เมื่อโบรกเกอร์บอกฉันว่ามี “สภาพคล่องที่เชื่อมต่อ” ฉันจะถามคำถามหนึ่งคำถาม: ทีมสามารถระบุเส้นทางของคำสั่งจากแพลตฟอร์มการค้าไปยังบริษัทที่ทำการเติมเต็มได้หรือไม่?
หากแผนภาพมีกรอบหนึ่งที่มีป้ายกำกับ LP / bridge / aggregator การตั้งค่าไม่ได้รับการเข้าใจในขณะนี้ ชั้นเหล่านี้สามารถมาในแพ็คเกจเชิงพาณิชย์เดียว แต่ทำงานที่แตกต่างกัน
- A ผู้ให้สภาพคล่อง หรือ LP จัดหาข้อเสนอราคาและขนาดที่สามารถดำเนินการได้ มันจะยอมรับ ปฏิเสธ หรือดำเนินการคำสั่งตามเงื่อนไขการดำเนินการที่ตกลงกันไว้.
- ผู้รวบรวม สภาพคล่อง จะรวบรวมราคาและความลึกจากหลายแหล่งข้อมูล มันสร้างมุมมองรวมและตัดสินใจว่าแหล่งข้อมูลใดหรือแหล่งใดสามารถทำการสั่งซื้อได้
- สะพาน สภาพคล่อง เชื่อมโยงแพลตฟอร์มของโบรกเกอร์กับการดำเนินการภายนอกหรือภายใน มันแปลข้อความ แผนที่สัญลักษณ์ ใช้กฎการจัดส่งของโบรกเกอร์ และส่งคืนผลลัพธ์การดำเนินการ.
คำอธิบายที่สั้นที่สุดและมีประโยชน์คือ: LP ให้สภาพคล่อง, aggregator จัดระเบียบการเข้าถึงหลายแหล่ง, และสะพานเชื่อมการดำเนินการนั้นเข้ากับแพลตฟอร์มของโบรกเกอร์.
| คำถาม | ผู้ให้บริการสภาพคล่อง | Aggregator | สะพาน |
|---|---|---|---|
| ราคามาจากไหน? | LP อ้างอิงราคาของตนเองหรือราคาที่ไหลลงมา | รวมราคาที่ได้รับจากแหล่งที่เชื่อมต่อ | ส่งสตรีมราคาที่เลือกไปยังแพลตฟอร์ม |
| ใครจัดหาความลึก? | LP | ไม่มีใคร; มันรวมความลึกของ LP ที่มีอยู่ | ไม่มีใคร; มันถือและใช้ข้อมูลที่กำหนดไว้ |
| ใครเลือกจาก LPs? | ไม่สามารถเลือกจาก LPs อื่น ๆ ของนายหน้า | ตรรกะของการรวมและการจัดเส้นทาง | สะพานส่งคำสั่งไปยังเส้นทางที่ตั้งค่าไว้ |
| ใครเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์มการซื้อขาย? | บางครั้งโดยตรง | บางครั้งเป็นส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์ที่รวมกัน | นี่คือบทบาทหลักของสะพาน |
| ใครเติมคำสั่งภายนอก? | LP หรือสถานที่ที่เลือก | อาจประสานการเติมหลายรายการ | มันได้รับและจัดทำแผนที่รายงานกลับไปยังแพลตฟอร์ม |
แต่ละชั้นตั้งอยู่ที่ไหน
How the layers connect
EUR/USD · illustrative external execution
Trading platform
Shows prices
and trade results
Bridge
Translates messages
for the platform
Aggregator
Compares quotes
and selects a source
Liquidity providers
Supply prices and fills
Three sources, one price stream. The aggregator compares LP quotes. The bridge carries the selected stream to the platform.
Buy 100,000 EUR. The bridge translates the order. The aggregator routes it to LP A, which has the best eligible ask and enough size in this example.
LP A fills the order at 1.08420. Its execution report returns through the aggregator and bridge. The platform updates the trade.
Quotes flow from liquidity providers through the aggregator and bridge to the trading platform. Orders travel in the opposite direction. Fill reports return from the selected provider.
การเสนอราคาจะเดินทางจากแหล่งสภาพคล่องไปยังแพลตฟอร์มการซื้อขาย คำสั่ง จะเดินทางในทิศทางตรงกันข้าม รายงานการดำเนินการจะกลับมาผ่านทางเดียวกัน
แผนภาพที่สะอาดนั้นมีความหลากหลายที่พบบ่อยสองแบบ
ก่อนอื่น โบรกเกอร์ที่ใช้ LP หนึ่งรายอาจเชื่อมโยงสะพานโดยตรงกับผู้ให้บริการนั้น ไม่มีอะไรให้รวมกัน。
ประการที่สอง โบรกเกอร์แบบไฮบริดอาจทำการภายในบางการไหลของลูกค้า เอดจ์หรือตัวเชื่อมต่อที่เชื่อมโยงสามารถส่งเพียงการป้องกันที่จำเป็นไปยังผู้รวบรวมหรือ LP เท่านั้น ดังนั้นคำสั่งของลูกค้าและการป้องกันภายนอกจึงไม่จำเป็นต้องมีขนาดเท่ากันหรือแม้แต่เป็นคู่หนึ่งต่อหนึ่งเสมอไป
ผู้ให้บริการสภาพคล่องทำอะไร
แค่ป้ายบอกฉันได้น้อยมาก ฉันต้องการรู้:
- เครื่องมือและเซสชันที่มันครอบคลุม;
- ราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายที่ระดับความลึกแต่ละระดับ;
- ขนาดการสั่งซื้อขั้นต่ำและสูงสุด;
- ราคาจะคงที่หรืออยู่ภายใต้การตรวจสอบครั้งสุดท้าย;
- พฤติกรรมการเติม, การเติมบางส่วนและการปฏิเสธ;
- ค่ามาร์จิ้น หลักประกัน และเงื่อนไขเครดิต;
- ค่าคอมมิชชั่นและค่าใช้จ่ายในการดำเนินการอื่น ๆ;
- การเปลี่ยนแปลงของประสิทธิภาพในช่วงข่าว, การเคลื่อนไหวและช่องว่างในตลาด.
LP ไม่รับประกันการกระจายที่แน่นสำหรับคำสั่งทุกคำสั่ง การเสนอราคาอาจจะกระชับที่จุดสูงสุดของ หนังสือ แต่มีขนาดเพียงเล็กน้อย ระดับถัดไปอาจอยู่ห่างออกไปหลายจุด
ผู้ให้บริการ FX บางรายใช้ last look หมายความว่าพวกเขาจะทำการตรวจสอบราคาหรือความถูกต้องครั้งสุดท้ายหลังจากได้รับคำขอการซื้อขาย ผลลัพธ์อาจเป็นการยอมรับหรือการปฏิเสธ นโยบายดังกล่าวเป็นของความสัมพันธ์ระหว่าง LP หรือสถานที่จัดการ ผู้รวมและสะพานต้องบันทึกการตอบสนองอย่างถูกต้อง แต่พวกเขาไม่สร้างกฎการยอมรับของผู้ให้บริการ
ผู้รวมสภาพคล่องทำอะไร
ผู้รวบรวมจะรับสตรีมจาก LP หรือสถานที่หลายแห่งและทำให้เป็นมุมมองที่ใช้งานได้เพียงมุมเดียว
สำหรับแต่ละสัญลักษณ์ มันอาจ:
- เปรียบเทียบราคาประมูลที่ดีที่สุดและราคาขาย;
- รวมความลึกจากหลายแหล่ง;
- ลบคำพูดที่เก่า, ไม่ถูกต้องหรือไม่สามารถใช้งานได้;
- เคารพขีดจำกัดเครดิตและขนาดของ per-LP;
- แยกคำสั่งขนาดใหญ่ตามระดับราคา;
- เลือกเส้นทางตามราคา ความลึก ความหน่วงเวลา และประวัติการเติม;
- ย้ายไปยังแหล่งอื่นหลังจากถูกปฏิเสธ หากนโยบายอนุญาต
ผู้รวบรวมไม่ได้ผลิตสภาพคล่อง หากผู้ให้บริการที่เชื่อมต่อกันสามรายถอนคำเสนอราคา หนังสือรวมยังคงว่างเปล่า หากผู้ให้บริการทุกคนขยายออก การรวบรวมไม่สามารถรักษาสเปรดของเมื่อวานไว้ได้
อย่างไรก็ตาม มันสามารถลดการพึ่งพาแหล่งเดียวได้ LP หนึ่งอาจเสนอราคา terbaik สำหรับคำสั่งซื้อ EUR/USD ขนาดเล็ก ในขณะที่อีกอันมีความลึกมากกว่าสำหรับคำสั่งซื้อที่ใหญ่กว่า ตัวรวมข้อมูลเปิดเผยความแตกต่างนั้นและสามารถใช้ทั้งสองอย่างได้
การรวมราคาไม่เหมือนกับการรวมคำสั่งซื้อ
การรวมราค สร้างราคาผสมหรือสมุดจากการเสนอราคาที่เข้ามา
การรวมคำสั่ง จะรวมคำสั่งหรือสร้างคำสั่งสุทธิ ก่อนที่จะส่งต่อไป ซึ่งอาจเกิดขึ้นที่อื่นในระบบความเสี่ยงและการดำเนินการของโบรกเกอร์ ฟังก์ชันทั้งสองสามารถใช้เทคโนโลยีร่วมกัน แต่พวกเขาตอบคำถามที่แตกต่างกัน
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญในรูปแบบไฮบริด โบรกเกอร์อาจจะแสดงราคาที่สร้างจากหลายสตรีม LP, ทำให้บางตำแหน่งเป็นของตัวเอง, และส่งเฉพาะการเปิดเผยสุทธิไปข้างนอก การเห็นราคาที่รวมกันไม่ได้พิสูจน์ว่าการซื้อขายของลูกค้าทุกคนได้ไปถึง LP ภายนอก
สะพานสภาพคล่องทำอะไร
สะพานคือชั้นการรวมและควบคุมระหว่างแพลตฟอร์มการซื้อขายและเส้นทางการดำเนินการที่เลือก
ความรับผิดชอบของมันอาจรวมถึง:
- แปลข้อความของแพลตฟอร์มเป็นรูปแบบ FIX หรือรูปแบบ API อื่น;
- การแปลงล็อตเป็นหน่วยหรือปริมาณสัญญา;
- การทำแผนที่สัญลักษณ์, ทศนิยมและขนาดสัญญา;
- ส่งข้อมูลราคาสตรีมไปยังกลุ่มแพลตฟอร์มที่ถูกต้อง;
- การใช้มาร์คอัพหรือการตั้งค่าการดำเนินการ;
- การส่งคำสั่งไปยัง LP, ผู้รวบรวม หรือหนังสือภายใน;
- การจัดการการเติมเต็มบางส่วน การปฏิเสธ และการตัดการเชื่อมต่อ;
- การแมพ ID การดำเนินการภายนอกกลับไปยังคำสั่งของแพลตฟอร์ม;
- การเก็บรักษาเวลาประทับและบันทึกสำหรับการตรวจสอบความถูกต้อง.
สะพานดำเนินการตามการกำหนดค่าของโบรกเกอร์ มันไม่ได้ตัดสินใจเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจด้วยตัวเอง ยังมีคนที่ต้องกำหนดว่ากระแสใดที่ถูกทำให้เป็นภายนอก เส้นทางใดที่ได้รับอนุญาต และจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อการเชื่อมต่อหลักล้มเหลว
นี่คือเหตุผลว่าทำไมสะพานจึงไม่สามารถแก้ไขสภาพคล่องที่อ่อนแอได้ มันอาจจะเปลี่ยนเส้นทางคำสั่งหลังจากที่ LP หนึ่งปฏิเสธ แต่ราคาถัดไปที่มีให้สามารถแย่ลงหรือไม่สามารถเข้าถึงได้ การเปลี่ยนตัวช่วยเพิ่มความทนทาน; แต่มันไม่ได้รับประกันเงื่อนไขการดำเนินการเดียวกัน
คำสั่ง EUR/USD ผ่านทั้งสามชั้น
สมมุติว่า นโยบายความเสี่ยงของโบรกเกอร์ส่งคำสั่งซื้อ €750,000 EUR/USD ออกไป ด้านเสนอราคาที่มีอยู่คือ:
| แหล่งที่มา | ถาม | ขนาดที่มีอยู่ |
|---|---|---|
| LP A | 1.08420 | €300,000 |
| LP B | 1.08422 | €500,000 |
| LP C | 1.08425 | €1,000,000 |
[Custom HTML block: Aggregated liquidity order sweep – paste 02-aggregated-order-sweep.html here.]
สะพานจะรับคำสั่งแพลตฟอร์ม ยืนยันสัญลักษณ์และปริมาณ และส่งไปยังเส้นทางภายนอกที่กำหนดไว้
ผู้รวบรวมเห็นว่า LP A มีราคาขายที่ดีที่สุดแต่ไม่สามารถเติมเต็มจำนวนทั้งหมดได้ มันส่ง €300,000 ไปยัง LP A และจำนวนที่เหลือ €450,000 ไปยัง LP B.
ราคาถัวเฉลี่ยน้ำหนักตามปริมาตรคือ:
(€300,000 x 1.08420 + €450,000 x 1.08422) / €750,000 = 1.084212
การเติมสองครั้งจะกลับมาผ่านตัวรวม ระบบสะพานจะเชื่อมโยงไปยังคำสั่งแพลตฟอร์มเดิมและรายงานผลรวมที่ได้
ตัวอย่างนี้แยกบทบาทออกจากกัน การดำเนินการจริงอาจรวมถึงความล่าช้า การเคลื่อนไหวของราคา ค่าคอมมิชชั่น การเพิ่มราคา การดูครั้งสุดท้าย การเติมบางส่วน และขนาดขั้นต่ำเฉพาะของ LP
ทำไมชื่อผลิตภัณฑ์ถึงทำให้สิ่งนี้สับสน
ผู้ขายรายหนึ่งอาจขาย “สะพาน” ที่รวมการรวมกลุ่มไว้ด้วย อีกคนอาจเรียกผลิตภัณฑ์ทั้งหมดว่าเป็นตัวรวมแม้ว่าจะมีการจัดเตรียมการเชื่อมต่อแพลตฟอร์ม กฎความเสี่ยง และการรายงานด้วย LP อาจรวมหลายแหล่งจากด้านบนก่อนที่จะแสดงราคาสำหรับโบรกเกอร์หนึ่งรายการ
ตราสินค้าเชิงพาณิชย์ไม่เปลี่ยนคำถามเชิงตรรกะ:
- ใครเป็นผู้จัดหาข้อเสนอที่สามารถดำเนินการได้และรับผิดชอบการเติมภายนอก?
- ใครรวมและจัดอันดับแหล่งข้อมูลหลายแห่ง?
- ใครแปลคำสั่งแพลตฟอร์มและใช้เส้นทางของโบรกเกอร์?
- ใครเป็นเจ้าของบันทึกที่พิสูจน์ว่าเกิดอะไรขึ้น?
ฉันขอให้ผู้ขายระบุความรับผิดชอบเหล่านั้นก่อนที่จะพูดคุยเกี่ยวกับการเรียกร้องความล่าช้า ระบบที่รวดเร็วที่ไม่มีความเป็นเจ้าของที่ชัดเจนจะช้าลงในทันทีที่มีการโต้แย้งคำสั่งซื้อ
นายหน้าต้องการการตั้งค่าแบบไหน?
แผ่นเสียงหนึ่งแผ่นและเส้นทางภายนอกที่ง่าย
สะพานที่เชื่อมต่อโดยตรงกับ LP หนึ่งตัวอาจเพียงพอ นี่คือสถาปัตยกรรมที่เล็กที่สุด แต่ LP ยังคงเป็นจุดพึ่งพาเพียงจุดเดียว
หลายแผ่นเสียงแข่งขันกันเพื่อกระแส
โบรกเกอร์ต้องการตรรกะการรวมเพื่อตรวจสอบราคาและความลึก นอกจากนี้ยังต้องการสะพานหรือคอนเนคเตอร์ที่เทียบเท่าระหว่างเส้นทางที่รวมกันนั้นและแพลตฟอร์มการซื้อขาย
โมเดลการดำเนินงานแบบผสมผสาน
โบรกเกอร์ต้องการการเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์มพร้อมกับกฎความเสี่ยงที่ตัดสินใจว่าจะทำการภายใน ป้องกันความเสี่ยง หรือส่งต่อการเปิดเผยแต่ละรายการ ตัวรวบรวมมีความสำคัญเมื่อเส้นทางภายนอกมีหลายแหล่งที่มา.
สแต็คแบรนด์ขาวที่จัดการได้
สะพานและชั้นรวมอาจถูกรวมอยู่และส่วนใหญ่จะมองไม่เห็นสำหรับโบรกเกอร์ ซึ่งจะลดงานการรวมระบบ แต่ผู้ดำเนินการควรยังคงได้รับรายงานการดำเนินการ เหตุผลในการปฏิเสธ สถานะการส่งต่อ และความเป็นเจ้าของเหตุการณ์
โซลูชันการเป็นนายหน้าแบบ ครบวงจรของ Quadcode รวมแพลตฟอร์มการซื้อขายเข้ากับสภาพคล่อง การซื้อขาย การจัดการความเสี่ยง และโครงสร้างพื้นฐานของสำนักงานด้านหลัง นอกจากนี้ยังรองรับสภาพคล่องที่เชื่อมต่อไว้ล่วงหน้าและตัวเลือกในการเชื่อมต่อกับ LP อื่นๆ คำถามที่สำคัญสำหรับนายหน้าคือส่วนใดบ้างที่ผู้ให้บริการจัดการและการควบคุมใดที่ยังคงอยู่ในมือของนายหน้า
ใครเป็นเจ้าของปัญหาการดำเนินการทั่วไป?
| อาการ | เริ่มการตรวจสอบที่นี่ | ทำไม |
|---|---|---|
| LP เพียงหนึ่งตัวหยุดการเสนอราคา | การเชื่อมต่อ LP และผู้รวบรวม | ยืนยันสถานะแหล่งที่มาและตรวจสอบว่ามีการลบการเสนอราคาที่ล้าสมัยหรือไม่ |
| ราคาของลูกค้าทั้งหมดใช้ทศนิยมที่ผิด | การเชื่อมต่อหรือการแมปแพลตฟอร์ม | การกำหนดสัญลักษณ์ถูกแปลผิด |
| คำสั่งขนาดใหญ่เติมที่หลายราคา | ผู้รวบรวมและความลึกของ LP | คำสั่งอาจมีการกวาดมากกว่าหนึ่งระดับหรือแหล่งที่มา |
| คำสั่งถูกปฏิเสธหลังจากตีราคา | การตอบสนองของ LP จากนั้นนโยบายการจัดเส้นทาง | ตรวจสอบเหตุผลในการปฏิเสธและตรวจสอบว่าการลองใหม่ได้รับอนุญาตหรือไม่ |
| ปริมาณแพลตฟอร์มและ LP แตกต่างกัน | บันทึกการเชื่อมต่อและนโยบายความเสี่ยงของโบรกเกอร์ | การป้องกันภายนอกอาจถูกสุทธิ แยก หรือเติมบางส่วน |
| แพลตฟอร์มแสดงการเติม แต่การเงินไม่สามารถจับคู่ได้ | การเชื่อมต่อ ผู้รวบรวม และรหัสการดำเนินการของ LP | เครือข่ายต้องการชุดตัวระบุที่สามารถติดตามได้หนึ่งชุด |
การเรียกทุกกรณีว่าเป็น “ปัญหา LP” เป็นการเสียเวลา การเรียกทุกกรณีว่าเป็น “ปัญหา bridge” ก็เช่นเดียวกัน ให้ติดตามหมายเลขคำสั่งจากแพลตฟอร์มไปจนกว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงสถานะ
[Internal link: Broker Reports Don’t Match]
เมตริกที่ต้องติดตามตามชั้น
ผู้ให้บริการสภาพคล่อง
- การแพร่กระจายและความลึกที่มีให้โดยสัญลักษณ์และเซสชัน;
- อัตราการเติม, การเติมบางส่วนและการปฏิเสธ;
- การยอมรับการดูครั้งสุดท้ายเมื่อมีการนำไปใช้;
- การลื่นไถลและเวลาในการตอบสนองตามขนาดคำสั่ง;
- การใช้หลักประกันและการเปิดเผยคู่สัญญา.
การรวมข้อมูล
- การมีส่วนร่วมของแต่ละ LP ในราคาที่ดีที่สุดและปริมาณที่ดำเนินการ;
- การกระจายและความลึกแบบรวม;
- การลบคำพูดที่ล้าสมัย;
- จำนวนแหล่งข้อมูลที่ใช้ต่อคำสั่ง;
- การเปลี่ยนเส้นทาง, การทำความสะอาด และการมุ่งเน้นเส้นทาง.
สะพาน
- แพลตฟอร์มเพื่อกำหนดความล่าช้า;
- การทำแผนที่และการตรวจสอบความถูกต้องถูกปฏิเสธ;
- ข้อความที่ถูกทิ้งหรือซ้ำซ้อน;
- เวลาเชื่อมต่อและเหตุการณ์การเปลี่ยนผ่าน;
- แพลตฟอร์มที่ไม่มีใครเทียบและ ID การดำเนินการภายนอก
คุณภาพการดำเนินการแบบครบวงจรยังคงมีความสำคัญที่สุด โบรกเกอร์ควรเปรียบเทียบราคาที่ขอและราคาที่เติมเต็ม การกระจายของการสลิปเพจ อัตราการเติมเต็ม และการปฏิเสธในขนาดคำสั่งและสภาวะตลาดที่แตกต่างกัน ค่าเฉลี่ยที่ดีอาจซ่อนผลลัพธ์ที่ไม่ดีในระหว่างการ rollover หรือความผันผวนสูง
ความแตกต่างที่ฉันรักษาไว้
ผู้ให้บริการเป็นเจ้าของการเสนอราคาและการเติมเต็ม ผู้รวบรวมตัดสินใจว่าแหล่งข้อมูลหลายแหล่งจะถูกมองและใช้งานอย่างไร สะพานทำให้เส้นทางการดำเนินการนั้นทำงานร่วมกับแพลตฟอร์มและนโยบายของนายหน้า
ทำให้ความรับผิดชอบเหล่านั้นเห็นได้ชัดแม้ว่าในขณะที่สัญญาหนึ่งจะรวมทั้งสามไว้ด้วย นั่นคือวิธีที่นายหน้ารู้ว่าต้องเปลี่ยนชั้นไหน ทีมไหนที่ต้องโทรติดต่อ และบันทึกไหนที่ควรอธิบายการซื้อขาย.
