Siapa Pembuat Pasar, dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Istilah “pembuat pasar” sering digunakan tanpa pemahaman penuh tentang apa artinya. Namun, konsep ini sangat penting dalam dunia pasar keuangan yang dinamis dan sering ambigu. Pembuat pasar bertanggung jawab untuk membeli dan menjual sekuritas secara terus-menerus untuk menjaga likuiditas perdagangan. Mereka bisa berupa individu atau organisasi seperti bank. Mereka memainkan peran penting dalam menyediakan likuiditas pasar, yang memudahkan perdagangan yang lebih sederhana dan lebih efisien bagi semua pihak.

Bagaimana Cara Kerja Pembuat Pasar

Pembuat pasar sebagian besar fokus pada membuat likuiditas dapat diakses oleh para trader. Dalam konteks keuangan, likuiditas adalah kapasitas untuk membeli atau menjual aset dengan sedikit atau tanpa dampak pada harganya. Kemampuan pasar yang kuat dengan likuiditas tinggi untuk menyelesaikan transaksi dengan cepat dan sukses mendefinisikannya.

Kapasitas pembuat pasar untuk memberikan eksekusi perdagangan yang cepat berasal dari portofolio aset mereka yang dikelola dengan baik dan beragam, yang mencakup saham, obligasi, dan instrumen keuangan lainnya. Pendekatan inventaris mereka mencakup pemeriksaan menyeluruh terhadap pola pasar, data historis, dan indikator ekonomi saat ini untuk memprediksi pergerakan pasar di masa depan. Untuk mengurangi risiko, mereka secara sengaja mendiversifikasi aset mereka di berbagai industri dan kelas aset. Keberagaman ini menjamin bahwa paparan mereka terhadap volatilitas pasar seimbang dan bahwa mereka dapat mengatasi berbagai kondisi pasar.

Mereka memprioritaskan manajemen risiko yang efektif dalam operasi mereka. Pembuat pasar menggunakan penilaian risiko dengan teknik lindung nilai untuk membantu mengimbangi risiko kepemilikan berbagai aset. Mereka menggunakan derivatif dan instrumen keuangan lainnya di bawah strategi lindung nilai untuk melindungi aset utama mereka dari kemungkinan kerugian. Strategi ini selalu berubah untuk menyesuaikan dengan situasi pasar.

Selisih Bid-Ask

Selain memberikan pendapatan bagi pembuat pasar, selisih bid-ask adalah bagian penting dari mekanisme perdagangan mereka. Pembuat pasar menentukan selisih ini berdasarkan eksposur risiko mereka sendiri, likuiditas aset, dan volatilitas pasar saat ini. Selisih ini bervariasi sebagai reaksi terhadap keadaan pasar, meluas selama periode ketidakpastian dan menyusut ketika pasar stabil. Penyesuaian ini mencapai keseimbangan antara penciptaan keuntungan dan kebutuhan untuk mempertahankan kondisi bisnis yang kompetitif dan menarik.

Untuk trader, spread bid-ask adalah faktor penting karena secara langsung menentukan biaya perdagangan. Memahami spread ini memberikan wawasan tentang likuiditas pasar dan keadaan, yang mempengaruhi taktik dan pilihan perdagangan.

Penjual pasar memainkan peran penting dalam menjaga stabilitas harga pasar, terutama selama masa-masa yang tumultuous. Mereka menyerap kelebihan pasokan atau permintaan, meminimalkan fluktuasi harga yang berlebihan dan mempertahankan kepercayaan pasar. Operasi perdagangan mereka yang berkelanjutan menjamin bahwa penjualan atau pembelian panik tidak mengakibatkan volatilitas harga yang parah, terutama di tengah pergeseran pasar yang cepat.

Selain itu, pembuat pasar mendorong perdagangan aset yang kurang dikenal atau yang lebih baru. Dedikasi mereka untuk memberikan likuiditas untuk aset-aset ini berkontribusi pada pendirian pasar mereka, mendukung pengembangan dan variasi dalam ekosistem keuangan.

Pembuat pasar sangat penting untuk menjaga kelancaran pasar keuangan. Kompetensi mereka dalam manajemen inventaris, penetapan selisih bid-ask, dan stabilisasi pasar melalui perdagangan strategis menempatkan mereka di pusat ekosistem pasar. 

Untuk melihat bagaimana pembuat pasar bekerja di dunia nyata, bayangkan sebuah booth pertukaran mata uang di bandara. Anda terbang dari Paris ke New York dan ingin menukar €100 menjadi USD di Bandara Charles de Gaulle. Penukaran mata uang bandara menawarkan untuk mengambil €100 Anda dan memberikan $110 kepada Anda. Itu adalah harga jual – apa yang mereka tawarkan untuk USD. Setelah perjalanan Anda, Anda masih memiliki $110 dan ingin menukar USD Anda kembali ke euro. Penukaran mata uang akan mengutip €97 untuk USD Anda. Itu adalah harga beli – apa yang mereka akan bayar untuk USD.

Booth pertukaran baru saja mengumpulkan €3. Mereka bertindak sebagai pembuat pasar, yang berarti mereka selalu siap untuk membeli dan menjual mata uang kapan saja Anda mau. Anda bahkan tidak perlu mencari seseorang yang ingin jumlah dolar Anda yang tepat pada saat itu. Booth mengambil risiko memegang mata uang yang bisa kehilangan nilai jika kurs berubah, dan mereka menghasilkan sedikit keuntungan dari selisih bid-ask. 

Contoh ini menunjukkan likuiditas instan yang disediakan oleh pembuat pasar sehingga Anda dapat membawa dolar hari ini, meskipun itu bukan tarif terbaik. Di pasar keuangan, pembuat pasar melakukan peran yang sama, memastikan bahwa selalu ada pembeli dan penjual.

Jenis Pembuat Pasar

Tidak semua pembuat pasar bekerja dengan cara yang sama – setiap pasar memerlukan pendekatan yang berbeda. Berikut adalah rincian dari jenis utama:

Pembuat Pasar FX/CFD Ritel

Biasanya broker yang menyediakan perdagangan valuta asing tertentu dan kontrak untuk perbedaan (CFD) atas nama investor ritel atau individu, sering menggunakan model meja perantara pembuat pasar. Dalam hal ini, pembuat pasar biasanya mengambil sisi yang berlawanan dari perdagangan klien untuk mendapatkan keuntungan dari spread atau dari kerugian klien. Ini memastikan ada cukup likuiditas untuk trader ritel kecil tetapi pasti menimbulkan pertanyaan mengenai konflik kepentingan.

Pembuat Pasar Institusional

Citadel Securities dan Virtu Financial adalah dua pemain terbesar dalam pembuatan pasar institusional yang mencakup ekuitas global, opsi, dan pasar pendapatan tetap, untuk menyebutkan beberapa. Pembuat pasar institusional menggunakan perdagangan frekuensi tinggi (HFT) dan inventaris besar, dan mereka dapat mengumpulkan likuiditas kompleks dari berbagai pasar transaksional, mengutip harga di beberapa pasar sekaligus mengelola perdagangan besar sekaligus. Pembuat pasar institusional sering kali bertanggung jawab atas bagian substansial dari total volume yang diperdagangkan.

Pembuat Pasar Kripto

Di tingkat aset digital, peran pembuat pasar atau penyedia likuiditas diisi oleh perusahaan seperti Wintermute, GSR, dan Jump Crypto, mengurangi volatilitas ekstrem pasar kripto dan memastikan perdagangan yang stabil untuk ribuan pasangan token dengan cara yang konsisten; semua ini seringkali menggunakan strategi algoritmik yang spesifik untuk keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan bursa terpusat.

Contoh Dunia Nyata dari Pembuat Pasar

Untuk lebih memahami bagaimana pembuat pasar beroperasi di “dunia nyata,” mari kita pertimbangkan beberapa perusahaan besar di berbagai pasar keuangan:

Citadel Securities – Ekuitas & Opsi

Citadel Securities mungkin dianggap sebagai salah satu pembuat pasar terbesar dan paling berpengaruh di dunia. Citadel menyediakan likuiditas pada ekuitas AS, opsi, dan kelas aset lainnya. Mereka memiliki fokus yang signifikan pada perdagangan frekuensi tinggi dan memiliki komitmen modal besar untuk eksekusi aliran pesanan ritel. Citadel sering mengeksekusi persentase besar dari semua perdagangan ekuitas AS, yang menyediakan layanan eksekusi yang mulus untuk investor institusional dan ritel.

Flow Traders – Dana yang Diperdagangkan di Bursa (ETF)

Flow Traders, yang berbasis di Amsterdam, fokus pada pembuatan pasar di ruang ETF. Mereka memiliki peran penting dalam membantu menciptakan spread yang ketat, serta likuiditas yang konsisten di pasar ETF Eropa dan AS. Flow Traders menyediakan likuiditas dan akses ke ruang ETF bagi investor di seluruh dunia melalui penawaran yang terus-menerus jauh setelah pasar ditutup untuk sebagian besar—termasuk selama periode volatilitas yang meningkat.

Wintermute – Kripto

Wintermute adalah pembuat pasar algoritmik yang berkinerja tinggi di ruang kripto. Sebagai peserta utama di bursa terpusat dan terdesentralisasi, Wintermute menyediakan likuiditas di ribuan pasangan kripto. Peran mereka bahkan lebih berharga di pasar yang terdesentralisasi dan terpecah (yang juga tidak stabil) di mana mereka membantu mengurangi slippage dan memberikan kepastian dalam penetapan harga untuk token yang sedang berkembang serta kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum.

Peran Pembuat Pasar di Berbagai Pasar

Pembuat pasar memainkan peran penting dalam berbagai pasar keuangan, masing-masing dengan fitur dan harapan uniknya sendiri. Ketangkasan dan operasi strategis mereka sangat penting untuk memastikan stabilitas dan likuiditas di berbagai platform perdagangan ini.

Di Pasar Saham

Pembuat pasar sangat penting dalam menjaga saham terus tersedia untuk diperdagangkan di pasar saham. Mereka mengelola berbagai level saham untuk menjamin penjual memiliki pasar yang mudah diakses dan pembeli selalu memiliki pasokan yang siap. Posisi ini sangat penting bagi perusahaan yang tidak diperdagangkan secara aktif, karena pembuat pasar masuk untuk menyediakan likuiditas yang diperlukan. Dengan menawarkan untuk membeli atau menjual ekuitas ini, pembuat pasar membantu mengurangi volatilitas harga dan menjaga pasar tetap stabil. Mereka berhasil menjembatani ketidakseimbangan pasokan-permintaan, memungkinkan investor untuk berdagang dalam lingkungan yang adil dan efisien.

Di Pasar Forex

Pasar Forex, yang diakui karena likuiditasnya yang tinggi dan siklus perdagangan yang terus-menerus, sangat bergantung pada pembuat pasar untuk likuiditas mata uang asing. Mereka bertanggung jawab untuk menetapkan nilai tukar, yang dipengaruhi oleh interaksi kompleks antara penawaran dan permintaan global, indikator ekonomi, dan peristiwa geopolitik. Pembuat pasar Fx menangani berbagai macam mata uang dan mengelola risiko yang terlibat dengan fluktuasi nilai mata uang. Kegiatan mereka menjaga mata uang tetap likuid, menjadikan pertukaran mata uang yang lancar dan cepat penting bagi perdagangan dan keuangan global.

Di Pasar Komoditas

Perdagangan barang nyata seperti minyak, emas, dan produk pertanian dimungkinkan sebagian besar oleh pembuat pasar di pasar komoditas. Partisipasi mereka sangat penting untuk menciptakan dan mempertahankan pasar untuk produk-produk ini. Banyak faktor, termasuk pergantian musim, tren ekonomi dunia, dan peristiwa geopolitik—semua yang dapat secara signifikan mempengaruhi harga komoditas—harus diperhitungkan. Dengan menawarkan likuiditas, pembuat pasar membantu produsen dan konsumen untuk melindungi diri dari fluktuasi harga, sehingga menjaga nilai komoditas yang konsisten. 

Pembuat pasar menunjukkan fleksibilitas yang luar biasa dalam pendekatan mereka di berbagai pasar ini. Misalnya, di pasar saham, mereka mungkin mengelola portofolio ekuitas yang luas, tetapi di pasar forex, mereka mungkin menganalisis dan merespons berita ekonomi internasional dan tren. Kemampuan ini untuk mengadaptasi taktik sesuai dengan kebutuhan pasar menunjukkan peran krusial mereka dalam memastikan ekosistem keuangan global yang stabil dan efisien.

Keterlibatan pembuat pasar di pasar saham, forex, dan komoditas menyoroti pentingnya mereka bagi sistem keuangan global. Mereka berfungsi untuk menenangkan pasar selama masa ketidakpastian dengan menjamin likuiditas dan efisiensi pasar dalam berbagai pengaturan perdagangan. Pengetahuan dan pendekatan strategis mereka di setiap pasar menunjukkan pentingnya mereka dalam menjaga lingkungan keuangan yang kuat dan dinamis.

Manfaat Pembuat Pasar

Pembuat pasar memberikan keuntungan utama yang meningkatkan efisiensi pasar dan mendorong lingkungan perdagangan yang sehat. Signifikansi mereka melampaui sekadar memfasilitasi transaksi; mereka sangat penting untuk operasi yang lancar dan stabilitas pasar.

Pembuat pasar adalah pahlawan yang tidak terkenal yang memastikan ketersediaan sekuritas untuk diperdagangkan secara terus-menerus. Kehadiran yang terus-menerus ini memungkinkan perdagangan dilakukan dengan cepat, yang sangat penting untuk mempertahankan kelancaran transaksi yang membedakan pasar yang efisien. Kapasitas mereka untuk membeli atau menjual aset sesuai permintaan berarti bahwa trader dan investor dapat melaksanakan rencana mereka tanpa penundaan yang berlebihan, meningkatkan kelancaran dan responsivitas pasar secara umum.

Pembuat pasar memainkan peran penting dalam mengurangi volatilitas pasar selama masa ketidakstabilan atau ketidakpastian. Mereka beroperasi sebagai penstabil, menyerap pasokan yang berlebihan dan mencocokkan permintaan untuk menghindari fluktuasi harga yang signifikan. Peran ini sangat berguna selama masa krisis ekonomi atau peristiwa berita penting, ketika aktivitas mereka dapat membantu meredakan respons pasar yang parah, melindungi pasar dari ayunan harga yang kacau dan mempertahankan prediktabilitas.

Pembuat pasar memiliki dampak yang signifikan pada selisih bid-ask. Selisih yang lebih ketat menjamin harga yang lebih adil untuk sekuritas, menguntungkan semua pemain pasar. Selisih yang lebih ketat mengurangi biaya perdagangan, memungkinkan trader untuk melakukan transaksi yang lebih dekat dengan nilai sebenarnya dari pasar. Ini sangat menguntungkan bagi investor individu, karena mengurangi biaya transaksi dapat menjadikan perdagangan lebih mudah diakses dan terjangkau.

Kondisi perdagangan yang dapat diprediksi adalah keuntungan tambahan yang diberikan oleh pembuat pasar. Kehadiran dan keterlibatan mereka yang reguler di pasar memberikan stabilitas dalam struktur harga, yang sangat penting bagi trader dan investor saat mengembangkan dan menerapkan strategi pasar. Prediktabilitas ini juga membantu mengurangi risiko perdagangan karena para pelaku memiliki pemahaman yang lebih baik tentang lokasi masuk dan keluar yang mungkin di pasar.

Pembuat pasar memainkan peran penting dalam membangun kepercayaan di antara investor dan pedagang. Mengetahui bahwa fondasi yang solid dari likuiditas dan keberlanjutan mendasari pasar mendorong keterlibatan lebih lanjut. Ini sangat penting untuk merekrut investor individu yang mungkin terhalang oleh kekhawatiran tentang likuiditas yang rendah atau penetapan harga yang tidak seimbang. Basis peserta yang percaya diri dan terdiversifikasi menghasilkan pasar yang kuat dan dinamis yang dipenuhi dengan peluang investasi.

Selain itu, pembuat pasar memainkan peran penting dalam mempromosikan pengembangan dan inovasi di pasar keuangan. Mereka mendorong pengembangan layanan dan barang keuangan baru dengan menyediakan likuiditas untuk sekuritas yang muncul atau kurang dikenal. Dukungan ini sangat penting untuk ekspansi pasar, memungkinkan penemuan dan pembangunan batas investasi baru, sehingga meningkatkan lingkungan keuangan.

Pembuat pasar memainkan peran penting dalam operasi pasar keuangan. Mereka memungkinkan operasi pasar yang efisien dan dapat diandalkan sambil juga menciptakan suasana yang mendukung perdagangan yang adil dan partisipasi yang luas. Pentingnya mereka melampaui penyediaan likuiditas, menjadikan mereka sebagai pemain vital dalam mempromosikan industri keuangan yang dinamis, dapat diakses, dan selalu berubah.

POIN PENTING

• Pengaruh Menstabilkan: Pembuat pasar sangat penting dalam menstabilkan pasar keuangan, terutama selama periode volatil, memastikan lingkungan perdagangan yang dapat diprediksi.
• Fleksibilitas Strategis: Mereka dengan cekatan mengadaptasi strategi di berbagai pasar seperti saham, Forex, dan komoditas, menyoroti peran strategis mereka dalam keuangan global.
• Keseimbangan Etika dan Regulasi: Menavigasi praktik perdagangan yang etis dan profitabilitas, pembuat pasar beroperasi dalam kerangka regulasi yang kompleks, menekankan perlunya integritas etis.
• Meningkatkan Aksesibilitas Pasar: Dengan memastikan likuiditas dan menawarkan spread yang lebih ketat, pembuat pasar menurunkan hambatan untuk masuk, mendorong pertumbuhan dan inovasi pasar.

Tantangan dan Kritikan terhadap Pembuat Pasar

Walaupun pembuat pasar memainkan peran penting di pasar keuangan, aktivitas mereka tidak tanpa kesulitan dan kritik. Kesulitan ini sebagian besar berasal dari posisi pasar mereka yang berbeda, yang, meskipun penting untuk likuiditas, juga menciptakan potensi konflik kepentingan dan dilema moral.

Pembuat pasar seringkali menemukan diri mereka dalam keadaan di mana kepentingan mereka mungkin bertentangan dengan para pelaku pasar yang mereka layani. Misalnya, mereka mungkin memiliki akses ke data aliran pesanan yang cukup besar yang mungkin mereka manfaatkan untuk keuntungan mereka. Pandangan orang dalam ini, jika disalahgunakan, dapat menyebabkan perilaku perdagangan yang tidak etis di mana pembuat pasar memprioritaskan keuntungan di atas integritas pasar. Isu etika sangat penting dalam lingkungan ini, karena aktivitas pembuat pasar dapat memiliki dampak besar pada penetapan harga pasar dan pengalaman perdagangan peserta lainnya.

Selain itu, ada kekhawatiran bahwa pembuat pasar mungkin menghasilkan kondisi pasar yang dibuat-buat melalui operasi perdagangan mereka. Misalnya, mereka mungkin mengatur spread bid-ask yang lebih besar dari yang diperlukan, meningkatkan biaya perdagangan bagi para investor. Meskipun menguntungkan bagi keuntungan pembuat pasar, aktivitas ini dapat menimbulkan kekhawatiran tentang pasar yang adil dan keterbukaan.

Kompleks dan beragam, struktur regulasi yang mengendalikan pembuat pasar bertujuan untuk memastikan bahwa mereka bertindak secara etis dan jujur. Batasan yang ketat dan sistem pemantauan ditegakkan oleh regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) di Amerika Serikat dan organisasi keuangan lainnya di seluruh dunia. Pembatasan ini dimaksudkan untuk menghentikan praktik perdagangan yang tidak etis dan mencegah manipulasi pasar, sehingga melindungi para investor.

Namun, kompleksitas dari regulasi ini menciptakan kumpulan masalahnya sendiri. Pembuat pasar harus menavigasi labirin undang-undang dan persyaratan kepatuhan, yang mungkin memakan banyak sumber daya dan membatasi. Mempertahankan kepatuhan memerlukan pemantauan yang berkelanjutan dan kemampuan untuk beradaptasi dengan persyaratan regulasi baru, yang mungkin sangat sulit dalam pengaturan pasar yang cepat berubah.

Tanggung jawab seorang pembuat pasar adalah menciptakan keseimbangan antara menghasilkan keuntungan dan memastikan pasar yang adil dan teratur. Meskipun tujuan utama mereka adalah menyediakan likuiditas dan mempromosikan fungsi pasar yang efisien, mereka harus melakukannya sesuai dengan prinsip etika dan persyaratan regulasi. Keseimbangan ini tidak selalu mudah dicapai, yang mengakibatkan pengawasan dan kritik dari berbagai pihak di pasar.

Seperti yang telah kita lihat, meskipun banyak keuntungan yang mereka miliki, pembuat pasar juga memiliki kekurangan. Kami telah membuat tabel singkat yang merangkum pro dan kontra utama yang terkait dengan peran mereka di berbagai pasar:

Keuntungan	Kerugian
Menyediakan likuiditas	Risiko konflik risiko
Spread yang lebih rendah	Potensi manipulasi harga
Menstabilkan pasar selama volatilitas	Pengawasan regulasi dapat menjadi beban dan diterapkan secara tidak konsisten
Perdagangan 24/7, terutama di pasar kripto	Tidak selalu transparan
Mendukung akses ke aset yang tidak likuid atau niche	Potensial mengutamakan keuntungan di atas keadilan
Mempersempit spread bid-ask, menurunkan biaya transaksi, menguntungkan trader	Dapat memperlebar spread secara artifisial, merugikan investor
Mendorong inovasi pasar dengan mendukung kelas aset baru	Mendapat kritik dari regulator dan peserta pasar
Meningkatkan kepercayaan dan keyakinan investor dengan mempertahankan fungsi pasar yang teratur	Harus menavigasi persyaratan regulasi yang mahal dan rumit

Broker vs. Penyedia Likuiditas: Apa Perbedaannya?

Meskipun makelar dan penyedia likuiditas merupakan peserta penting dalam ekosistem perdagangan, ada perbedaan penting.

• Broker menyediakan hubungan antara trader dan pasar, khususnya mengeksekusi perdagangan atas nama klien, baik ritel maupun institusi. Tergantung pada modelnya, mereka baik meneruskan pesanan Anda ke pasar (STP/ECN) atau mengambil sisi yang berlawanan dari perdagangan Anda (Model Pembuat Pasar / Meja Perdagangan). Broker cenderung menghasilkan melalui spread, komisi, atau kombinasi keduanya.
• Penyedia likuiditas (LP) adalah sumber yang sebenarnya yang menyediakan harga dan kedalaman pasar. Ketika penyedia likuiditas mengutip harga beli/jual kepada Anda dalam instrumen tertentu, mereka siap untuk menyediakan perdagangan tersebut pada harga itu. Penyedia likuiditas menyediakan likuiditas kepada broker (dan bursa yang juga merupakan broker) untuk mengeksekusi perdagangan sesuai kebutuhan. Beberapa broker bekerja sama dengan satu atau lebih penyedia likuiditas untuk mendapatkan akses ke harga yang lebih dalam dan lebih kompetitif.

Katakan dengan istilah yang lebih sederhana:

• Seorang Penyedia Likuiditas menciptakan pasar.
• Sebuah Broker menghubungkan trader ke pasar tersebut.

Pembedaan itu menjadi sangat relevan di Forex dan kripto karena beberapa broker juga merupakan pembuat pasar, yang menyebabkan garis antara keduanya menjadi samar.

Kesimpulan

Menyediakan likuiditas dan keamanan di berbagai pasar termasuk saham, mata uang, dan komoditas, pembuat pasar adalah pemain penting di pasar keuangan. Nilai mereka dalam menjaga perdagangan yang adil dan efisien tidak dapat ditekankan cukup karena mereka mendorong transaksi yang lebih efisien dan dengan demikian membantu mengurangi volatilitas pasar. Pembuat pasar sangat penting dalam mempertahankan integritas pasar keuangan meskipun ada masalah seperti kemungkinan konflik kepentingan dan kesulitan dalam mematuhi regulasi. Penting dalam sistem keuangan global karena kemampuan mereka untuk mendamaikan keuntungan dengan praktik perdagangan yang etis menentukan kondisi pasar.