Put Option and Call Option – Everything You Need To Know

옵션이란 무엇인가요?

옵션은 특정 만료일 이전에 정해진 가격으로 기초 자산을 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 부여하는 계약입니다. 옵션은 투자 전략에서 유연성을 제공하여, 적은 자본으로 시장 방향에 대해 투기하거나 기존 포지션을 부정적인 가격 변동에 대해 헤지할 수 있도록 합니다.

더 복잡한 전략을 탐구하기 전에 옵션의 간단한 기본 요소를 이해하는 것이 중요합니다:

• 기초 자산: 옵션 계약이 기반하고 있는 증권 (주식, ETF, 지수 등)
• 행사가: 기초 자산을 매매할 수 있는 합의된 가격
• 프리미엄: 옵션 계약을 구매하기 위해 지불하는 비용
• 만료일: 옵션 계약이 만료되는 날짜
• 계약 규모: 일반적으로 기초 자산의 100 단위

옵션은 기초 자산의 가치에서 가치를 얻으며 파생 금융 상품의 일종입니다. 이론적으로 영원히 존재할 수 있는 주식과 달리 옵션은 단기적이며 만료 전에 행사되거나 판매되지 않으면 무가치하게 만료됩니다.

콜 옵션이란 무엇인가요?

콜 옵션은 만료일 이전의 행사가격으로 기초 자산을 구매할 수 있는 권리(그러나 의무는 아님)를 제공합니다. 콜 옵션을 이전에 정해진 가격으로 다른 자산에서 "불러올" 수 있는 것으로 생각해 보세요.

콜 옵션 구매하기 (롱 콜)

콜 옵션을 구매할 때, 당신은 기초 자산의 가격이 행사 가격과 당신이 지불한 프리미엄을 초과하여 상승할 것이라는 강세 베팅을 하고 있는 것입니다. 이 전략에는 여러 가지 장점이 있습니다:

• 제한된 위험: 당신의 최악의 손실은 지불한 보험료로 한정됩니다.
• 무제한 이익 잠재력: 기초 자산의 가치가 증가함에 따라 이익이 증가합니다
• 레버리지: 상대적으로 적은 자본으로 큰 포지션을 보유하다

예를 들어, XYZ 주식이 현재 $50에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. $55의 행사가격을 가진 콜 옵션을 세 달 후 만료되도록 주당 $2의 프리미엄(계약당 총 $200)에 구매합니다. XYZ가 만료되기 전에 $65로 급등하면, 귀하의 옵션은 주당 최소 $10($1,000)의 가치가 있어 초기 $200 투자에 대해 400%의 수익을 제공합니다.

그러나 만약 XYZ가 만기 시점에 여전히 $55보다 낮다면, 당신의 옵션은 무효가 되고, 당신은 전체 $200 프리미엄을 잃게 됩니다. 이 거래의 손익 분기점은 $57 (행사가 + 프리미엄)입니다.

콜 옵션 판매 (콜 매도)

콜 옵션을 판매(또는 작성)할 때, 당신은 거래의 반대편에 있으며, 프리미엄을 선불로 받지만 기본 자산을 행사가로 판매할 의무를 질 수 있습니다. 이는 두 가지 방법으로 수행할 수 있습니다:

• 커버드 콜: 보유한 주식에 대해 콜 옵션을 판매하는 것
• 넉다운콜: 기초 자산을 소유하지 않고 콜 옵션을 판매하는 것 (더 높은 위험)

커버드 콜은 보유하고 있는 주식에서 수익을 올리게 해주지만, 주식이 크게 상승할 경우 최대 가능한 수익을 제한합니다. 커버드 콜 전략은 행사가에서 판매할 준비가 된 주식의 수익을 높이고자 하는 소득 투자자에게 매력적입니다.

나키드 콜은 기초 자산 가격이 상당히 상승할 경우 가상의 손실이 무한대가 되기 때문에 가장 위험한 옵션 전략 중 하나입니다. 이 전략은 높은 위험 수준과 자본을 가진 경험이 풍부한 트레이더만 고려해야 합니다.

풋 옵션이란 무엇인가요?

풋 옵션은 만료일 이전에 행사가격으로 기초 자산을 판매할 수 있는 권리(그러나 의무는 아님)를 제공합니다. 이는 보장된 가격으로 다른 사람에게 자신의 주식을 "팔 수 있는" 옵션을 가지는 것과 같습니다. 

풋 옵션 매수 (롱 풋)

풋 옵션을 구매할 때, 당신은 기초 자산의 가치가 지불한 프리미엄을 뺀 행사가격 아래로 떨어질 것이라는 하락 베팅을 하고 있는 것입니다. 풋 구매자는 다음과 같은 혜택을 누립니다:

• 제한된 위험: 최대 손실은 지불한 프리미엄으로 제한됩니다
• 큰 수익 잠재력: 기초 자산의 가치가 감소함에 따라 수익이 증가합니다.
• 포트폴리오 보호: 기존 롱 포지션에 대한 보험 역할을 할 수 있습니다

예를 들어, ABC 주식이 $80일 경우, 두 달 후 $75의 행사가격을 가진 풋 옵션을 $3의 프리미엄(계약당 $300)에 구매할 수 있습니다. 만약 ABC가 $65로 하락하면, 당신의 풋 옵션은 주당 최소 $10($1,000)의 가치가 있으며, 이는 233%의 수익을 의미합니다.

ABC가 만기 시 $75 이상으로 유지되면, 귀하의 옵션은 가치가 없으며 $300의 프리미엄을 잃게 됩니다. 귀하의 손익 분기점은 $72(행사 가격 - 프리미엄)입니다.

풋 옵션 판매 (풋 매도)

풋 옵션을 판매하면 프리미엄을 미리 받게 되지만, 옵션 보유자가 행사할 경우 행사가격으로 기초 주식을 구매해야 할 수도 있습니다. 풋 옵션을 판매하는 것은 다음과 같은 경우에 좋습니다.

• 당신은 중립적이거나 상승 장세에서 돈을 벌고 싶습니다
• 당신은 행사가격에서 기초 자산을 구매할 의향이 있습니다 (현재 시장 가격보다 잠재적으로 저렴할 수 있습니다)
• 귀하는 위험에 대해 잘 알고 있으며 잠재적인 부채를 충당할 수 있는 충분한 자본을 보유하고 있습니다.

현금 담보 풋은 풋이 행사될 경우 주식을 구매하기 위해 충분한 현금을 보유해야 하는 반면, 나aked 풋은 전체 담보를 포함하지 않으며 더 위험하여 더 높은 거래 경험과 마진 승인이 필요합니다.

옵션의 가격 책정 및 평가

옵션의 가격 책정 방식을 이해하면 가치를 볼 수 있고 계약에 대해 불필요하게 더 많은 비용을 지불하지 않게 됩니다. 옵션 가격 책정에는 두 가지 요소가 있습니다:

1. 내재 가치: 옵션이 이익인 금액(있는 경우)

호출의 경우: Max(0, 기초 가격 - 행사가격)

풋의 경우: Max(0, 행사가 - 기초 자산 가격)

2. 시간 가치: 내재 가치 이상의 초과 프리미엄

•    만료 전 유리한 가격 변동의 확률을 반영합니다
•    만료일이 가까워질수록 감소합니다 (시간의 경과)

옵션 가격 책정을 주도하는 몇 가지 요인이 있습니다:

• 기초 가격: 자산의 현재 시장 가격
• 행사 가격: 사전에 합의된 행사 가격
• 만료 시간: 더 긴 시간 범위는 일반적으로 더 높은 프리미엄을 요구합니다
• 변동성: 더 높은 예상 가격 변동성은 더 높은 프리미엄을 의미합니다
• 금리: 높은 금리는 콜 프리미엄을 높이고 풋 프리미엄을 줄이는 경향이 있습니다.
• 배당금: 예상되는 배당금 지급은 가격에 영향을 미칠 수 있습니다

옵션 가격 책정의 그리스 수치

"그리스"는 옵션 거래자들이 위험과 가격 민감도의 다양한 측면을 측정하기 위해 사용합니다:

• 델타: 옵션 가격이 기초 자산이 $1 움직일 때 얼마나 움직일지를 나타냅니다 (범위: -1에서 +1 사이)
• 감마: 델타가 어떻게 변화할지를 나타냅니다 (두 번째 도함수)
• 세타: 프리미엄의 시간 경과 또는 하루당 감소를 나타냅니다
• Vega: 암시적 변동성의 변화에 대한 민감도를 나타냅니다
• Rho: 금리 변화에 대한 민감도를 나타냅니다

이러한 전략은 트레이더가 다양한 시장 조건에서 자신의 옵션 포지션이 어떻게 작용할지를 이해하고 그에 따라 전략을 변경할 수 있도록 합니다.

옵션 거래를 위한 전략

옵션은 단순한 매매 유연성을 넘어, 거의 모든 시장 의견이나 위험 수용 능력을 수용할 수 있는 정교한 전략을 가능하게 합니다.

커버드 콜

이 인기 있는 전략은 기초 자산을 보유하고 자신의 포지션에 대해 콜 옵션을 매도하는 것입니다. 이점은 다음과 같습니다:

• 프리미엄 수집으로 더 많은 수익
• 주식을 단순히 소유하는 것보다 상대적으로 낮은 위험
• 지속적인 수입을 창출하기 위해 반복적으로 적용할 수 있음

주요 거래의 대가는 기초 자산이 귀하의 행사 가격을 크게 초과하여 상승할 경우 막대한 이익을 놓칠 가능성입니다. 

보호 풋

때때로 "혼합 풋"이라고 불리는 이 전략은 가격 바닥을 만들기 위해 장기 주식 포지션에 대한 풋을 구매하는 것입니다. 이는 주가가 크게 하락하는 것에 대한 보호를 구매하는 것입니다. 이는 잠재적인 손실을 제한하지만, 풋의 비용은 가격이 움직이지 않거나 상승할 경우 전체 수익을 감소시킵니다.

불과 곰 스프레드

스프레드 전략은 동시에 다양한 행사가격이나 만료일의 옵션을 매수하고 매도하는 것을 포함합니다:

• 불 콜 스프레드: 낮은 행사가의 콜을 사고, 높은 행사가의 콜을 팝니다.
• 불 풋 스프레드: 높은 행사가의 풋을 팔고, 낮은 행사가의 풋을 사세요
• 베어 콜 스프레드: 낮은 행사가의 콜 옵션 판매, 높은 행사가의 콜 옵션 구매
• 베어 풋 스프레드: 더 높은 행사가의 풋을 사고, 더 낮은 행사가의 풋을 팝니다.

이러한 전략은 방향성을 가지는 비용을 제한하면서 최대한의 이익과 손실 가능성을 창출할 수 있게 해줍니다.

스트래들 및 스트랭글

이 전략은 방향성 이동보다는 예상되는 변동성을 활용합니다:

• 롱 스트래들: 동일한 행사가격에서 풋과 콜을 모두 구매합니다.
• 롱 스트랭글: 두 개의 서로 다른 행사가에서 풋과 콜을 모두 구매합니다 (풋 행사는 콜 행사 아래에 위치해야 합니다)

두 전략 모두 어느 방향으로든 높은 가격 변동을 활용하지만 두 프리미엄의 비용을 충당할 만큼의 충분한 변동이 필요합니다.

옵션을 통한 리스크 관리

옵션은 레버리지를 생성하고 수익을 확대할 수 있지만, 장기적인 성공을 위해서는 여전히 좋은 위험 관리가 필요합니다.

포지션 사이징

투기적 옵션 포지션에 대해 포트폴리오의 작은 비율 이상을 위험에 빠뜨리지 마십시오. 고려해 보십시오:

• 당신의 포트폴리오의 1-5%로 투기성 옵션 거래를 제한하기
• 재정 상태를 위험에 빠뜨리지 않고 전체 프리미엄을 편안하게 잃을 수 있게 해줍니다.
• 포지션 사이즈는 안정적인 수익성을 확보한 후에만 증가합니다

헤지 전략

옵션은 다른 투자에 대한 헤지 도구로 더 나은 선택입니다. 당신은:

• 불확실한 상황에서 긴 주식 포지션을 헤지하기 위해 puts를 사용하세요
• 가격 범위를 설정하기 위한 칼라 조사(풋 옵션 구매 및 콜 옵션 판매)
• 수익 발표나 기타 이벤트를 관리하기 위해 캘린더 스프레드를 사용하세요

과제 위험 관리

옵션 거래를 할 때, 위험과 위험 할당의 의미를 이해해야 합니다. 이를 위한 몇 가지 방법은 다음과 같습니다:

• 미국식 옵션은 만료 전에 언제든지 행사할 수 있습니다
• 배당 날짜는 조기 배정을 유발할 수 있습니다
• 잠재적 의무를 충족하기 위해 충분한 현금이나 주식을 보유하고 있어야 합니다.

옵션에 대한 일반적인 오해와 함정

새로운 옵션 트레이더들은 비용이 많이 드는 일반적인 오해의 희생자가 됩니다.

"옵션은 도박과 같다"

이 오해는 큰 수익을 기대하며 확률이나 가격을 인식하지 못한 채 가상 옵션을 매입하는 투기꾼들 때문입니다. 실제로 옵션은 귀하의 계획 및 위험 성향에 따라 보수적이거나 공격적으로 적용할 수 있는 강력한 도구입니다.

대부분의 사람들이 알지 못하는 것은 옵션 판매자들이 일반적으로 자신들에게 유리한 확률을 가지고 있으며, 통계에 따르면 약 60-80%의 옵션이 무가치하게 만료된다는 것입니다. 이것이 반드시 매도보다 매수를 선호해야 한다는 주장은 아니며, 확률과 시간 가치 감소를 이해하는 것의 중요성을 강조합니다.

암시적 변동성 무시하기

옵션 거래를 할 때 암시적 변동성(IV)을 아는 것은 가장 중요합니다. IV가 역사적으로 사상 최고치에 있을 때 옵션을 구매하는 것은 방향성 예측이 정확하더라도 일반적으로 실망스러운 결과를 초래합니다. 지불하는 프리미엄이 인위적으로 너무 부풀려져 있어서 가격이 좋은 방향으로 움직여도 여전히 손실을 초래할 수 있습니다.

이렇게 생각해 보세요. 변동성에 대한 걱정 없이 옵션 거래를 하는 것은 날씨 보고서를 염두에 두지 않고 배를 항해하는 것과 같습니다.

과도한 거래

옵션 레버리지의 힘은 많은 트레이더들이 과도한 레버리지를 사용하도록 유혹하기에 충분합니다. 자본을 과도하게 거래하거나 너무 많은 포지션을 보유하는 것은 빠르게 많은 돈을 잃게 만드는 보장된 조합입니다.

옵션 거래를 할 때 인내와 선택성이 미덕이라는 것을 기억하세요. 세계에서 가장 뛰어난 옵션 트레이더 중 한 명은 비교적 적은 거래를 하지만, 각 거래는 위험-보상 기준으로 보면 매력적입니다.

옵션 거래 시작하는 방법

투자 계획에 옵션을 추가하는 데 관심이 있다면, 시작하기 위해 따라야 할 단계는 다음과 같습니다:

• 교육 우선: 첫 거래를 하기 전에 책, 강의 및 신뢰할 수 있는 웹사이트에서 옵션의 기초에 대해 읽는 시간을 가지세요.
• 올바른 계좌 열기: 귀하의 브로커리지 계좌가 옵션 거래를 위해 승인되었는지 확인하십시오. 브로커마다 전략에 따라 경험과 자본에 대한 요구 사항이 다릅니다.
• 종이 거래로 시작하기: 돈을 잃지 않고 경험을 쌓기 위해 데모 거래를 사용하여 교육하고 연습하십시오.
• 간단한 전략으로 시작하기: 복잡한 것을 시도하기 전에 커버드 콜, 현금 담보 풋 또는 정의된 리스크 스프레드를 마스터하세요.
• 작게 시작하기: 실제 거래로 전환할 경우, 경험을 쌓는 동안 위험을 통제하기 위해 최소한의 포지션을 사용하여 시작하십시오.

최종 결론

옵션 거래는 올바른 방식으로 적용될 때 귀하의 투자 도구 상자에서 귀중한 도구입니다. 수익을 창출하든, 포트폴리오를 방어하든, 최소한의 위험으로 가격 움직임에 베팅하든, 옵션은 다른 도구들이 제공할 수 있는 유연성을 제공합니다.

어떤 복잡한 투자 접근 방식에서의 성공이 교육, 연습, 그리고 규율에 기반을 두고 있는 것처럼, 옵션에서도 마찬가지입니다. 이 책에 설명된 기본 원칙을 공부하고 시간을 들여 기술을 연마함으로써, 일반적인 함정에 빠지지 않고 옵션 거래의 잠재력을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있을 것입니다.