แพลตฟอร์มการซื้อขายสถาบันคือซอฟต์แวร์หรือตลาดอิเล็กทรอนิกส์ที่นักลงทุนมืออาชีพ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ ผู้จัดการสินทรัพย์ กองทุนเฮดจ์ บริษัทประกันภัย และธนาคาร ใช้ในการซื้อขาย มันช่วยให้พวกเขาสามารถวางคำสั่งซื้อที่มีมูลค่ามหาศาลโดยไม่ทำให้ราคาขยับต่อต้านตัวเอง ซื้อขายสำหรับหลายบัญชีในครั้งเดียว ปฏิบัติตามกฎที่เข้มงวด และเก็บบันทึกที่ถูกต้องของทุกขั้นตอน

แอปการค้าแบบค้าปลีกถูกสร้างขึ้นสำหรับบุคคลหนึ่งที่จัดการบัญชีของตนเอง แพลตฟอร์มสถาบันถูกสร้างขึ้นสำหรับทีมที่เคลื่อนย้ายเงินจำนวนมากในนามของผู้อื่น: ผู้จัดการพอร์ตตัดสินใจ, นักเทรดดำเนินการ, การปฏิบัติตามตรวจสอบกฎ และการดำเนินงานทำให้มั่นใจว่าการซื้อขายจะเสร็จสิ้น

คำนี้ถูกใช้ในความหมายที่หลวม และมันสามารถหมายถึงสามสิ่งที่แตกต่างกัน:

  • ซอฟต์แวร์ที่ใช้โดยโต๊ะการซื้อขาย เช่น ระบบจัดการคำสั่ง (OMS) หรือระบบจัดการการดำเนินการ (EMS).
  • ตลาดอิเล็กทรอนิกส์ที่สถาบันทำการค้า เช่น สระมืดหรือแพลตฟอร์มสำหรับขอราคาพันธบัตรจากผู้ค้า.
  • ฉลากการตลาด หมายถึง “เกรดสถาบัน” ที่ใช้สำหรับผลิตภัณฑ์ค้าปลีกที่ต้องการให้ดูมีความเป็นมืออาชีพ.

คู่มือนี้มุ่งเน้นไปที่สองข้อแรก

โดยสรุป:

  • สถาบันต่างๆ ค้าขายด้วยขนาดที่สามารถเคลื่อนย้ายตลาดได้ ดังนั้นแพลตฟอร์มของพวกเขาจึงถูกสร้างขึ้นเพื่อแบ่งซ่อนหรือเจรจาคำสั่งซื้อขนาดใหญ่
  • การสั่งซื้อหนึ่งครั้งมักจะครอบคลุมหลายกองทุนหรือหลายลูกค้า ดังนั้นแพลตฟอร์มจึงต้องติดตามว่าผู้ใดได้รับอะไร
  • สถาบันส่วนใหญ่มักใช้ระบบที่เชื่อมต่อกันหลายระบบมากกว่าหนึ่งระบบ: สำหรับพอร์ตโฟลิโอ คำสั่ง การดำเนินการ และการประมวลผลหลังการซื้อขาย.
  • บุคคลทั่วไปมักไม่สามารถเข้าถึงแพลตฟอร์มเหล่านี้ได้โดยตรง แม้ว่าคำสั่งซื้อของพวกเขามักจะผ่านโครงสร้างพื้นฐานของตลาดเดียวกัน。

นักเทรดสถาบันคือใคร?

นักเทรดสถาบันซื้อขายในนามขององค์กร ลูกค้าขององค์กร หรือกองทุนที่มันจัดการ กลุ่มหลัก ๆ ได้แก่:

  • ผู้จัดการสินทรัพย์: กองทุนรวม, ETFs และผู้จัดการการลงทุนที่บริหารเงินให้กับผู้อื่น.
  • กองทุนบำนาญและบริษัทประกันภัย: นักลงทุนระยะยาวที่บริหารจัดการเงินออมเพื่อการเกษียณและเงินของผู้ถือกรมธรรม์.
  • กองทุนเฮดจ์และบริษัทการค้าสิทธิพิเศษ: มักจะซื้อขายอย่างกระตือรือร้นมากขึ้นและใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น.
  • ธนาคารและนายหน้า: ทำการค้าเพื่อคลังสินค้าของลูกค้าและของตนเอง และมักทำหน้าที่เป็นผู้ค้าโดยการเสนอราคาต่อผู้อื่น。
  • กองทุนสนับสนุน มูลนิธิ และกองทุนความมั่งคั่งของรัฐ: จัดการเงินกองทุนขนาดใหญ่ที่มีระยะยาว
  • ทีมการคลังของบริษัท: จัดการเงินสด การเปิดเผยสกุลเงิน และการลงทุนระยะสั้นของบริษัท。

ไม่มีการนิยามทางกฎหมายที่ชัดเจนเพียงข้อเดียว ในสหรัฐอเมริกา ตัวอย่างเช่น กฎของ FINRA นิยามว่า บัญชีสถาบัน เป็นบัญชีที่เป็นของธนาคาร บริษัทประกันภัย กองทุนที่ลงทะเบียน หรือที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียน หรือเป็นของบุคคลหรือหน่วยงานอื่นที่มีสินทรัพย์รวมไม่น้อยกว่า 50 ล้านดอลลาร์ สหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรใช้หมวดหมู่ที่แตกต่างกัน เช่น “ลูกค้าทางวิชาชีพ” และ “คู่สัญญาที่มีสิทธิ์”.

ทำไมสถาบันต่างๆ ถึงไม่สามารถใช้แอปการซื้อขายค้าปลีกได้

คำสั่งซื้อของพวกเขามีขนาดใหญ่พอที่จะทำให้ราคาเคลื่อนที่

ในขณะใดก็ตาม จะมีเพียงจำนวนหุ้นที่จำกัดเท่านั้นที่ถูกนำเสนอขายในราคาที่ดีที่สุด ลองนึกถึงกองทุนที่ต้องการซื้อหุ้น 300,000 หุ้นของหุ้นที่โดยปกติแล้วซื้อขายประมาณ 3 ล้านหุ้นต่อวัน คำสั่งซื้อนั้นเท่ากับ 10% ของปริมาณการซื้อขายในวันธรรมดา

หากกองทุนส่งทั้งหมดในครั้งเดียว มันจะซื้อหุ้นทุกตัวที่มีเสนอในราคาที่ดีที่สุด จากนั้นก็จะไปที่ราคาถัดไป และราคาต่อไป ทำให้ราคาสูงขึ้นเรื่อยๆ นักเทรดคนอื่นจะสังเกตเห็นการซื้อจำนวนมากและอาจจะปรับราคาของตัวเองขึ้นด้วย ค่าใช้จ่ายที่ซ่อนอยู่นี้เรียกว่า ผลกระทบจากตลาด และสำหรับคำสั่งขนาดใหญ่ มันอาจจะใหญ่กว่าค่าคอมมิชชั่นใดๆ ได้ง่ายๆ

ดังนั้นสถาบันจึงไม่ค่อยทำการซื้อขายคำสั่งขนาดใหญ่ในครั้งเดียว แต่พวกเขาจะ:

  • ทำงานทีละน้อย โดยมักจะใช้สูตรที่แบ่งมันออกเป็นคำสั่งเล็ก ๆ จำนวนมากตลอดทั้งวัน;
  • ซ่อนขนาดของมัน เช่น การซื้อขายในตลาดมืด ซึ่งคำสั่งจะไม่ถูกแสดง;
  • ทำการค้าขายเป็นบล็อก โดยการหาฝ่ายตรงข้ามเพียงคนเดียวที่ต้องการเข้าร่วม ในกฎของตลาดหุ้นสหรัฐฯ คำสั่งขนาดบล็อกคือคำสั่งที่มีอย่างน้อย 10,000 หุ้นหรือมีมูลค่าอย่างน้อย 200,000 ดอลลาร์

Hypothetical execution schedule

Working a large order through the day

An illustrative VWAP-style schedule buys more shares in the opening and closing windows.

Fund’s order · shares
300,000
Usual daily volume · shares
3,000,000
Order / usual daily volume
10%

Shares bought per time window

New York time · % of total order

  1. 9:30–10:3054,00018%
  2. 10:30–11:3039,00013%
  3. 11:30–12:3030,00010%
  4. 12:30–13:3027,0009%
  5. 13:30–14:3030,00010%
  6. 14:30–15:3045,00015%
  7. 15:30–16:0075,00025%

Total planned purchases300,000 shares

Illustrative schedule, not market data. The last window is 30 minutes; all others are one hour. Each window can contain many child orders across venues.

พวกเขาซื้อขายสำหรับหลายบัญชีในครั้งเดียว

ผู้จัดการสินทรัพย์อาจซื้อหุ้นเดียวกันสำหรับกองทุนที่แตกต่างกันสิบกอง การรวมคำสั่งเหล่านั้นเป็นคำสั่งเดียวมักจะมีค่าใช้จ่ายที่ถูกกว่าและเป็นธรรมกว่าการซื้อขายแต่ละรายการแยกกัน แต่หลังจากนั้นหุ้นแต่ละหุ้นที่ซื้อจะต้องถูกจัดสรรให้กับกองทุนที่ถูกต้องในราคาที่ถูกต้อง นี่เรียกว่า การจัดสรร และการทำผิดพลาดหมายความว่าบันทึกของกองทุนไม่ตรงกับสิ่งที่มันเป็นเจ้าของจริงๆ

พวกเขาต้องปฏิบัติตามกฎและพิสูจน์มัน

แต่ละกองทุนมีมอบหมาย: สิ่งที่มันสามารถซื้อได้, มีกี่ส่วนของบริษัทหนึ่งที่มันสามารถถือครองได้, ประเทศหรือภาคส่วนใดที่ถูกตัดออก ก่อนที่จะมีการส่งคำสั่ง แพลตฟอร์มจะตรวจสอบกับกฎเหล่านั้น โบรกเกอร์ที่ให้ลูกค้าสามารถเข้าถึงตลาดจะต้องดำเนินการตรวจสอบความเสี่ยงก่อนการซื้อขายโดยอัตโนมัติ เช่น ข้อจำกัดด้านเครดิตและขนาดคำสั่ง ตามกฎการเข้าถึงตลาดของ SEC.

โบรกเกอร์ที่ดำเนินการคำสั่งสำหรับลูกค้ายังมีหน้าที่ทางกฎหมายในการ ดำเนินการที่ดีที่สุด ในสหรัฐอเมริกา FINRA กำหนดให้พวกเขาต้องใช้ “ความเอาใจใส่อย่างสมเหตุสมผลเพื่อตรวจสอบตลาดที่ดีที่สุด” สำหรับหลักทรัพย์ ในสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร บริษัทการลงทุนต้องดำเนินการ “ทุกขั้นตอนที่เพียงพอ” เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับลูกค้า แพลตฟอร์มสถาบันเก็บบันทึกอย่างละเอียดเพื่อให้บริษัทสามารถแสดงให้เห็นว่าคำสั่งแต่ละคำสั่งได้รับการจัดการอย่างไร

พวกเขาซื้อขายในหลายตลาด

หุ้นซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนและสถานที่อื่น ๆ ส่วนใหญ่พันธบัตรซื้อขายผ่านตัวแทนมากกว่าบนตลาดแลกเปลี่ยน สกุลเงินซื้อขายนอกตลาดระหว่างธนาคาร กองทุน และบริษัท โดยมีอัตรา $9.6 ล้านล้านต่อวัน ในเดือนเมษายน 2025 ตามข้อมูลจากธนาคารเพื่อการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศ ตลาดแต่ละแห่งทำงานแตกต่างกัน และสถาบันอาจต้องการเข้าถึงทั้งหมด

ประเภทของแพลตฟอร์มการซื้อขายสถาบัน

การซื้อขายทางสถาบันมักทำงานบนระบบที่เชื่อมต่อกันหลายระบบ โดยแต่ละระบบรับผิดชอบในส่วนหนึ่งของงาน:

ประเภทหน้าที่ผู้ใช้หลัก
ระบบจัดการพอร์ตการลงทุน (PMS)ติดตามการถือครอง, เงินสดและผลการดำเนินงาน และจำลองสิ่งที่จะซื้อหรือขายผู้จัดการพอร์ตการลงทุน
ระบบจัดการคำสั่งซื้อ (OMS)บันทึกคำสั่งซื้อ, ทำการตรวจสอบความสอดคล้อง, ติดตามสถานะและจัดสรรการเติมให้กับบัญชีผู้จัดการสินทรัพย์, โบรกเกอร์, การดำเนินงาน
ระบบจัดการการดำเนินการ (EMS)ให้ข้อมูลแบบเรียลไทม์แก่ผู้ค้าสินค้า, อัลกอริธึมและการเชื่อมต่อกับโบรกเกอร์และสถานที่หลายแห่งผู้ค้า
ระบบจัดการคำสั่งและการดำเนินการ (OEMS)รวมการจัดการคำสั่งและการดำเนินการในผลิตภัณฑ์เดียวโต๊ะซื้อขายที่ต้องการระบบเดียว
ตลาดมืดสถานที่ที่จับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายโดยไม่แสดงคำสั่งซื้อก่อนสถาบันและโบรกเกอร์
แพลตฟอร์มการขอราคา (RFQ)ให้ผู้ค้าเรียกหลายดีลเลอร์เพื่อขอราคาในครั้งเดียวผู้ค้าอนุพันธ์, สลับและ ETF
แพลตฟอร์มการซื้อขาย FXการซื้อขายสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์ระหว่างธนาคาร, กองทุนและบริษัทธนาคาร, ผู้จัดการสินทรัพย์, บริษัท
ระบบหลังการซื้อขายและการซื้อขายหลัก (prime brokerage)ยืนยันและตั้งถิ่นฐานการซื้อขาย; ให้การเงิน, การดูแลรักษาและมาร์จิ้นทีมการดำเนินงาน, กองทุนเฮดจ์

ระบบเหล่านี้แลกเปลี่ยนคำสั่งและการดำเนินการในรูปแบบทั่วไป ซึ่งมักจะเป็น โปรโตคอล FIX ซึ่งเป็นภาษามาตรฐานสำหรับการสื่อสารในการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ การใช้โปรโตคอลเดียวกันทำให้การเชื่อมต่อสะดวกขึ้น แต่ไม่ได้หมายความว่าได้รับอนุญาตให้ซื้อขายในสถานที่หรือกับโบรกเกอร์โดยอัตโนมัติ

ใครเป็นผู้ให้บริการแพลตฟอร์มการซื้อขายสถาบัน?

เทคโนโลยีการซื้อขายสถาบันมาจากหลายแหล่ง:

  • โบรกเกอร์ มักจะจัดหาอัลกอริธึมการดำเนินการ, หน้าจอการซื้อขาย และการเข้าถึงตลาดเป็นส่วนหนึ่งของบริการที่พวกเขาได้รับค่าตอบแทนผ่านค่าคอมมิชชั่น.
  • ผู้จำหน่ายซอฟต์แวร์อิสระ ให้สิทธิ์การใช้งานซอฟต์แวร์ OMS, EMS และการบริหารจัดการพอร์ตให้กับผู้จัดการทรัพย์สิน ธนาคาร และนายหน้า.
  • ผู้ดำเนินการสถานที่ ดำเนินการตลาดมืด แพลตฟอร์ม RFQ และสถานที่ซื้อขาย FX ที่สถาบันต่างๆ เชื่อมต่อถึง.
  • ธนาคารขนาดใหญ่และบริษัทการค้า มักจะสร้างระบบบางส่วนหรือทั้งหมดในองค์กรของตนเอง。

เมื่อบริษัทเลือกแพลตฟอร์ม มันมักจะพิจารณาว่าชั้นสินทรัพย์และตลาดใดที่มันครอบคลุม ตัวแทนจำหน่ายและสถานที่ใดที่มันเชื่อมต่อได้ดีเพียงใด มันจัดการการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการเก็บบันทึกได้ดีเพียงใด มันเข้ากับระบบอื่น ๆ ของบริษัทได้ง่ายเพียงใด ความเชื่อถือได้ของมันเป็นอย่างไร และต้นทุนรวมของมันเป็นเท่าไหร่ รวมถึงข้อมูลตลาดและการทำงานในการบูรณาการ.

การทำงานของการซื้อขายในสถาบัน เป็นขั้นตอน ๆ

นี่คือเส้นทางที่เป็นแบบฉบับสำหรับการซื้อหุ้นที่ผู้จัดการสินทรัพย์.

1. การตัดสินใจลงทุน

ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอตัดสินใจว่ากองทุนควรซื้อหุ้น โดยใช้ระบบการจัดการพอร์ตโฟลิโอเพื่อตรวจสอบการถือครอง เงินสด และการซื้อขายจะเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโออย่างไร

2. การสั่งซื้อและการตรวจสอบก่อนการซื้อขาย

การตัดสินใจกลายเป็นคำสั่งใน OMS ก่อนที่จะไปที่ไหน ระบบจะตรวจสอบกับกฎของกองทุน: หุ้นนี้ได้รับอนุญาตหรือไม่, มีเงินสดเพียงพอหรือไม่, ตำแหน่งนี้จะทำให้เกินขีดจำกัดความเข้มข้นหรือไม่? การตรวจสอบบางอย่างจะบล็อกคำสั่ง; อื่นๆ จะส่งไปยังเจ้าหน้าที่การปฏิบัติตามเพื่อขออนุมัติ หากกองทุนหลายแห่งกำลังซื้อหุ้นเดียวกัน คำสั่งของพวกเขาสามารถรวมเป็นหนึ่งเดียวได้.

3. การเลือกวิธีการดำเนินการ

ผู้ค้าเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะดำเนินการตามคำสั่งอย่างไร โดยใช้ EMS การเลือกขึ้นอยู่กับขนาดของคำสั่ง ความคล่องตัวของหุ้น และความเร่งด่วนของการซื้อขาย ตัวเลือกประกอบด้วยอัลกอริธึมการดำเนินการของโบรกเกอร์ ตลาดมืด การซื้อขายบล็อกที่จัดโดยโบรกเกอร์ หรือการเข้าถึงตลาดโดยตรงผ่านระบบของโบรกเกอร์ สำหรับหุ้นที่ซื้อขายในหลายสถานที่ การจัดการคำสั่งอย่างชาญฉลาด สามารถส่งแต่ละชิ้นไปยังที่ที่มีราคาที่ดีที่สุด

4. การประหารกลับมาอีกครั้ง

เมื่อคำสั่งซื้อขายดำเนินการ รายงานการทำธุรกรรมจะถูกส่งกลับไปยัง EMS และ OMS แสดงจำนวนหุ้นที่ถูกซื้อและในราคาที่เท่าไหร่ คำสั่งซื้อขนาดใหญ่จะถูกดำเนินการในหลายส่วนตลอดหลายชั่วโมงหรือหลายวัน ดังนั้นแพลตฟอร์มจึงต้องติดตามสิ่งที่ถูกซื้อแล้วและสิ่งที่ยังคงค้างอยู่

5. การจัดสรรและการชำระเงิน

เมื่อซื้อหุ้นแล้ว จะมีการจัดสรรให้กับกองทุนที่ถูกต้อง ผู้จัดการสินทรัพย์และนายหน้าจะยืนยันและจับคู่รายละเอียดการซื้อขาย สุดท้าย การซื้อขายจะเสร็จสิ้น: หุ้นและเงินสดจะมีการเปลี่ยนมือกันจริง ๆ การซื้อขายหุ้นในสหรัฐอเมริกาได้เสร็จสิ้นในวันทำการถัดไปหลังจากการซื้อขาย (T+1) ตั้งแต่วันที่ 28 พฤษภาคม 2024 สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร และสวิตเซอร์แลนด์มีกำหนดจะเปลี่ยนจากสองวันเป็นหนึ่งวันในวันที่ 11 ตุลาคม 2027。

ตัวอย่าง: คำสั่งเดียวในสามกองทุน

จินตนาการว่า ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องการซื้อ 100,000 หุ้น ของบริษัทสมมุติสำหรับกองทุนสามกอง กองทุน A ควรได้รับ 60% กองทุน B 30% และกองทุน C 10% การตรวจสอบความสอดคล้องทั้งหมดผ่านแล้ว และนโยบายการจัดสรรของบริษัทระบุว่าการจัดสรรบางส่วนจะแบ่งตามสัดส่วนเดียวกัน

ภายในสิ้นวันแรก ผู้ค้าจะได้ซื้อ 60,000 หุ้น ส่วนอีก 40,000 ยังคงค้างอยู่.

Hypothetical share purchase

One order, three fund records

Apply the approved 60% / 30% / 10% allocation to the quantity actually executed.

Original buy instruction
100,000shares
Executed so far
60,000
Not yet executed
40,000

Allocate the executed shares

60,000 shares across three funds

Fund A
36,00060% of executed shares
Fund B
18,00030% of executed shares
Fund C
6,00010% of executed shares
Allocated total: 36,000 + 18,000 + 6,000 = 60,000 shares. The remaining 40,000 have not been bought and are not allocated. Allocation records do not establish that settlement is complete.

แต่ละคนเห็นส่วนที่แตกต่างกันของคำสั่งเดียวกัน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอเห็นว่าการซื้อเสร็จสมบูรณ์ 60% นักเทรดเห็นหุ้น 40,000 หุ้นที่ยังต้องซื้อ ฝ่ายปฏิบัติการเห็นว่าหุ้นที่ซื้อไปแล้วถูกจัดสรรอย่างไร รอการชำระเงิน: 36,000 ให้กองทุน A, 18,000 ให้กองทุน B และ 6,000 ให้กองทุน C ไม่มีใครในกองทุนควรได้รับเครดิตจากหุ้นที่ยังไม่ได้ซื้อ

การจัดสรรจริงยังต้องจัดการกับราคาที่แตกต่างกันในแต่ละการเติม, ค่าธรรมเนียม และการปัดเศษ แต่หลักการยังคงเหมือนเดิม: แพลตฟอร์มต้องรักษาคำสั่งรวมและส่วนแบ่งของแต่ละบัญชีให้สอดคล้องกันในทุกช่วงเวลา

เครื่องมือที่สถาบันใช้ในการซื้อขายคำสั่งขนาดใหญ่

อัลกอริธึมการดำเนินการ

คำสั่งซื้อหุ้นขนาดใหญ่จำนวนมากจะถูกดำเนินการโดยอัลกอริธึม ซึ่งมักจะจัดทำโดยโบรกเกอร์ ประเภททั่วไปได้แก่:

  • VWAP (ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณ): การซื้อขายตามรูปแบบปริมาณที่ปกติของตลาดในระหว่างวัน โดยมุ่งหวังที่จะจับคู่กับราคาเฉลี่ยของวันซึ่งถ่วงน้ำหนักตามปริมาณ。
  • TWAP (ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา): กระจายคำสั่งอย่างสม่ำเสมอในช่วงเวลาที่กำหนด.
  • เปอร์เซ็นต์ของปริมาณ (POV): การซื้อขายเป็นสัดส่วนที่แน่นอนของปริมาณในตลาด เช่น 10% โดยจะเร่งความเร็วเมื่อมีการซื้อขายในตลาดมากและชะลอตัวเมื่อมีการซื้อขายน้อย.
  • การขาดแคลนการดำเนินการหรือราคาที่มาถึง: พยายามที่จะอยู่ใกล้กับราคาที่เริ่มต้นคำสั่ง โดยการซื้อขายอย่างรวดเร็วในช่วงแรกเพื่อลดความเสี่ยงที่ราคาจะเบี่ยงเบนไป.

สระมืด

ตลาดมืดคือสถานที่ซื้อขายที่ไม่แสดงคำสั่งก่อนที่จะทำการซื้อขาย ซึ่งทำให้สถาบันสามารถพักคำสั่งขนาดใหญ่โดยไม่เปิดเผยขนาดให้กับตลาดส่วนที่เหลือ ในสหรัฐอเมริกา ตลาดมืดอยู่ภายใต้การควบคุมในฐานะ ระบบการซื้อขายทางเลือก (ATSs) และ FINRA เผยแพร่ปริมาณการซื้อขายของพวกเขา โดยมีการล่าช้าในการเผยแพร่ข้อมูล

ตลาดมืดมักถูกเข้าใจผิดว่าเป็นการซื้อขายนอกตลาดทั้งหมด ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่ามาก ในเดือนพฤศจิกายน 2024 เป็นครั้งแรกที่ ปริมาณหุ้นของสหรัฐฯ ที่ซื้อขายนอกตลาดมากกว่าที่ซื้อขายในตลาด แต่ตามการวิเคราะห์ของ Nasdaq ส่วนแบ่งของตลาดมืดยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างคงที่ตั้งแต่ปี 2019 การเติบโตส่วนใหญ่เกิดจากบริษัทที่ทำการค้าขายโดยตรงกับลูกค้า รวมถึงผู้ค้าส่งที่จัดการคำสั่งซื้อจำนวนมากจากผู้ค้าปลีก

การซื้อขายบล็อก

สำหรับคำสั่งซื้อที่มีขนาดใหญ่มาก ตัวกลางอาจมองหาสถาบันอื่นที่ต้องการทำการซื้อขายในอีกด้านหนึ่ง หรือซื้อบล็อกทั้งหมดด้วยตนเองและรับความเสี่ยงในการขายในภายหลัง การซื้อขายจะถูกแจ้งต่อตลาด แต่การเจรจาจะเกิดขึ้นในที่ส่วนตัว

ขอใบเสนอราคา

ในตลาดพันธบัตรและอนุพันธ์หลายแห่ง มักไม่มีหนังสือสั่งซื้อกลาง แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ผู้ค้าจะส่งคำขอราคาไปยังผู้ค้านหลายคนในครั้งเดียว เปรียบเทียบราคาที่กลับมาและทำการซื้อขายกับราคาที่ดีที่สุด แพลตฟอร์ม RFQ อิเล็กทรอนิกส์ทำให้กระบวนการนี้รวดเร็วขึ้นมากกว่าการโทรหาแต่ละผู้ค้า

การวิเคราะห์ต้นทุนการทำธุรกรรม

หลังจากการซื้อขาย สถาบันวัดว่าคำสั่งถูกดำเนินการได้ดีเพียงใด การวิเคราะห์ต้นทุนการทำธุรกรรม (TCA) เปรียบเทียบราคาที่ได้กับเกณฑ์มาตรฐาน เช่น ราคาขณะเริ่มต้นคำสั่งหรือ VWAP ของวัน มันช่วยให้บริษัทต่างๆ ตัดสินใจเกี่ยวกับนายหน้าและอัลกอริธึม และแสดงให้เห็นว่าพวกเขาได้ปฏิบัติตามหน้าที่ในการดำเนินการที่ดีที่สุด แม้ว่าผลลัพธ์ที่ดีเมื่อเปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานหนึ่งจะไม่ได้พิสูจน์ว่าบรรลุเป้าหมายทุกอย่างแล้วก็ตาม

แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบสถาบันกับการซื้อขายแบบค้าปลีก

แพลตฟอร์มการซื้อขายค้าปลีกแพลตฟอร์มการซื้อขายสถาบัน
ใครใช้บุคคลที่ซื้อขายเงินของตนเองทีมที่ทำการซื้อขายแทนกองทุนหรือลูกค้า
คำสั่งทั่วไปเล็กน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณตลาดอาจเป็นส่วนแบ่งที่สำคัญของปริมาณในวันนั้น
เป้าหมายหลักการเข้าถึงที่ง่าย, แผนภูมิ และการป้อนคำสั่งอย่างรวดเร็วผลกระทบต่อตลาดต่ำ, การควบคุม และเส้นทางการตรวจสอบที่สมบูรณ์
บัญชีบัญชีส่วนบุคคลหนึ่งหรือไม่กี่บัญชีบัญชีของกองทุนหรือลูกค้าหลายบัญชี พร้อมการจัดสรร
การดำเนินการโบรกเกอร์ตัดสินใจว่าจะส่งคำสั่งไปที่ไหนผู้ซื้อขายเลือกโบรกเกอร์, อัลกอริธึม, สถานที่หรือดีลเลอร์
การควบคุมการตรวจสอบมาร์จินและคำสั่งพื้นฐานกฎที่มอบหมาย, การอนุมัติความสอดคล้องและขีดจำกัดการเปิดเผย
ค่าใช้จ่ายมักไม่มีค่าคอมมิชชั่นสำหรับหุ้นของสหรัฐอเมริกา; ใช้สเปรดและค่าธรรมเนียมอื่น ๆค่าลิขสิทธิ์ซอฟต์แวร์, ข้อมูลตลาด, ค่าคอมมิชชั่นและการรวม, รวมถึงผลกระทบต่อตลาด
การเข้าถึงเปิดบัญชีออนไลน์สัญญาระดับบริษัท, การเริ่มต้นและการตรวจสอบความมีคุณสมบัติ

นี่คือรูปแบบที่เป็นมาตรฐานทั่วไป ไม่ใช่ขอบเขตที่เข้มงวด บางโบรกเกอร์ค้าปลีกเสนอเครื่องมือขั้นสูงและ API ในขณะที่บริการบางอย่างของสถาบันใช้งานง่าย

ขนาดการสั่งซื้อเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้การซื้อขายเป็นของสถาบัน. บุคคลที่มีความมั่งคั่งที่วางคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ไม่จำเป็นต้องมีการจัดสรรหลายกองทุนหรือการตรวจสอบมอบหมาย. และสถาบันสามารถวางคำสั่งซื้อขนาดเล็กเป็นส่วนหนึ่งของแผนที่ใหญ่กว่า.

นักเทรดรายบุคคลสามารถใช้แพลตฟอร์มการซื้อขายของสถาบันได้หรือไม่?

โดยปกติจะไม่โดยตรง สระว่ายน้ำที่มืด แพลตฟอร์ม RFQ ของตัวแทนและสถานที่แลกเปลี่ยน FX ระหว่างธนาคารมักจะรับเฉพาะบริษัทที่มีคุณสมบัติ เช่น โบรกเกอร์ดีลเลอร์ ธนาคาร และผู้จัดการสินทรัพย์ ซอฟต์แวร์ OMS และ EMS สำหรับองค์กรจะถูกขายให้กับบริษัท โดยมีสัญญา การรวมระบบ และค่าใช้จ่ายที่ออกแบบมาสำหรับโต๊ะซื้อขาย ไม่ใช่สำหรับบุคคลทั่วไป

สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าคำสั่งซื้อแต่ละรายการจะไม่สัมผัสกับโครงสร้างพื้นฐานนี้ เมื่อคุณทำการสั่งซื้อ โบรกเกอร์ของคุณจะส่งไปยังผู้ค้าส่ง ตลาดหลักทรัพย์ หรือสถานที่อื่น ในตลาดหลักทรัพย์ มันอาจจะซื้อขายกับชิ้นส่วนเล็ก ๆ ของคำสั่งซื้อของสถาบันบางแห่ง โบรกเกอร์บางรายยังมีบัญชีที่พัฒนาแล้วมากขึ้นซึ่งมีการจัดเส้นทางโดยตรงไปยังสถานที่ที่เลือก อัลกอริธึมการดำเนินการ การเข้าถึง API และข้อมูลตลาดที่ละเอียด

ในสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร บุคคลที่มีประสบการณ์สามารถขอให้ได้รับการพิจารณาเป็น ลูกค้าผู้เชี่ยวชาญ ได้ บริษัทต้องประเมินความรู้และประสบการณ์ของพวกเขา และตามกฎที่อิงตาม MiFID II ที่มีอยู่ ต้องตรวจสอบว่าพวกเขาตรงตามอย่างน้อยสองในสามเกณฑ์:

  • พวกเขาได้ทำการซื้อขายในขนาดที่สำคัญเฉลี่ย 10 ครั้งต่อไตรมาสในช่วงปีที่ผ่านมา;
  • พอร์ตการลงทุนของพวกเขา รวมถึงเงินสด เกินกว่า €500,000;
  • พวกเขาทำงานในภาคการเงินมาอย่างน้อยหนึ่งปีในบทบาทที่ต้องการความรู้เกี่ยวกับธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง

หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรได้เสนอให้แทนที่การทดสอบเหล่านี้ ดังนั้นกฎของสหราชอาณาจักรอาจมีการเปลี่ยนแปลง

สถานะมืออาชีพสามารถปลดล็อกอำนาจต่อรองที่สูงกว่าและผลิตภัณฑ์บางอย่าง แต่ก็ยังมีการลบการป้องกันที่สำคัญในค้าปลีกออกไป มันคุ้มค่าที่จะเข้าใจว่าคุณให้สิ่งใดไปก่อนที่จะขอสิ่งนั้น

สุดท้ายแล้ว “เกรดสถาบัน” เป็นคำทางการตลาด ไม่ใช่คำที่มีการควบคุม เมื่อผลิตภัณฑ์ใดใช้คำนี้ ให้ถามว่ามันหมายถึงอะไรจริงๆ: คุณภาพการดำเนินการ, ข้อตกลงการเก็บรักษา, ความปลอดภัย, เวลาทำงานหรืออย่างอื่น