Trên một bàn giao dịch bận rộn, câu hỏi khó nhất hiếm khi là “chúng ta có thể gửi đơn hàng này không?”
Nó thường là: cái gì vẫn cần một quyết định?
Một lệnh của phụ huynh có thể được thực hiện một phần tại hai địa điểm, hoạt động thụ động tại một địa điểm thứ ba, gần đến giới hạn và phía sau chỉ số chuẩn của nó. Một nhà giao dịch cần phải nhìn thấy trạng thái đó ở một nơi trước khi quyết định có nên chờ đợi, hủy bỏ, thay đổi thuật toán, phát hành thêm số lượng hoặc ngừng giao dịch hay không.
Đó là công việc của một hệ thống quản lý thực hiện, hay EMS: phần mềm mà các nhà giao dịch sử dụng để lập kế hoạch, gửi, theo dõi và đo lường các đơn hàng trực tiếp. Nó mang dữ liệu thị trường, đơn hàng, kết nối nhà môi giới và địa điểm, thuật toán thực hiện, hoàn tất và phân tích vào một không gian làm việc.
Tóm lại:
- Một EMS là nơi các nhà giao dịch thực hiện các lệnh trong thị trường: họ chia nhỏ chúng, chọn các thuật toán và lộ trình, và theo dõi từng lệnh khi nó đến.
- Một hệ thống quản lý đơn hàng (OMS) giữ hồ sơ đơn hàng chính thức, và EMS xử lý cách thức thực hiện đơn hàng. Các sản phẩm làm cả hai đều được gọi là OEMS.
- Một hệ thống EMS tốt giữ mỗi đơn hàng của trẻ em liên kết với cha mẹ của nó, vì vậy số lượng đã được hoàn thành, đang hoạt động và chưa được phát hành luôn cộng lại thành đơn hàng gốc.
- Sau khi đơn hàng được thực hiện, EMS đo lường kết quả so với một tiêu chuẩn như giá đến nơi. Việc đánh giá đó được gọi là phân tích chi phí giao dịch (TCA).
Một công ty có thể kết nối với mười địa điểm và vẫn có một quy trình thực hiện yếu nếu các nhà giao dịch của nó không thể thấy trạng thái đơn hàng thực tế, hành động dựa trên nó và giải thích kết quả sau này. Khoảng cách đó là điều mà EMS thu hẹp.
Hệ thống quản lý thực thi thực sự làm gì
Một EMS bao gồm phần hoạt động của cuộc đời đơn hàng: thời gian giữa “đơn hàng này đã được phê duyệt” và “đơn hàng này đã hoàn thành”. Nó biến một chỉ thị giao dịch thành một quy trình thực hiện được kiểm soát.
| Chức năng EMS | Những gì nhà giao dịch cần từ nó |
|---|---|
| Giai đoạn đặt hàng | Tạo hoặc nhận một đơn hàng chính với bên, số lượng, giới hạn, tiêu chuẩn, tính cấp bách và hướng dẫn nguyên vẹn |
| Bối cảnh thị trường | Xem giá trực tiếp, tính thanh khoản, tin tức, sổ lệnh và phân tích liên quan mà không rời khỏi quy trình làm việc |
| Kiểm soát thực hiện | Gửi đơn hàng bằng tay, sử dụng thuật toán, phát hành số lượng theo giai đoạn hoặc thay đổi kế hoạch trong khi đơn hàng đang hoạt động |
| Kết nối | Tiếp cận các nhà môi giới được phê duyệt, nhà cung cấp thanh khoản và các địa điểm, thường thông qua giao thức FIX, với khả năng xử lý phiên và trạng thái đơn hàng đáng tin cậy |
| Giám sát trực tiếp | Theo dõi các lệnh đã thực hiện, đơn hàng con, hủy bỏ, từ chối, mức độ rủi ro và số lượng còn lại theo thời gian thực |
| Tuân thủ và kiểm soát | Áp dụng giới hạn trước giao dịch, kiểm tra danh sách bị hạn chế và các giới hạn giá, và ghi lại ai đã quyết định điều gì |
| Phân tích sau giao dịch | So sánh việc thực hiện với một tiêu chuẩn và xem xét cách các địa điểm, nhà môi giới và thuật toán đã hoạt động |
Các nhà giao dịch giữ EMS mở trong suốt phiên và hoạt động thông qua nó. Đó là lý do tại sao tốc độ, sự rõ ràng và trạng thái đơn hàng chính xác quan trọng hơn ở đây so với hầu hết phần mềm văn phòng hỗ trợ.
Thuật ngữ chính bằng tiếng Anh đơn giản
| Thuật ngữ | Có nghĩa là gì |
|---|---|
| Đơn hàng cha | Hướng dẫn đầy đủ mà nhà giao dịch nhận được, ví dụ “mua 60.000 cổ phiếu” |
| Đơn hàng con | Đơn hàng nhỏ hơn được gửi đến một nhà môi giới hoặc địa điểm để xử lý một phần của đơn hàng cha |
| Thuật toán thực thi | Phần mềm phân chia một đơn hàng và quyết định khi nào và như thế nào để gửi từng phần |
| Thuật toán tham gia | Một thuật toán giao dịch một tỷ lệ nhất định của khối lượng thị trường, ví dụ 10% |
| VWAP | Giá trung bình khối lượng theo trọng số trong một khoảng thời gian, được sử dụng cả như một mục tiêu thuật toán và như một tiêu chuẩn |
| Giá đến | Giá thị trường khi đơn hàng đến để thực hiện, thường là điểm giữa giữa giá mua tốt nhất và giá bán |
| Slippage | Khoảng chênh lệch giữa giá thực hiện và giá tiêu chuẩn |
| Điểm cơ bản (bp) | Phần trăm một trăm (0,01%), đơn vị thường dùng cho chi phí thực hiện |
| Chi phí thực hiện | Toàn bộ chi phí để thực hiện một đơn hàng so với giá khi quyết định giao dịch được đưa ra, bao gồm sự chậm trễ, tác động thị trường, phí và bất kỳ cổ phiếu nào không bao giờ được mua |
| Markout | Cách giá di chuyển ngay sau khi một đơn hàng được lấp đầy; nó cho thấy liệu một tuyến đường có xu hướng lấp đầy ngay trước khi giá đảo chiều hay không |
| Phân tích chi phí giao dịch (TCA) | Việc xem xét chi phí thực hiện so với các tiêu chuẩn sau khi đơn hàng đã hoàn thành |
| Giao thức FIX | Định dạng thông điệp tiêu chuẩn mà hầu hết các nhà môi giới và địa điểm sử dụng để nhận đơn hàng và báo cáo các đơn hàng đã hoàn thành |
| Truy cập thị trường trực tiếp (DMA) | Gửi đơn hàng trực tiếp đến sổ đặt hàng của sàn giao dịch thông qua kết nối của nhà môi giới và kiểm tra rủi ro, mà không cần nhà môi giới xử lý chúng |
| OEMS | Một sản phẩm duy nhất kết hợp quản lý đơn hàng (OMS) và quản lý thực hiện (EMS) |
Cách một EMS hoạt động: một đơn hàng từ đầu đến cuối
Giả sử một nhà giao dịch nhận được chỉ dẫn này vào 10:00:
MUA 60,000 ABC
Giới hạn: $85.60
Chỉ số tham chiếu: giá đến nơi
Hoàn thành trước: 11:00
Hướng dẫn: tránh gây ảnh hưởng không cần thiếtVào lúc 10:00, ABC được báo giá ở mức $85.18 mua và $85.22 bán, vì vậy giá đến (điểm giữa) là $85.20. Lệnh này lớn hơn kích thước có sẵn ở mức giá bán tốt nhất. Gửi tất cả cùng một lúc có thể đẩy giá lên, trong khi để nó hoàn toàn thụ động có thể có nghĩa là bỏ lỡ lệnh nếu thị trường tăng.
Một EMS cung cấp cho nhà giao dịch một cách để xử lý sự lựa chọn đó.
1. Đơn đặt hàng vào không gian thực hiện
EMS nhận đơn hàng từ OMS, một hệ thống danh mục, một API hoặc một phiếu thủ công. Nó giữ lại danh tính của đơn hàng cha, tài khoản, công cụ, số lượng, giới hạn và hướng dẫn.
Trước khi bất kỳ điều gì rời khỏi bàn làm việc, hệ thống áp dụng các kiểm soát liên quan: quyền truy cập tài khoản, giới hạn kích thước, chứng khoán bị hạn chế, sức mua có sẵn, kiểm tra giá cả và đủ điều kiện địa điểm.
2. Nhà giao dịch chọn một kế hoạch thực hiện
Đối với đơn hàng này, nhà giao dịch chọn một thuật toán tham gia, giữ giới hạn $85.60 và cho phép ba tuyến đường: Địa điểm A, Địa điểm C và một thuật toán tại Nhà môi giới B. Một nhà giao dịch khác có thể xử lý 10.000 cổ phiếu đầu tiên bằng tay và sau đó chuyển phần còn lại cho thuật toán.
Hệ thống EMS cần làm cho kế hoạch trở nên rõ ràng. Một trạng thái chỉ nói “algo đang chạy” không cung cấp nhiều thông tin cho nhà giao dịch. Nhà giao dịch cần biết số lượng mục tiêu, đã phát hành bao nhiêu, nó đang hoạt động ở đâu, cái gì đã được lấp đầy và cái gì còn lại dưới lệnh cha.
3. EMS tạo đơn hàng con
Vào lúc 10:05, nhà giao dịch phát hành 32.000 cổ phiếu đầu tiên dưới dạng đơn hàng con: 14.000 đến Địa điểm A, 10.000 đến Nhà môi giới B và 8.000 đến Địa điểm C. 28.000 cổ phiếu còn lại giữ lại với đơn hàng gốc để xử lý sau.
Các đơn hàng của trẻ em có thể đi đến thuật toán của môi giới, thẳng đến sàn giao dịch thông qua truy cập thị trường trực tiếp, hoặc đến một bộ định tuyến đơn hàng thông minh chọn điểm đến cho từng phần tại thời điểm đó.
EMS vẫn là bề mặt điều khiển. Nó hiển thị mọi đơn hàng con và trạng thái hiện tại của nó: đang chờ mới, đang xử lý, đã được lấp đầy một phần, đang chờ hủy, đã hủy, bị từ chối hoặc đã lấp đầy.
4. Nhà giao dịch theo dõi đơn hàng so với thị trường
Vào lúc 10:18, đơn hàng đã được lấp đầy 21,500 cổ phiếu: 14,000 tại Địa điểm A và 7,500 tại Địa điểm C. Kế hoạch yêu cầu khoảng 27,000 cổ phiếu vào thời điểm này. Mức giá hỏi tốt nhất đã tăng lên $85.52, kém tám xu so với giới hạn, và Nhà môi giới B vẫn còn 10,000 cổ phiếu đang hoạt động mà không có giao dịch nào trong 13 phút.
Nhà giao dịch có thể giảm sự tham gia, thay đổi giới hạn, chấp nhận việc lấp đầy chậm hơn hoặc chuyển số lượng đến một tuyến có tính thanh khoản cao hơn. Bất kỳ điều nào trong số này đều có thể hợp lý. Điều quan trọng là EMS cho thấy đủ thông tin để đưa ra quyết định một cách có chủ đích.
Tại đây, nhà giao dịch hủy đơn hàng con tại Nhà môi giới B để chuyển số lượng của nó đến Nơi giao dịch A. Trước khi việc hủy được xác nhận, 2,000 cổ phiếu được lấp đầy tại Nhà môi giới B. Hệ thống EMS thêm chúng vào đơn hàng chính và chỉ phát hành 8,000 cổ phiếu đã thực sự bị hủy. Nếu nó gửi lại tất cả 10,000 cổ phiếu ngay khi việc hủy được gửi đi, bàn giao dịch có thể đã mua được 62,000 cổ phiếu.
5. EMS ghi lại kết quả
Vào lúc 10:54, các lệnh cuối cùng được thực hiện. EMS cuộn chúng lại theo đơn hàng chính: 60.000 cổ phiếu với giá trung bình là $85,41. So với giá đến là $85,20, điều đó có nghĩa là 21 xu mỗi cổ phiếu, hoặc khoảng 25 điểm cơ bản: $12.600 trước phí.
Hệ thống EMS cũng giữ lại dấu vết thực hiện: ai đã thay đổi đơn hàng, cái gì đã được gửi, cái gì đã trở lại và khi nào. Với dấu vết đó, bàn làm việc có thể tách phần chi phí đến từ việc thị trường tăng lên trong quá trình đặt hàng khỏi phần đến từ các quyết định của chính nó.
How one order moves through an EMS
Done: 60,000 at $85.41, 25 bp (about $12,600) above arrival.
- 10:00, arrive: the order to buy 60,000 ABC shares arrives from the OMS with a $85.60 limit; the arrival price is $85.20. Nothing has been sent.
- 10:05, release: 32,000 shares go out as child orders, 14,000 to Venue A, 10,000 to Broker B and 8,000 to Venue C. 28,000 are held back.
- 10:18, exception: 21,500 filled against about 27,000 planned; the best ask is $85.52, eight cents below the limit; Broker B has had no fills for 13 minutes.
- 10:19, decision: the child order at Broker B is canceled. 2,000 shares fill before the cancel is confirmed, so only 8,000 move to Venue A.
- 10:54, review: 60,000 filled at an average of $85.41, 21 cents or about 25 basis points ($12,600) above the arrival price. Venue A 36,000, Broker B 2,000, Venue C 22,000. The fills go back to the OMS for booking.
Tại mỗi bước của ví dụ, số lượng đã hoàn thành, đang hoạt động và chưa phát hành cộng lại thành 60.000. Nếu chúng ngừng cộng lại, có điều gì đó trong hồ sơ thực hiện là sai, và một hệ thống EMS tốt sẽ làm cho điều đó hiển thị ngay lập tức.
EMS và OMS: sự khác biệt gây ra nhiều nhầm lẫn nhất
Hai sản phẩm này có thể tách rời, tích hợp chặt chẽ, hoặc được bán như một hệ thống, thường được gọi là OEMS (hệ thống quản lý đơn hàng và thực hiện). Bên trong một OEMS, sự phân chia trách nhiệm vẫn giữ nguyên.
| OMS | EMS | |
|---|---|---|
| Trọng tâm chính | Sở hữu đơn hàng và quy trình kinh doanh | Thực thi chủ động và kiểm soát trader |
| Người dùng điển hình | Quản lý danh mục, hoạt động, tuân thủ, văn phòng trung gian | Trader, bàn thực thi, trader bán hàng |
| Các câu hỏi chính | Ai sở hữu đơn hàng? Tài khoản nào? Nó có được phê duyệt không? | Nó nên giao dịch như thế nào bây giờ? Đơn hàng nào đang hoạt động? |
| Trạng thái điển hình | Mới, đã phê duyệt, đã phân bổ, đã đặt, hoàn thành | Đang thực hiện, đã điền một phần, đang chờ hủy, đã hủy, bị từ chối |
| Dữ liệu thị trường | Thường bị giới hạn hoặc theo ngữ cảnh | Trung tâm của quy trình làm việc |
| Sau giao dịch | Phân bổ, xác nhận, hồ sơ, chuyển giao cho hoạt động | Phân tích thực thi, đánh giá chuẩn và địa điểm |
Cấu hình sạch nhất là cái mà một đơn hàng giữ được bản sắc của nó trong khi di chuyển giữa các ứng dụng, bất kể có bao nhiêu ứng dụng.
Một cách thực tiễn để kiểm tra một tích hợp là theo dõi một đơn hàng từ lúc nó được tạo ra cho đến khi các lệnh của nó được ghi lại. Nếu ID cha, tài khoản, hạn chế hoặc dấu thời gian biến mất giữa OMS và EMS, thì tích hợp chưa hoàn tất.
EMS so với bộ định tuyến đơn hàng thông minh, công cụ khớp lệnh và nền tảng giao dịch
Một EMS có thể gọi một bộ định tuyến, hiển thị dữ liệu địa điểm và gửi đơn hàng qua một nền tảng giao dịch. Mỗi thành phần này vẫn có công việc riêng của nó.
| Thành phần | Công việc hẹp của nó | Câu hỏi mà nó trả lời |
|---|---|---|
| EMS | Hiển thị và kiểm soát quá trình thực hiện cho nhà giao dịch | Đơn hàng này nên được xử lý như thế nào ngay bây giờ? |
| OMS | Giữ hồ sơ kinh doanh chính thức và quy trình làm việc xung quanh đơn hàng cha | Ai là chủ sở hữu của đơn hàng, và nó có được phê duyệt không? |
| Bộ định tuyến đơn hàng thông minh | Chọn điểm đến cho một đơn hàng con dựa trên các quy tắc và điều kiện thị trường trực tiếp | Điểm đến nào nên nhận đơn hàng con này? |
| Động cơ khớp lệnh | Kết nối các đơn hàng tương thích trong sổ lệnh của một địa điểm | Các đơn hàng mua và bán nào giao dịch với nhau? |
| Nền tảng giao dịch | Cung cấp chức năng nhập lệnh, truy cập thị trường và chức năng giao dịch liên quan đến tài khoản | Khách hàng và nhân viên làm thế nào để đặt và theo dõi các đơn hàng? |
Chẳng hạn, một EMS có thể hiển thị một đơn hàng cha với 38.500 cổ phiếu vẫn còn mở. Nó có thể yêu cầu một bộ định tuyến đơn hàng thông minh tìm một điểm đến cho đơn hàng con tiếp theo. Khi đơn hàng con đó đến một sàn giao dịch, máy khớp lệnh sẽ quyết định xem nó có giao dịch hay không.
Một EMS có thể để việc định tuyến, ghép nối và nhập đơn hàng cho các thành phần khác. Nhiệm vụ của nó là trình bày quyết định và kết quả như một quy trình làm việc thống nhất.
Những gì các nhà giao dịch nên có thể nhìn thấy mà không cần hỏi ai
Một EMS có được vị trí của nó khi loại bỏ việc theo đuổi trạng thái trong một đơn hàng trực tiếp. Đối với mỗi đơn hàng cha, nhà giao dịch nên tìm những câu trả lời này một cách nhanh chóng:
- Hướng dẫn gốc là gì, và điều gì đã thay đổi?
- Đã có bao nhiêu chuyến được lấp đầy, đang hoạt động, bị hủy và chưa được phát hành cho một tuyến đường?
- Các đơn hàng của trẻ em nào đang ở mỗi nhà môi giới hoặc địa điểm?
- Có bất kỳ đơn hủy, từ chối hoặc kiểm tra rủi ro nào vẫn đang chờ xử lý không?
- Giá trung bình gần mức giới hạn và chỉ số chuẩn đến mức nào?
- Liệu đơn hàng có đi trước hay muộn hơn kế hoạch?
- Ai đã thực hiện thay đổi mới nhất, và tại sao?
- Nhà giao dịch có thể tạm dừng, sửa đổi hoặc hủy bỏ một cách an toàn mà không tạo ra sự tiếp xúc trùng lặp không?
Nếu một bàn làm việc cần bảng tính, tin nhắn trò chuyện và nhiều tab trình duyệt để trả lời những câu hỏi đó, nó có kết nối với thị trường nhưng không có quy trình thực hiện nào duy nhất.
Ai sử dụng EMS
Các công ty bên mua (quản lý tài sản, quỹ hưu trí và quỹ đầu cơ) sử dụng một EMS để xử lý các lệnh qua nhiều môi giới, so sánh các thuật toán của họ và cho thấy rằng các lệnh của khách hàng đã được thực hiện tốt.
Các công ty bên bán (các nhà môi giới và ngân hàng) sử dụng một để thực hiện các đơn hàng của khách hàng, đặc biệt là các đơn hàng lớn hoặc nhạy cảm, và để quản lý giao dịch của chính họ.
Các công ty giao dịch độc quyền sử dụng các công cụ thực hiện song song với chiến lược và giới hạn rủi ro của họ, thường với tỷ lệ dòng chảy tự động cao hơn.
Các nhà môi giới forex và CFD bán lẻ hiếm khi vận hành một hệ thống EMS riêng biệt cho các đơn hàng của khách hàng. Việc thực hiện của họ thường diễn ra qua nền tảng giao dịch, một cầu nối thanh khoản đến các nhà cung cấp thanh khoản và các cài đặt rủi ro của nhà môi giới cho luồng A-book và B-book. Những câu hỏi mà một EMS giải đáp vẫn áp dụng: cái gì đã được yêu cầu, cái gì đã giao dịch và cái gì vẫn cần một quyết định.
Nơi mà EMS mang lại giá trị cao nhất
Thực hiện đa nhà môi giới hoặc đa địa điểm
Càng nhiều điểm đến thực hiện mà một bàn sử dụng, càng khó để thấy trạng thái đầy đủ. Một EMS hợp nhất đơn hàng cha trong khi giữ lại chi tiết về môi giới, địa điểm và đơn hàng con.
Đơn hàng lớn hơn hoặc nhạy cảm hơn
Một lệnh có thể ảnh hưởng đến thị trường cần nhiều sự phán đoán hơn là một giao dịch chỉ với một cú nhấp chuột. Nhà giao dịch có thể cân bằng sự cấp bách, tác động đến thị trường, xác suất thực hiện và sự rò rỉ thông tin khi các điều kiện thay đổi.
Bàn đa tài sản
Cổ phiếu, quyền chọn, ngoại hối, hợp đồng tương lai và thu nhập cố định có các cơ chế thực hiện khác nhau. Một hệ thống quản lý giao dịch tốt cung cấp cho bàn giao dịch một quy trình làm việc nhất quán trong khi vẫn giữ các kiểm soát cụ thể cho từng sản phẩm nơi chúng có ý nghĩa, chẳng hạn như ngày hết hạn cho hợp đồng tương lai, ngày giá trị cho ngoại hối hoặc giao dịch yêu cầu báo giá cho trái phiếu.
Thực hiện thuê ngoài hoặc qua đại lý
Khi một bàn làm việc hoặc môi giới khác thực hiện một đơn hàng, công ty đã gửi đơn hàng đó vẫn cần một bản ghi đáng tin cậy về chỉ dẫn, trạng thái, các lần thực hiện và ngoại lệ. “Chúng tôi đã gửi nó cho môi giới” không phải là một dấu vết thực hiện.
Các công ty có nghĩa vụ giám sát việc thực hiện
Theo MiFID II, hướng dẫn thực hiện tốt nhất của ESMA mong đợi các công ty theo dõi cả chất lượng thực hiện mà họ đạt được và chất lượng của các sắp xếp thực hiện của họ, và thực hiện các biện pháp khắc phục khi họ phát hiện ra những thiếu sót. Việc theo dõi đó phụ thuộc vào dữ liệu đơn hàng và hoàn thành sạch sẽ. Một EMS giúp bằng cách biến chính sách thực hiện thành các cài đặt mà các nhà giao dịch thực sự làm việc với và ghi lại những gì đã xảy ra để xem xét sau này.
Một EMS nên đo lường điều gì sau khi đơn hàng đã hoàn thành
Giá trung bình là hữu ích, nhưng nó nói rất ít khi đứng một mình. Việc xem xét chi phí thực hiện thường được gọi là phân tích chi phí giao dịch (TCA), và nó xem xét nhiều biện pháp cùng nhau.
| Thước đo | Nó cho bạn biết điều gì |
|---|---|
| Tỷ lệ hoàn thành | Bàn giao đã hoàn thành số lượng mà nó dự định giao dịch chưa? |
| Thời gian hoàn thành | Đơn hàng hoàn thành nhanh như thế nào, bao gồm cả thời gian chờ đợi hoặc tạm dừng? |
| Hiệu suất giá đến nơi | Kết quả cuối cùng so với thị trường khi đơn hàng đến như thế nào? |
| Chi phí thực hiện | Chi phí do trì hoãn, biến động thị trường và thực hiện so với giá quyết định là bao nhiêu? |
| Tác động thị trường | Đơn hàng có làm thị trường di chuyển trong khi được thực hiện không? |
| Chất lượng địa điểm và môi giới | Những tuyến đường nào đã cung cấp các giao dịch, từ chối, cải thiện giá hoặc đánh dấu tiêu cực? |
| Tỷ lệ ngoại lệ | Quy trình làm việc cần phục hồi thủ công bao nhiêu lần do từ chối, sự cố hoặc trạng thái lỗi thời? |
Chỉ số chuẩn phải phù hợp với đơn hàng. Giá đến phù hợp với một đơn hàng khẩn cấp. VWAP có thể hợp lý cho một đơn hàng được thiết kế để theo dõi khối lượng trong ngày. Đo lường mỗi giao dịch so với một chỉ số chuẩn tạo ra các báo cáo gọn gàng và kết luận yếu.
Trong ví dụ ở trên, đơn hàng đã hoàn thành với mức giá cao hơn 21 xu, tương đương khoảng 25 điểm cơ bản, so với giá đến nơi của nó. TCA sẽ hỏi bao nhiêu trong số đó đến từ việc thị trường tăng lên trong khi đơn hàng đang được thực hiện và bao nhiêu đến từ các lựa chọn của bàn giao dịch, chẳng hạn như 13 phút mà Broker B đã dành mà không có giao dịch nào.
Những thất bại phổ biến của EMS
Nó hiển thị các đơn hàng nhưng ẩn trạng thái đơn hàng cha
Một bảng ghi chép cho thấy hoạt động. Để giữ sự kiểm soát, nhà giao dịch cũng cần biết số lượng còn lại, trạng thái đơn hàng con, giới hạn và kế hoạch thực hiện.
Nó coi yêu cầu hủy như một yêu cầu hủy
“Hủy đã gửi” và “hủy đã xác nhận” là những trạng thái khác nhau, và một lệnh có thể đến ở giữa, như đã xảy ra tại Broker B trong ví dụ. Nếu EMS giả định rằng lệnh đã mất quá sớm, một lệnh thay thế có thể tạo ra sự phơi bày không mong muốn.
Nó có kết nối môi giới nhưng không có sự đối chiếu sạch
Các hệ thống khác nhau có thể gán nhãn cùng một đơn hàng theo những cách khác nhau. Hệ thống EMS phải ánh xạ các lệnh thực hiện, xác nhận hủy và từ chối trở lại đơn hàng cha đúng. Nếu không, nhà giao dịch và bộ phận hậu cần có thể kết thúc ngày với các vị trí khác nhau.
Nó khiến việc tự động hóa trở nên không thể bị đặt câu hỏi
Một thuật toán có thể hoạt động tốt hầu hết thời gian và vẫn sai cho một đơn hàng. Các nhà giao dịch cần có các kiểm soát rõ ràng để tạm dừng, sửa đổi và hạn chế các lộ trình, và để thấy lý do tại sao hệ thống đã gửi một đơn hàng con đến nơi đó.
Sự cố sụt giảm giá đột ngột vào ngày 6 tháng 5 năm 2010 cho thấy một môi trường thực thi không được kiểm tra có thể gây thiệt hại ra sao. Theo báo cáo chung của các nhân viên CFTC và SEC, một tập đoàn quỹ tương hỗ đã bắt đầu một chương trình bán 75,000 hợp đồng tương lai E-mini S&P 500, trị giá khoảng 4.1 tỷ USD, thông qua một thuật toán được lập trình để giao dịch 9% khối lượng của phút trước “mà không xem xét giá cả hay thời gian.” Trong một lần trước đó, cùng một nhà giao dịch đã cần hơn năm giờ để bán một số lượng tương tự, sử dụng các lệnh thủ công và thuật toán mà xem xét giá cả, thời gian và khối lượng. Vào ngày 6 tháng 5, khi các thị trường đã căng thẳng, việc bán diễn ra trong khoảng 20 phút. Bài học đầu tiên từ báo cáo là việc thực thi tự động một đơn hàng lớn có thể kích hoạt những biến động giá cực đoan trong các thị trường căng thẳng, đặc biệt khi thuật toán bỏ qua giá cả.
Các công cụ thực hiện kiếm tiền trong những khoảnh khắc như thế này: hiển thị giá cả, thời gian và sự tham gia song song, đánh dấu một thuật toán chạy nhanh hơn nhiều so với kế hoạch, và đưa ra một điều khiển tạm dừng chỉ cách một cú nhấp chuột.
Nó chỉ đo giá
Một lệnh nhanh với giá tốt vẫn có thể là một sự thực hiện kém nếu nó vượt quá giới hạn, giao dịch sai số lượng, tạo ra một vị trí trùng lặp hoặc bỏ qua chỉ dẫn của khách hàng. Chất lượng thực hiện là một kết quả với các ràng buộc, không phải là một con số.
Mọi công ty giao dịch có cần một hệ thống quản lý giao dịch không?
Không.
Một công ty có một đối tác thực hiện và đơn hàng đơn giản, nhỏ có thể không cần một hệ thống quản lý giao dịch (EMS) riêng. Một nền tảng giao dịch rõ ràng, kiểm soát rủi ro, một văn phòng hỗ trợ và một quy trình đối chiếu có thể là đủ.
Trường hợp trở nên mạnh mẽ hơn với nhiều nguồn thực hiện, giám sát thủ công tích cực, đơn đặt hàng lớn, hướng dẫn thực hiện theo khách hàng hoặc nhu cầu so sánh các giao dịch giữa các sàn giao dịch và môi giới.
Một bài kiểm tra đơn giản: khi một đơn hàng hành xử một cách không mong đợi, liệu nhóm có thể tái tạo lại những gì đã xảy ra, và tại sao, trong vòng vài phút? Nếu câu trả lời liên quan đến nhiều hệ thống và một tìm kiếm thủ công qua các bản ghi FIX, thì một không gian thực hiện tốt hơn có lẽ là điều hợp lý.
Dấu hiệu của một hệ thống EMS được xây dựng tốt
Dù bạn đang chọn một hệ thống, sử dụng một cái tại nơi làm việc hay chỉ đơn giản là muốn biết cái gì là tốt, những tình huống này phân biệt một EMS đáng tin cậy với một cái dễ bị tổn thương:
| Tình huống | Một EMS được xây dựng tốt làm gì |
|---|---|
| Một đơn hàng lớn được chia thành nhiều tuyến | Giữ liên kết mọi đơn hàng con với đơn hàng cha và hiển thị số lượng đã hoàn thành, đang hoạt động và chưa phát hành cộng lại |
| Một yêu cầu hủy được gửi trong khi đơn hàng vẫn có thể giao dịch | Hiển thị “đang chờ hủy” cho đến khi được xác nhận và đếm bất kỳ giao dịch muộn nào trước khi phát hành số lượng ở nơi khác |
| Một kết nối môi giới bị gián đoạn | Đánh dấu các đơn hàng bị ảnh hưởng là chưa giải quyết và kiểm tra trạng thái thực tế của chúng trước khi bất kỳ điều gì được gửi lại |
| Dữ liệu thị trường trở nên lỗi thời | Cảnh báo người giao dịch và giữ lại các hành động phụ thuộc vào giá hiện tại |
| Một nhà giao dịch thay đổi kế hoạch giữa chừng | Ghi lại ai đã thay đổi cái gì, khi nào và tại sao, và giữ cho dấu vết kiểm toán nguyên vẹn |
| Một thuật toán giao dịch nhanh hơn hoặc chậm hơn nhiều so với kế hoạch | Hiển thị sự chênh lệch so với kế hoạch và cho phép người giao dịch tạm dừng hoặc điều chỉnh |
| Một người hỏi cách một đơn hàng cũ được thực hiện | Tái tạo lại hướng dẫn, quyết định, đơn hàng con, phản hồi từ các địa điểm, các giao dịch và kết quả chuẩn |
Việc bao phủ cũng quan trọng: các loại tài sản nào, loại đơn hàng nào và các giao thức của nhà môi giới hoặc địa điểm mà hệ thống hỗ trợ ngày nay, liệu các quyền và quy tắc định tuyến có thể khác nhau theo tài khoản, nhà giao dịch và công cụ hay không, và các chỉ số chuẩn và dấu thời gian thô nào có sẵn cho TCA.
Bài kiểm tra tiết lộ nhất là một bản theo dõi thực hiện hoàn chỉnh cho một đơn hàng cha thực: các lệnh, quyết định, đơn hàng con, phản hồi từ địa điểm, thay đổi, hoàn tất, ngoại lệ và đặt chỗ cuối cùng. Nó cho thấy nhiều hơn một danh sách kiểm tra tính năng.
Bài kiểm tra thực hành
Một hệ thống quản lý thực hiện nên làm cho một đơn hàng đang hoạt động dễ hiểu hơn và an toàn hơn để kiểm soát.
Vào bất kỳ thời điểm nào, nhà giao dịch nên biết những gì đã được yêu cầu, những gì đang hoạt động, những gì đã hoàn thành, những gì đã thay đổi và quyết định nào còn lại. Nếu hệ thống có thể hiển thị rõ ràng điều đó, giữ lại dấu vết kiểm toán và đo lường kết quả so với tiêu chuẩn phù hợp, thì nó đang thực hiện công việc mà một EMS tồn tại để làm.
