Opción de venta y opción de compra: todo lo que necesita saber

¿Qué son las opciones?

Las opciones son contratos que le otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio específico antes de una fecha de vencimiento. Las opciones le brindan flexibilidad en su estrategia de inversión, permitiéndole especular sobre la dirección del mercado con poco capital o cubrir posiciones existentes ante fluctuaciones negativas de precios.

Es importante comprender los componentes básicos de las opciones antes de profundizar en estrategias más complejas:

• Activo subyacente:El valor en el que se basa el contrato de opción (acciones, ETF, índices, etc.)
• Precio de ejercicio: El precio acordado al que puede comprar o vender el activo subyacente
• De primera calidad:El costo del dinero que pagas para comprar un contrato de opción
• Fecha de expiración:La fecha en que vence el contrato de opción
• Tamaño del contrato:Normalmente 100 unidades del activo subyacente

Las opciones se valoran a partir del valor del activo subyacente y son un tipo de instrumento financiero derivado. A diferencia de las acciones, que teóricamente pueden existir indefinidamente, las opciones son a corto plazo y expirarán sin valor si no se ejercen o venden antes de su vencimiento.

¿Qué son las opciones de compra?

Una opción de compra le otorga el derecho (pero no la obligación) de comprar un activo subyacente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento o antes. Piense en las opciones de compra como la posibilidad de retirar un activo de otro a un precio previamente establecido.

Compra de opciones de compra (opciones de compra largas)

Al comprar una opción de compra, realiza una apuesta alcista a que el precio del activo subyacente aumentará por encima del precio de ejercicio más la prima pagada. Esta estrategia tiene varias ventajas:

• Riesgo limitado:Su peor pérdida está limitada a la prima pagada
• Potencial de ganancias ilimitado: Las ganancias aumentan a medida que aumenta el valor del activo subyacente.
• Aprovechar:Mantener una posición grande con relativamente poco capital

Por ejemplo, supongamos que las acciones de XYZ cotizan actualmente a $50. Usted compra una opción de compra con un precio de ejercicio de $55 y vencimiento en tres meses por una prima de $2 por acción ($200 en total por contrato). Cuando XYZ suba a $65 antes del vencimiento, su opción tendrá un valor de al menos $10 por acción ($1,000), lo que le proporcionará una rentabilidad del 400% sobre su inversión inicial de $200.

Pero si XYZ aún vale menos de $55 al vencimiento, su opción vencerá sin valor y perderá la prima completa de $200. El punto de equilibrio en esta operación sería de $57 (precio de ejercicio + prima).

Venta de opciones de compra (escritura de opciones de compra)

Al vender (o emitir) una opción de compra, se encuentra en el lado opuesto de la operación: recibe la prima por adelantado, pero potencialmente se obliga a vender el activo subyacente al precio de ejercicio. Esto puede lograrse de dos maneras:

• Llamada cubierta: Venta de una opción de compra contra acciones de su propiedad
• Llamada desnuda:Vender una opción call sin poseer el activo subyacente (mayor riesgo)

Las opciones de compra cubiertas le permiten obtener ganancias con las acciones que posee, pero limitan su rentabilidad máxima posible en caso de una apreciación significativa de las acciones. Esta estrategia resulta atractiva para los inversores que buscan generar ingresos y aumentar la rentabilidad de las acciones que están listos para vender al precio de ejercicio.

Las opciones de compra al descubierto son una de las estrategias de opciones más arriesgadas, ya que su pérdida hipotética es ilimitada si el precio del activo subyacente aumenta considerablemente. Esta estrategia solo debe ser considerada por operadores experimentados con un alto nivel de riesgo y un capital elevado.

¿Qué son las opciones de venta?

Una opción de venta le otorga el derecho (pero no la obligación) de vender un activo subyacente al precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento. Es como tener la opción de "poner" sus acciones a otra persona a un precio garantizado.

Compra de opciones de venta (put largo)

Al comprar una opción de venta, se realiza una apuesta bajista a que el valor del activo subyacente caerá por debajo del precio de ejercicio menos la prima pagada. Los compradores de opciones de venta se benefician de:

• Riesgo limitado:Pérdida máxima limitada a la prima pagada
• Gran potencial de ganancias: Las ganancias aumentan a medida que el valor del activo subyacente disminuye
• Protección de cartera: Puede actuar como seguro para posiciones largas existentes

Por ejemplo, si la acción de ABC está a $80, puede comprar una opción de venta con un precio de ejercicio de $75 en dos meses por una prima de $3 ($300 por contrato). Si ABC baja a $65, su opción de venta vale un mínimo de $10 por acción ($1,000), lo que representa una rentabilidad del 233%.

Si ABC se mantiene por encima de $75 al vencimiento, su opción pierde su valor y pierde la prima de $300. Su punto de equilibrio es $72 (precio de ejercicio - prima).

Venta de opciones de venta (escritura de opciones de venta)

Si vende una opción de venta, recibe la prima por adelantado, pero podría tener que comprar la acción subyacente al precio de ejercicio si el titular la ejerce. Vender opciones de venta es beneficioso cuando...

• Desea ganar dinero en un mercado neutral o alcista
• Está dispuesto a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio (potencialmente más barato que el precio actual del mercado)
• Está familiarizado con los riesgos y tiene suficiente capital para cubrir posibles responsabilidades.

Las opciones de venta garantizadas con efectivo implican la necesidad de tener suficiente efectivo en mano para comprar acciones si se ejercen, mientras que las opciones de venta desnudas no incluyen garantía completa y son más riesgosas, requiriendo mayor experiencia comercial y aprobación de margen.

Precio y valoración de opciones

Comprender cómo se fijan los precios de las opciones le permite ver el valor y no pagar más de lo necesario por los contratos. La fijación de precios de las opciones tiene dos componentes:

1. Valor intrínseco: La cantidad en la que una opción está dentro del dinero (si la hay)

Para llamadas: Máx. (0, Precio subyacente - Precio de ejercicio)

Para opciones de venta: Máx. (0, Precio de ejercicio - Precio subyacente)

2. Valor del tiempo:La prima excedente sobre el valor intrínseco

• Refleja la probabilidad de un movimiento de precio favorable antes del vencimiento.
• Disminuye a medida que se acerca la expiración (decaimiento del tiempo)

Varios factores determinan el precio de las opciones:

• Precio subyacente: El precio de mercado actual del activo
• Precio de ejercicio:Precio de ejercicio acordado previamente
• Tiempo de expiración: Los horizontes temporales más amplios suelen exigir primas más altas
• Volatilidad:Una mayor volatilidad de precios esperada significa primas más altas
• Tasas de interés:Las tasas de interés más altas tenderán a aumentar las primas de compra y reducir las primas de venta.
• Dividendos:Los pagos de dividendos esperados pueden afectar los precios

Los griegos de la fijación de precios de las opciones

Los operadores de opciones emplean las "griegas" para medir diferentes aspectos del riesgo y la sensibilidad al precio:

• Delta: Representa cuánto se moverá el precio de una opción en respuesta a un movimiento de $1 en el instrumento subyacente (entre -1 y +1)
• Gama: Representa cómo cambiará el delta (segunda derivada)
• Theta: Representa la decadencia temporal o erosión de la prima por día
• Vega: Representa la sensibilidad a los cambios en la volatilidad implícita.
• Rho: Representa la sensibilidad a los cambios en las tasas de interés.

Estas estrategias permiten a los operadores comprender cómo se comportarán sus posiciones de opciones en diferentes condiciones del mercado y cambiar su estrategia en consecuencia.

Estrategias para el trading de opciones

Las opciones ofrecen más que simplemente flexibilidad de compra y venta, permitiendo estrategias sofisticadas para adaptarse a casi cualquier opinión del mercado o tolerancia al riesgo.

llamadas cubiertas

Esta popular estrategia implica poseer el activo subyacente y vender opciones de compra contra su posición. Sus beneficios son:

• Más ingresos por el cobro de primas
• Un riesgo relativamente menor que simplemente poseer las acciones
• Se puede aplicar repetidamente para generar un ingreso estable.

La principal desventaja es la posibilidad de perder una ganancia enorme si el activo subyacente se aprecia fuertemente por encima de su precio de ejercicio.

Puts protectores

Esta estrategia, a veces llamada "put casada", consiste en comprar opciones de venta sobre una posición larga en acciones para crear un precio mínimo. En realidad, se compra protección contra una caída drástica del precio de las acciones. Si bien esto limita la pérdida potencial, el coste de las opciones de venta reduce la rentabilidad total si los precios no se mueven o suben.

Spreads alcistas y bajistas

Las estrategias de spread implican comprar y vender opciones a diferentes precios de ejercicio o fechas de vencimiento al mismo tiempo:

• Spread de compra de opciones alcistas:Comprar un call con un strike más bajo, vender un call con un strike más alto
• Spread de put alcista: Vender una opción de venta con un strike más alto, comprar una opción de venta con un strike más bajo
• Spread de compra de opciones bajistas: Vender un call con un precio de ejercicio más bajo, comprar un call con un precio de ejercicio más alto
• Spread de venta bajista: Comprar una opción de venta con un strike más alto, vender una opción de venta con un strike más bajo

Estas estrategias le permiten limitar el gasto de adoptar una dirección determinada y al mismo tiempo crear el máximo potencial de ganancias y pérdidas.

Se monta a horcajadas y estrangula

Estas estrategias aprovechan la volatilidad esperada en lugar del movimiento direccional:

• Horcajadas largas: Compre una opción de compra y una opción de venta al mismo precio de ejercicio
• Estrangulamiento largo: Compre una opción de venta y una opción de compra a dos precios de ejercicio diferentes (el precio de ejercicio de la opción de venta es inferior al precio de ejercicio de la opción de compra)

Ambas estrategias aprovechan el alto movimiento de precios en cualquier dirección, pero requieren suficiente movimiento para cubrir el costo de ambas primas.

Gestión de riesgos con opciones

Si bien las opciones pueden crear apalancamiento y magnificar los retornos, una buena gestión del riesgo sigue siendo necesaria para el éxito a largo plazo.

Dimensionamiento de la posición

Nunca arriesgue más de un pequeño porcentaje de su cartera en posiciones especulativas con opciones. Considere:

• Limitar las operaciones con opciones especulativas al 1-5% de su cartera
• Permitiéndole perder cómodamente la totalidad de la prima sin poner en peligro su estado financiero
• El tamaño de la posición aumenta solo después de haber establecido una rentabilidad constante

Estrategias de cobertura

Las opciones son mejores herramientas de cobertura para cubrir otras inversiones. Puedes:

• Utilice opciones de venta para cubrir posiciones largas en acciones en situaciones de incertidumbre
• Investigar collares (compra de opciones de venta y venta de opciones de compra) para establecer rangos de precios
• Utilice calendarios para administrar anuncios de ganancias u otros eventos

Gestión del riesgo de asignación

Al operar con opciones, es fundamental comprender el riesgo y las implicaciones de la asignación de riesgos. Algunas maneras de lograrlo incluyen:

• Las opciones de estilo americano pueden ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento.
• Las fechas de dividendos pueden provocar asignaciones anticipadas
• Disponer de suficiente efectivo o acciones en reserva para hacer frente a posibles obligaciones

Conceptos erróneos y dificultades comunes con las opciones

Los nuevos operadores de opciones se convierten en víctimas de conceptos erróneos comunes que pueden resultar costosos.

"Las opciones son como los juegos de azar"

Este malentendido se debe a los especuladores que compran opciones fuera de dinero esperando grandes ganancias sin comprender la probabilidad ni el precio. En el mundo real, las opciones son herramientas poderosas que pueden aplicarse de forma conservadora o agresiva según el plan y la tolerancia al riesgo.

Lo que la mayoría de la gente desconoce es que los vendedores de opciones suelen tener las probabilidades a su favor, y las estadísticas muestran que entre el 60 % y el 80 % de las opciones vencen sin valor. Esto no es necesariamente un argumento para vender en lugar de comprar; solo subraya la importancia de comprender la probabilidad y la degeneración temporal.

Descuidando la volatilidad implícita

Conocer la volatilidad implícita (VI) es crucial al operar con opciones. Comprar opciones cuando la VI se encuentra históricamente en su máximo histórico suele tener resultados decepcionantes, incluso si su pronóstico es acertado. La prima que paga puede estar tan inflada artificialmente que la posición sigue generando pérdidas a pesar de una buena fluctuación del precio.

Piénselo de esta manera: operar con opciones sin tener en cuenta la volatilidad es como navegar en un barco sin tener en cuenta los informes meteorológicos.

Comercio excesivo

El poder del apalancamiento en opciones es suficiente para tentar a numerosos operadores a sobreapalancarse. Operar con un capital excesivo o mantener demasiadas posiciones es una receta segura para perder mucho dinero rápidamente.

Recuerde que la paciencia y la selectividad son virtudes al operar con opciones. Uno de los mejores operadores de opciones del mundo realiza comparativamente pocas operaciones, pero cada una es irresistible en términos de riesgo-recompensa.

Cómo empezar a operar con opciones

Si está interesado en agregar opciones a su plan de inversión, los siguientes son los pasos a seguir para comenzar:

• La educación primero: Tómese el tiempo para leer sobre los fundamentos de las opciones en libros, cursos y sitios web confiables antes de realizar su primera operación.
• Abra la cuenta correcta: Asegúrese de que su cuenta de corretaje esté autorizada para operar con opciones. Los corredores tienen diferentes requisitos de experiencia y capital según la estrategia.
• Comience con el comercio de papel: Edúquese y practique utilizando el trading de demostración para ganar experiencia sin perder dinero.
• Comience con estrategias sencillas: Domine las opciones de compra cubiertas, las opciones de venta garantizadas con efectivo o los diferenciales de riesgo definido antes de intentar algo complejo.
• Empieza poco a poco: Si pasa al trading en vivo, comience a utilizar posiciones mínimas para mantener su riesgo bajo control mientras gana experiencia.

Conclusión final

El trading de opciones es una herramienta valiosa en su arsenal de inversión cuando se aplica correctamente. Ya sea que desee generar ingresos, proteger su cartera o invertir en la acción del precio con un riesgo mínimo, las opciones ofrecen una flexibilidad que pocas otras herramientas pueden ofrecer.

Así como el éxito en cualquier estrategia de inversión compleja se basa en la formación, la práctica y la disciplina, lo mismo ocurre con las opciones. Al estudiar los fundamentos descritos en este libro y perfeccionar sus habilidades con el tiempo, estará bien posicionado para capitalizar el potencial del trading de opciones sin caer en las trampas habituales.