Akses pasar langsung (DMA) adalah pengaturan perdagangan elektronik yang memungkinkan pedagang yang memenuhi syarat mengontrol kapan dan di mana pesanan dikirim ke bursa atau tempat perdagangan lainnya.
Kata “langsung” memerlukan beberapa konteks. DMA tidak menghapus broker. Pesanan biasanya menggunakan kode perdagangan dan konektivitas dari broker atau anggota pasar lainnya. Ini juga melewati pemeriksaan keuangan dan regulasi otomatis sebelum mencapai tempat tersebut.
Apa yang dihilangkan oleh DMA adalah penanganan manual oleh broker atau pengalihan diskresioner dari setiap pesanan. Trader memilih harga, tipe pesanan, waktu, dan, di mana layanan memungkinkan, tujuan.
How a DMA order reaches the market
The trader controls the order. The broker’s systems check it before the selected venue can accept it.
- Credit and size limits
- Price and duplicate checks
- Permissions and restrictions
Destination Chosen directly or through a smart router, when available.
- Exchange A
- Exchange B
- ATS / MTF
Apa arti DMA?
DMA adalah singkatan dari Akses Pasar Langsung.
Ini adalah bentuk akses elektronik langsung yang digunakan di pasar seperti ekuitas dan futures. Institusi, firma perdagangan, algoritma, dan beberapa trader individu yang berpengalaman menggunakannya untuk berinteraksi dengan buku pesanan suatu venue melalui broker atau anggota bursa.
Menurut definisi Eropa, penyedia DMA memungkinkan seseorang untuk mengirimkan pesanan ke tempat perdagangan menggunakan infrastruktur atau sistem koneksi penyedia. Istilah terkait akses yang disponsori biasanya menggambarkan pengaturan di mana pelanggan menggunakan kode perdagangan anggota tanpa menggunakan infrastruktur anggota tersebut. Dalam kedua kasus tersebut, pelanggan tidak menjadi anggota bursa hanya dengan menggunakan layanan.
Bagaimana cara kerja perdagangan DMA?
Misalkan Anda ingin membeli 1.000 saham suatu saham, tetapi hanya dengan harga $50 atau kurang.
Dengan akun brokerage reguler, Anda memasukkan order batas dan sistem routing broker memutuskan ke mana harus mengirimnya. Dengan DMA, Anda mungkin dapat memilih tempat dan mengirimkan order sendiri melalui platform trading atau API.
Pesanan kemudian mengikuti jalur seperti ini:
- Anda membuat pesanan. Anda mengatur instrumen, sisi, jumlah, harga, dan instruksi pesanan.
- Sistem DMA memvalidasi pesan. Platform atau API memeriksa bahwa pesanan dibentuk dengan benar.
- Broker menerapkan kontrol pra-perdagangan. Ini dapat mencakup batas kredit atau modal, ukuran pesanan maksimum, batas harga, pemeriksaan instrumen terbatas, dan izin pengguna.
- Pesanan tiba di tempat acara. Ini dapat dieksekusi terhadap penjual yang tersedia atau masuk ke buku pesanan.
- Tempat melaporkan hasilnya. Pesanan dapat dipenuhi, dipenuhi sebagian, tetap terbuka, dibatalkan, atau ditolak.
- Pembersihan dan penyelesaian mengikuti eksekusi. Mereka tidak terjadi sebelum pesanan mencapai pasar.
Jika order batas Anda sebesar $50 masuk ke dalam buku di belakang order lain dengan harga yang sama, order-order sebelumnya tersebut mungkin memiliki prioritas. Seorang penjual yang cocok tidak menjamin bahwa seluruh order Anda akan terpenuhi. Aturan venue, jumlah yang tersedia, dan posisi antrean semuanya berpengaruh.
DMA vs akun pialang online reguler
Sebagian besar pesanan pialang online sudah ditangani secara elektronik. Seorang pialang biasa biasanya tidak memiliki orang yang mencari pihak lain dari setiap transaksi.
Perbedaan praktisnya adalah siapa yang mengendalikan pengaturan rute.
| Pertanyaan | Perdagangan online reguler | DMA |
|---|---|---|
| Siapa yang biasanya memilih tempat? | Sistem routing broker | Trader, jika pemilihan tempat ditawarkan |
| Apakah penanganan pesanan elektronik? | Biasanya | Ya |
| Apakah broker tetap terlibat? | Ya | Ya |
| Apakah pemeriksaan pra-perdagangan berlaku? | Ya | Ya |
| Apakah pesanan dapat menerima perbaikan harga di luar bursa? | Tergantung pada broker dan rute | Tergantung pada rute yang dipilih |
| Apakah pengisian dijamin? | Tidak | Tidak |
| Apakah harga yang ditampilkan dijamin? | Tidak | Tidak |
Seorang pialang yang mengarahkan pesanan mungkin mempertimbangkan harga, kecepatan, probabilitas pengisian, likuiditas yang tersedia, biaya transaksi, dan perbaikan harga. Ia juga memiliki kewajiban untuk mencari eksekusi terbaik yang wajar tersedia.
DMA memberikan kontrol pengaturan yang lebih kepada trader. Ini tidak membuktikan bahwa setiap rute yang diarahkan sendiri akan menghasilkan hasil yang lebih baik daripada router broker.
Apa yang diubah oleh DMA dan apa yang tidak
Control is not a promise
What DMA changes and what it cannot guarantee
The value of DMA is control over order entry. Execution still depends on the venue, liquidity, queue, fees, and market conditions.
| DMA can give you | DMA does not guarantee |
|---|---|
| +Control over an available venue | –Exchange membership |
| +Precise order timing and instructions | –A universal latency figure |
| +Interaction with a selected order book | –A fill at the displayed price |
| +Market depth when data is subscribed | –A complete view of all liquidity |
| +API and algorithmic order entry | –Lower slippage or profit |
A faster route can still produce a poor fill. Speed is one part of execution quality, not the whole result.
DMA dapat mengurangi jumlah langkah diskresioner antara trader dan tempat perdagangan. Ini juga dapat memberikan algoritma kontrol yang tepat atas waktu dan instruksi pesanan.
Tetapi ini tidak memungkinkan seorang trader untuk melewati antrean pertukaran. Banyak tempat menggunakan harga dan waktu saat memutuskan pesanan mana yang memiliki prioritas. DMA juga tidak menghilangkan dampak pasar. Pesanan besar yang terlihat masih dapat menggerakkan pasar atau mengungkapkan informasi tentang minat perdagangan.
Data pasar juga merupakan layanan terpisah. Akun DMA mungkin menawarkan data kedalaman pasar, tetapi tingkat yang tersedia tergantung pada tempat, langganan, dan platform. Buku pesanan dapat mencakup minat yang ditampilkan, sementara pesanan yang tersembunyi, jumlah cadangan, dan pembatalan kemudian tetap tidak terlihat.
DMA, ECN, STP, dan akses yang disponsori
Istilah-istilah ini menggambarkan berbagai bagian dari perdagangan elektronik. Mereka bukan empat peringkat pada tangga kecepatan.
| Istilah | Apa yang dijelaskan |
|---|---|
| DMA | Metode untuk mengirimkan pesanan ke lokasi perdagangan melalui infrastruktur atau sistem anggota |
| ECN | Sistem atau lokasi elektronik yang mengumpulkan minat beli dan jual |
| STP | Proses otomatis yang memindahkan transaksi melalui sistem tanpa entri manual ulang |
| Akses yang disponsori | Akses elektronik langsung menggunakan kode perdagangan anggota pasar tanpa menggunakan infrastruktur anggota tersebut dengan cara yang sama seperti DMA |
Perintah DMA dapat dikirim ke bursa, ECN, atau tempat yang memenuhi syarat lainnya. Transaksi juga dapat menggunakan pemrosesan langsung setelah eksekusi.
FIX umum digunakan dalam perdagangan elektronik institusional, tetapi bukan satu-satunya protokol entri pesanan. Bursa juga mendukung antarmuka mereka sendiri. Nasdaq, misalnya, mencantumkan FIX bersama dengan OUCH, RASHport, QIX, dan Flite dalam panduan referensi entri pesanan.
DMA tidak berarti hal yang sama di setiap pasar
Label ini digunakan di berbagai aset ekuitas, kontrak berjangka, valuta asing, dan CFD. Rute di bawahnya dapat berbeda.
Sekuritas dan kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa
Saham, opsi terdaftar, dan futures diperdagangkan di tempat terorganisir dengan keanggotaan yang ditentukan, buku pesanan, dan aturan pencocokan. Penyedia DMA memberikan akses elektronik kepada pelanggan yang memenuhi syarat melalui hubungan anggota.
Pesanan dapat bergantung pada tempat yang dipilih jika jenis dan harganya memungkinkan. Pelanggan masih bergantung pada anggota untuk akses, kontrol risiko, pengaturan kliring, dan layanan akun.
Spot valuta asing
Spot FX sebagian besar merupakan pasar over-the-counter. Ini tidak memiliki satu bursa global atau satu buku pesanan lengkap. Perdagangan tersebar di antara dealer, platform elektronik, dan kumpulan likuiditas.
Dalam konteks ini, “FX DMA” dapat berarti bahwa pesanan berinteraksi dengan harga dari bank, penyedia likuiditas non-bank, atau ECN daripada buku bursa pusat. Pihak lawan yang tepat, kebijakan last-look, dan metode eksekusi tergantung pada pengaturan.
CFD
Sebuah CFD adalah derivatif yang nilainya mengikuti pasar yang mendasarinya. Seorang penyedia dapat menggunakan “DMA” untuk menggambarkan bagaimana pesanan CFD dipricing atau dilindungi di pasar yang mendasarinya.
Itu tidak secara otomatis berarti bahwa pelanggan memiliki saham yang mendasarinya atau telah menempatkan pesanan pertukaran atas nama mereka sendiri. Syarat produk harus menjelaskan apa yang dimiliki pelanggan, siapa lawan transaksinya, dan di mana lindung nilai yang mendasarinya dieksekusi.
Perbedaan ini penting karena DMA kadang-kadang digunakan sebagai label pemasaran. Nama itu sendiri tidak mengungkapkan produk hukum atau model pelaksanaan.
Apa manfaat sebenarnya dari DMA?
DMA berguna ketika kontrol atas entri pesanan memiliki nilai yang terukur.
Kontrol tempat dan rute
Pedagang dapat memilih di antara bursa yang tersedia atau tempat lain daripada menyerahkan setiap keputusan pengalihan kepada sistem broker.
Kontrol atas waktu pemesanan
Sebuah algoritma dapat menentukan dengan tepat kapan harus mengajukan, mengubah, atau membatalkan sebuah pesanan. Waktu perjalanan jaringan dan filter risiko masih mempengaruhi kapan tempat acara menerimanya.
Instruksi pemesanan lebih lanjut
Platform profesional mungkin mendukung jenis pesanan dan instruksi eksekusi spesifik tempat yang tidak tersedia di aplikasi ritel dasar.
Akses kedalaman pasar
Dengan langganan data yang tepat, seorang trader dapat memeriksa tawaran dan penawaran yang ditampilkan di luar harga yang dikutip terbaik. Ini membantu dalam perencanaan eksekusi, tetapi tidak memprediksi pergerakan pasar selanjutnya.
Otomatisasi
DMA dapat mendukung eksekusi algoritmik dan alur kerja dengan volume tinggi. Perusahaan dapat mengirimkan pesanan melalui API dan memantau pengakuan, pengisian, penolakan, dan pembatalan secara real time.
Tidak ada manfaat ini yang menjamin keuntungan, pengurangan slippage, atau eksekusi yang lebih baik pada setiap perdagangan.
Biaya dan risiko akses pasar langsung
Komisi perdagangan hanya merupakan satu bagian dari biaya.
- Biaya data pasar: Data venue yang detail atau real-time mungkin memerlukan langganan terpisah.
- Biaya platform dan konektivitas: Terminal profesional, API, koneksi khusus, dan dukungan mungkin lebih mahal daripada akun ritel.
- Biaya dan pengembalian tempat: Menambah atau mengurangi likuiditas dapat mempengaruhi total biaya eksekusi.
- Pengisian sebagian atau terlewat: Sebuah order limit dapat tetap di buku sementara pasar bergerak menjauh.
- Dampak pasar: Sebuah pesanan yang besar atau ditempatkan dengan buruk dapat menggerakkan harga atau menunjukkan minat perdagangan.
- Risiko teknis: Pesan duplikat, kehilangan konektivitas, data kadaluarsa, dan kesalahan perangkat lunak dapat menciptakan posisi yang tidak diinginkan.
- Kesalahan operasional: Kontrol risiko dapat menghentikan beberapa pesanan yang salah, tetapi mereka tidak dapat memahami niat di balik setiap instruksi yang valid.
- Kompleksitas: Lebih banyak jenis pesanan dan pilihan routing menciptakan lebih banyak cara untuk membuat keputusan eksekusi yang buruk.
Perusahaan yang menyediakan akses pasar memerlukan kontrol, pemantauan, dan batasan yang terdokumentasi. FINRA telah berulang kali menemukan kelemahan di area seperti ambang kredit, batas agregat, dan pengawasan pasca perdagangan. Tinjauan kontrol DMA menunjukkan mengapa “langsung” tidak dapat berarti tidak terkontrol.
Siapa yang sebenarnya membutuhkan DMA?
DMA paling relevan untuk:
- manajer aset dan dana lindung nilai yang mengeksekusi pesanan besar atau sensitif terhadap waktu;
- perusahaan perdagangan yang bersifat kepemilikan dan algoritmik;
- institusi yang membutuhkan kontrol tingkat tempat dan catatan eksekusi yang rinci;
- trader aktif berpengalaman yang strateginya bergantung pada routing atau interaksi buku pesanan.
Ini biasanya kurang berguna bagi investor yang melakukan pembelian jangka panjang secara sesekali. Bagi mereka, komisi, perlindungan akun, investasi yang tersedia, kualitas layanan, dan rekam jejak eksekusi broker secara keseluruhan mungkin lebih penting daripada pemilihan tempat secara manual.
Beberapa broker menawarkan DMA kepada trader individu. Kelayakan, saldo minimum, pasar yang didukung, biaya, dan jenis pesanan yang tersedia bervariasi. Akses tidak boleh diperlakukan sebagai bukti bahwa layanan tersebut lebih cepat atau lebih baik dalam setiap situasi.
Cara memeriksa apa yang dimaksud penyedia dengan DMA
Satu pertanyaan menyentuh sebagian besar pemasaran DMA:
Di mana batas pesanan istirahat saya muncul, dan di bawah kode perdagangan siapa itu diajukan?
Kemudian tanyakan:
- Entitas hukum mana yang menyediakan akun?
- Exchange mana, ATS, ECN, atau pool likuiditas yang menerima pesanan?
- Bisakah saya memilih tujuan, atau apakah penyedia masih memilihnya?
- Siapa pihak lawan?
- Apakah pesanan tersebut masuk ke dalam buku publik, kolam pribadi, atau sistem internal penyedia?
- Feed data pasar mana yang disertakan?
- Apa saja komisi, biaya tempat, rabat, dan biaya data?
- Limit dan kontrol harga pra-perdagangan apa yang berlaku?
- Apa yang terjadi jika koneksi gagal?
- Untuk FX atau CFD, apakah saya memperdagangkan instrumen yang mendasari atau kontrak dengan penyedia?
Seorang penyedia yang jelas harus dapat menjawab pertanyaan ini tanpa bergantung pada kata-kata seperti “mentah,” “murni,” atau “kelas institusi.”
Pertanyaan yang sering diajukan
Apakah DMA menghapus broker?
Tidak. Trader biasanya mengakses tempat melalui broker atau anggota pasar. Broker menyediakan atau mensponsori kode perdagangan, menerapkan kontrol yang diperlukan, dan tetap bertanggung jawab atas akses pasar tersebut.
Apakah DMA selalu lebih cepat?
DMA dapat mengurangi penanganan manual dan memberikan trader lebih banyak kontrol atas pengiriman pesanan. Kecepatan aktual tergantung pada platform, pemeriksaan risiko, jaringan, jarak fisik, tempat, dan kondisi pasar. Tidak ada angka latensi universal yang berlaku.
Apakah DMA menjamin harga yang lebih baik?
Tidak. Hasilnya tergantung pada tempat yang dipilih, jenis pesanan, likuiditas yang tersedia, biaya, posisi antrean, dan pergerakan harga. Router otomatis broker kadang-kadang dapat menemukan perbaikan harga di tempat lain.
Apakah DMA sama dengan ECN?
Tidak. DMA adalah metode akses. ECN adalah tempat atau sistem elektronik. DMA dapat digunakan untuk mengirim pesanan ke ECN.
Bisakah pedagang ritel menggunakan DMA?
Beberapa dapat, melalui broker yang menawarkannya. Akses sering kali datang dengan aturan kelayakan, biaya tambahan, platform yang lebih kompleks, dan tanggung jawab yang lebih besar untuk keputusan pengalihan.
Tujuan DMA
DMA memberikan trader yang memenuhi syarat lebih banyak kendali atas bagaimana sebuah pesanan masuk ke pasar. Ini bisa berguna ketika pilihan tempat, waktu, dan instruksi pesanan adalah bagian dari strategi.
Ini tidak menyediakan keanggotaan pertukaran, menghapus broker, melewati antrean, mengungkapkan setiap pesanan, atau menjamin pengisian yang lebih baik.
Itu adalah cara yang berguna untuk menilai DMA: bukan sebagai versi yang lebih cepat dari perdagangan normal, tetapi sebagai alokasi kontrol yang berbeda.
