Sổ lệnh là gì? Định nghĩa và cách thức hoạt động
Mục lục
Chuyên gia duyệtMột cuốn sách đặt hàng là một thành phần quan trọng trong bối cảnh giao dịch tài chính. Nó cung cấp một sổ cái chi tiết về đơn đặt hàng mua và bán cho các công cụ chứng khoán hoặc tài chính được tổ chức theo mức giá. Bằng cách hiển thị độ sâu của nhu cầu thị trường ở một số mức giá, danh sách điện tử này cải thiện tính minh bạch của thị trường và cung cấp cái nhìn sâu sắc về số lượng cổ phiếu được đấu thầu hoặc cung cấp. Các thương nhân và nhà đầu tư hy vọng sẽ đưa ra các lựa chọn thông minh trong thế giới năng động của giao dịch chứng khoán, trái phiếu và giao dịch tiền tệ trước tiên phải hiểu cách thức hoạt động của một cuốn sách đặt hàng.
Định nghĩa sách đặt hàng
| Bên | Giá | Số lượng | Sự miêu tả |
| Giá thầu (Mua) | 101,20 | 500 | Người mua giá cao nhất sẵn sàng trả tiền |
| Giá thầu (Mua) | 101 | 350 | Cấp độ tiếp theo của người mua |
| Hỏi (bán) | 101,40 | 600 | Người bán giá thấp nhất sẵn sàng trả |
| Hỏi (bán) | 101,60 | 450 | Cấp độ tiếp theo của người bán |
Ghi lại các đơn đặt hàng mua và bán trực tiếp trong một thị trường cho một loại tài sản nhất định, các trái phiếu, trái phiếu, tiền tệ hoặc tiền điện tử Một cuốn sách đặt hàng là một công cụ cần thiết để thúc đẩy giao dịch minh bạch. Mục đích cơ bản của một cuốn sách đặt hàng là ghi lại và sắp xếp dữ liệu thời gian thực khi mua và bán giá và số lượng đơn đặt hàng. Bản cập nhật liên tục này cung cấp cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư một ảnh chụp nhanh, ngay lập tức về động lực cung và cầu của thị trường.
Thường được hiển thị đối diện nhau theo phong cách bảng, mua và bán đơn đặt hàng có giá liên quan được sắp xếp theo trình tự tăng dần hoặc giảm. Mua đơn đặt hàng, hoặc hồ sơ dự thầu, ví dụ, được đăng với giá cao nhất trước; Bán đơn đặt hàng, hoặc yêu cầu, hiển thị giá thấp nhất trước. Sự sắp xếp này cung cấp một đại diện trực quan rõ ràng về hoạt động thị trường và tình cảm, hướng dẫn các chiến lược giao dịch. Phản ánh một mức giá cụ thể, mỗi hàng hiển thị số lượng cổ phiếu hoặc đơn vị có thể truy cập ở cấp độ đó, do đó cung cấp thông tin về độ sâu thị trường và thanh khoản. "Sự lây lan", sự thay đổi giữa giá thầu cao nhất và yêu cầu thấp nhất, hóa ra là một thước đo khá tốt về biến động và hiệu quả của thị trường.
Các loại đơn đặt hàng trong cuốn sách
Đơn đặt hàng trong một cuốn sách đặt hàng có thể là đơn đặt hàng thị trường hoặc giới hạn. Các đơn đặt hàng thị trường được thực hiện ngay lập tức với giá tốt nhất hiện có, ảnh hưởng đến 'đỉnh của cuốn sách'. Ngược lại, các đơn đặt hàng giới hạn được thực hiện ở một mức giá cụ thể hoặc tốt hơn, do đó, đưa ra phía mua hoặc bán của cuốn sách theo sở thích của Trader.
Các loại sách đặt hàng
Sách đặt hàng có thể được chia thành hai loại chính dựa trên thời gian thực hiện đơn hàng:
- Sách liên tục: Những bản cập nhật này trong thời gian thực trong suốt ngày giao dịch, cung cấp một hồ sơ liên tục về thay đổi thị trường. Họ phản ánh mọi thứ tự sắp tới và đi, cung cấp một cái nhìn tổng quan toàn diện về trạng thái đang phát triển của thị trường. Loại này được sử dụng rộng rãi trong hầu hết các trao đổi điện tử, như Nasdaq hoặc NYSE, và rất cần thiết cho giao dịch tần số cao và giao dịch ngày.
- Mở đầu và đóng sách: Các loại sách này chứa các đơn đặt hàng được chỉ định cụ thể để thực hiện tại thị trường mở hoặc đóng cửa, tương ứng. Các đơn đặt hàng trong các cuốn sách này được duy trì riêng cho đến khi được hợp nhất với cuốn sách liên tục tại chợ mở và đóng cửa để tạo ra giá mở và đóng cửa chính thức. Những giá này rất quan trọng đối với định giá danh mục đầu tư và ra quyết định chiến lược vì chúng chỉ ra xu hướng thị trường hàng ngày.
Cấu trúc sách đặt hàng có thể thay đổi đáng kể trên các thị trường tài chính toàn cầu. Ví dụ, các sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ chủ yếu sử dụng sách đặt hàng điện tử, trong khi một số thị trường châu Á vẫn kết hợp các hệ thống đấu giá lai. Trong giao dịch ngoại hối, không có sổ đặt hàng tập trung do tính chất phi tập trung của thị trường tiền tệ, do đó, các nhà giao dịch dựa vào thanh khoản tổng hợp từ nhiều nguồn. Trao đổi tiền điện tử thường hoạt động với logic động cơ phù hợp khác nhau, cho phép các tính năng như sách đặt hàng phi tập trung trong môi trường giao dịch ngang hàng. Hiểu các biến thể này là rất quan trọng đối với các nhà giao dịch hoạt động trong nhiều loại tài sản hoặc thị trường toàn cầu.
Cấu trúc sổ đặt hàng thay thế
Ngoài các mô hình tiêu chuẩn được thảo luận, có những biến thể trong các cấu trúc sách theo thứ tự phục vụ cho các nhu cầu và chiến lược thị trường khác nhau.
- Sổ đơn đặt hàng giới hạn trung tâm (CLOB): CLOB là hình thức phổ biến nhất của sách đặt hàng, tập trung mua và bán đơn đặt hàng để tạo điều kiện cho việc khám phá giá minh bạch. Nó được sử dụng rộng rãi trong các trao đổi để tổng hợp tất cả các đơn đặt hàng có thể nhìn thấy, cung cấp những hiểu biết thị trường toàn diện. Tuy nhiên, tính minh bạch của nó có thể ngăn cản một số thương nhân thể chế do tác động thị trường tiềm năng.
- Sách đơn đặt hàng dựa trên đấu giá: Thường được sử dụng trong quá trình mở và đóng cửa thị trường, loại sách đặt hàng này tích lũy các đơn đặt hàng trong một khung thời gian cụ thể, phù hợp với chúng thông qua một quy trình đấu giá với một mức giá cân bằng duy nhất. Nó cung cấp một môi trường giao dịch được kiểm soát, giảm thiểu biến động trong khi đảm bảo giá cả hiệu quả.
- Sách đặt hàng lai: Một cách tiếp cận lai kết hợp CLOB với các tính năng như các đơn đặt hàng ẩn hoặc các ưu tiên thực thi khác nhau. Điều này cho phép trao đổi để phù hợp với các ưu tiên giao dịch khác nhau, do đó mang lại sự linh hoạt cho các nhà đầu tư tổ chức, nhà giao dịch tần số cao và người tham gia bán lẻ.
Cân nhắc bổ sung
Sách đơn đặt hàng cũng có thể bao gồm các đơn đặt hàng ẩn hoặc ICEBERG, trong đó chỉ một phần nhỏ của toàn bộ số tiền được hiển thị và phần còn lại được phơi bày sau khi phần đầu tiên được hoàn thành. Tính năng này cho phép các nhà đầu tư tổ chức đặt ra các đơn đặt hàng lớn mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá thị trường. Sự sẵn có của một số loại đơn đặt hàng và quy trình thực hiện nhấn mạnh sự cần thiết phải biết sách đơn đặt hàng hoạt động cho bất kỳ nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư nghiêm túc nào.
Cách các nhà giao dịch sử dụng sách đặt hàng (trường hợp sử dụng)
Sách đặt hàng không chỉ là dữ liệu kỹ thuật: chúng là các công cụ thực tế mà các nhà giao dịch sử dụng để hướng dẫn quyết định của họ.
1. Giao dịch mở rộng và trong ngày
Các nhà giao dịch ngắn hạn sử dụng sổ đặt hàng để xác định những thay đổi sắp tới trong thanh khoản hoặc các đơn đặt hàng ẩn lớn. Ví dụ, một sự gia tăng trong các đơn đặt hàng mua trên một giá quan trọng có thể báo hiệu một độ nảy sắp xảy ra.
2. Xác định hỗ trợ và sức đề kháng
Các mức hỗ trợ được tạo ra bởi các nhóm đơn đặt hàng mua và các đơn đặt hàng bán mạnh đại diện cho sự kháng cự. Các thương nhân đặt các mục/lối thoát gần các cấp này.
Ví dụ: Một nhà giao dịch thấy 10.000 đơn đặt hàng mua ETH ở mức 2.000 đô la => diễn giải dưới dạng hỗ trợ và đặt điểm dừng bên dưới.
3. Thời gian nhập cảnh thị trường
Nhìn vào sự mất cân bằng đặt hàng (giá thầu nhiều hơn yêu cầu) để đánh giá tình cảm ngắn hạn - Bull hoặc Bear.
4. Kiểm tra thanh khoản
Các nhà giao dịch ban ngày tránh các dụng cụ sách mỏng (lan rộng) và chuyển sang các thị trường lỏng với thực hiện tốt.
5. Thực hiện thương mại lớn
Các tổ chức sử dụng các chiến lược như đơn đặt hàng ICEBERG để tránh tiết lộ kích thước đầy đủ. Ví dụ: Chia một đơn đặt hàng 10 triệu đô la thành các vết cắn nhỏ có thể nhìn thấy.
Sách đặt hàng hoạt động như thế nào
Một cuốn sách đặt hàng cung cấp một ảnh chụp nhanh có tổ chức về trạng thái hiện tại của thị trường bằng cách phân loại và hiển thị các phần khác nhau của thông tin giao dịch.
Mua đơn đặt hàng (giá thầu)
Bắt đầu với mức giá cao nhất mà người mua đã sẵn sàng trả cho một tài sản nhất định, các đơn đặt hàng mua hàng cũng được gọi là giá thầu của người mua đại diện cho người mua và được đăng theo đơn đặt hàng. Các giá thầu này được khớp với số lượng mua mong muốn. Phần thầu tiết lộ mức nhu cầu ở các điểm giá khác nhau và cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự thèm ăn mua cho một tài sản.
Bán đơn đặt hàng (Hỏi)
Bán đơn đặt hàng, hoặc yêu cầu, đại diện cho các ưu đãi của người bán và được sắp xếp theo đơn đặt hàng tăng dần, bắt đầu với giá thấp nhất mà người bán sẵn sàng bán. Giống như giá thầu, mỗi yêu cầu được đi kèm với khối lượng tương ứng, tiết lộ các mức cung trên các điểm giá khác nhau. Phần ASK minh họa số lượng tài sản có sẵn để bán và với giá nào, cung cấp cái nhìn sâu sắc về áp lực bán hàng.
Lịch sử đặt hàng
Phần Lịch sử đơn hàng ghi lại tất cả các giao dịch đã hoàn thành trước đó, trình bày một tài khoản lịch sử về các giao dịch được thực hiện và giá và khối lượng tương ứng của chúng. Dữ liệu lịch sử này giúp các nhà giao dịch phân tích xu hướng giá trong quá khứ và hành vi giao dịch để xác định các mô hình hoặc dự đoán các phong trào thị trường trong tương lai.
Phân tích sách đặt hàng đóng một vai trò quan trọng trong việc tìm hiểu độ sâu của thị trường (DOM) và dòng đơn đặt hàng. Các thương nhân sử dụng DOM để đánh giá thanh khoản ở các mức giá khác nhau, cung cấp cái nhìn sâu sắc về cung và cầu vượt quá giá thầu hàng đầu và yêu cầu giá. Mặt khác, phân tích dòng đơn đặt hàng giúp các nhà giao dịch xác định hướng thị trường bằng cách theo dõi các đơn đặt hàng lớn, mua/bán tích cực và thay đổi động lượng. Nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp sử dụng các chiến lược giá trung bình (VWAP) có trọng lượng khối lượng để thực hiện các giao dịch lớn một cách hiệu quả mà không ảnh hưởng đáng kể đến chuyển động giá.
Động lực và chỉ số thị trường
Trong một cuốn sách đặt hàng, mối quan hệ giữa đơn đặt hàng mua và bán cho thấy động lực thị trường quan trọng và cung cấp các chỉ số có giá trị cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư.
- Top of the Book: Giá giá thầu cao nhất và giá yêu cầu thấp nhất hình thành "đỉnh của cuốn sách", hiển thị giá mua và bán cạnh tranh nhất có thể truy cập tại bất kỳ thời điểm nào. Những tỷ lệ này là những dấu hiệu quan trọng của tình trạng thị trường, cho phép các thương nhân nhanh chóng đánh giá các điều kiện cung và cầu.
- BID-ASCOR lan truyền: Sự khác biệt giữa giá thầu cao nhất và giá yêu cầu thấp nhất được gọi là chênh lệch giá thầu. Cái nàylây lan is a key metric for understanding market liquidity. A narrow lây lan typically indicates high liquidity and lower trading costs, while a wider lây lan signals lower liquidity and higher transaction costs.
- Mức hỗ trợ và kháng cự: Mức độ hỗ trợ và sức đề kháng đề cập đến phạm vi giá mà thị trường có thể sẽ cho thấy áp lực mua hoặc bán đáng chú ý. Các cụm lớn của các đơn đặt hàng mua ở một mức giá cụ thể thường cho thấy mức hỗ trợ mạnh mẽ, cho thấy sự ổn định tiềm năng trong việc giảm giá. Ngược lại, sự tập trung của các đơn đặt hàng bán tại hoặc gần một mức giá nhất định báo hiệu mức kháng cự, có khả năng giới hạn các chuyển động giá tăng.
- Đặt hàng mất cân bằng: Sự mất cân bằng đáng kể trong các đơn đặt hàng mua và bán có thể chỉ ra những thay đổi thị trường ngắn hạn. Ví dụ, sự mất cân bằng có lợi cho các đơn đặt hàng có thể chỉ ra những cảm giác lạc quan, trong khi việc vượt quá các đơn đặt hàng bán có thể chỉ ra tình cảm bi quan. Xác định những mất cân bằng này cho phép các nhà giao dịch dự đoán sự thay đổi giá có thể.
Trong khi sách đặt hàng tăng cường tính minh bạch, chúng cũng dễ bị ảnh hưởng bởi các kỹ thuật thao tác thị trường như giả mạo và xếp lớp. Giả mạo liên quan đến việc đặt ra các đơn đặt hàng lớn mà không có ý định thực hiện để tạo ấn tượng sai về cung hoặc cầu, do đó ảnh hưởng đến tình cảm thị trường. Layering là một chiến thuật tương tự, nơi các nhà giao dịch đặt nhiều đơn đặt hàng giả ở các mức giá khác nhau để tạo ra chuyển động nhân tạo trước khi hủy bỏ chúng. Các cơ quan quản lý, bao gồm SEC và CFTC, đã tăng sự giám sát và áp đặt các khoản tiền phạt nặng đối với các thương nhân bắt gặp tham gia vào các hoạt động lừa đảo như vậy.
Thống kê sách đặt hàng như độ sâu thị trường và chênh lệch không phải là số liệu thống kê lý thuyết - được hiểu đúng, chúng cho chúng ta biết thị trường chống căng thẳng như thế nào. Ví dụ,Fed Research về thị trường Kho bạc Hoa Kỳgợi ý rằng trong cuộc khủng hoảng thanh khoản tháng 3 năm 2020, độ sâu thị trường rơi xuống sàn trong khi tác động giá tăng lên, làm cho chi phí thực thi cao hơn đáng kể ngay cả trong thị trường trái phiếu thanh khoản nhất trên thế giới.
Nguồn:Cục Dự trữ Liên bang, Cộng đồng môi giới đại lý repo Inter; Các tác giả tính toán.
Công nghệ và sự phát triển của sách đặt hàng
Cuộc cách mạng kỹ thuật số trên thị trường tài chính đã thay đổi cách thức hoạt động của sách đặt hàng, nâng cao đáng kể hiệu quả và chiều sâu của chúng. Một sự phát triển nổi bật là việc áp dụng giao dịch thuật toán.
Một infographic dòng thời gian ở đây:
- Tầng giao dịch thủ công (trước những năm 1980)-dựa trên giấy, môi giới thoại.
- Sách đơn đặt hàng điện tử (thập niên 19801990) - Nasdaq, tự động hóa sớm.
- Giao dịch thuật toán (2000S) - Thực hiện nhanh hơn, các hệ thống dựa trên quy tắc.
- Tần số cao & AI (2010s)-Giao dịch cấp độ microsecond, mô hình dự đoán.
- Sách đơn đặt hàng blockchain (2020s) - Hồ sơ phi tập trung, giả mạo.
Các thuật toán nâng cao thực hiện các đơn đặt hàng cực kỳ nhanh chóng và hiệu quả, phân tích dữ liệu sách đặt hàng thời gian thực để xác định các mẫu, tối ưu hóa thời gian thương mại và quản lý rủi ro. Bước đột phá công nghệ này đã dẫn đến sự gia tăng của giao dịch tần số cao, nơi các thuật toán tận dụng các chuyển động giá phút cho các giao dịch chiến lược.
Một tiến bộ khác là định tuyến đơn hàng thông minh (SOR). SIR Systems quét và so sánh giá cả và thanh khoản trên nhiều địa điểm giao dịch, chỉ đạo các đơn đặt hàng để đạt được thực hiện tối ưu. Các hệ thống SOR cho phép các nhà giao dịch khai thác sự khác biệt về giá và truy cập thanh khoản ẩn trên các thị trường bị phân mảnh bằng cách tích hợp dữ liệu liền mạch từ các sổ đặt hàng khác nhau.
Bằng cách sử dụng máy học để kiểm tra dữ liệu sách đặt hàng trong quá khứ và dự án các mẫu giá trong tương lai, Trí tuệ nhân tạo (AI) cũng thay đổi phương pháp giao dịch. Đặc biệt khi đánh giá tâm trạng thị trường ngắn hạn hoặc dự đoán thay đổi thanh khoản, khả năng dự đoán này cho phép các nhà giao dịch đưa ra quyết định có học thức hơn.
Bằng cách theo dõi các đơn đặt hàng như các sự kiện bất biến, công nghệ blockchain cung cấp một sự thay thế phân tán cho các trao đổi thông thường với các cuốn sách đặt hàng mở và giả mạo. Vì sáng chế này hỗ trợ cơ sở hạ tầng giao dịch an toàn trên toàn thế giới, nó ngày càng trở nên quan trọng hơn trong các thị trường tiền điện tử.
Những phát triển kỹ thuật này đã làm cho sách đặt hàng trở nên năng động và đáp ứng hơn, mang đến cho các nhà giao dịch trước đây chưa từng hiểu về các phong trào thị trường. Dự đoán thay đổi thị trường và cải thiện các kỹ thuật giao dịch phụ thuộc vào nhận thức về những thay đổi này, điều này sẽ giúp các nhà giao dịch duy trì tính cạnh tranh trong môi trường tài chính thay đổi nhanh chóng ngày nay.
Học máy và phân tích dữ liệu lớn có phân tích sách đặt hàng được tăng cường đáng kể. Các thuật toán giao dịch được hỗ trợ bởi AI hiện có thể xử lý một lượng lớn dữ liệu sách đặt hàng lịch sử để phát hiện các mẫu ẩn và dự đoán các chuyển động giá ngắn hạn với độ chính xác cao. Những tiến bộ này đã dẫn đến các mô hình tạo thị trường dự đoán nhằm tối ưu hóa việc lan truyền giá thầu một cách linh hoạt, cải thiện hiệu quả thực hiện. Các nhà giao dịch tần số cao và các quỹ phòng hộ phụ thuộc rất nhiều vào các công nghệ này để có được lợi thế cạnh tranh trong giao dịch cấp độ micro.
Cân nhắc đặc biệt
Cuốn sách đặt hàng có những hạn chế đáng kể ngay cả khi nó có nghĩa là cải thiện sự cởi mở trên thị trường tài chính. Nhiều hoạt động giao dịch thể chế diễn ra trong "Bể tối", địa điểm giao dịch bí mật nơi các nhà đầu tư tổ chức lớn có thể mua và bán chứng khoán mà không tiết lộ ý định của họ cho thị trường rộng lớn hơn cho đến khi việc bán kết thúc. Các nhóm tối cho phép các nhà đầu tư này thực hiện các giao dịch quan trọng ít ảnh hưởng đến giá thị trường vì cho thấy các đơn đặt hàng lớn này trên thị trường công cộng sẽ gây ra thao túng giá hoặc giao dịch dự đoán có thể làm giảm giá trị có thể có của giao dịch của họ.
Tuy nhiên, các nhóm tối giới hạn tiện ích của sổ đặt hàng vì dữ liệu trao đổi công khai không thể hiện đầy đủ nguồn cung và cầu thực tế cho một bảo mật cụ thể. Sự thiếu khả năng hiển thị này có thể che khuất các chuyển động hoặc xu hướng giá tiềm năng mà các nhà giao dịch có thể phát hiện ra khỏi việc phân tích dữ liệu sách đơn đặt hàng công cộng.
Bể tối đóng một vai trò quan trọng trong giao dịch hiện đại, chiếm một tỷ lệ đáng kể khối lượng hàng ngày tại các thị trường lớn. Mặc dù họ cung cấp các lợi ích như giảm giảm giá và ẩn danh cho các nhà đầu tư tổ chức, nhưng họ cũng đặt lo ngại về tính minh bạch về giá. Một số cơ quan quản lý có các quy tắc áp đặt để hạn chế hoạt động nhóm tối hoặc yêu cầu báo cáo dữ liệu sau giao dịch để đảm bảo cạnh tranh thị trường công bằng. Ngoài ra, các nhà giao dịch sử dụng các đơn đặt hàng Iceberg, nơi chỉ có một phần nhỏ trong tổng số đơn đặt hàng có thể nhìn thấy được để điều hướng các thách thức thanh khoản trong khi thực hiện các giao dịch lớn.
Tiện ích cho các thương nhân
Đối với các nhà giao dịch, đặc biệt là những người liên quan đến giao dịch tần số cao hoặc giao dịch hàng ngày, cuốn sách đặt hàng vẫn là một công cụ vô giá mặc dù có những hạn chế của nó. Độ sâu của thông tin trong sổ đặt hàng giúp các nhà giao dịch đưa ra các lựa chọn khôn ngoan tùy thuộc vào phân tích độ sâu thị trường kỹ lưỡng.
Độ sâu thị trường và chiến lược
Biết cách các đơn đặt hàng mua và bán được phân phối trên nhiều mức giá giúp các nhà giao dịch đánh giá tính thanh khoản của thị trường, có thể có triển vọng giao dịch và thay đổi cách tiếp cận của họ. Chẳng hạn, chênh lệch giá thầu, ví dụ, chỉ ra thanh khoản tuyệt vời và truyền cảm hứng cho các kỹ thuật giao dịch tích cực. Ngược lại, chênh lệch rộng hơn có thể cần phải thận trọng và thực hành giao dịch bảo thủ hơn.
Hỗ trợ và Kháng đề Những hiểu biết
Tiết lộ các cụm mua và bán đơn đặt hàng ở mức giá nhất định, sổ đặt hàng có thể cung cấp cho các nhà giao dịch những hiểu biết quan trọng về mức độ hỗ trợ và kháng chiến. Biết nơi tập trung vào việc mua hoặc bán chính được tập trung có thể cho phép các nhà giao dịch sửa đổi kế hoạch giao dịch của họ và dự án đảo ngược thị trường có thể xảy ra hoặc các mô hình tiếp tục.
Tình cảm thị trường ngắn hạn
Phân tích sự mất cân bằng đơn hàng cung cấp cho các nhà giao dịch một cái nhìn ngay lập tức về tình cảm thị trường ngắn hạn. Một số đơn đặt hàng mua vượt quá đơn đặt hàng thường cho thấy động lực tăng giá, trong khi nhiều đơn đặt hàng bán có thể chỉ ra tình cảm giảm giá. Dữ liệu như vậy có thể giúp các nhà giao dịch thời gian giao dịch của họ một cách hiệu quả.
Đối với những người tìm kiếm một lợi thế cạnh tranh trong môi trường giao dịch có nhịp độ nhanh ngày nay, thông tin được cung cấp bởi Sách đặt hàng công cộng vẫn rất quan trọng ngay cả khi sự ra đời của các nhóm tối và các nền tảng giao dịch tư nhân khác đưa ra những trở ngại. Đây là một công cụ cơ bản để phát triển các chiến lược giao dịch chiến lược và hiểu rõ hơn về hành vi thị trường.
Tác động quy định đối với sách đặt hàng
Tính minh bạch và cấu trúc của sách đặt hàng đã được thay đổi rất nhiều bởi sự phát triển theo quy định. Ví dụ, việc áp dụng các thị trường trong Chỉ thị công cụ tài chính (MiFID II) của châu Âu đã tìm cách thúc đẩy sự cạnh tranh và sự cởi mở của địa điểm giao dịch. Chỉ thị này yêu cầu báo cáo chi tiết hơn về các giao dịch và mở rộng phạm vi của các địa điểm phải duy trì sách đặt hàng toàn diện, tăng cường tính toàn vẹn của thị trường.
Thực thi một bộ quy định tiêu chuẩn cho giao dịch cổ phiếu, Hệ thống Thị trường Quốc gia Quy định (Reg NMS) đã bắt buộc đăng bài công khai về giá thầu tốt nhất và yêu cầu giá trên các sàn giao dịch tại Hoa Kỳ. Nó cũng đặt ra một quy định "giao dịch" cấm các đại lý thực hiện các đơn đặt hàng với giá kém hơn so với giá thầu và cung cấp tốt nhất quốc gia (NBBO). Những quy định này đảm bảo rằng sách đặt hàng phản ánh một bức tranh thực sự và công bằng về thanh khoản thị trường và khám phá giá.
Tuy nhiên, các yêu cầu quy định cũng đã đẩy một số hoạt động giao dịch đến các địa điểm thay thế như các nhóm tối, nơi các giao dịch lớn có thể xảy ra bên ngoài mắt công chúng. Do đó, các cơ quan quản lý phải cân bằng tính minh bạch và cung cấp một thị trường riêng tư, hiệu quả cho các thương nhân tổ chức.
Đối với các nhà giao dịch, biết rằng môi trường pháp lý xung quanh sách đặt hàng là điều cần thiết vì nó ảnh hưởng đến việc tiếp cận thanh khoản, chất lượng thực thi thương mại và hiệu suất thị trường chung. Duy trì kiến thức về các nguyên tắc này giúp các nhà giao dịch sửa đổi kế hoạch của họ và nắm bắt các khả năng trong khi tiếp tục tuân thủ các quy tắc của thị trường.
Đặt hàng sách ở các thị trường khác nhau
Không phải tất cả các thị trường hiển thị sách đặt hàng theo cùng một cách.
Cổ phiếu (cổ phiếu)
- Sách đơn đặt hàng tập trung được quản lý bởi các trao đổi (NYSE, LSE).
- Quy định cao và rõ ràng (Reg NMS ở Mỹ, MiFID II ở EU).
- Được sử dụng tốt nhất để kiểm tra trực tiếp thanh khoản và lây lan.
Forex (tiền tệ)
- Không có cuốn sách đặt hàng trung tâm (thị trường phi tập trung).
- Tính thanh khoản được rút ra từ các ngân hàng, môi giới và ECN (mạng truyền thông điện tử).
- Các thương nhân chỉ nhìn thấy thanh khoản gộp từ LPS của nhà môi giới của họ.
Tiền điện tử
- Trao đổi tập trung (Binance, Coinbase) sử dụng clobs (sách đặt hàng giới hạn trung tâm).
- Trao đổi phi tập trung (DEXS) có thể sử dụng sách đặt hàng dựa trên blockchain hoặc các nhà sản xuất thị trường tự động (AMMS).
- Mức độ minh bạch cao, nhưng logic phù hợp khác nhau từ cổ phiếu/ngoại hối.
| Chợ | Loại sách đặt hàng | Tính minh bạch | Các tính năng chính |
| Cổ phiếu | Tập trung (clob) | Cao | Quy định, dựa trên trao đổi |
| Forex | Tổng hợp (ECNS) | Trung bình | Không có cuốn sách nào, thanh khoản phân mảnh |
| Tiền điện tử | Tập trung và phi tập trung | Trộn lẫn | Cex = clob, dex = amm hoặc blockchain dựa trên |
Trong thị trường cho tiền điện tử, kích thước không phải lúc nào cũng bằng thanh khoản. Một mã thông báo có thể xuất hiện lớn trên giới hạn thị trường nhưng giao dịch mỏng chỉ trên một vài địa điểm có độ sâu nông. Đó là một sai lầm nguy hiểm cho những người nghĩ rằng giới hạn thị trường là một số liệu thanh khoản.Nghiên cứu KaikoLàm nổi bật những ngắt kết nối này, ở đây mã thông báo LEO và WBTC xếp hạng cao về kích thước nhưng thanh khoản thấp theo các đơn đặt hàng có độ lớn, củng cố sự cần thiết phải nhìn vào cuốn sách đặt hàng thay vì số tiêu đề.
Phần kết luận
Không chỉ là một tập hợp các số liệu, Sách đặt hàng là một công cụ năng động phản ánh tâm trạng thời gian thực của người mua và người bán trên thị trường, do đó thể hiện động lực cung và cầu tại bất kỳ thời điểm nào. Trong bối cảnh giao dịch tài chính, một cuốn sách đặt hàng là một công cụ cần thiết vì nó cung cấp một cái nhìn đầy đủ về khả năng tăng giá trong tương lai, do đó cho phép các nhà giao dịch lập kế hoạch thành công hơn.
