Опцион пут и опцион колл — все, что вам нужно знать

Что такое опции?

Опционы — это контракты, которые дают вам право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по указанной цене до истечения срока действия. Опционы обеспечивают гибкость инвестиционной стратегии, позволяя спекулировать на рыночных тенденциях с небольшим капиталом или хеджировать существующие позиции от негативных колебаний цен.

Прежде чем углубляться в более сложные стратегии, важно понять простые составляющие вариантов:

• Базовый актив: Ценная бумага, на которой основан опционный контракт (акции, ETF, индексы и т. д.)
• Цена исполнения: Согласованная цена, по которой вы можете купить или продать базовый актив
• Премиум: Стоимость денег, которую вы платите за покупку опционного контракта
• Дата окончания срока: Дата истечения срока действия опционного контракта
• Размер контракта: Обычно 100 единиц базового актива

Стоимость опционов зависит от стоимости базового актива и является производным финансовым инструментом. В отличие от акций, которые теоретически могут существовать вечно, опционы являются краткосрочными и теряют свою стоимость, если не будут исполнены или проданы до истечения срока действия.

Что такое колл-опционы?

Колл-опцион даёт вам право (но не обязанность) приобрести базовый актив по цене исполнения в день истечения срока действия или до него. Колл-опцион можно рассматривать как возможность «отозвать» один актив у другого по заранее установленной цене.

Покупка опционов колл (длинный колл)

Покупая колл-опцион, вы делаете бычью ставку на то, что цена базового актива превысит сумму цены исполнения и уплаченной вами премии. Эта стратегия имеет несколько преимуществ:

• Ограниченный риск: Ваш самый большой убыток ограничен суммой уплаченной премии
• Неограниченный потенциал прибыли: Прибыль увеличивается по мере увеличения стоимости базового актива
• Использовать: занимать большую позицию с относительно небольшим капиталом

Например, предположим, что акции XYZ в настоящее время торгуются по цене 50 долларов. Вы приобретаете колл-опцион с ценой исполнения 55 долларов, срок действия которого истекает через три месяца, с премией 2 доллара за акцию (итого 200 долларов за контракт). Когда акции XYZ подскочат до 65 долларов до истечения срока действия, стоимость вашего опциона составит не менее 10 долларов за акцию (1000 долларов), что обеспечит вам доходность 400% от первоначальных инвестиций в размере 200 долларов.

Но если к моменту истечения срока действия опциона XYZ его стоимость по-прежнему будет ниже 55 долларов, ваш опцион истечёт без потери стоимости, и вы потеряете всю премию в 200 долларов. Точка безубыточности по этой сделке составит 57 долларов (цена исполнения + премия).

Продажа опционов на колл (написание звонков)

Продавая (или выписывая) колл-опцион, вы оказываетесь на противоположной стороне сделки, получая премию авансом, но потенциально обязываясь продать базовый актив по цене исполнения. Это можно сделать двумя способами:

• Покрытый колл: Продажа колл-опциона против принадлежащих вам акций
• Голый вызов: Продажа колл-опциона без владения базовым активом (более высокий риск)

Покрытые опционы колл позволяют вам зарабатывать на принадлежащих вам акциях, но ограничивают вашу максимально возможную доходность в случае значительного роста стоимости акций. Стратегия покрытого опциона колл привлекательна для инвесторов, стремящихся увеличить доходность акций, которые они готовы продать по цене страйка.

Голые колл-опционы — одна из самых рискованных стратегий торговли опционами, поскольку ваши гипотетические убытки не ограничены, если цена базового актива существенно вырастет. Эту стратегию следует рассматривать только опытным трейдерам с высоким уровнем риска и большим капиталом.

Что такое пут-опционы?

Опцион пут даёт вам право (но не обязанность) продать базовый актив по цене исполнения до даты истечения срока действия опциона. Это похоже на опцион «пут» на продажу своих акций другому лицу по гарантированной цене.

Покупка пут-опционов (длинный пут)

Приобретая пут-опцион, вы делаете ставку на понижение (медвежью) на то, что стоимость базового актива упадет ниже цены исполнения за вычетом уплаченной премии. Покупатели пут-опционов получают следующие преимущества:

• Ограниченный риск: максимальный убыток ограничен уплаченной премией
• Большой потенциал прибыли: Прибыль увеличивается по мере снижения стоимости базового актива
• Защита портфеля: Может служить страховкой для существующих длинных позиций

Например, если акции ABC стоят 80 долларов, вы можете купить пут-опцион с ценой исполнения 75 долларов через два месяца с премией 3 доллара (300 долларов за контракт). Если акции ABC упадут до 65 долларов, ваш пут-опцион будет стоить минимум 10 долларов за акцию (1000 долларов), что составляет доходность 233%.

Если к моменту истечения срока действия опциона ABC цена останется выше 75 долларов, ваш опцион потеряет стоимость, и вы потеряете премию в размере 300 долларов. Ваша точка безубыточности составит 72 доллара (цена исполнения минус премия).

Продажа пут-опционов (написание пут-опционов)

Продавая пут-опцион, вы получаете премию авансом, но, возможно, вам придётся купить базовые акции по цене исполнения, если держатель опциона исполнит его. Продажа пут-опционов выгодна, когда

• Вы хотите зарабатывать деньги на нейтральном или бычьем рынке
• Вы готовы купить базовый актив по цене исполнения (потенциально дешевле текущей рыночной цены)
• Вы знакомы с рисками и имеете достаточный капитал для покрытия возможных обязательств

Обеспеченные денежными средствами опционы пут подразумевают необходимость держать достаточное количество наличных денег на руках для покупки акций в случае их исполнения, в то время как непокрытые опционы пут не включают в себя полное обеспечение и являются более рискованными, требуя большего торгового опыта и подтверждения маржи.

Ценообразование и оценка опционов

Понимание того, как ценообразование опционов, поможет вам оценить их ценность и не переплачивать за контракты. Ценообразование опционов состоит из двух компонентов:

1. Внутренняя ценность: Сумма, на которую опцион находится в деньгах (если таковая имеется)

Для коллов: Макс. (0, Базовая цена - Цена исполнения)

Для путов: Макс. (0, Цена исполнения - Базовая цена)

2. Ценность времени: Премия сверх внутренней стоимости

• Отражает вероятность благоприятного движения цены до истечения срока действия.
• Уменьшается по мере приближения срока годности (угасание времени)

На ценообразование опционов влияют несколько факторов:

• Базовая цена: Текущая рыночная цена актива
• Цена исполнения: Предварительно согласованная цена исполнения
• Время до истечения срока: Более широкие временные горизонты обычно требуют более высоких премий
• Волатильность: Более высокая ожидаемая волатильность цен означает более высокие премии
• Процентные ставки: Более высокие процентные ставки, как правило, приводят к увеличению премий за колл и снижению премий за пут.
• Дивиденды: Ожидаемые выплаты дивидендов могут повлиять на цены

Греки ценообразования опционов

«Греки» используются трейдерами опционов для измерения различных аспектов риска и чувствительности цены:

• Дельта: показывает, насколько изменится цена опциона в ответ на изменение цены базового инструмента на 1 доллар (от -1 до +1)
• Гамма: показывает, как изменится дельта (вторая производная)
• Тета: Представляет собой снижение или эрозию премии за день со временем
• Вега: отражает чувствительность к изменениям подразумеваемой волатильности.
• Ро: отражает чувствительность к изменениям процентных ставок.

Эти стратегии позволяют трейдерам понять, как их опционные позиции будут вести себя в различных рыночных условиях, и соответствующим образом изменить свою стратегию.

Стратегии торговли опционами

Опционы предлагают больше, чем просто гибкость купли-продажи, они позволяют использовать сложные стратегии, учитывающие практически любые рыночные настроения или уровень допустимого риска.

Покрытые звонки

Эта популярная стратегия предполагает владение базовым активом и продажу колл-опционов на вашу позицию. Преимущества:

• Больше дохода от сбора премий
• Относительно меньший риск, чем простое владение акциями
• Можно применять неоднократно для получения стабильного дохода.

Основной компромисс заключается в возможности упустить огромную прибыль, если базовый актив значительно вырастет в цене выше вашей цены исполнения.

Защитные путы

Эта стратегия, иногда называемая «брачным путом», предполагает покупку пут-опционов в рамках длинной позиции по акциям для создания ценового минимума. Фактически, вы покупаете защиту от резкого падения цены акций. Хотя это ограничивает ваши потенциальные потери, стоимость пут-опционов снижает вашу общую прибыль, если цены не меняются или растут.

Бычьи и медвежьи спреды

Стратегии спреда подразумевают покупку и продажу опционов по разным ценам исполнения или датам истечения срока действия в одно и то же время:

• Спред Bull Call: купить колл с более низким страйком, продать колл с более высоким страйком
• Спред Bull Put: Продайте пут с более высоким страйком, купите пут с более низким страйком
• Спред «медвежьего вызова»: Продайте колл с более низким страйком, купите колл с более высоким страйком
• Спред пут-опционов Bear: Купить пут с более высокой ценой исполнения, продать пут с более низкой ценой исполнения

Эти стратегии позволяют ограничить расходы на движение в определенном направлении, одновременно создавая максимальный потенциал прибыли и убытка.

Стрэддлс и стрэнглс

Эти стратегии основаны на ожидаемой волатильности, а не на направленном движении:

• Лонг-Стрэддл: Покупка пут-опциона и колл-опциона по одной цене исполнения
• Длинное удушение: Покупка пут-опциона и колл-опциона по двум разным ценам исполнения (цена исполнения пут-опциона ниже цены исполнения колла).

Обе стратегии используют преимущества сильного движения цены в любом направлении, но требуют достаточного движения, чтобы покрыть стоимость обеих премий.

Управление рисками с опциями

Хотя опционы могут создавать кредитное плечо и увеличивать доходность, хорошее управление рисками по-прежнему необходимо для долгосрочного успеха.

Размер позиции

Никогда не рискуйте спекулятивными опционными позициями, превышающими небольшую долю вашего портфеля. Учитывайте:

• Ограничение спекулятивных сделок с опционами до 1–5% от вашего портфеля
• Позволяет вам спокойно потерять всю премию, не подвергая риску свое финансовое положение
• Размер позиции увеличивается только после достижения устойчивой прибыльности

Стратегии хеджирования

Опционы — более эффективный инструмент хеджирования для покрытия других инвестиций. Вы можете:

• Используйте путы для хеджирования длинных позиций по акциям в неопределенных ситуациях
• Изучите «коллары» (покупку пут-опционов и продажу колл-опционов) для установления ценовых диапазонов
• Используйте календарные развороты для управления объявлениями о доходах или другими событиями

Управление рисками при назначении

При торговле опционами необходимо понимать риск и последствия его распределения. Вот несколько способов:

• Опционы американского типа могут быть исполнены в любой момент до истечения срока действия.
• Даты выплаты дивидендов могут привести к ранним уступкам
• Иметь достаточно денежных средств или акций в резерве для выполнения возможных обязательств

Распространенные заблуждения и подводные камни, связанные с опционами

Начинающие трейдеры опционами становятся жертвами распространенных заблуждений, которые могут дорого обойтись.

«Опционы — это как азартные игры»

Это заблуждение возникает из-за спекулянтов, которые покупают опционы «вне денег», ожидая огромной прибыли, не осознавая вероятности или цены. В реальном мире опционы — это мощные инструменты, которые можно применять консервативно или агрессивно в зависимости от вашего плана и готовности к риску.

Большинство людей не знают, что продавцы опционов обычно имеют преимущество, и статистика показывает, что около 60–80% опционов истекают без прибыли. Это не обязательно аргумент в пользу продажи, а не покупки — это лишь подчёркивает важность понимания вероятности и временного распада.

Пренебрежение подразумеваемой волатильностью

Знание подразумеваемой волатильности (IV) крайне важно при торговле опционами. Покупка опционов, когда IV исторически находится на историческом максимуме, обычно приводит к разочаровывающим результатам, даже если ваш прогноз направления верен. Премия, которую вы платите, может быть настолько искусственно завышена, что позиция всё равно будет убыточной, несмотря на благоприятную динамику цены.

Подумайте об этом таким образом: торговать опционами, не заботясь о волатильности, — это все равно, что плыть по воде, не зная прогноза погоды.

Переторговля

Сила кредитного плеча при торговле опционами настолько велика, что многих трейдеров соблазняет использовать его в чрезмерной степени. Чрезмерное использование капитала или слишком большое количество позиций — гарантированный способ быстро потерять много денег.

Помните, что терпение и избирательность — это добродетели при торговле опционами. Один из лучших опционных трейдеров в мире совершает сравнительно мало сделок, но каждая из них неотразима по соотношению риска и доходности.

Как начать торговлю опционами

Если вы заинтересованы в добавлении опций в свой инвестиционный план, для начала выполните следующие шаги:

• Образование прежде всего: Прежде чем совершить первую сделку, уделите время изучению основ опционов в книгах, на курсах и на авторитетных веб-сайтах.
• Откройте правильный счет: Убедитесь, что ваш брокерский счёт авторизован для торговли опционами. У брокеров разные требования к опыту и капиталу в зависимости от стратегии.
• Начните с торговли на бумаге: Обучайтесь и практикуйтесь, используя демо-торговлю, чтобы получить опыт, не теряя денег.
• Начните с простых стратегий: Прежде чем приступать к чему-то сложному, освойте покрытые коллы, путы с денежным обеспечением или спреды с определенным риском.
• Начните с малого: Если вы переходите к реальной торговле, начните использовать минимальные позиции, чтобы держать риск под контролем, пока вы набираетесь опыта.

Окончательное заключение

Торговля опционами — ценный инструмент в вашем инвестиционном арсенале при правильном применении. Независимо от того, хотите ли вы получать доход, защищать свой портфель или делать ставку на движение цены с минимальным риском, опционы предлагают гибкость, которую могут предложить лишь немногие другие инструменты.

Успех в любом сложном инвестиционном подходе основан на образовании, практике и дисциплине, и то же самое относится к опционам. Изучая основы, изложенные в этой книге, и оттачивая свои навыки со временем, вы сможете извлечь выгоду из потенциала торговли опционами, не попадаясь в распространённые ловушки.