Truy cập thị trường trực tiếp (DMA) là một hình thức giao dịch điện tử cho phép một nhà giao dịch đủ điều kiện kiểm soát thời điểm và địa điểm mà một đơn hàng được gửi đến sàn giao dịch hoặc một địa điểm giao dịch khác.
Thuật ngữ “trực tiếp” cần một số ngữ cảnh. DMA không loại bỏ nhà môi giới. Đơn hàng thường sử dụng mã giao dịch và kết nối của một nhà môi giới hoặc một thành viên thị trường khác. Nó cũng trải qua các kiểm tra tài chính và quy định tự động trước khi đến được địa điểm.
Điều mà DMA loại bỏ là sự xử lý thủ công hoặc định tuyến theo quyết định của nhà môi giới cho mỗi đơn hàng. Nhà giao dịch chọn giá, loại đơn hàng, thời gian và, nơi dịch vụ cho phép, điểm đến.
How a DMA order reaches the market
The trader controls the order. The broker’s systems check it before the selected venue can accept it.
- Credit and size limits
- Price and duplicate checks
- Permissions and restrictions
Destination Chosen directly or through a smart router, when available.
- Exchange A
- Exchange B
- ATS / MTF
DMA viết tắt cho điều gì?
DMA là viết tắt của Truy cập Thị trường Trực tiếp.
Đây là một hình thức truy cập điện tử trực tiếp được sử dụng trong các thị trường như cổ phiếu và hợp đồng tương lai. Các tổ chức, công ty giao dịch, thuật toán và một số nhà giao dịch cá nhân có kinh nghiệm sử dụng nó để tương tác với sổ đặt hàng của một sàn giao dịch thông qua một nhà môi giới hoặc thành viên của sàn.
Theo định nghĩa của châu Âu, một nhà cung cấp DMA cho phép một người gửi lệnh đến một địa điểm giao dịch bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng hoặc hệ thống kết nối của nhà cung cấp. Thuật ngữ liên quan truy cập được tài trợ thường mô tả một thỏa thuận mà trong đó khách hàng sử dụng mã giao dịch của thành viên mà không sử dụng cơ sở hạ tầng của thành viên đó. Trong cả hai trường hợp, khách hàng không trở thành thành viên của sàn giao dịch chỉ bằng cách sử dụng dịch vụ.
Giao dịch DMA hoạt động như thế nào?
Giả sử bạn muốn mua 1.000 cổ phiếu của một cổ phiếu, nhưng chỉ với giá 50 đô la hoặc thấp hơn.
Với một tài khoản môi giới thông thường, bạn nhập một lệnh giới hạn và hệ thống định tuyến của môi giới sẽ quyết định nơi gửi lệnh đó. Với DMA, bạn có thể chọn địa điểm và tự mình gửi lệnh thông qua một nền tảng giao dịch hoặc API.
Đơn hàng sau đó theo một con đường như thế này:
- Bạn tạo đơn hàng. Bạn thiết lập công cụ, bên, số lượng, giá cả và hướng dẫn đơn hàng.
- Hệ thống DMA xác thực thông điệp. Nền tảng hoặc API kiểm tra xem đơn hàng có được hình thành đúng cách hay không.
- Nhà môi giới áp dụng các kiểm soát trước giao dịch. Những điều này có thể bao gồm giới hạn tín dụng hoặc vốn, kích thước đơn hàng tối đa, giới hạn giá, kiểm tra công cụ bị hạn chế và quyền của người dùng.
- Đơn hàng đến nơi tổ chức. Nó có thể thực hiện giao dịch với một người bán sẵn có hoặc nhập vào sổ đặt hàng.
- Địa điểm báo cáo kết quả. Đơn hàng có thể được hoàn thành, hoàn thành một phần, vẫn mở, bị hủy, hoặc bị từ chối.
- Việc thanh toán và giải quyết diễn ra sau khi thực hiện. Chúng không xảy ra trước khi lệnh đến thị trường.
Nếu lệnh giới hạn $50 của bạn vào sổ sau các lệnh khác ở cùng mức giá, những lệnh trước đó có thể được ưu tiên. Một người bán phù hợp không đảm bảo rằng toàn bộ lệnh của bạn sẽ được thực hiện. Các quy tắc của địa điểm, số lượng có sẵn và vị trí trong hàng đợi đều quan trọng.
DMA so với tài khoản môi giới trực tuyến thông thường
Các lệnh giao dịch trực tuyến hầu hết đã được xử lý bằng điện tử. Một nhà môi giới thông thường thường không có người tìm kiếm bên kia của mỗi giao dịch.
Sự khác biệt thực tế là ai kiểm soát việc định tuyến.
| Câu hỏi | Sàn giao dịch trực tuyến thông thường | DMA |
|---|---|---|
| Ai thường chọn địa điểm? | Hệ thống định tuyến của nhà môi giới | Nhà giao dịch, nếu có lựa chọn địa điểm |
| Xử lý đơn hàng có điện tử không? | Thường thì có | Có |
| Nhà môi giới có tiếp tục tham gia không? | Có | Có |
| Có kiểm tra trước giao dịch không? | Có | Có |
| Đơn hàng có thể nhận được cải thiện giá ngoài sàn giao dịch không? | Tùy thuộc vào nhà môi giới và tuyến đường | Tùy thuộc vào tuyến đường đã chọn |
| Có đảm bảo được thực hiện không? | Không | Không |
| Có đảm bảo giá hiển thị không? | Không | Không |
Một nhà môi giới định tuyến một đơn đặt hàng có thể xem xét giá cả, tốc độ, khả năng hoàn thành, tính thanh khoản sẵn có, chi phí giao dịch và cải thiện giá. Họ cũng có trách nhiệm tìm kiếm sự thực hiện tốt nhất có thể.
DMA cung cấp cho nhà giao dịch nhiều quyền kiểm soát hơn về định tuyến. Nó không chứng minh rằng mỗi lộ trình tự định hướng sẽ mang lại kết quả tốt hơn so với bộ định tuyến của nhà môi giới.
Những thay đổi của DMA và những gì nó không làm
Control is not a promise
What DMA changes and what it cannot guarantee
The value of DMA is control over order entry. Execution still depends on the venue, liquidity, queue, fees, and market conditions.
| DMA can give you | DMA does not guarantee |
|---|---|
| +Control over an available venue | –Exchange membership |
| +Precise order timing and instructions | –A universal latency figure |
| +Interaction with a selected order book | –A fill at the displayed price |
| +Market depth when data is subscribed | –A complete view of all liquidity |
| +API and algorithmic order entry | –Lower slippage or profit |
A faster route can still produce a poor fill. Speed is one part of execution quality, not the whole result.
DMA có thể giảm số lượng bước tùy ý giữa nhà giao dịch và sàn giao dịch. Nó cũng có thể cung cấp cho một thuật toán kiểm soát chính xác về thời gian và hướng dẫn đặt lệnh.
Nhưng nó không cho phép một nhà giao dịch bỏ qua hàng đợi trao đổi. Nhiều nơi sử dụng giá và thời gian khi quyết định đơn hàng nào có ưu tiên. DMA cũng không loại bỏ tác động thị trường. Một đơn hàng lớn có thể vẫn làm thay đổi thị trường hoặc tiết lộ thông tin về sự quan tâm giao dịch.
Dữ liệu thị trường cũng là một dịch vụ riêng biệt. Một tài khoản DMA có thể cung cấp dữ liệu độ sâu của thị trường, nhưng các cấp độ có sẵn phụ thuộc vào địa điểm, đăng ký và nền tảng. Sổ đơn hàng có thể bao gồm lãi suất hiển thị, trong khi các lệnh ẩn, số lượng dự trữ và các đơn hàng hủy sau đó vẫn không được hiển thị.
DMA, ECN, STP và quyền truy cập tài trợ
Các thuật ngữ này mô tả các phần khác nhau của giao dịch điện tử. Chúng không phải là bốn cấp bậc trên một thang tốc độ.
| Thuật ngữ | Mô tả |
|---|---|
| DMA | Một phương pháp gửi lệnh đến một địa điểm giao dịch thông qua hạ tầng hoặc hệ thống của thành viên |
| ECN | Một hệ thống hoặc địa điểm điện tử kết hợp nhu cầu mua và bán |
| STP | Xử lý tự động chuyển một giao dịch qua các hệ thống mà không cần nhập lại thủ công |
| Truy cập có tài trợ | Truy cập điện tử trực tiếp bằng cách sử dụng mã giao dịch của thành viên thị trường mà không sử dụng hạ tầng của thành viên đó theo cách giống như DMA |
Một lệnh DMA có thể được gửi đến một sàn giao dịch, ECN, hoặc các địa điểm đủ điều kiện khác. Giao dịch cũng có thể sử dụng quy trình xử lý trực tiếp sau khi thực hiện.
FIX là phổ biến trong giao dịch điện tử của các tổ chức, nhưng nó không phải là giao thức nhập lệnh duy nhất. Các sàn giao dịch cũng hỗ trợ các giao diện riêng của họ. Nasdaq, ví dụ, liệt kê FIX bên cạnh OUCH, RASHport, QIX và Flite trong hướng dẫn tham chiếu nhập lệnh.
DMA không có nghĩa giống nhau ở mọi thị trường
Nhãn được sử dụng trên các cổ phiếu, hợp đồng tương lai, ngoại hối và CFDs. Đường dẫn bên dưới có thể khác nhau.
Chứng khoán và hợp đồng tương lai giao dịch trên sàn
Cổ phiếu, quyền chọn niêm yết và hợp đồng tương lai giao dịch trên các sàn giao dịch có tổ chức với tư cách thành viên rõ ràng, sổ đặt hàng và quy tắc khớp lệnh. Một nhà cung cấp DMA cung cấp quyền truy cập điện tử cho khách hàng đủ điều kiện thông qua mối quan hệ thành viên.
Đơn hàng có thể dựa vào địa điểm đã chọn nếu loại và giá của nó cho phép. Khách hàng vẫn phụ thuộc vào thành viên để tiếp cận, kiểm soát rủi ro, sắp xếp thanh toán và dịch vụ tài khoản.
Giao dịch ngoại hối
Thị trường FX giao ngay chủ yếu là một thị trường giao dịch phi tập trung. Nó không có một sàn giao dịch toàn cầu duy nhất hoặc một sổ lệnh hoàn chỉnh. Giao dịch được phân bổ giữa các nhà giao dịch, các nền tảng điện tử và các hồ thanh khoản.
Trong bối cảnh này, “FX DMA” có thể có nghĩa là các đơn hàng tương tác với giá từ các ngân hàng, nhà cung cấp thanh khoản không phải ngân hàng, hoặc một ECN thay vì một sổ giao dịch chứng khoán trung ương. Đối tác chính xác, chính sách nhìn cuối cùng và phương pháp thực hiện phụ thuộc vào thỏa thuận.
CFDs
Một CFD là một sản phẩm phái sinh có giá trị theo dõi một thị trường cơ sở. Một nhà cung cấp có thể sử dụng “DMA” để mô tả cách thức giá của đơn hàng CFD được định giá hoặc phòng ngừa trong thị trường cơ sở.
Điều đó không tự động có nghĩa là khách hàng sở hữu cổ phiếu cơ sở hoặc đã đặt đơn hàng trao đổi dưới tên của mình. Các điều khoản sản phẩm nên giải thích những gì khách hàng sở hữu, bên đối tác là ai, và nơi thực hiện bất kỳ biện pháp phòng ngừa nào.
Sự phân biệt này quan trọng vì DMA đôi khi được sử dụng như một nhãn tiếp thị. Chỉ tên gọi không tiết lộ sản phẩm hợp pháp hoặc mô hình thực thi.
Lợi ích thực sự của DMA là gì?
DMA hữu ích khi việc kiểm soát đơn hàng có giá trị đo lường được.
Kiểm soát địa điểm và định tuyến
Người giao dịch có thể chọn giữa các sàn giao dịch hoặc địa điểm khác có sẵn thay vì để mọi quyết định định tuyến cho hệ thống của nhà môi giới.
Kiểm soát thời gian đặt hàng
Một thuật toán có thể quyết định chính xác khi nào để gửi, sửa đổi hoặc hủy một đơn hàng. Thời gian di chuyển trên mạng và các bộ lọc rủi ro vẫn ảnh hưởng đến thời điểm mà địa điểm nhận được đơn hàng.
Hướng dẫn đặt hàng thêm
Các nền tảng chuyên nghiệp có thể hỗ trợ các loại đơn hàng và hướng dẫn thực hiện cụ thể cho từng địa điểm mà không có trong ứng dụng bán lẻ cơ bản.
Truy cập độ sâu thị trường
Với một gói dữ liệu phù hợp, một nhà giao dịch có thể kiểm tra các giá thầu và đề nghị hiển thị vượt qua mức giá được báo cáo tốt nhất. Điều này giúp cho việc lập kế hoạch thực hiện, nhưng không dự đoán được động thái tiếp theo của thị trường.
Tự động hóa
DMA có thể hỗ trợ thực hiện thuật toán và quy trình làm việc với khối lượng lớn. Các công ty có thể gửi đơn đặt hàng qua API và theo dõi các xác nhận, hoàn thành, từ chối và hủy trong thời gian thực.
Không có lợi ích nào trong số này đảm bảo lợi nhuận, giảm trượt giá hoặc thực hiện tốt hơn trong mọi giao dịch.
Chi phí và rủi ro của việc truy cập thị trường trực tiếp
Ủy ban thương mại chỉ là một phần của chi phí.
- Phí dữ liệu thị trường: Dữ liệu chi tiết hoặc theo thời gian thực có thể yêu cầu đăng ký riêng.
- Chi phí nền tảng và kết nối: Các thiết bị chuyên nghiệp, API, kết nối riêng và hỗ trợ có thể tốn nhiều hơn so với một tài khoản bán lẻ.
- Phí địa điểm và khoản hoàn tiền: Thêm hoặc bớt thanh khoản có thể ảnh hưởng đến tổng chi phí thực hiện.
- Các lệnh đặt một phần hoặc không thực hiện: Một lệnh giới hạn có thể nằm trong sổ trong khi thị trường di chuyển ra xa.
- Ảnh hưởng đến thị trường: Một lệnh lớn hoặc không được đặt đúng chỗ có thể làm biến động giá hoặc báo hiệu sự quan tâm giao dịch.
- Rủi ro kỹ thuật: Các tin nhắn trùng lặp, mất kết nối, dữ liệu lỗi thời và lỗi phần mềm có thể tạo ra những vị trí không mong muốn.
- Các sai sót trong hoạt động: Các biện pháp kiểm soát rủi ro có thể ngăn chặn một số đơn hàng sai, nhưng chúng không thể hiểu được ý định phía sau mỗi hướng dẫn hợp lệ.
- Độ phức tạp: Nhiều loại lệnh và lựa chọn định tuyến tạo ra nhiều cách để đưa ra quyết định thực hiện kém.
Các công ty cung cấp quyền truy cập thị trường cần có kiểm soát, giám sát và giới hạn được tài liệu hóa. FINRA đã nhiều lần phát hiện ra những điểm yếu trong các lĩnh vực như ngưỡng tín dụng, giới hạn tổng hợp và giám sát sau giao dịch. Báo cáo của họ về các kiểm soát DMA cho thấy tại sao “trực tiếp” không thể có nghĩa là không kiểm soát.
Ai thực sự cần DMA?
DMA liên quan nhất đến:
- các nhà quản lý tài sản và quỹ đầu cơ thực hiện các lệnh lớn hoặc nhạy cảm về thời gian;
- Các công ty giao dịch sở hữu và theo thuật toán;
- các tổ chức cần kiểm soát cấp địa điểm và ghi chép chi tiết về việc thực hiện;
- các nhà giao dịch tích cực có kinh nghiệm mà chiến lược của họ phụ thuộc vào việc định tuyến hoặc tương tác với sổ lệnh.
Nó thường ít hữu ích hơn cho các nhà đầu tư thực hiện các giao dịch mua dài hạn không thường xuyên. Đối với họ, hoa hồng, bảo vệ tài khoản, các khoản đầu tư có sẵn, chất lượng dịch vụ và hồ sơ thực hiện tổng thể của nhà môi giới có thể quan trọng hơn so với việc chọn lựa địa điểm thủ công.
Có một số nhà môi giới cung cấp DMA cho các nhà giao dịch cá nhân. Điều kiện đủ, số dư tối thiểu, các thị trường được hỗ trợ, phí và các loại đơn hàng có sẵn khác nhau. Việc truy cập không nên được coi là bằng chứng rằng dịch vụ nhanh hơn hoặc tốt hơn trong mọi tình huống.
Làm thế nào để kiểm tra nhà cung cấp có ý nghĩa gì khi nói về DMA
Một câu hỏi xuyên suốt hầu hết các hoạt động tiếp thị DMA:
Đơn đặt hàng giới hạn nghỉ ngơi của tôi xuất hiện ở đâu, và dưới mã giao dịch của ai thì nó được gửi đi?
Rồi hỏi:
- Thực thể pháp lý nào cung cấp tài khoản?
- Sàn giao dịch nào, ATS, ECN, hoặc bể thanh khoản nhận đơn hàng?
- Tôi có thể chọn điểm đến, hay nhà cung cấp vẫn chọn nó?
- Đối tác là ai?
- Đơn hàng có được ghi vào sổ công khai, hồ bơi riêng tư, hay hệ thống nội bộ của nhà cung cấp không?
- Luồng dữ liệu thị trường nào được bao gồm?
- Các khoản hoa hồng, phí địa điểm, tiền hoàn lại và phí dữ liệu là gì?
- Các giới hạn trước giao dịch và kiểm soát giá nào áp dụng?
- Điều gì xảy ra nếu kết nối thất bại?
- Đối với FX hoặc CFDs, tôi đang giao dịch công cụ cơ sở hay một hợp đồng với nhà cung cấp?
Một nhà cung cấp rõ ràng nên có khả năng trả lời những câu hỏi này mà không dựa vào các từ như “thô,” “tinh khiết,” hoặc “cấp độ tổ chức.”
Câu hỏi thường gặp
DMA có loại bỏ môi giới không?
Không. Các nhà giao dịch thường truy cập địa điểm thông qua một nhà môi giới hoặc thành viên thị trường. Nhà môi giới cung cấp hoặc tài trợ mã giao dịch, áp dụng các kiểm soát cần thiết và vẫn chịu trách nhiệm về việc truy cập thị trường của mình.
DMA có luôn nhanh hơn không?
DMA có thể giảm thiểu việc xử lý thủ công và mang lại cho nhà giao dịch nhiều quyền kiểm soát hơn đối với việc gửi đơn hàng. Tốc độ thực tế phụ thuộc vào nền tảng, kiểm tra rủi ro, mạng lưới, khoảng cách vật lý, địa điểm và điều kiện thị trường. Không có con số độ trễ chung nào áp dụng.
DMA có đảm bảo giá tốt hơn không?
Không. Kết quả phụ thuộc vào địa điểm đã chọn, loại đơn hàng, tính thanh khoản có sẵn, phí, vị trí trong hàng đợi và sự biến động giá. Bộ định tuyến tự động của một nhà môi giới đôi khi có thể tìm thấy cải thiện giá ở nơi khác.
DMA có giống với ECN không?
Không. DMA là một phương pháp truy cập. ECN là một nền tảng hoặc hệ thống điện tử. DMA có thể được sử dụng để gửi đơn hàng đến một ECN.
Các nhà giao dịch bán lẻ có thể sử dụng DMA không?
Một số người có thể, thông qua các nhà môi giới cung cấp dịch vụ này. Việc truy cập thường đi kèm với các quy tắc đủ điều kiện, phí bổ sung, các nền tảng phức tạp hơn và trách nhiệm lớn hơn trong việc đưa ra quyết định định tuyến.
Mục đích của DMA
DMA mang lại cho một nhà giao dịch đủ điều kiện nhiều quyền kiểm soát hơn về cách một đơn hàng vào thị trường. Điều này có thể hữu ích khi việc lựa chọn địa điểm, thời gian và hướng dẫn đặt hàng là một phần của chiến lược.
Nó không cung cấp tư cách thành viên giao dịch, loại bỏ nhà môi giới, bỏ qua hàng đợi, tiết lộ mọi đơn hàng, hoặc đảm bảo một mức giá tốt hơn.
Đó là cách hữu ích để đánh giá DMA: không phải là một phiên bản nhanh hơn của giao dịch bình thường, mà là một phân bổ quyền kiểm soát khác.
