외환 프라임 브로커리지: 작동 방식과 실제로 필요한 사람들

외환 프라임 브로커리지는 기관 고객이 하나의 프라임 브로커의 신용 관계를 사용하여 여러 승인된 거래자와 거래할 수 있도록 합니다. 고객은 거래를 실행할 장소를 선택합니다. 프라임 브로커가 거래를 수락하면 고객은 실행 거래자가 아닌 프라임 브로커와 거래를 하게 됩니다.

펀드는 EUR/USD에 대해 한 딜러를, USD/JPY에 대해 다른 딜러를 선호할 수 있습니다. 프라임 브로커리지 없이, 각 거래에 대한 신용 및 정산을 조정해야 합니다. 프라임 브로커와 함께라면, 실행 소스의 선택을 유지하면서 이러한 의무를 통합할 수 있습니다.

그것이 하나를 사용하는 이유입니다. 더 좁은 스프레드나 다른 가격 피드를 원하는 회사는 직접 프라임 브로커리지의 비용과 운영 요구 없이 다른 유동성 설정이 필요할 수 있습니다.

외환 프라임 중개업체의 작동 방식

세 개의 당사자가 있습니다:

• 클라이언트: 거래할 내용을 결정하는 펀드, 거래 회사 또는 중개인.
• 실행 딜러: 가격을 제시하고 거래를 체결하는 회사.
• 프라임 브로커: 신용을 제공하고 거래를 수락한 후 양측의 상대방이 되는 중개인입니다.

거래가 시작되기 전에 당사자들은 허용된 제품, 딜러, 한도, 담보 및 정산 약정에 대해 합의합니다. 양도 계약은 실행이 수락을 위해 주요 중개인에게 제출되는 방식을 규율합니다. “양도”란 거래가 해당 약정에 따라 주요 중개인에게 예약되도록 전달되는 것을 의미합니다.

실행에서 두 개의 일치하는 거래로

클라이언트가 승인된 딜러로부터 미화 500만 유로를 구매한다고 가정해 보겠습니다.

1. 클라이언트는 거래자와 함께 합의된 권한과 사용 가능한 신용 한도 내에서 프라임 브로커의 이름으로 거래를 실행합니다. 실행 전에 한도를 확인해야 합니다.
2. 실행은 포기로 제출됩니다. 주요 중개인은 세부 사항을 계약 및 한도와 비교합니다.
3. 주요 중개인은 두 개의 일치하는 거래를 수락하고 기록합니다: 고객은 주요 중개인으로부터 유로를 구매하고, 주요 중개인은 딜러로부터 동일한 양을 구매합니다.

딜러가 매입을 제공했습니다. 프라임 브로커는 이제 승인된 거래를 위해 두 당사자 사이에 있습니다. 이것은 클라이언트가 EUR 1천만을 구매했다는 의미가 아닙니다: 두 기록은 중개인을 통해 전달되는 동일한 EUR 5백만 노출을 나타냅니다.

채우기와 수용된 포기는 서로 다른 상태입니다. 거래가 계약을 벗어나면, 주요 중개인은 이를 거부할 수 있습니다. 그 다음에 일어나는 일, 즉 누가 손실을 부담하는지는 계약과 예외 절차에 따라 다릅니다. 분쟁 중에 발견되어서는 안 됩니다.

신용 한도 예시: 사용 가능한 한도가 거래를 차단할 수 있는 이유

세 명의 승인된 딜러가 있는 거래 회사를 상상해 보십시오. 이 가상의 예에서, 계약은 누적 일중 총 명목을 5천만 유로로 제한하며, 각 딜러에 대한 별도의 한도가 있습니다.

아래의 모든 거래는 EUR/USD 현물 거래입니다. 구매와 판매 모두 단순화된 총 한도를 소모하며, 반대 방향은 서로의 사용을 취소하지 않습니다.

회사는 2600만 유로 총액을 거래하였고 순 롱 포지션 1000만 유로입니다: 12 – 8 + 6.

이제 Dealer B로부터 추가로 1천만 유로를 구매하고 싶어합니다. 총액은 3천6백만 유로로 증가하며, 여전히 전체 한도인 5천만 유로 아래에 있습니다. 그러나 Dealer B의 사용량은 1천8백만 유로에 도달하여 1천5백만 유로의 한도를 초과하게 됩니다.

집합 신용은 충분하지만, 해당 경로에는 신용이 부족합니다. 작업 전 거래 통제가 합의된 승인 프로세스를 통해 한도가 증가하지 않는 한 주문을 차단해야 합니다.

딜러 B와의 500만 유로 거래가 대신 적합할 것입니다. 다른 사항이 변경되지 않고 다른 검사가 통과한다고 가정할 때, 200만 유로의 딜러 용량이 남게 됩니다. 이 예시는 수락 및 예약을 통해 더 작은 거래를 따릅니다.

실제 신용 모델은 누적 명목이 아닌 정산 노출 또는 잠재적인 미래 노출을 측정할 수 있습니다. 이 예시는 전체 한도와 딜러 특정 한도의 구별을 분리합니다.

총 2,600만 유로의 총 활동이나 순 노출 1,000만 유로는 담보 요구 사항을 알려주지 않습니다. 마진은 또한 합의된 위험 모델, 통화 쌍, 결제 날짜, 변동성 및 집중도에 따라 다릅니다.

프라임 브로커, 실행 딜러 및 프라임 오브 프라임: 차이점

“브로커”라는 단어는 여러 가지 다른 직업을 숨기고 있습니다. 실행 딜러는 거래를 공급하고, 프라임 브로커는 이를 뒷받침하는 신용 관계를 제공합니다.

프라임-프라임 관계는 정상적으로 고객에게 상위 은행과의 직접 계좌를 제공하지 않습니다. 브로커가 PoP와 계약을 체결하면, PoP는 일반적으로 실행 의무 및 담보 접근을 위해 의존하는 회사입니다.

라벨은 또한 단일 운영 모델을 보장하지 않습니다. 제공자는 주체로 행동하거나, 중개자로서 거래를 라우팅하거나, 기술과 함께 유동성을 묶을 수 있습니다. 광고된 유동성 출처를 비교하기 전에 계약 주체와 그 의무를 확인해야 합니다.

집합기 또는 유동성 브릿지(aggregator or liquidity bridge)는 별도의 작업을 수행합니다. 집합기는 출처를 결합하고 주문을 라우팅하며, 브릿지는 거래 플랫폼을 해당 실행 설정에 연결합니다. 두 시스템을 연결하는 것만으로는 신용 관계를 생성하지 않습니다.

실제로 FX 프라임 브로커가 필요한 사람은 누구인가요?

직접 프라임 브로커리지의 유용성은 여러 도매 딜러에 대한 접근이 신용 또는 정산 문제를 발생시킬 때, 회사가 별도의 관계를 통해 효율적으로 관리할 수 없을 때 나타납니다.

전형적인 후보자에는 다음이 포함됩니다:

• 자금과 독점 거래 회사는 각각과의 완전한 양자 신용 거래를 유지하지 않고 여러 실행 소스를 원합니다.
• 설립된 외환 브로커로, 외부 헤징이 여러 딜러에 걸쳐 있으며 별도의 계좌에 담보를 묶습니다.
• 비은행 시장 조성자가 기관 거래소에서 인용 및 거래를 하기 위해 신용 후원이 필요합니다.

거래량만으로는 충분한 이유가 되지 않습니다. 신뢰할 수 있는 한 개의 거래 상대방을 사용하는 대형 회사는 진정으로 분산된 실행을 가진 소규모 기관 회사보다 프라임 브로커리지에 대한 필요성이 적을 수 있습니다.

하나의 관리된 유동성 소스를 사용하는 새로운 중개인에게는 직접 은행 관계가 종종 시기상조입니다. PoP 또는 기관 LP가 운영할 관계를 줄이면서 필요한 접근을 제공할 수 있습니다. 가격이 좋지 않다면 먼저 스프레드, 깊이 및 체결을 조사하십시오. 프라임 브로커리지만으로는 이를 자동으로 개선하지 않습니다.

프라임 브로커가 고객을 수락하기 전에 평가하는 사항

리뷰는 보증금이나 자본 수치를 넘어섭니다. 다음에 대한 질문이 있을 것으로 예상됩니다:

• 재무 건전성: 감사된 재무제표, 가용 자본, 담보 및 추가 마진 콜을 충족할 수 있는 능력.
• 비즈니스 및 흐름: 소유권, 규제 상태, 관할권, 도구, 예상 거래량 및 집중도.
• 운영 제어: 실시간 한도 모니터링, 거래 매칭, 재무 절차 및 정산.
• 상업적 타당성: 관계에서 예상되는 수익이 신용 및 서비스 요구를 정당화하는지 여부.

회사가 자격을 갖추게 하는 보편적인 최소 자본 기준은 없습니다. 은행은 자금이 충분한 지원자를 거부할 수 있으며, 그 이유는 해당 지원자의 제품, 관할권 또는 거래 프로필이 은행의 위험 수용 능력에 맞지 않기 때문입니다.

클라이언트는 승인 후 관계를 관리할 수 있는 사람들도 필요합니다. 누군가는 일치하지 않는 거래를 조사하고, 마진 콜에 응답하며, 결제 실패를 해결해야 합니다. 프라임 브로커의 보고서는 이러한 책임을 대신하지 않습니다.

외환 프라임 브로커리지 비용은 얼마인가요?

예상되는 제품, 매출, 티켓 크기 및 신용 사용을 기반으로 서면 견적을 요청하십시오. 거래된 백만당 수수료는 비교의 일부에 불과합니다.

거래 수수료 및 월 최소 금액

가격 책정 방식은 총 명목 금액, 거래 또는 제품에 따라 다를 수 있으며, 최소 월 요금이 있을 수 있습니다. 그 최소 요금이 거래 수수료의 바닥선인지 추가 요금인지 확인하세요.

가상의 계약이 백만 달러당 8,000달러 또는 매월 10,000달러 중 더 큰 금액을 청구하는 경우:

• 매월 8억 달러의 매출이 사용료로 6,400 달러를 생성합니다. 최소 금액이 적용되므로 청구서는 10,000 달러입니다.
• 20억 달러는 16,000 달러를 생성합니다. 그것이 청구서이며, 26,000 달러가 아닙니다.

이 수치는 계산을 보여주며, 시장 시세가 아닙니다. 최소 기준 이하에서는, 낮은 광고 사용 요금이 회사가 지불하는 금액에 아무런 차이를 만들지 않을 수 있습니다.

헤드라인 요금 외의 요금

어떤 장소, 플랫폼, 연결성 및 정산 요금이 포함되었는지, 별도로 청구되었는지 확인하세요. PoP와의 비교 시 내부 조정 및 재무 작업의 비용을 포함하세요.

서비스에 자금 조달 또는 포지션 롤링이 포함된 경우, 해당 비용이 어떻게 계산되는지 문의하십시오. 실행 스프레드나 선물 가격을 프라임 브로커리지 수수료가 이를 포함하는 것처럼 간주하지 마십시오.

담보 및 자금 조달

담보는 서비스 수수료가 아닙니다. 그것은 관계를 지원하기 위해 약속된 자본이며, 그 금액은 변동할 수 있습니다. 자금 조달 비용과 제한된 가용성은 여전히 비즈니스에 중요합니다.

어떤 자산이 자격이 있는지, 담보 손실을 통해 얼마나 많은 가치가 공제되는지, 현금이 이자를 발생시키는지, 추가 마진이 얼마나 빨리 도착해야 하는지 물어보세요. 더 저렴한 수수료 일정은 실질적으로 더 많은 자금이 필요하다면 더 나쁜 거래가 될 수 있습니다.

나는 스트레스를 받은 하루를 포함한 동일한 샘플 포트폴리오에 대해 견적을 비교할 것이다. 그렇지 않으면, 수수료 비교는 회사가 실제로 필요로 하는 현금에 대해 거의 아무것도 말해주지 않는다.

아직도 잘못될 수 있는 것은 무엇인가요?

신용 집중은 의존성을 만듭니다. 세 명의 실행 딜러가 모든 거래가 하나의 주요 중개인에 의존한다면 세 개의 독립적인 신용 라인을 제공하지 않습니다. 그 관계의 한도가 줄어들면 여러 경로에 동시에 영향을 미칠 수 있습니다.

마진과 한도는 변할 수 있습니다. 회사는 모든 포지션을 즉시 다른 곳으로 옮길 수 있다고 가정하지 않고 더 엄격한 조건을 관리할 수 있는 충분한 자금이 필요합니다. 두 번째 PB가 회복력에 도움을 줄 수 있지만, 이는 추가 담보 및 운영 요구 사항을 동반합니다.

실행 품질은 여전히 다릅니다. 동일한 신용 관계가 서로 다른 스프레드, 깊이, 거부율 및 지연 시간을 가진 거래자들을 지원할 수 있습니다. 회사가 거래하는 크기에서 실제 체결을 비교하십시오.

정산은 여전히 주의가 필요합니다. 적격 지급 의무는 상계할 수 있습니다 이는 통화, 가치 날짜 및 집행 가능한 계약이 허용할 경우에 해당합니다. 소규모 지급은 정산 노출을 줄일 수 있지만, 나머지 금액은 여전히 도착해야 합니다. 지급 대 지급(arrangements) 방식은 한 통화를 지급하면서 다른 통화를 받지 않는 위험을 해결합니다.

서명 전: 해결할 가치가 있는 다섯 가지 질문

1. 우리의 법적 상대방은 누구인가요? 계약서에 명시된 법인을 확인하세요. 단순히 그룹이나 브랜드 이름만이 아닙니다.
2. 우리가 거래할 수 있는 것은 무엇이며, 각 한도를 소모하는 것은 무엇입니까? 허용된 거래자, 제품 및 만기, 그리고 총체적 및 거래자 수준 노출을 측정하는 방법을 확인하세요.
3. 거부되거나 일치하지 않는 포기를 누가 처리합니까? 알림, 에스컬레이션, 마감일 및 결과적인 손실에 대한 책임에 대해 합의하십시오.
4. 이 포트폴리오의 비용과 담보 요구 사항은 무엇입니까? 최소 수수료, 경과 비용 및 압박감 있는 자금 조달 시나리오를 포함하세요.
5. 접근이 감소하거나 종료되면 어떻게 됩니까? 열려 있는 거래, 미결제 금액 및 담보가 어떻게 처리되는지 확인하십시오.

더 넓은 실행 접근과 통합된 의무의 가치가 수수료, 자금 필요 및 운영 부담을 초과할 때 직접 PB 관계를 고려할 가치가 있습니다. 그 계산은 이론적으로 접근할 수 있는 딜러의 수가 아니라 회사의 실제 거래 활동을 사용해야 합니다.