Сравнение моделей брокериджа A-Book, B-Book и гибридной модели

A-Book, B-Book и гибридные модели — это методы исполнения сделок, используемые брокерами для управления клиентскими заказами и рисками. Эти модели представляют собой различные способы, которыми брокеры будут исполнять сделки для своих клиентов, и предоставляют основу для торговых компаний, чтобы хеджировать или не хеджировать риски, связанные с клиентскими заказами. Модели исполнения формируют отношения брокера с рынком, а также то, как они генерируют доход, как управляют конфликтами интересов и как косвенно влияют на результаты трейдеров и маржу прибыли брокера.

В финансовых рынках и торговой индустрии существует широкий выбор участников. Брокерские компании подобны двигателю, который связывает с рынком. Среди немногих методов исполнения, которые хорошо понятны, выделяются наиболее распространенные модели исполнения A-Book и B-Book, а также гибридные брокерские компании, каждая из которых предлагает свою модель работы с различной логикой, риском и этикой. 

Для всех, кто планирует открыть брокерскую компанию, или для трейдеров, оценивающих, как работает их брокер, важно понимать эти три модели. Выбор модели определит прозрачность, отношения между брокером и клиентом, соблюдение норм и перспективы долгосрочного успеха в торговой среде, которая становится все более конкурентной в цифровом пространстве.

[видео id="1"]

Основные выводы

A-Book, B-Book и гибридные модели — это три различных способа, которыми брокеры могут выполнять сделки и передавать риски через клиентов.

• Брокеры A-Book, как следует из названия, передают выполнение сделок поставщикам ликвидности, создавая прозрачность и выравнивая интересы брокеров с интересами трейдеров.
• Брокеры B-Book "интернализируют" сделки, позиции клиентов внутри компании, зарабатывают деньги на спредах и управлении рисками, выполняя регулируемую деятельность, требующую надежного внутреннего контроля для содействия справедливости и доверия клиентов. 
• Гибридные брокеры используют обе модели для создания большего контроля через профилирование клиентов и умный маршрутизацию - брокеры должны балансировать прозрачность, контроль рисков и прибыль.
• Одно из важных замечаний заключается в том, что технологические инновации в сочетании с развивающимся регулированием в 2025 году заставят брокеров стать более автоматизированными, подлежащими аудиту и с вариациями в исполнении клиентских заказов.
• Этика, прозрачность и соблюдение норм становятся все более важными, поскольку брокеры начинают развивать доверие с клиентами и движутся к устойчивому развитию и непрерывному росту.

A-Book против B-Book против Гибрид: Ключевые различия

Определение того, какая модель брокерства подходит вам, или понимание того, как функционирует ваш брокер, начинается с осознания основных различий в типах исполнения. Таблица ниже подводит итоги структуры, цели и различий в пригодности между моделями A-Book, B-Book и гибридными моделями.

Каждая модель имеет свои компромиссы в отношении прозрачности, риска и прибыльности. Понимание этих различий имеет решающее значение для выбора правильного партнера или проектирования правильной структуры брокера, о чем мы поговорим в следующем блоке.

Разные модели брокерских услуг

Чтобы ориентироваться в сфере финансов, необходимо полностью понимать, как функционируют брокерские компании и что отличает каждую модель. Брокерская компания выступает связующим звеном между брокерами и трейдерами, она является основой торгового процесса. Брокерская компания отвечает за обеспечение торгового опыта и удовлетворенности клиентов. То, как брокер выполняет сделки, управляет рисками, поддерживает прозрачность и гарантирует справедливость, зависит от выбранной модели брокерской компании.

Поэтому крайне важно углубиться в каждую модель, изучая её внутренние механизмы, преимущества и недостатки.

Модель брокера A-Book

Давайте начнем с модели A Book, где роль брокера проста; он просто передает заказы трейдеров финансовым учреждениям, таким как банки, в качестве посредника. В этой настройке брокер не противостоит позиции трейдера. Этот подход также называется Прямой Процессинг (STP). Заработок брокеров полностью зависит от комиссий и спредов, а не от торговой деятельности, что способствует прозрачности. Поскольку прибыль брокеров не зависит от результатов трейдеров, они могут сохранять беспристрастную позицию в облегчении сделок.

Модель брокериджа B-Book

С другой стороны, брокерская модель B Book действует в противоположность A Book. Здесь брокер действительно занимает противоположные позиции по отношению к трейдерам. Например, если трейдер открывает длинную позицию на рынке, брокер занимает позицию и наоборот.

Если трейдер показывает хорошие результаты, брокерская компания теряет деньги. Если трейдер терпит убытки, то брокерская компания получает прибыль. Такая ситуация может привести к конфликту интересов, так как брокерская компания извлекает выгоду из того, что трейдеры теряют свои сделки. Хотя управление всеми рисками внутри компании, не отправляя сделки в другое учреждение, имеет свои преимущества, это также может побуждать к таким поведениям, как охота за стоп-лоссами и манипуляции с ценами, которые негативно сказываются на трейдерах. Такие практики могут усложнить этому модели привлечение клиентской базы и подчеркивают важность поддержания уровней прозрачности.

Гибридная брокерская модель

Гибридная модель сочетает элементы моделей A book и B book. В этом сценарии брокер имеет гибкость в решении, исполнять ли заказы через учреждение или обрабатывать их самостоятельно. Это решение зависит от таких факторов, как рыночные условия, профили трейдеров и стратегии управления рисками , реализуемые брокером.

Гибридная модель стремится объединить прозрачность модели A book с управлением рисками модели B book.

Мифы и реальность A/B-книг

Существует много заблуждений о брокерских моделях, особенно среди новых трейдеров, и правда о моделях A-Book, B-Book и гибридных моделях может помочь вам принимать обоснованные решения и развивать доверие к вашему брокеру.

Миф 1: Брокеры A-Book не зарабатывают прибыль

Реальность: Хотя брокеры A-Book не получают прибыль от убытков, они зарабатывают на спредах, комиссиях и объемных rebates от поставщиков ликвидности. Таким образом, акцент A-Book делается на получение прибыли за счет объема торгов, спредов и комиссий.

Миф 2: B-Book неправильно понимается

Реальность: Иногда существует заблуждение о том, что B-Books содержат неэтичные элементы. Однако в действительности это не так, и есть множество хорошо регулируемых брокеров, которые используют B-Books и работают в соответствии со стандартами честности, прозрачности и управления рисками. Проблемы могут возникнуть только тогда, когда брокеры занимаются настоящими неэтичными практиками, такими как охота за стопами или манипуляция ценами, которые строго запрещены уважаемыми регуляторами.

Миф 3: Гибридные модели - это просто открытые B-книги

Реальность: Безусловно, некоторые плохо структурированные гибридные брокеры могут использовать гибридную модель в своих интересах. Однако правильно структурированная гибридная брокерская компания может четко донести до клиентов, что она эффективно сочетает логику A-Book и B-Book, стремясь достичь баланса или равновесия в риске и прибыльности. Большинство современных брокеров проводят профилирование и анализ своих клиентов, динамически хеджируя различными способами и выполняя сделки с использованием различных технологий в реальном времени, не жертвуя ясностью, справедливостью или прозрачностью.

Краткая история моделей брокериджа

За последние двадцать лет брокерская индустрия претерпела огромные изменения из-за технологического развития, регулирования и конкретных потребностей самих трейдеров. Важно понять, как брокерская деятельность изменилась за эти годы, чтобы осознать текущее состояние сегодняшней брокерской модели. 

Начало 2000-х: Доминирование брокеров по сделкам

В начале 2000-х годов большая часть розничной торговли происходила через брокеров с торговыми стендами (маркет-мейкеров) при личных встречах. Брокеры с торговыми стендами выполняли сделки клиентов внутри компании, что позволяло им управлять ценообразованием и рисками, одновременно получая прибыль. К сожалению, это также создало конфликт интересов, что привело к отсутствию прозрачности и, в конечном итоге, к недовольству трейдеров. Призыв к более устойчивым практикам исполнения начал расти.

Середина 2000-х – 2010-е: реализация STP, ECN и A-Book

Достижения в области технологий и модернизация регулирования привели к принятию прямой обработки транзакций (STP) и электронных коммуникационных сетей (ECN). Это дало возможность модели A-Book, которая позволила брокерам передавать заказы клиентов поставщику ликвидности, уменьшая врожденный конфликт интересов, одновременно способствуя ранее недоступной ликвидности и разнообразию агрегации благодаря улучшенной прозрачности.

2020-е: Гибридные брокерские модели

К моменту, когда мы достигли 2020-х годов, брокеры все чаще нуждались в посредниках, которые могли бы гибко адаптироваться к различным типам клиентов, с которыми они работают, а также учитывать врожденный бизнес-риск, который часто возникал при учете каждой разницы между клиентами. Хотя гибридные модели существовали и раньше, гибридные брокерские модели создали непрерывность, по которой могли существовать стратегии A-book и B-book в зависимости от профиля трейдера и типа клиента, в отличие от рыночного контекста или профиля риска. 

Основным катализатором разработки гибридных брокерских моделей, которые были значительно положительными, стало использование аналитики и систем на основе ИИ, которые повысили способность увеличить прозрачность в соответствии с критериями управления рисками в то время, когда расходы были разрешены вернуться к более нормальным уровням с учетом конкурентных условий.

Эволюция моделей брокериджа

Эволюция брокерских моделей отражает меняющиеся потребности трейдеров и постоянное стремление улучшить управление рисками и прибыльность для брокеров. Изначально брокеры сильно полагались на модели B Book, используя свои позиции для управления рисками и обеспечения внутренних прибылей. Однако этот метод часто создавал неблагоприятные условия для трейдеров, что привело к переходу к прозрачным и справедливым торговым условиям.

В ответ на этот сдвиг появилась модель A Book, продвигающая прозрачность, связывая трейдеров с рынком и снижая конфликты интересов. Хотя это было выгодно для трейдеров, такой подход создал проблемы с доходами для брокеров, что, в свою очередь, дало начало гибридной модели. Гибридная модель предоставила подход, который позволил брокерам оптимизировать управление рисками и генерацию доходов, сохраняя при этом справедливость и прозрачность.

Каждая модель предлагает свои преимущества, недостатки и операционные процессы, на которые влияют меняющиеся динамика в торговой индустрии.

По мере того, как мы будем углубляться в каждую модель в следующих разделах, трейдеры и брокеры получат полезные сведения, которые помогут им выбрать модель, которая лучше всего соответствует их торговым стратегиям , этическим соображениям и финансовым целям.

Модель брокериджа A-Book

Модель A Book служит мостом, соединяющим трейдеров с рынками. В этой модели брокеры передают заказы трейдеров непосредственно поставщикам ликвидности, включая банки, крупных институциональных брокеров и другие финансовые учреждения. Вместо того чтобы занимать позиции, противоположные сделкам своих клиентов, брокеры в этой системе в первую очередь действуют как посредники.

В модели A Book крупные финансовые учреждения играют роль, предлагая рыночные опции и обеспечивая эффективное выполнение заказов. Они позволяют получать рыночные цены в реальном времени и выполнять сделки, способствуя прозрачности и доверия в торговой среде.

Преимущества модели брокериджа A-Book

Одним из преимуществ модели брокериджа A Book является создание справедливой торговой среды. Передавая сделки поставщикам ликвидности или межбанковским рынкам без противостояния позициям трейдеров, эта система снижает конфликты интересов. Это воспринимается как более справедливый подход.

Трейдеры имеют возможность получать доступ к рыночным данным и просматривать цены покупки и продажи, что является необходимым для тех, кто сильно полагается на рыночный анализ в своих торговых стратегиях. Эта прозрачность способствует возникновению доверия между брокером и трейдером, что жизненно важно для долгосрочного успеха в торговой индустрии.

Еще одно ключевое преимущество модели A Book заключается в ее способности защищать брокеров от рыночных рисков. В отличие от модели B Book, где брокеры подвержены прибылям или убыткам от позиций трейдеров, модель A Book снижает этот риск, направляя ордера к поставщикам ликвидности . Это гарантирует, что доходы брокеров остаются неизменными, независимо от колебаний рынка или выигрышей и проигрышей трейдеров. Такая стратегия, ориентированная на снижение рисков, оказывается ценной в периоды высокой рыночной волатильности, защищая стабильность брокеров.

Кроме того, модель A Book обеспечивает разнообразный доступ к рынку, предлагая скорости исполнения, которые минимизируют проскальзывание. Эта быстрота и эффективность имеют значение для трейдеров, использующих стратегии, такие как скальпинг, где прибыль часто возникает за счет использования ценовых колебаний на коротком промежутке времени.

Недостатки модели брокера A-Book

Тем не менее, несмотря на свои преимущества, модель A Book имеет свои трудности.

Полагаться исключительно на доходы от комиссий и спредов может быть сложно для брокеров, так как их заработок больше зависит от объемов торгов, чем от прибыли или убытков от сделок. В периоды торговой активности или застоя на рынке брокеры могут столкнуться с уменьшением потока доходов, что влияет на их прибыльность. Это ограничение подчеркивает важность создания клиентской базы и внедрения тактик удержания клиентов.

Для трейдеров, работающих по модели A Book, комиссии и спреды могут быть относительно выше, что приводит к увеличению торговых расходов. Эта схема может быть финансово нецелесообразной для трейдеров с меньшими счетами или тех, кто предпочитает торговать большими объемами. Для таких трейдеров крайне важно тщательно оценить стоимость, чтобы гарантировать, что торговые расходы не превышают прибыль.

Модель брокериджа B-Book

Модель B-Book представляет собой отдельную операционную стратегию, при которой брокеры эффективно выступают контрагентами по позициям своих трейдеров. В этой модели, вместо того чтобы передавать ордера внешним поставщикам ликвидности, брокеры обрабатывают сделки внутри компании, потенциально получая прибыль от убытков трейдеров. 

Чтобы управлять рисками, связанными с этой моделью, брокеры применяют сложные стратегии управления рисками и алгоритмы. Эти инструменты помогают идентифицировать и сегрегировать торговые счета на основе их рисковых профилей, позволяя брокерам хеджировать определенные позиции внешне, если они считают риск слишком высоким, что обеспечивает финансовую стабильность и устойчивость брокера в условиях волатильного рынка.

Преимущества модели брокериджа B-Book

Модель брокериджа B-Book позволяет брокерам действовать как маркет-мейкеры, создавая отдельный внутренний рынок для своих клиентов. Этот подход предоставляет значительные возможности для получения прибыли, поскольку брокеры могут извлекать выгоду из убытков трейдеров, предлагая стабильный поток доходов, независимый от рыночных условий или объемов торгов. Это означает, что даже в периоды низкой рыночной активности брокеры имеют потенциал для поддержания стабильного генерирования дохода.

Еще одно преимущество – это возможность предложить сниженные транзакционные издержки, что особенно привлекательно для трейдеров с ограниченным балансом счета. Управляя рынком, брокеры могут предоставлять спреды и сниженные комиссии, что делает торговлю более доступной и финансово целесообразной для более широкого круга трейдеров. Эта экономическая эффективность имеет решающее значение для трейдеров, стремящихся максимизировать прибыль при минимизации расходов.

Более того, гибкость и контроль, присущие модели B Book, позволяют брокерам эффективно управлять своим рисковым воздействием. Они могут корректировать спреды и плечо , предлагаемое трейдерам, на основе оценки рисков, обеспечивая регулируемую торговую среду. Способность своевременно корректировать предложения имеет решающее значение для поддержания стабильности брокера и снижения убытков.

Недостатки модели брокериджа B-Book

Тем не менее, модель B Book сопряжена с конфликтами интересов, поскольку брокеры напрямую получают прибыль от убытков трейдеров. Это может создать восприятие недостатка прозрачности и недоверия, что потенциально может осложнить отношения между брокером и трейдером. Трейдеры могут быть осторожны в отношении манипуляций со стороны брокеров и могут ставить под сомнение справедливость и надежность предоставляемой торговой среды.

Кроме того, брокеры сталкиваются с рыночным риском, так как занимают позиции, противоположные позициям трейдеров. На волатильных рынках брокеры подвержены большим потерям, если множество трейдеров получают прибыль. Это подчеркивает необходимость стратегий управления рисками и постоянного мониторинга для навигации по рыночным колебаниям и поддержания стабильности.

Гибридная модель брокериджа

Гибридная брокерская модель искусно сочетает в себе характеристики как A-Book, так и B-Book моделей, предлагая брокерам универсальный и адаптивный подход к операциям. В этой интегрированной структуре брокеры имеют право по своему усмотрению передавать заказ трейдера напрямую внешним поставщикам ликвидности или удерживать его внутри компании, тем самым выступая в качестве контрагента.

Преимущества гибридной брокерской модели

Гибридная брокерская модель сочетает элементы как A Book, так и B Book моделей, чтобы воспользоваться их преимуществами. Эта комбинация предоставляет брокерам подход к управлению рисками и эффективному получению дохода. Оценивая рыночные условия, профили трейдеров и уровни риска, брокеры могут без труда переключаться между операциями A Book и B Book, чтобы повысить прибыльность при снижении экспозиции.

Гибкость Гибридной модели позволяет брокерам удовлетворять потребности различных клиентов с разными торговыми предпочтениями, предлагая индивидуализированные услуги, которые повышают удовлетворенность клиентов и лояльность. Соответствуя своим стратегиям потребностям трейдеров и рыночным тенденциям, брокеры могут создать гармоничную торговую среду.

Недостатки гибридной брокерской модели

Управление одновременно операциями A Book и B Book представляет собой трудности. Это требует технологий, сложных тактик управления рисками и постоянного мониторинга для интеграции и выполнения обеих моделей.

Гибридная модель довольно сложна и требует планирования, исполнения и надзора. Кроме того, она унаследовала конфликты интересов от модели B Book. Найти баланс между прозрачностью, справедливостью и прибыльностью представляет собой задачу, которая требует внимания и эффективной коммуникации для поддержания доверия и удовлетворенности трейдеров. Брокеры должны осторожно решать эти дилеммы, чтобы поддерживать справедливую торговую платформу.

Новые тренды в брокерских услугах в 2025 году

В 2025 году брокерские модели будут развиваться с учетом быстрого технологического прогресса, увеличения регулирования и роста ожиданий клиентов. Брокеры, которые займут позицию для решения этих задач, привлекут более широкий круг клиентов и будут вести прибыльный бизнес устойчиво.

Использование ИИ для выполнения задач и интеллектуальная маршрутизация рисков

Начиная с 2025 года, ИИ и машинное обучение не будут опциональными - они станут необходимыми для того, как ведущие брокеры ведут бизнес. Ведущие брокеры будут использовать ИИ для:

• Динамически чередовать маршрутизацию между A-Book и B-Book в зависимости от поведения клиентов в реальном времени и волатильности.
• Автоматизируйте профилирование рисков клиентов, а также обновление маржей.
• Улучшить точность внутреннего хеджирования и минимизировать риски, связанные с более рискованными сделками.

Модели с использованием ИИ не только повышают эффективность выполнения, но и предоставляют брокерам возможность масштабирования для продолжения увеличения операций при соблюдении стандартов соблюдения и производительности.

Сегментация клиентов и модели персонализированного исполнения 

Трейдеры 2025 года будут лучше информированы и разнообразнее, чем когда-либо. Брокеры начали отходить от универсального исполнения к адаптивным, персонализированным брокерским моделям, основанным на:

• Уровень опыта (начинающий против профессионала)
• Толерантность к риску
• Предпочтения по продуктам (FX, криптовалюта, CFD и т.д.)

Движение к персонализированному исполнению уже приводит к гибридным моделям, использующим поведенческие данные и историю торгов для интеллектуальной маршрутизации ордеров, а также уникальные цены, кредитное плечо и условия торговли.

Прозрачность и аудируемость, созданные регуляцией

Новое регулирование, а также продолжающаяся эволюция регулирования, такая как изменения после MiFID II в ЕС, ожидаемый новый режим цифрового мониторинга для брокеров в США от SEC и новая реформа клиентских средств в Австралии от ASIC, усиливают мониторинг исполнения сделок, сегрегации фондов и практик отчетности. К 2025 году брокеры должны будут:

• Предложите полностью проверяемые торговые профили,
• Обеспечить адекватное раскрытие информации о том, когда и почему происходит исполнение через A-Book или B-Book,
• Обеспечить большую прозрачность в ценовых моделях и наценках.

Регулируемые гибридные брокеры инвестируют в соответствующую инфраструктуру, чтобы избежать санкций за несоответствие, а также защищают то, что осталось от доверия клиентов.

Регулирование и Этические Соображения

В мире брокерских услуг строгие нормативные акты и этические нормы играют огромную роль.  Они устанавливаются глобальными регулирующими органами, такими как Управление по финансовому поведению (FCA), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и инвестициям Австралии (ASIC), чтобы обеспечить безопасность и честность торговых практик. Эти учреждения формулируют и обеспечивают выполнение правил, которым должны следовать брокеры, гарантируя прозрачность и справедливость, а также защищая интересы трейдеров.

Регулирование охватывает аспекты брокерской деятельности, такие как:

• Прозрачность, 
• Используйте
• Требования к марже,
• Защита клиентов.

Они необходимы для поддержания морально правильной торговой среды, и они эволюционируют с изменениями на рынках, чтобы справляться с рисками и вызовами в брокерских операциях, подчеркивая важность для брокеров оставаться информированными и соблюдать правила.

Этические соображения в брокерских моделях

Брокерские модели обладают своими уникальными операционными характеристиками, которые порождают специфические этические дилеммы, особенно касающиеся конфликтов интересов и поддержания доверия в отношениях между брокерами и трейдерами. 

• Модель A-Book

В моделях A-Book брокеры выступают в качестве нейтральных посредников, которые просто выполняют сделку клиента и передают её внешнему провайдеру ликвидности. Поскольку брокер выступает в качестве посредника в сделке, конфликтующие интересы брокера и трейдера естественным образом выравниваются, создавая справедливость и снижая риск возможного конфликта.

• Модель B-Book

В модели B-Book брокеры являются контрагентами клиентских сделок и, таким образом, зарабатывают на потерях клиентов. Поэтому брокеры B-Book должны действовать осторожно и честно, чтобы избежать попадания в эту присущую конфликту интересов ловушку. Этичный брокер B-Book должен полностью раскрывать свою модель и избегать участия в неэтичных практиках, таких как ценовое затемнение или охота за стопами.

• Гибридная модель

Гибридные брокеры, естественно, имеют более сложную модель этики, потому что они используют аспекты модели A-Book и также работают с моделью B-Book. Брокеры, использующие гибридные модели, должны быть осторожны в том, как и почему клиентские заказы направляются внутренне или внешне, но они также должны уметь последовательно и справедливо относиться к сегментам своей клиентской базы. Гибридные брокеры должны быть прозрачными и в то же время иметь гибкость в операционных процессах, и им следует решать связанные вопросы справедливости и операционных протоколов, чтобы повысить ясность через соответствующую коммуникацию, профилирование рисков и надежные контроли.

Важность этики и соблюдения норм

Быть этичным — это обязанность, но также и стратегическое преимущество в конкурентном мире брокеража в 2025 году. Брокеры, которые демонстрируют прозрачное выполнение сделок, этично относятся к клиентам и полностью соблюдают нормативные требования, могут быть в состоянии:

• Формируйте долгосрочное доверие и лояльность среди клиентов,
• Предотвратить репутационные риски и регуляторные штрафы,
• Привлеките клиентов более высокого качества среди институциональных и профессиональных трейдеров.

Заключительные мысли

Понимание брокерских моделей, их работы и связанных с ними этических соображений имеет решающее значение как для трейдеров, так и для брокеров. Важно выбрать брокерскую модель, соответствующую вашим торговым целям, уровню риска и этическим принципам моделей, чтобы обеспечить торговый опыт, основанный на прозрачности, доверии и взаимном уважении. Брокеры должны согласовывать свои тактики с требованиями и этическими нормами, чтобы создать справедливую и прозрачную торговую среду, которая поддерживает устойчивость и легитимность их бизнеса. Когда этические стандарты, регуляторные руководства и индивидуальные предпочтения находятся в гармонии, это способствует созданию справедливой и сбалансированной торговой среды, которая приносит пользу как трейдерам, так и брокерам на современных рынках.