เมื่อฉันเปิดสมุดสั่งซื้อ ฉันจะตรวจสอบสิ่งหนึ่งก่อน: ฉันกำลังมองไปที่สถานที่และข้อมูลใด?
หนังสือคำสั่งคือรายการสดของคำสั่งซื้อและขายที่มองเห็นได้ มันแสดงราคาที่เสนอและปริมาณที่มีอยู่ในปัจจุบันผ่านการแลกเปลี่ยนเฉพาะ โบรกเกอร์ ECN หรือฟีด มันไม่ใช่ทั้งตลาด.
นั่นทำให้สมุดสั่งซื้อมีประโยชน์สำหรับคำถามเชิงปฏิบัติ:
ถ้าผมส่งคำสั่งในตอนนี้ มันจะสามารถซื้อขายที่ไหนได้บ้างและมันอาจจะเคลื่อนที่ไปได้ไกลแค่ไหนผ่านสภาพคล่องที่มีอยู่?
มันไม่สามารถบอกได้ว่าราคาจะไปที่ไหนต่อไป แต่สามารถอธิบายเกี่ยวกับสเปรด, ความลึก, การเติมบางส่วน และการลื่นไถลก่อนที่จะปรากฏในรายงานการดำเนินการได้
คำจำกัดความของการสั่งซื้อหนังสือ
สมุดสั่งซื้อจะบันทึกคำสั่งที่รออยู่สำหรับเครื่องมือหนึ่งและจัดเรียงตามราคา
- การประมูล คือคำสั่งซื้อ สั่งซื้อมูลค่ามากที่สุดจะมาเป็นอันดับแรก.
- ข้อเสนอ หรือที่เรียกว่าเสนอราคาคือคำสั่งขาย ราคาขายต่ำสุดจะมาอยู่ก่อน.
- จำนวน แสดงว่ามีการแสดงผลเท่าไหร่ที่แต่ละราคา.
- ราคาที่เสนอดีที่สุด คือราคาซื้อที่แสดงสูงสุด.
- ราคาที่ดีที่สุด คือราคาขายที่แสดงต่ำสุด。
- Spread คือความแตกต่างระหว่างราคาขอที่ดีที่สุดกับราคาประมูลที่ดีที่สุด.
พิจารณาหนังสือที่เรียบง่ายนี้:
| ด้าน | ราคา | จำนวน |
|---|---|---|
| เสนอขาย | $101.80 | 300 |
| เสนอขาย | $101.60 | 450 |
| เสนอขาย | $101.40 | 600 |
| เสนอซื้อ | $101.20 | 500 |
| เสนอซื้อ | $101.00 | 350 |
| เสนอซื้อ | $100.80 | 400 |
ข้อเสนอที่ดีที่สุดคือ $101.20 ข้อเสนอที่ดีที่สุดคือ $101.40 ส่วนต่างคือ $0.20 และจุดกึ่งกลางระหว่างพวกเขาคือ $101.30.
ไม่มีการซื้อขายเกิดขึ้นเพียงเพราะคำสั่งเหล่านี้มองเห็นได้ ผู้ซื้อสูงสุดยังคงต่ำกว่าผู้ขายต่ำสุด การซื้อขายต้องการคำสั่งใหม่ที่ยอมรับราคาที่มีอยู่ หรือคำสั่งที่มีอยู่ต้องถูกเปลี่ยนแปลงเพื่อให้สองฝ่ายสามารถข้ามกันได้
วิธีการอ่านหนังสือสั่งซื้อ
ฉันอ่านหนังสือจากด้านในออกมา.
ราคาที่ใกล้เคียงกับสเปรดมีความสำคัญเป็นอันดับแรกเพราะพวกเขาอยู่ถัดไปในแถวสำหรับการดำเนินการ ราคาที่อยู่ไกลออกไปจะแสดงถึงความลึกเพิ่มเติมหากคำสั่งขนาดใหญ่ใช้ระดับแรกไปแล้ว
ในตัวอย่างนี้ การซื้อในตลาดขนาดเล็กสามารถดำเนินการที่ราคา $101.40 การซื้อที่ใหญ่กว่าสามารถใช้หน่วยทั้งหมด 600 หน่วยที่ราคานั้นและดำเนินการต่อไปที่ $101.60 นี่คือเหตุผลที่คำขอที่ดีที่สุดไม่ได้เป็นการรับประกันว่าคำสั่งทั้งหมดจะถูกเติมเต็มที่นั่น มันเป็นเพียงราคาที่แสดงดีที่สุดสำหรับปริมาณที่มีอยู่ในขณะนี้
สำหรับการขาย คำสั่งจะตอบสนองต่อการเสนอราคาสูงสุดก่อนและจะลดลงหากต้องการปริมาณมากขึ้น
ส่วนต่าง bid-ask spread เป็นส่วนหนึ่งของต้นทุนการดำเนินการ ความลึกเป็นอีกส่วนหนึ่ง ตลาดสามารถแสดงส่วนต่างที่แคบแต่มีขนาดเล็กมากใกล้ยอดของหนังสือ อาจดูเหมือนมีสภาพคล่องจนกว่าจะมีคำสั่งที่มีความหมายเข้ามา
เกิดอะไรขึ้นเมื่อคำสั่งตลาดเข้าสู่ระบบ
สมมติว่าฉันส่งคำสั่งตลาดเพื่อซื้อ 700 หน่วย。
เครื่องมือจับคู่เริ่มต้นที่ราคาขายต่ำสุด:
- มันซื้อ 600 ที่ $101.40.
- คำสั่งยังต้องการ 100.
- มันซื้อ 100 ที่เหลือในราคา $101.60.
รวมค่าใช้จ่ายทั้งหมดคือ:
(600 × $101.40) + (100 × $101.60) = $71,000
ราคาเฉลี่ยในการเติมคือ:
$71,000 ÷ 700 = $101.4286
หากหน่วยทั้ง 700 หน่วยมีให้บริการที่ราคาที่ดีที่สุดเดิม พวกเขาจะมีราคา $70,980 การก้าวไปยังระดับถัดไปเพิ่ม $20 ก่อนค่าธรรมเนียม ความแตกต่างนั้นคือการลื่นไถลของคำสั่งเมื่อเทียบกับราคาที่มองเห็นได้เมื่อมันมาถึง
หลังจากการซื้อขาย ราคาขายที่ $101.40 หายไปแล้ว ปริมาณที่ $101.60 ลดลงจาก 450 เป็น 350 หากไม่มีคำสั่งใหม่เข้ามา ราคาขายที่ดีที่สุดจะกลายเป็น $101.60 และส่วนต่างจะขยายเป็น $0.40.
จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อการซื้อในตลาดเข้าถึงหนังสือ
คำสั่งซื้อ 700 หน่วยจะซื้อหน่วยทั้งหมด 600 หน่วยที่ราคาขายที่ดีที่สุด จากนั้นจะย้ายไปยังราคาถัดไปสำหรับ 100 หน่วยสุดท้าย
600 ที่ $101.40
100 ที่ $101.60
(600 × $101.40) + (100 × $101.60) = $71,000
คำสั่งตลาดจะให้ความสำคัญกับการดำเนินการ ไม่ใช่ราคาคงที่ คำสั่งตลาดแบบดั้งเดิม market order จะใช้สภาพคล่องที่อยู่ในตลาดและจะไม่ค้างอยู่ในระบบ การแลกเปลี่ยนอาจใช้การป้องกันราคา หรือกฎเฉพาะสำหรับปริมาณที่ยังไม่ถูกเติมเต็ม ดังนั้นการจัดการที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับสถานที่นั้น ๆ
คำสั่งจำกัดเข้าคิวอย่างไร
ตอนนี้สมมติว่าฉันวาง limit order เพื่อซื้อ 200 หน่วยที่ราคา $101.20.
มันไม่ได้ข้ามราคาที่ดีที่สุดที่ $101.40 ดังนั้นมันสามารถพักอยู่ด้านเสนอซื้อ หนังสือแสดง 500 หน่วยที่ $101.20 แล้ว ในสถานที่ที่ใช้ลำดับราคา-เวลา คำสั่งของฉันมักจะเข้าร่วมอยู่หลังคำสั่งที่รออยู่แล้วที่ราคานั้น
ราคาเป็นสิ่งสำคัญที่สุด เวลาเป็นตัวตัดสิน
หากผู้ขายเข้าถึง $101.20 ในภายหลัง คำสั่งซื้อล่วงหน้าของฉันอาจถูกเติมก่อนคำสั่งของฉัน ดังนั้นการเห็นราคาขีดจำกัดของฉันทำการซื้อขายจึงไม่เป็นหลักฐานว่าคำสั่งทั้งหมดของฉันควรจะถูกดำเนินการ ตำแหน่งในคิวมีความสำคัญ
คำสั่งจำกัดสามารถเป็น ที่สามารถตลาดได้ ตัวอย่างเช่น คำสั่งซื้อที่ราคา $101.60 ข้ามคำขอที่ราคา $101.40 และ $101.60 มันสามารถดำเนินการได้ทันทีแต่ไม่สามารถจ่ายมากกว่า $101.60
นี่ทำให้คำสั่งมีโอกาสในการซื้อขายตอนนี้โดยไม่ต้องยอมรับราคาที่เกินเพดาน เวลาในการบังคับใช้จะควบคุมส่วนที่เหลือ:
- GTC หรือคำสั่งรายวัน: เศษส่วนสามารถพักอยู่ในหนังสือที่ราคาจำกัด.
- IOC: จำนวนใดๆ ที่ไม่ได้กรอกทันทีจะถูกยกเลิก.
- FOK: คำสั่งจะถูกเติมเต็มทั้งหมดตามกฎของสถานที่หรือไม่เลย
ชื่อคำสั่งและพฤติกรรมสามารถแตกต่างกันไป ฉันมักจะตรวจสอบกฎของแพลตฟอร์มที่ฉันใช้งานอยู่เสมอ
วิธีที่เครื่องจับคู่เลือกคำสั่งซื้อ
เอนจินการจับคู่จะใช้กฎระเบียบของสถานที่ในการสั่งซื้อที่เข้ามา
ลำดับความสำคัญของราคาและเวลาเป็นเรื่องปกติ:
- ราคาที่มีสิทธิ์ดีที่สุดจะทำการซื้อขายก่อน.
- ในราคาเดียวกัน คำสั่งที่มีอายุเก่าแก่ที่สุดจะถูกซื้อขายก่อน.
- ถ้าปริมาณที่เข้ามายังคงอยู่ เครื่องยนต์จะดำเนินการผ่านคิวต่อไปหรือเคลื่อนที่ไปยังราคาที่มีสิทธิ์ถัดไป
แต่ราคา-เวลาไม่ใช่สิ่งที่เป็นสากล ตลาดฟิวเจอร์สบางแห่งใช้การจัดสรรแบบสัดส่วนหรือแบบผสม ซึ่งคำสั่งที่รออยู่หลายคำสั่งที่มีราคาเดียวกันจะได้รับส่วนหนึ่งของคำสั่งที่เข้ามาตามขนาดหรือสูตรอื่น ๆ
คำสั่งที่เข้ามาเคลื่อนผ่านเครื่องยนต์การจับคู่ได้อย่างไร
เส้นทางจะเปลี่ยนไปขึ้นอยู่กับว่าคำสั่งสามารถซื้อขายในราคาที่มีอยู่แล้วในฝั่งตรงข้ามหรือไม่
นี่ก็เป็นที่มาของคำว่า maker และ taker คำสั่งที่รออยู่จะเพิ่มสภาพคล่องและอาจถูกพิจารณาว่าเป็นคำสั่ง maker คำสั่งที่เข้ามาซึ่งตรงกับคำสั่งที่รออยู่จะลดสภาพคล่องและอาจถูกพิจารณาว่าเป็นคำสั่ง taker ค่าธรรมเนียมและการคืนเงินขึ้นอยู่กับสถานที่และประเภทบัญชี
ความลึกของตลาดและการเลื่อน
ความลึกของตลาดคือปริมาณที่มีอยู่ในหลายระดับราคา มันมีความสำคัญที่สุดเมื่อคำสั่งซื้อนั้นใหญ่เมื่อเปรียบเทียบกับขนาดใกล้กับราคาที่ดีที่สุด
ใช้หนังสือเล่มเดียวกัน:
| ขนาดการซื้อในตลาด | การเติมเต็ม | ราคาเฉลี่ย | ค่าใช้จ่ายมากกว่าราคาเสนอที่ดีที่สุดเริ่มต้น |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 ที่ $101.40 | $101.4000 | $0 |
| 700 | 600 ที่ $101.40, 100 ที่ $101.60 | $101.4286 | $20 |
| 1,100 | 600 ที่ $101.40, 450 ที่ $101.60, 50 ที่ $101.80 | $101.5000 | $110 |
นี่คือภาพถ่าย ไม่ใช่คำกล่าว อันอื่นที่เข้าร่วมสามารถซื้อขาย เพิ่มหรือลบคำสั่งในขณะที่ของฉันเดินทางไปยังสถานที่ ฉันยังคำนวณปริมาณสะสมตามราคาที่ฉันอาจต้องการ มันให้การประเมินต้นทุนที่เป็นจริงมากกว่าราคาที่ดีที่สุดหรือราคาที่เสนอเพียงอย่างเดียว
หนังสือสั่งซื้อ vs ประวัติการซื้อขาย vs แผนภูมิความลึก
จอแสดงผลทั้งสามนี้บรรยายถึงสิ่งที่แตกต่างกัน
| การแสดงผล | สิ่งที่แสดง | สิ่งที่ไม่แสดง |
|---|---|---|
| สมุดคำสั่ง | การเสนอราคาและการขอซื้อที่มองเห็นได้ | การซื้อขายที่เสร็จสมบูรณ์ |
| ประวัติการซื้อขายหรือเทป | ราคาและปริมาณที่มีการซื้อขายจริง | คำสั่งที่ยังรออยู่ |
| แผนภูมิความลึก | มุมมองที่มองเห็นได้และสะสมของปริมาณในสมุดตามราคา | แหล่งข้อมูลอื่นของกิจกรรมในตลาด |
การแยกแยะนี้มีความสำคัญ หนังสือแสดงความสนใจที่กล่าวไว้ เทปแสดงการตัดสินใจที่เสร็จสมบูรณ์.
หากมีการเสนอราคาขนาดใหญ่ที่ปรากฏและหายไปโดยไม่มีการซื้อขาย นั่นหมายความว่าไม่ได้ดูดซับการขาย หากมีการซื้อขายเกิดขึ้นซ้ำๆ ในการเสนอราคานั้นและจำนวนที่แสดงยังคงกลับมา นั่นบอกฉันถึงสิ่งที่แตกต่างออกไป ฉันชอบที่จะอ่านการเปลี่ยนแปลงในหนังสือควบคู่ไปกับการดำเนินการจริงแทนที่จะมองว่าทั้งสองอย่างเป็นสัญญาณที่สมบูรณ์
ตลาดตามราคา, ตลาดตามคำสั่งและระดับข้อมูล
ไม่ทุกฟีดจะแสดงรายละเอียดเดียวกัน
ตลาดตามราคา รวบรวมปริมาณทั้งหมดที่แสดงที่แต่ละระดับราคา การเสนอซื้อ 500 หน่วยที่ราคา $101.20 อาจแสดงถึงคำสั่งซื้อหนึ่งคำสั่งหรือหลายคำสั่งซื้อ.
ตลาดตามคำสั่ง แสดงคำสั่งที่เป็นเอกลักษณ์ซึ่งไม่ระบุชื่อซึ่งสถานที่จัดงานได้ทำให้ข้อมูลนั้นสามารถเข้าถึงได้ มันสามารถเปิดเผยการจัดองค์ประกอบของคิวและการเปลี่ยนแปลงที่ฟีดที่รวมกันซ่อนอยู่
แพลตฟอร์มยังใช้ป้ายชื่อเช่น Level 1, Level 2 และ Level 3:
- ระดับ 1 โดยทั่วไปหมายถึงราคาที่ดีที่สุด การเสนอที่ดีที่สุด และขนาดที่แสดงของพวกเขา.
- ระดับ 2 มักจะเพิ่มระดับราคาได้หลายระดับหรือรายละเอียดสถานที่.
- ระดับ 3 อาจรวมถึงข้อมูลการสั่งซื้อแต่ละรายการหรือการเข้าถึงการจัดการคำสั่งซื้อ.
ป้ายเหล่านี้แตกต่างกันไปตามตลาดและผู้ขาย ข้อกำหนดของฟีดนั้นเชื่อถือได้มากกว่าป้าย
สิ่งที่หนังสือคำสั่งไม่สามารถบอกคุณได้
หนังสือที่มองเห็นมีจุดบอดหลายจุด。
มันอาจครอบคลุมเพียงสถานที่เดียวเท่านั้น. หุ้นของสหรัฐสามารถซื้อขายได้ในหลายตลาดและสถานที่นอกตลาด หนึ่งเล่มของตลาดแลกเปลี่ยนไม่ได้หมายถึงตลาดสหรัฐทั้งหมด.
บางสภาพคล่องถูกซ่อนอยู่. คำสั่งไอซ์เบิร์กจะแสดงเฉพาะส่วนหนึ่งของขนาดของพวกเขา คำสั่งที่ไม่แสดงและสถานที่มืดจะไม่ปรากฏเป็นระดับราคาปกติ.
สามารถยกเลิกคำสั่งซื้อได้. การเสนอราคาที่แสดงเป็นทางเลือกในการซื้อขายในขณะที่ยังคงมีสถานะเป็นกิจกรรม ไม่ใช่ข้อผูกพันในการปกป้องราคานั้น.
มันไม่ได้แสดงคำสั่งตลาดในอนาคต. หนังสืออาจดูสมดุลเพียงก่อนที่ผู้ซื้อหรือผู้ขายรายใหญ่จะมาถึง.
ฟีดมีความหน่วง. สิ่งที่ฉันเห็นบนหน้าจออาจจะล่าช้ากว่าสถานะปัจจุบันของสถานที่แล้ว.
ด้วยเหตุผลเหล่านี้ การเสนอราคาที่มองเห็นได้ขนาดใหญ่จึงไม่ได้หมายความว่าจะได้รับการสนับสนุนโดยอัตโนมัติ การขอซื้อขนาดใหญ่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นการต้านทานโดยอัตโนมัติ ความไม่สมดุลของคำสั่งสามารถบรรยายถึงการแสดงผลปัจจุบันได้ แต่ด้วยตัวมันเองมันเป็นการคาดการณ์ที่อ่อนแอ
การปลอมแปลงทำให้ข้อจำกัดนี้รุนแรงขึ้น นักเทรดอาจวางคำสั่งที่ตั้งใจจะสร้างความรู้สึกผิด ๆ เกี่ยวกับอุปทานหรือความต้องการและยกเลิกก่อนที่จะถูกดำเนินการ การยกเลิกคำสั่งทั่วไปไม่ถือเป็นการปลอมแปลงโดยอัตโนมัติ; เจตนาและรูปแบบของพฤติกรรมมีความสำคัญ แต่ความเป็นไปได้นี้เป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ไม่ควรเทรดจาก “กำแพง” เดียว.
การสั่งซื้อตำราแตกต่างกันอย่างไรในแต่ละตลาด
ตรรกะการเสนอราคาพื้นฐานเดินทางได้ดี ตลาดโครงสร้างไม่เป็นเช่นนั้น
หุ้น
หุ้นทำการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนและสถานที่อื่นๆ ในสหรัฐอเมริกา ราคาที่เสนอและราคาขายที่ดีที่สุดจะรวมราคาที่แสดงที่ดีที่สุดจากสถานที่ที่ได้รับการคุ้มครอง หนังสือการแลกเปลี่ยนของแต่ละแห่งจะแสดงเฉพาะการแลกเปลี่ยนแห่งนั้นเท่านั้น
ฟิวเจอร์ส
ฟิวเจอร์สที่ซื้อขายในตลาดมักจะใช้หนังสือคำสั่งจำกัดกลางสำหรับแต่ละสัญญาในสถานที่นั้น อัลกอริธึมการจับคู่สามารถแตกต่างกันไปตามผลิตภัณฑ์ กฎการกำหนดราคา-เวลา การจัดสรรตามสัดส่วน และกฎไฮบริดต่างๆ ทั้งหมดมีอยู่
ฟอเร็กซ์และ CFDs
ไม่มีการสั่งซื้อ FX ทั่วโลกในที่เดียว โบรกเกอร์ ธนาคาร ECN หรือผู้ให้สภาพคล่องจะแสดงพูลที่มีอยู่ผ่านเครือข่ายของตนเอง แพลตฟอร์ม CFD อาจแสดงสภาพคล่องที่สร้างขึ้นโดยโบรกเกอร์หรือรวมกันแทนที่จะเป็นหนังสือกลาง สองแพลตฟอร์มจึงสามารถแสดงความลึกที่แตกต่างกันสำหรับคู่สกุลเงินเดียวกัน
คริปโต
การแลกเปลี่ยนคริปโตแบบศูนย์กลางจะรักษาหนังสือของตนเอง ดังนั้นราคาและสภาพคล่องอาจแตกต่างกันไปในแต่ละการแลกเปลี่ยน สถานที่แบบกระจายอาจใช้คำสั่งจำกัด แต่หลายแห่งใช้ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ สระ AMM ไม่ใช่หนังสือสั่งซื้อแบบดั้งเดิม
การตรวจสอบที่ฉันทำก่อนใช้ข้อมูลหนังสือสั่งซื้อ
ฉันไม่ใช้หนังสือเป็นปุ่มซื้อหรือขาย ฉันใช้มันเพื่อตรวจสอบเงื่อนไขการดำเนินการรอบการตัดสินใจที่ได้ทำไปแล้ว
- ระบุสถานที่และแหล่งอาหาร. ฉันต้องการทราบว่าส่วนใดของตลาดที่ฉันสามารถเห็นได้จริง.
- ตรวจสอบสเปรด. สเปรดที่กว้างขึ้นจะเพิ่มต้นทุนทันทีในการเรียกร้องสภาพคล่อง.
- เปรียบเทียบขนาดของฉันกับความลึกที่แสดง. ราคาที่ดีที่สุดมีความสำคัญเฉพาะสำหรับจำนวนที่มีอยู่ที่นั่น.
- ประมาณการการเติมเฉลี่ย. ฉันเพิ่มระดับที่คำสั่งอาจใช้.
- ดูการซื้อขายที่เสร็จสมบูรณ์. ฉันต้องการดูว่าความ liquid ที่แสดงนั้นกำลังซื้อขาย ยกเลิก หรือเติมเต็มจริงหรือไม่.
- เลือกประเภทคำสั่งอย่างรอบคอบ. คำสั่งตลาดจะมีความสำคัญในการดำเนินการ คำสั่งจำกัดจะตั้งขอบเขตราคาแต่ไม่รับประกันว่าจะถูกเติมเต็ม.
- บัญชีสำหรับค่าธรรมเนียมและความล่าช้า. หนังสือที่แสดงอยู่ไม่ใช่รายงานการดำเนินการสุดท้าย.
กระบวนการนี้ไม่สามารถทำนายการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปได้ มันช่วยลดความประหลาดใจที่หลีกเลี่ยงได้ระหว่างการตัดสินใจซื้อขายและราคาที่ได้รับ
ใช้หนังสือในการวางแผนการดำเนินการ ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา
สมุดสั่งซื้อมีประโยชน์มากที่สุดเมื่อฉันถามคำถามที่แคบ ไม่ใช่ “ตลาดจะไปที่ไหน?” แต่เป็น “สภาพคล่องที่มองเห็นได้คืออะไร, อะไรอยู่ข้างหน้าคำสั่งของฉัน, และการเทรดนี้จะมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินการเท่าใด?”
นั่นเพียงพอแล้ว ใช้ในลักษณะนี้ หนังสือจะเปลี่ยนราคาอ้างอิงให้เป็นภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการกระจาย ความลึก และความเสี่ยงในการดำเนินการ
