Opção de venda e opção de compra – tudo o que você precisa saber

O que são opções?

Opções são contratos que lhe dão o direito — mas não a obrigação — de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço específico antes de uma determinada data de vencimento. As opções oferecem flexibilidade na sua estratégia de investimento, permitindo que você especule sobre a direção do mercado com pouco capital ou proteja posições existentes contra movimentos negativos de preços.

É importante entender os blocos de construção simples das opções antes de se aprofundar em estratégias mais complexas:

• Ativo Subjacente:O título em que o contrato de opção se baseia (ações, ETFs, índices, etc.)
• Preço de exercício: O preço acordado pelo qual você pode comprar ou vender o ativo subjacente
• Prêmio:O custo do dinheiro que você paga para comprar um contrato de opção
• Data de validade:A data em que o contrato de opção expira
• Tamanho do contrato: Normalmente 100 unidades do ativo subjacente

As opções ganham valor a partir do valor do ativo subjacente e são um tipo de instrumento financeiro derivativo. As opções, ao contrário das ações que teoricamente podem existir para sempre, são de curto prazo e expirarão sem valor se não forem exercidas ou vendidas antes do vencimento.

O que são opções de compra?

Uma opção de compra lhe dá o direito (mas não a obrigação) de comprar um ativo subjacente pelo preço de exercício na data de vencimento ou antes dela. Pense em opções de compra como a possibilidade de "resgatar" um ativo de outro a um preço previamente estabelecido.

Compra de opções de compra (chamada longa)

Ao comprar uma opção de compra, você está fazendo uma aposta otimista de que o preço do ativo subjacente aumentará acima do preço de exercício mais o prêmio pago. Essa estratégia tem várias vantagens:

• Risco limitado: Sua pior perda é limitada ao prêmio pago
• Potencial de lucro ilimitado: Os ganhos aumentam à medida que o ativo subjacente aumenta em valor
• Aproveitar: Mantenha uma posição grande com relativamente pouco capital

Por exemplo, suponha que a ação XYZ esteja sendo negociada atualmente a US$ 50. Você compra uma opção de compra com preço de exercício de US$ 55 com vencimento em três meses, com um prêmio de US$ 2 por ação (US$ 200 no total por contrato). Quando a XYZ subir para US$ 65 antes do vencimento, sua opção valerá pelo menos US$ 10 por ação (US$ 1.000), proporcionando um retorno de 400% sobre seu investimento inicial de US$ 200.

Mas se XYZ ainda valer menos de US$ 55 no vencimento, sua opção expirará sem valor e você perderá todo o prêmio de US$ 200. O ponto de equilíbrio nesta operação seria de US$ 57 (preço de exercício + prêmio).

Venda de opções de compra (emissão de opções de compra)

Ao vender (ou lançar) uma opção de compra, você está no lado oposto da operação, recebendo o prêmio antecipadamente, mas potencialmente se obrigando a vender o ativo subjacente pelo preço de exercício. Isso pode ser feito de duas maneiras:

• Chamada Coberta: Vender uma opção de compra contra ações que você possui
• Chamada nua:Vender uma opção de compra sem possuir o ativo subjacente (risco mais alto)

Calls cobertas permitem que você ganhe dinheiro com as ações que possui, mas limitam seu retorno máximo possível caso a ação se valorize significativamente. A estratégia de calls cobertas é atraente para investidores de renda fixa que buscam aumentar os retornos sobre ações que estão prontos para vender pelo preço de exercício.

Calls a descoberto são uma das estratégias de opções mais arriscadas, pois sua perda hipotética é ilimitada se o preço do ativo subjacente aumentar substancialmente. Essa estratégia só deve ser considerada por traders experientes com alto nível de risco e alto capital.

O que são opções de venda?

Uma opção de venda lhe dá o direito (mas não a obrigação) de vender um ativo subjacente pelo preço de exercício antes da data de vencimento. É como ter a opção de "colocar" suas ações em outra pessoa a um preço garantido.

Compra de opções de venda (compra de opções de venda longas)

Ao comprar uma opção de venda, você está fazendo uma aposta de baixa de que o valor do ativo subjacente cairá abaixo do preço de exercício menos o prêmio pago. Os compradores de opções de venda se beneficiam de:

• Risco limitado: Perda máxima limitada ao prêmio pago
• Grande potencial de lucro: O lucro aumenta à medida que o ativo subjacente diminui de valor
• Proteção de Portfólio: Pode atuar como seguro para posições longas existentes

Por exemplo, se a ação ABC estiver a US$ 80, você pode comprar uma opção de venda com preço de exercício de US$ 75 em dois meses por um prêmio de US$ 3 (US$ 300 por contrato). Se a ação ABC cair para US$ 65, sua opção de venda vale no mínimo US$ 10 por ação (US$ 1.000), o que representa um retorno de 233%.

Se o ABC permanecer acima de US$ 75 no vencimento, sua opção perde o valor e você perde o prêmio de US$ 300. Seu ponto de equilíbrio é de US$ 72 (preço de exercício - prêmio).

Venda de opções de venda (emissão de opções de venda)

Se você vender uma opção de venda (put), receberá o prêmio antecipadamente, mas poderá precisar comprar a ação subjacente pelo preço de exercício se o detentor exercer a opção. Vender opções de venda é bom quando

• Você deseja ganhar dinheiro em um mercado neutro ou otimista
• Você está disposto a comprar o ativo subjacente pelo preço de exercício (potencialmente mais barato do que o preço de mercado atual)
• Você está familiarizado com os riscos e tem capital suficiente para cobrir potenciais responsabilidades

As opções de venda garantidas em dinheiro envolvem a necessidade de manter dinheiro suficiente em mãos para comprar ações se forem exercidas, enquanto as opções de venda descobertas não incluem garantia total e são mais arriscadas, exigindo maior experiência em negociação e aprovação de margem.

Precificação e Avaliação de Opções

Entender como as opções são precificadas permite que você visualize valor e não pague mais do que o necessário pelos contratos. A precificação de opções envolve dois componentes:

1. Valor intrínseco: O valor em que uma opção está dentro do dinheiro (se houver)

Para calls: Máx(0, Preço Subjacente - Preço de Exercício)

Para puts: Máx(0, Preço de Exercício - Preço Subjacente)

2. Valor do tempo: O excesso de prêmio acima do valor intrínseco

• Reflete a probabilidade de um movimento de preço favorável antes do vencimento
• Diminui à medida que a expiração se aproxima (decaimento do tempo)

Vários fatores determinam o preço das opções:

• Preço subjacente: O preço de mercado atual do ativo
• Preço de exercício: Preço de exercício pré-acordado
• Tempo de expiração: Horizontes de tempo maiores geralmente exigem prêmios mais altos
• Volatilidade: Maior volatilidade de preços esperada significa prêmios mais altos
• Taxas de juros: Taxas de juros mais altas tenderão a aumentar os prêmios de compra e reduzir os prêmios de venda
• Dividendos: Os pagamentos de dividendos esperados podem impactar os preços

Os gregos da precificação de opções

Os "gregos" são empregados por negociadores de opções para medir diferentes aspectos de risco e sensibilidade ao preço:

• Delta: Representa o quanto o preço de uma opção se moverá em resposta a uma movimentação de US$ 1 no instrumento subjacente (entre -1 e +1)
• Gama: Representa como o delta mudará (segunda derivada)
• Teta: Representa a decadência temporal ou erosão do prêmio por dia
• Vega: Representa a sensibilidade às mudanças na volatilidade implícita
• Rho: Representa a sensibilidade às mudanças nas taxas de juros

Essas estratégias permitem que os traders entendam como suas posições de opções se comportarão em diferentes condições de mercado e mudem sua estratégia de acordo.

Estratégias para Negociação de Opções

As opções oferecem mais do que apenas flexibilidade de compra e venda, permitindo estratégias sofisticadas para acomodar quase qualquer opinião de mercado ou tolerância a riscos.

Chamadas Cobertas

Essa estratégia popular envolve possuir o ativo subjacente e vender opções de compra contra sua posição. Os benefícios são:

• Mais renda com a cobrança de prêmios
• Risco relativamente menor do que simplesmente possuir ações
• Pode ser aplicado repetidamente para gerar uma renda estável

A principal desvantagem é a possibilidade de perder um lucro enorme se o ativo subjacente se valorizar muito acima do seu preço de exercício.

Colocações de proteção

Às vezes chamada de "put casada", essa estratégia envolve a compra de puts em uma posição comprada em ações para criar um piso de preço. Você está, na verdade, comprando proteção contra uma queda acentuada no preço das ações. Embora isso limite sua perda potencial, o custo das puts reduz seu retorno total se os preços não se moverem ou subirem.

Spreads de alta e baixa

As estratégias de spread envolvem a compra e venda de opções a diferentes preços de exercício ou datas de vencimento ao mesmo tempo:

• Bull Call Spread: Compre uma opção de compra com preço de exercício mais baixo e venda uma opção de compra com preço de exercício mais alto
• Bull Put Spread: Venda uma opção de venda com preço de exercício mais alto e compre uma opção de venda com preço de exercício mais baixo
• Spread de compra de baixa: Venda uma opção de compra com preço de exercício mais baixo e compre uma opção de compra com preço de exercício mais alto
• Spread de venda de urso: Compre uma opção de venda com preço de exercício mais alto e venda uma opção de venda com preço de exercício mais baixo

Essas estratégias permitem que você limite os gastos com ações direcionais ao mesmo tempo em que cria o máximo potencial de lucro e perda.

Straddles e estrangulamentos

Essas estratégias capitalizam a volatilidade esperada em vez do movimento direcional:

• Long Straddle: Compre uma opção de venda e uma opção de compra pelo mesmo preço de exercício
• Estrangulamento longo: Compre uma opção de venda e uma opção de compra a dois preços de exercício diferentes (preço de exercício da opção de venda abaixo do preço de exercício da opção de compra)

Ambas as estratégias aproveitam a alta movimentação de preços em ambas as direções, mas exigem movimentação suficiente para cobrir o custo de ambos os prêmios.

Gestão de Riscos com Opções

Embora as opções possam criar alavancagem e ampliar os retornos, uma boa gestão de riscos ainda é necessária para o sucesso a longo prazo.

Dimensionamento de posição

Nunca arrisque mais do que uma pequena porcentagem da sua carteira em posições especulativas de opções. Considere:

• Limitar as negociações de opções especulativas a 1-5% do seu portfólio
• Permitindo que você perca confortavelmente todo o prêmio sem comprometer sua situação financeira
• O tamanho da posição aumenta somente após o estabelecimento de uma rentabilidade estável

Estratégias de Hedging

As opções são melhores ferramentas de hedge para cobrir outros investimentos. Você pode:

• Use puts para proteger posições longas de ações em situações incertas
• Investigar colares (compra de opções de venda e venda de opções de compra) para estabelecer faixas de preço
• Use calendários para gerenciar anúncios de lucros ou outros eventos

Gerenciando o risco de atribuição

Ao negociar opções, você deve compreender o risco e as implicações da atribuição de risco. Algumas maneiras de fazer isso incluem:

• As opções do estilo americano podem ser exercidas a qualquer momento antes do vencimento
• As datas dos dividendos podem causar atribuições antecipadas
• Ter dinheiro ou ações suficientes em reserva para cumprir com potenciais obrigações

Equívocos e armadilhas comuns com opções

Novos negociadores de opções se tornam vítimas de equívocos comuns que podem custar caro.

"Opções são como jogos de azar"

Esse mal-entendido se deve a especuladores que compram opções fora do dinheiro esperando ganhos enormes, sem considerar a probabilidade ou o preço. No mundo real, as opções são ferramentas poderosas que podem ser aplicadas de forma conservadora ou agressiva, dependendo do seu plano e apetite ao risco.

O que a maioria das pessoas não sabe é que os vendedores de opções geralmente têm as probabilidades a seu favor, e as estatísticas mostram que cerca de 60% a 80% das opções expiram sem valor. Isso não é necessariamente um argumento a favor da venda em vez da compra — apenas ressalta a importância de entender a probabilidade e a decadência temporal.

Negligenciando a volatilidade implícita

Conhecer a volatilidade implícita (VI) é crucial ao negociar opções. Comprar opções quando a VI está historicamente em seu nível mais alto costuma ter resultados decepcionantes, mesmo que sua previsão de direção esteja correta. O prêmio que você está pagando pode estar tão artificialmente inflado que a posição ainda gera prejuízo, apesar da boa movimentação de preços.

Pense desta forma: negociar opções sem se preocupar com a volatilidade é como velejar em um barco sem ter em mente a previsão do tempo.

Negociação excessiva

O poder da alavancagem em opções é suficiente para induzir inúmeros traders a se alavancarem excessivamente. Negociar capital em excesso ou manter posições em excesso é uma receita garantida para perder muito dinheiro rapidamente.

Lembre-se de que paciência e seletividade são virtudes ao negociar opções. Um dos melhores traders de opções do mundo faz relativamente poucas negociações, mas cada uma delas é irresistível em termos de risco-recompensa.

Como começar a negociar opções

Se você estiver interessado em adicionar opções ao seu plano de investimento, siga estas etapas para começar:

• Educação em primeiro lugar: Reserve um tempo para ler sobre os fundamentos das opções em livros, cursos e sites confiáveis antes de sua primeira negociação.
• Abra a conta certa: Certifique-se de que sua conta de corretora esteja autorizada para negociação de opções. As corretoras têm diferentes pré-requisitos de experiência e capital, dependendo da estratégia.
• Comece com Paper Trading: Aprenda e pratique usando negociação de demonstração para ganhar experiência sem perder dinheiro.
• Comece com estratégias simples: Domine calls cobertas, puts garantidas em dinheiro ou spreads de risco definido antes de tentar algo complexo.
• Comece pequeno: Se você passar a negociar ao vivo, comece usando posições mínimas para manter seu risco sob controle enquanto ganha experiência.

Conclusão Final

A negociação de opções é uma ferramenta valiosa no seu arsenal de investimentos, quando aplicada da maneira correta. Seja para gerar renda, defender seu portfólio ou apostar na ação do preço com risco mínimo, as opções oferecem uma flexibilidade que poucas outras ferramentas oferecem.

Assim como o sucesso em qualquer abordagem complexa de investimento se baseia em educação, prática e disciplina, o mesmo se aplica às opções. Ao estudar os fundamentos descritos neste livro e aprimorar suas habilidades ao longo do tempo, você estará bem posicionado para capitalizar o potencial da negociação de opções sem cair em armadilhas comuns.