Khi một nhà môi giới nói với tôi rằng họ có “liquidity connected,” tôi đặt ra một câu hỏi: liệu đội ngũ có thể vẽ ra lộ trình của một đơn hàng từ nền tảng giao dịch đến công ty thực hiện nó không?
Nếu sơ đồ có một ô được gán nhãn LP / bridge / aggregator, thiết lập vẫn chưa được hiểu rõ. Những lớp này có thể đến trong một gói thương mại, nhưng chúng thực hiện các công việc khác nhau.
- Một nhà cung cấp thanh khoản, hoặc LP, cung cấp giá có thể thực hiện và kích thước có sẵn. Nó chấp nhận, từ chối hoặc thực hiện một đơn hàng theo các điều khoản thực hiện đã thỏa thuận.
- Một b aggregator thanh khoản thu thập giá cả và độ sâu từ nhiều nguồn khác nhau. Nó xây dựng một cái nhìn tổng hợp và quyết định nguồn nào hoặc những nguồn nào có thể thực hiện đơn hàng.
- Một cầu nối thanh khoản kết nối nền tảng của nhà môi giới với việc thực hiện bên ngoài hoặc bên trong. Nó dịch các thông điệp, lập bản đồ các ký hiệu, áp dụng các quy tắc định tuyến của nhà môi giới và trả về kết quả thực hiện.
Giải thích ngắn gọn nhất là: LP cung cấp tính thanh khoản, aggregator tổ chức việc truy cập vào nhiều nguồn, và cầu nối kết nối ngăn xếp thực thi đó với nền tảng của nhà môi giới.
| Câu hỏi | Nhà cung cấp thanh khoản | Aggregator | Cầu nối |
|---|---|---|---|
| Giá cả đến từ đâu? | LP báo giá của riêng mình hoặc giá từ nguồn khác | Kết hợp giá nhận được từ các nguồn kết nối | Chuyển giá đã chọn đến nền tảng |
| Ai cung cấp độ sâu? | LP | Không ai; nó kết hợp độ sâu LP có sẵn | Không ai; nó mang và áp dụng dữ liệu đã cấu hình |
| Ai chọn giữa các LP? | Không giữa các LP khác của môi giới | Logic tổng hợp và định tuyến | Cầu nối gửi lệnh đến tuyến đường đã cấu hình |
| Ai kết nối với nền tảng giao dịch? | Đôi khi trực tiếp | Đôi khi như một phần của sản phẩm gói | Đây là vai trò cốt lõi của cầu nối |
| Ai thực hiện lệnh bên ngoài? | LP hoặc địa điểm đã chọn | Nó có thể điều phối nhiều lần thực hiện | Nó nhận và ánh xạ báo cáo lại nền tảng |
Nơi mỗi lớp ngồi
“`htmlCách mà các lớp kết nối
EUR/USD · thực hiện bên ngoài minh họa
Nền tảng giao dịch
Hiển thị giá
và kết quả giao dịch
Cầu nối
Dịch tin nhắn
cho nền tảng
Tập hợp
So sánh báo giá
và chọn nguồn
Nhà cung cấp thanh khoản
Cung cấp giá và điền
Ba nguồn, một luồng giá. Tập hợp so sánh báo giá LP. Cầu nối chuyển luồng được chọn đến nền tảng.
Mua 100,000 EUR. Cầu nối dịch đơn đặt hàng. Tập hợp định tuyến nó đến LP A, có yêu cầu tốt nhất đủ điều kiện và kích cỡ đủ trong ví dụ này.
LP A hoàn thành đơn hàng ở mức 1.08420. Báo cáo thực hiện của nó trở lại thông qua tập hợp và cầu nối. Nền tảng cập nhật giao dịch.
Luồng báo giá từ nhà cung cấp thanh khoản qua tập hợp và cầu nối đến nền tảng giao dịch. Đơn đặt hàng đi theo hướng ngược lại. Báo cáo hoàn thành trở lại từ nhà cung cấp được chọn.
Các báo giá di chuyển từ các nguồn thanh khoản đến nền tảng giao dịch. Đơn hàng di chuyển theo hướng ngược lại. Các báo cáo thực hiện sau đó sẽ quay trở lại qua cùng một chuỗi.
Biểu đồ sạch đó có hai biến thể phổ biến.
Đầu tiên, một nhà môi giới sử dụng một LP có thể kết nối cầu trực tiếp đến nhà cung cấp đó. Không có gì để tổng hợp.
Thứ hai, một nhà môi giới lai có thể nội bộ hóa một số dòng khách hàng. Cây cầu hoặc động cơ rủi ro kết nối có thể chỉ gửi các biện pháp phòng ngừa cần thiết đến nhà tổng hợp hoặc LP. Do đó, một đơn hàng của khách hàng và một biện pháp phòng ngừa bên ngoài không phải lúc nào cũng có kích thước giống nhau hoặc thậm chí là một cặp một-một.
Nhà cung cấp thanh khoản làm gì
Một LP cung cấp giá và đảm bảo một lượng kích thước có thể thực hiện được đã định. Trong FX và CFDs, nhà cung cấp có thể là một ngân hàng, nhà tạo lập thị trường không phải ngân hàng, prime-of-prime, môi giới, địa điểm hoặc một bên đối tác khác có quyền truy cập vào thanh khoản thượng nguồn.
Chỉ riêng nhãn không cho tôi biết nhiều. Tôi muốn biết:
- các nhạc cụ và buổi diễn mà nó bao gồm;
- giá mua và giá bán ở mỗi mức độ sâu;
- kích thước đơn hàng tối thiểu và tối đa;
- giá có cố định hay có thể thay đổi trước khi chốt đơn;
- hành vi lấp đầy, lấp đầy một phần và từ chối;
- biên độ, tài sản thế chấp và điều khoản tín dụng;
- hoa hồng và các chi phí thực hiện khác;
- cách hiệu suất thay đổi trong các bản tin, lăn qua và khoảng trống thị trường.
Một LP không đảm bảo chênh lệch chặt chẽ cho mọi lệnh. Một báo giá có thể chặt chẽ ở đầu sổ đặt hàng nhưng chỉ mang lại một lượng nhỏ kích thước. Cấp độ tiếp theo có thể cách vài điểm.
Các nhà cung cấp FX một số sử dụng nhìn cuối, có nghĩa là họ thực hiện một kiểm tra giá hoặc tính hợp lệ cuối cùng sau khi nhận được yêu cầu giao dịch. Kết quả có thể là sự chấp nhận hoặc từ chối. Chính sách đó thuộc về mối quan hệ LP hoặc địa điểm. Aggregator và bridge phải ghi lại phản hồi một cách chính xác, nhưng họ không tạo ra quy tắc chấp nhận của nhà cung cấp.
Một tập hợp thanh khoản làm gì
Một bộ tổng hợp nhận các luồng từ nhiều LP hoặc địa điểm và chuẩn hóa chúng thành một cái nhìn có thể sử dụng.
Đối với mỗi ký hiệu, nó có thể:
- so sánh giá thầu và giá hỏi tốt nhất;
- kết hợp độ sâu từ nhiều nguồn khác nhau;
- loại bỏ các báo giá cũ, không hợp lệ hoặc không còn khả dụng;
- tôn trọng hạn mức tín dụng và kích thước per-LP;
- chia một đơn hàng lớn theo các mức giá;
- chọn một lộ trình dựa trên giá cả, độ sâu, độ trễ và lịch sử lấp đầy;
- di chuyển đến nguồn khác sau khi bị từ chối, nếu chính sách cho phép.
Bộ tổng hợp không sản xuất ra thanh khoản. Nếu ba nhà cung cấp liên kết đều rút lại báo giá của họ, sổ sách kết hợp vẫn sẽ trống rỗng. Nếu mỗi nhà cung cấp mở rộng ra, việc tổng hợp không thể duy trì mức chênh lệch của ngày hôm qua.
Tuy nhiên, nó có thể giảm sự phụ thuộc vào một nguồn. Một LP có thể cung cấp giá tốt nhất cho một đơn hàng nhỏ EUR/USD, trong khi một LP khác có độ sâu hơn cho một đơn hàng lớn hơn. Bộ tổng hợp phơi bày sự khác biệt đó và có thể sử dụng cả hai.
Tập hợp giá không giống như tập hợp đơn hàng
Tổng hợp giá cả xây dựng một mức giá tổng hợp hoặc sổ từ các báo giá đến.
Tổng hợp đơn hàng kết hợp hoặc tính tổng các đơn hàng trước khi chúng được gửi đi. Điều đó có thể xảy ra ở nơi khác trong hệ thống rủi ro và thực hiện của nhà môi giới. Hai chức năng này có thể chia sẻ công nghệ, nhưng chúng trả lời những câu hỏi khác nhau.
Sự phân biệt này quan trọng trong một mô hình lai. Một nhà môi giới có thể cho khách hàng thấy một mức giá được xây dựng từ nhiều dòng LP, nội bộ hóa một số vị thế và chỉ gửi ra bên ngoài mức độ tiếp xúc ròng. Việc thấy một mức giá gộp không chứng minh rằng mọi giao dịch của khách hàng đều đã đến một LP bên ngoài.
Cầu thanh khoản hoạt động như thế nào
Cây cầu là lớp tích hợp và điều khiển giữa nền tảng giao dịch và lộ trình thực hiện đã chọn.
Các trách nhiệm của nó có thể bao gồm:
- dịch thông điệp nền tảng sang định dạng FIX hoặc một định dạng API khác;
- chuyển đổi lô thành đơn vị hoặc số lượng hợp đồng;
- biểu tượng ánh xạ, số thập phân và kích thước hợp đồng;
- gửi các luồng giá đến các nhóm nền tảng đúng;
- áp dụng các dấu hiệu hoặc cài đặt thực thi;
- chuyển hướng đơn hàng đến một LP, nhà tổng hợp hoặc sổ nội bộ;
- quản lý các lần hoàn thành một phần, từ chối và ngắt kết nối;
- ánh xạ các ID thực thi bên ngoài trở lại các đơn hàng trên nền tảng;
- duy trì dấu thời gian và nhật ký để đối chiếu.
Cây cầu thực hiện cấu hình của nhà môi giới. Nó không tự quyết định mô hình kinh doanh. Vẫn cần ai đó xác định luồng nào được công khai, các lộ trình nào được phép và điều gì xảy ra khi kết nối chính thất bại.
Đây cũng là lý do tại sao một cầu nối không thể khắc phục tính thanh khoản yếu. Nó có thể chuyển hướng một lệnh sau khi một LP từ chối, nhưng mức giá tiếp theo có thể tồi tệ hơn hoặc không có sẵn. Chế độ dự phòng cải thiện khả năng phục hồi; nó không hứa hẹn các điều kiện thực hiện giống nhau.
Một đơn hàng EUR/USD qua cả ba lớp
Giả sử chính sách rủi ro của nhà môi giới gửi một lệnh mua €750,000 EUR/USD ra ngoài. Bên bán có sẵn là:
| Nguồn | Yêu cầu | Kích thước có sẵn |
|---|---|---|
| LP A | 1.08420 | €300,000 |
| LP B | 1.08422 | €500,000 |
| LP C | 1.08425 | €1,000,000 |
[Custom HTML block: Aggregated liquidity order sweep – paste 02-aggregated-order-sweep.html here.]
Cây cầu nhận lệnh nền tảng, xác nhận ký hiệu và khối lượng, và gửi nó đến tuyến đường bên ngoài đã cấu hình.
Nhà tổng hợp nhận thấy LP A có giá tốt nhất nhưng không thể đáp ứng đủ số lượng. Nó gửi €300,000 cho LP A và số còn lại €450,000 cho LP B.
Giá trung bình có trọng số theo khối lượng là:
(€300,000 x 1.08420 + €450,000 x 1.08422) / €750,000 = 1.084212
Hai phần điền trở lại thông qua bộ tổng hợp. Cây cầu ánh xạ chúng đến đơn đặt hàng nền tảng gốc và báo cáo kết quả kết hợp.
Ví dụ này tách biệt các vai trò. Việc thực hiện thực tế cũng có thể bao gồm độ trễ, biến động giá, hoa hồng, đánh dấu, cái nhìn cuối cùng, các lệnh một phần và kích thước tối thiểu cụ thể của LP.
Tại sao tên sản phẩm lại làm điều này trở nên khó hiểu
Một nhà cung cấp có thể bán “một cầu nối” bao gồm cả việc tổng hợp. Một nhà cung cấp khác có thể gọi toàn bộ sản phẩm là một trình tổng hợp mặc dù nó cũng cung cấp các kết nối nền tảng, quy tắc rủi ro và báo cáo. Một LP có thể tổng hợp nhiều nguồn từ thượng nguồn trước khi hiển thị cho nhà môi giới một luồng giá.
Nhãn thương mại không thay đổi các câu hỏi logic:
- Ai cung cấp báo giá có thể thực thi và thực hiện lệnh bên ngoài?
- Ai kết hợp và xếp hạng nhiều nguồn khác nhau?
- Ai là người dịch đơn đặt hàng trên nền tảng và áp dụng lộ trình của nhà môi giới?
- Ai sở hữu bản ghi chứng minh những gì đã xảy ra?
Tôi yêu cầu các nhà cung cấp vạch ra những trách nhiệm đó trước khi thảo luận về các yêu cầu độ trễ. Một hệ thống nhanh với quyền sở hữu không rõ ràng sẽ trở nên chậm ngay khi một đơn hàng bị tranh chấp.
Môi giới cần thiết lập nào?
Một LP và một tuyến đường bên ngoài đơn giản
Một cầu nối trực tiếp đến một LP có thể là đủ. Đây là kiến trúc nhỏ nhất, nhưng LP vẫn là một điểm phụ thuộc duy nhất.
Nhiều LP đang cạnh tranh cho dòng chảy
Nhà môi giới cần logic tổng hợp để so sánh giá cả và độ sâu. Nó cũng cần một cầu nối hoặc kết nối tương đương giữa tuyến đường đã tổng hợp đó và nền tảng giao dịch.
Mô hình thực thi lai
Nhà môi giới cần kết nối nền tảng cộng với các quy tắc rủi ro quyết định xem có nên nội bộ hóa, phòng ngừa hay định tuyến mỗi rủi ro hay không. Bộ tổng hợp rất quan trọng khi tuyến đường bên ngoài có nhiều nguồn khác nhau.
Một bộ công nghệ nhãn trắng được quản lý
Các lớp cầu nối và tổng hợp có thể được bao gồm và hầu như không nhìn thấy đối với nhà môi giới. Điều đó giảm bớt công việc tích hợp, nhưng nhà điều hành vẫn nên nhận báo cáo thực hiện, lý do từ chối, trạng thái định tuyến và quyền sở hữu sự cố.
Giải pháp môi giới trọn gói của Quadcode kết hợp nền tảng giao dịch với thanh khoản, giao dịch, quản lý rủi ro và hạ tầng văn phòng hỗ trợ. Nó cũng hỗ trợ thanh khoản đã được kết nối trước và tùy chọn kết nối các LP khác. Câu hỏi thực tiễn cho một nhà môi giới là những phần nào được nhà cung cấp quản lý và những quyền kiểm soát nào vẫn nằm trong tay của nhà môi giới.
Ai sở hữu các vấn đề thực thi phổ biến?
| Triệu chứng | Bắt đầu điều tra ở đây | Tại sao |
|---|---|---|
| Chỉ có một LP ngừng báo giá | Kết nối LP và tổng hợp | Xác nhận trạng thái nguồn và xem liệu các báo giá cũ có được loại bỏ không |
| Tất cả giá của khách hàng sử dụng dấu thập phân sai | Định hình cầu nối hoặc nền tảng | Định nghĩa ký hiệu đang được dịch sai |
| Một đơn hàng lớn được lấp đầy ở nhiều mức giá | Tổng hợp và độ sâu LP | Đơn hàng có thể đã quét qua nhiều cấp độ hoặc nguồn |
| Một đơn hàng bị từ chối sau khi chạm vào một báo giá | Phản hồi LP, sau đó là chính sách định tuyến | Kiểm tra lý do từ chối và xem liệu việc thử lại có được phép không |
| Khối lượng nền tảng và LP khác nhau | Nhật ký cầu nối và chính sách rủi ro của môi giới | Biện pháp bảo hiểm bên ngoài có thể đã được kết hợp, chia nhỏ hoặc được lấp đầy một phần |
| Nền tảng hiển thị một lần lấp đầy nhưng tài chính không thể khớp với nó | Cầu nối, tổng hợp và ID thực hiện LP | Chuỗi cần một bộ định danh có thể theo dõi được |
Gọi mỗi trường hợp là “vấn đề LP” thì thật lãng phí thời gian. Gọi mỗi trường hợp là “vấn đề cầu” cũng vậy. Hãy theo dõi ID đơn hàng từ nền tảng ra bên ngoài cho đến khi trạng thái thay đổi.
[Internal link: Broker Reports Don’t Match]
Các chỉ số cần theo dõi theo từng lớp
Nhà cung cấp tính thanh khoản
- phân bổ và độ sâu có sẵn theo ký hiệu và phiên;
- tỷ lệ lấp đầy, lấp đầy một phần và từ chối;
- sự chấp nhận cái nhìn cuối cùng khi có thể;
- sự trượt giá và thời gian phản hồi theo kích thước đơn hàng;
- sử dụng tài sản thế chấp và rủi ro đối tác.
Tổng hợp
- đóng góp của mỗi LP vào giá tốt nhất và khối lượng thực hiện;
- độ lan tỏa và độ sâu tổng hợp;
- gỡ bỏ trích dẫn cũ;
- số lượng nguồn được sử dụng cho mỗi đơn hàng;
- chuyển hướng, quét và tập trung tuyến đường.
Cây cầu
- nền tảng để định tuyến độ trễ;
- bản đồ và xác thực từ chối;
- thông điệp bị rơi hoặc bị trùng lặp;
- thời gian hoạt động của kết nối và các sự kiện chuyển đổi dự phòng;
- ID nền tảng và thực thi bên ngoài không khớp.
Chất lượng thực hiện từ đầu đến cuối vẫn là điều quan trọng nhất. Một nhà môi giới nên so sánh giá được yêu cầu và giá đã hoàn thành, phân phối độ trượt giá, tỷ lệ hoàn thành và từ chối trong các kích thước đơn hàng và điều kiện thị trường. Một mức trung bình khỏe mạnh có thể che giấu những kết quả kém trong thời gian chuyển giao hoặc biến động cao.
Sự phân biệt tôi giữ
Nhà cung cấp sở hữu báo giá và điền. Người tổng hợp quyết định cách các nguồn được xem và sử dụng. Cây cầu làm cho lộ trình thực hiện hoạt động với nền tảng và chính sách của nhà môi giới.
Giữ cho những trách nhiệm đó luôn rõ ràng ngay cả khi một hợp đồng gộp tất cả ba lại. Đó là cách mà một môi giới biết lớp nào cần thay đổi, đội nào cần gọi và nhật ký nào nên giải thích giao dịch.
