Брокер-дилер — это лицо или компания, которая покупает и продает ценные бумаги. Он выступает в роли брокера, когда выполняет сделку для клиента. Он выступает в роли дилера, когда торгует на свой собственный счет в рамках своего бизнеса.

Та же компания может выполнять обе роли. Она может выступать в качестве вашего брокера, когда отправляет ваш заказ на акции на биржу, а затем выступать в качестве дилера в другой сделке, продавая облигации из собственного запаса.

Это различие имеет значение, потому что роль компании влияет на то, как обрабатывается ваша сделка, как компания получает оплату и какие конфликты интересов вы должны понимать.

One firm, two roles

The role changes with the trade

The question that separates the two Whose account is the firm trading for?

For the customer

Broker

The firm arranges or executes the trade as an agent.

Counterparty
Another buyer or seller
Common pay
Commission or transaction fee
Check
Where was the order sent?

For the firm itself

Dealer

The firm trades from its own account as the principal.

Counterparty
The broker-dealer
Common pay
Markup, markdown, or spread
Check
What price did the firm trade at?

The company does not have to change. Its capacity can change from one transaction to another.

Определение SEC основано на том, на чью учетную запись фирма торгует:

  • Брокер осуществляет сделки с ценными бумагами для других.
  • Дилер покупает и продает ценные бумаги на свой счет как обычный бизнес.

Инвестор, торгующий личным портфелем, не является автоматически дилером. Деятельность дилера должна быть частью бизнеса, а не просто инвестированием или торговлей для себя.

Простой пример брокера-дилера

Предположим, вы размещаете заказ на покупку 100 акций компании.

Если ваша брокерская фирма отправляет заказ на биржу и находит другого продавца, она выступает в роли вашего брокера. Она представляет вашу сторону сделки и может получать комиссию или другую форму вознаграждения.

Если фирма продает вам 100 акций из собственного запаса, она действует как дилер. Фирма теперь является вашей контрагентом. Ее вознаграждение может быть включено в цену в виде наценки, а не показано как отдельная комиссия.

Ваше торговое подтверждение должно указывать, действовала ли фирма как агент или принципал. Также оно должно содержать такие детали, как ценные бумаги, количество, цена, дата сделки и определенные сборы или компенсации. SEC объясняет эти раскрытия в своем инвестиционном бюллетене по торговым подтверждениям.

Что делает брокер-дилер?

Большинство людей знакомятся с брокер-дилером через брокерский счет или торговое приложение. Название приложения может быть более знакомым, чем юридическое лицо, стоящее за ним, но это лицо выполняет регулируемую брокерскую работу.

В зависимости от своего бизнеса, брокер-дилер может:

  • открывать и поддерживать брокерские счета;
  • принимать заказы на покупку или продажу ценных бумаг;
  • направлять заказы на биржи, маркетмейкерам или другие торговые площадки;
  • исполнять сделки для клиентов;
  • покупать и продавать ценные бумаги от своего имени;
  • предоставлять рекомендации по исследованиям или инвестициям;
  • подписывать новые акции или облигации;
  • предоставлять клиентам деньги через маржинальные счета;
  • выдавать подтверждения сделок и выписки по счетам.

Не каждый брокер-дилер предлагает все услуги. Онлайн-дисконтная компания может сосредоточиться на самостоятельных счетах. Полноценная фирма может сочетать торговлю с рекомендациями от зарегистрированного специалиста. Институциональная фирма может работать в основном с фондами, компаниями или другими финансовыми учреждениями.

Как работает сделка с ценными бумагами

Заказ может занять всего секунду на вашем экране. За этим стоит гораздо больше.

From order to ownership

What happens after you tap Buy

The app makes the process look instant. Execution is fast, but the trade still has to be confirmed and settled.

  1. 01 Order You choose the security, amount, and order type.
  2. 02 Routing The firm sends the order to a trading venue.
  3. 03 Execution A buyer and seller agree on the trade.
  4. 04 Confirmation The price, quantity, role, and fees are recorded.
  5. 05 Settlement Cash and securities are delivered, usually on T+1.

Execution sets the terms of the trade.

Settlement completes the exchange of money and securities.

1. Вы размещаете заказ

Вы выбираете безопасность, количество и тип ордера. Рыночный ордер приоритизирует исполнение, но не гарантирует точную цену. Лимитный ордер устанавливает максимальную цену, которую вы готовы заплатить, или минимальную цену, которую вы готовы принять.

2. Брокер-дилер решает, куда отправить это

Фирма может направить заказ на биржу, к маркет-мейкеру, на электронную торговую площадку или к другому брокеру-дилеру. Она также может выполнить заказ внутренне, когда это разрешено.

Брокер-дилер обязан искать наиболее благоприятные условия, разумно доступные в данных обстоятельствах. Это известно как лучшее исполнение. Это не означает, что каждый ордер будет получать лучшую цену, видимую в любой момент времени, но фирма не может основывать свои решения о маршрутизации только на том, что приносит ей наибольшую прибыль.

3. Заказ выполнен

Исполнение происходит, когда покупатель и продавец согласны на сделку. Цена может отличаться от котировки, которую вы видели при подаче заказа, особенно на быстром рынке или для ценной бумаги с низким объемом торгов.

4. Вы получаете подтверждение

Подтверждение фиксирует завершённую транзакцию. Проверьте цену, количество, сборы и статус, в котором фирма действовала. Если фирма действовала как принципал, она торговала с вами, а не просто организовывала сделку.

5. Сделка завершена

Исполнение и расчет — это не одно и то же событие. Исполнение фиксирует сделку. Расчет — это когда покупатель получает ценные бумаги, а продавец получает деньги.

Большинство сделок с ценными бумагами в США теперь завершаются на следующий рабочий день, известный как T+1. Если сделка с акциями осуществляется в понедельник и ни один из дней не является рыночным праздником, она обычно завершается во вторник. FINRA объясняет текущий цикл T+1 здесь.

Фирма, которую вы видите в своём аккаунте, может не выполнять каждый шаг самостоятельно. Некоторые брокеры представляют или выполняют сделку, в то время как отдельная клиринговая фирма занимается расчетами и хранением. Это не изменяет основной опыт клиента, но имя клиринговой фирмы может появляться в ваших отчетах и документах аккаунта.

Является ли дилер тем же самым, что и маркет-мейкер?

Нет. Маркет-мейкер — это тип дилера, но не каждый дилер является маркет-мейкером.

Дилер торгует ценными бумагами от своего имени как бизнес. Маркет-мейкер готов купить или продать конкретную ценную бумагу по публично котируемым ценам. Его ставка — это цена, которую он предлагает заплатить. Его предложение — это цена, по которой он предлагает продать.

Разница между этими ценами – это спред. Маркет-мейкер может зарабатывать деньги на этом спреде, но также принимает на себя риск. Стоимость ценной бумаги может измениться, пока компания ее держит.

Маркеты могут облегчить торговлю, когда естественный покупатель и продавец не приходят одновременно. Однако этот термин не следует использовать как синоним для каждого брокера-дилера. SEC дает краткое определение маркет-мейкера.

Как брокеры-дилеры зарабатывают деньги

Ответ зависит от компании, счета и торгуемых продуктов. “Нулевая комиссия” не означает, что у компании нет дохода или что инвестиции не имеют затрат.

Комиссии

Фирма может взимать указанную сумму за выполнение сделки в качестве агента. Это все еще распространено в опционах, облигациях, ассистированных сделках и некоторых полных сервисных аккаунтах, даже когда онлайн-сделки с акциями стоят $0.

Наценки и markdown’ы

Когда брокер-дилер торгует с вами как с принципалом, он может продавать выше текущей рыночной цены или покупать ниже нее. Разница называется наценкой или скидкой.

Спреды и торговля собственными средствами

Дилер может зарабатывать разницу между ценами покупки и продажи. Основная торговля также может привести к убыткам. Компания использует свой собственный капитал и принимает рыночный риск.

Процент на маржу

Маржинальный счет позволяет вам занимать деньги у брокерской фирмы для покупки ценных бумаг. Фирма взимает проценты за этот заем. Маржа может увеличить как прибыли, так и убытки, и фирма может продать активы на счете, если капитал упадет ниже требуемых уровней.

Сборы за аккаунт и услуги

К ним могут относиться обслуживание счета, переводы, бумажные выписки, денежные переводы, подписки или услуги с помощью брокера. Подробности должны быть указаны в тарифах компании.

Оплата за поток заказов

Некоторые компании получают вознаграждение за направление заказов в определенные торговые площадки или маркет-мейкеров. Это называется оплата за поток заказов. Компания по-прежнему обязана обеспечивать наилучшее исполнение, и вознаграждение за маршрутизацию может создать конфликт, который инвесторы должны понимать.

Руководство FINRA по сборам и комиссиям объясняет, почему торговля без комиссии все равно может включать другие расходы.

Брокер-дилер против инвестиционного советника

Брокер-дилер и инвестиционный консультант могут работать с инвесторами, но услуги и структуры комиссий различаются.

Брокер-дилер обычно осуществляет сделки в брокерском счете. Вы решаете, что покупать или продавать, хотя зарегистрированный специалист может делать рекомендации. Комиссии брокера часто связаны с транзакциями, продуктами или услугами счета.

Инвестиционный консультант предоставляет постоянные советы или управление портфелем. Консультационные сборы часто основываются на стоимости управляемых активов, хотя существуют и другие варианты.

Многие финансовые компании зарегистрированы как обе. Это называется двойная регистрация. Специалист в компании с двойной регистрацией может работать с вами в брокерской роли для одной услуги и в консультационной роли для другой.

Узнайте, какая емкость применяется к вашему аккаунту. Не предполагайте это по должности или названию компании. Сравнение брокерских и консультационных счетов FINRA объясняет практические различия.

Как регулируются брокеры-дилеры

Брокер-дилер – это термин, используемый в законодательстве США о ценных бумагах. Большинство компаний, соответствующих этому определению, должны зарегистрироваться в SEC и вступить в саморегулируемую организацию, обычно FINRA. Также могут применяться требования штата.

Регистрация не означает, что государство одобряет каждый продукт, который продает компания, или гарантирует, что компания не может потерпеть неудачу. Это означает, что компания работает в рамках регулирующей системы, которая включает правила поведения, ведение учета, финансовые требования, проверки и публичные раскрытия информации.

Когда брокер-дилер рекомендует сделку с ценными бумагами, инвестиционную стратегию или тип счета розничному клиенту, Регулирование наилучших интересов может применяться. Оно требует от фирмы и ее профессионалов выполнять обязательства по раскрытию информации, заботе, конфликтам интересов и соблюдению норм. Рекомендация не может ставить финансовые интересы фирмы выше интересов розничного клиента. SEC предоставляет простое общее описание в своем руководстве по Регулированию наилучших интересов.

Розничные инвесторы также должны получить Форму CRS, краткое резюме отношений. Она описывает услуги фирмы, сборы, конфликты, дисциплинарную историю и вопросы, которые могут задавать клиенты. SEC хранит свои материалы и рекомендации по Форме CRS в одном месте.

Что покрывает и что не покрывает защита SIPC

Большинство брокерских фирм США, которые держат ценные бумаги клиентов, должны быть членами Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги, или SIPC.

Если брокерская фирма, являющаяся членом SIPC, обанкротится и активы клиентов будут отсутствовать, SIPC может защитить подходящие денежные средства и ценные бумаги на сумму до $500,000 для каждой отдельной клиентской категории, включая до $250,000 для наличных, хранящихся для покупки ценных бумаг.

Фонд SIPC не защищает:

  • падение рыночной стоимости инвестиции;
  • плохие инвестиционные советы;
  • обещанные доходы;
  • активы, которые не подлежат защите SIPC;
  • счет в компании, которая не является членом SIPC.

Защита SIPC не является тем же самым, что и страхование FDIC для банковского вклада. Руководство для инвесторов SIPC объясняет ограничения и условия.

Как проверить брокера-дилера перед открытием счета

Начните с юридического названия компании, а не только с бренда, показанного в приложении или рекламе.

  1. Ищите FINRA BrokerCheck. Бесплатная база данных показывает данные о регистрации, бизнес-активности, истории трудоустройства и сообщенных дисциплинарных событиях для компаний и зарегистрированных специалистов.
  2. Прочитайте Форму CRS. Ознакомьтесь с услугами, сборами, конфликтами, требованиями к счету и дисциплинарными раскрытиями.
  3. Проверьте расписание сборов. Ознакомьтесь с комиссиями, сборами за опционы, маржинальными ставками, переводами, подписками и сборами за обслуживание счета.
  4. Найдите клиринговую фирму. Ее название может быть указано в соглашении с клиентом или в верхней части выписки по счету.
  5. Подтвердите членство в SIPC. Не рассматривайте логотип на веб-сайте как достаточное доказательство.
  6. Проверьте торговые подтверждения. Убедитесь, что компания выступала в качестве агента или принципала и что транзакция соответствует вашему заказу.

FINRA BrokerCheck — это лучшая отправная точка для проверки брокерской фирмы или зарегистрированного специалиста в США.

Будьте осторожны, если кто-то заставляет вас действовать быстро, гарантирует доход, просит отправить деньги на личный счет или избегает предоставления юридического названия компании и ее регистрационных данных.

Что имеет наибольшее значение

Термин “брокер-дилер” описывает две роли в одном названии.

В качестве брокера компания проводит сделку с ценными бумагами для клиента. В качестве дилера она торгует на свой счет. Эта разница влияет на компенсацию компании, ее конфликты и информацию, указанную в вашем подтверждении.

Вам не нужно понимать каждый шаг рыночной инфраструктуры перед открытием брокерского счета. Но вы должны знать, кто является юридической фирмой, как она получает оплату, действует ли она как агент или принципал, и где можно проверить ее репутацию.