Akses pasar langsung (DMA) adalah pengaturan perdagangan elektronik yang memungkinkan pedagang yang memenuhi syarat mengontrol kapan dan di mana sebuah pesanan dikirim ke bursa atau tempat perdagangan lainnya.
Kata “langsung” memerlukan beberapa konteks. DMA tidak menghapus broker. Pesanan biasanya menggunakan kode perdagangan dan konektivitas broker atau anggota pasar lainnya. Itu juga melewati pemeriksaan keuangan dan regulasi otomatis sebelum mencapai tempatnya.
Yang dihapus oleh DMA adalah penanganan manual broker atau pengalihan diskresioner dari setiap pesanan. Trader memilih harga, jenis pesanan, waktu, dan, di mana layanan mengizinkannya, tujuan.
Bagaimana pesanan DMA mencapai pasar
Trader mengendalikan pesanan tersebut. Sistem broker memeriksanya sebelum tempat yang dipilih dapat menerimanya.
- Limit kredit dan ukuran
- Pemeriksaan harga dan duplikat
- Izin dan pembatasan
Tujuan Dipilih secara langsung atau melalui router pintar, jika tersedia.
- Pertukaran A
- Pertukaran B
- ATS / MTF
Apa arti singkatan DMA?
DMA adalah singkatan dari Akses Pasar Langsung.
Ini adalah bentuk akses elektronik langsung yang digunakan di pasar seperti ekuitas dan berjangka. Lembaga, perusahaan perdagangan, algoritma, dan beberapa trader individu berpengalaman menggunakannya untuk berinteraksi dengan buku pesanan suatu venue melalui broker atau anggota bursa.
Menurut definisi Eropa, penyedia DMA memungkinkan seseorang untuk mengirimkan pesanan ke tempat perdagangan menggunakan infrastruktur atau sistem penghubung penyedia. Istilah terkait akses yang disponsori biasanya menggambarkan pengaturan di mana pelanggan menggunakan kode perdagangan anggota tanpa menggunakan infrastruktur anggota tersebut. Dalam kedua kasus, pelanggan tidak menjadi anggota bursa hanya dengan menggunakan layanan tersebut.
Bagaimana cara kerja perdagangan DMA?
Misalkan Anda ingin membeli 1.000 saham sebuah saham, tetapi hanya pada harga $50 atau kurang.
Dengan akun pialang reguler, Anda memasukkan order batas dan sistem pengalihan broker memutuskan ke mana harus mengirimnya. Dengan DMA, Anda mungkin dapat memilih tempat dan mengajukan pesanan sendiri melalui platform perdagangan atau API.
Pesanan kemudian mengikuti jalur seperti ini:
- Anda membuat pesanan. Anda menetapkan instrumen, sisi, jumlah, harga, dan instruksi pesanan.
- Sistem DMA memvalidasi pesan. Platform atau API memeriksa bahwa pesanan dibentuk dengan benar.
- Broker menerapkan kontrol pra-perdagangan. Ini dapat mencakup batasan kredit atau modal, ukuran pesanan maksimum, batasan harga, pemeriksaan instrumen yang dibatasi, dan izin pengguna.
- Pesanan mencapai lokasi. Ini dapat dieksekusi terhadap penjual yang tersedia atau memasukkan ke dalam buku pesanan.
- Tempat melaporkan hasilnya. Pesanan dapat terisi, terisi sebagian, tetap terbuka, dibatalkan, atau ditolak.
- Pembersihan dan penyelesaian mengikuti eksekusi. Mereka tidak terjadi sebelum pesanan mencapai pasar.
Jika order batas Anda sebesar $50 masuk ke dalam buku di belakang order lain dengan harga yang sama, order-order sebelumnya mungkin memiliki prioritas. Penjual yang cocok tidak menjamin bahwa seluruh order Anda akan terisi. Aturan tempat, jumlah yang tersedia, dan posisi antrean semuanya penting.
DMA vs akun pialang online reguler
Sebagian besar pesanan pialang online sudah ditangani secara elektronik. Seorang pialang biasa umumnya tidak memiliki orang yang mencari pihak lain untuk setiap transaksi.
Perbedaan praktisnya adalah siapa yang mengontrol pengaturan rute.
| Pertanyaan | Pialang online reguler | DMA |
|---|---|---|
| Siapa yang biasanya memilih tempat? | Sistem routing pialang | Trader, jika pemilihan tempat ditawarkan |
| Apakah penanganan pesanan elektronik? | Biasanya | Ya |
| Apakah pialang tetap terlibat? | Ya | Ya |
| Apakah pemeriksaan pra-perdagangan berlaku? | Ya | Ya |
| Apakah pesanan dapat menerima perbaikan harga di luar bursa? | Tergantung pada pialang dan rute | Tergantung pada rute yang dipilih |
| Apakah pengisian dijamin? | Tidak | Tidak |
| Apakah harga yang ditampilkan dijamin? | Tidak | Tidak |
Seorang broker yang mengarahkan pesanan mungkin mempertimbangkan harga, kecepatan, probabilitas pengisian, likuiditas yang tersedia, biaya transaksi, dan perbaikan harga. Ia juga memiliki kewajiban untuk mencari eksekusi terbaik yang wajar tersedia.
DMA memberikan lebih banyak kontrol rute kepada trader. Ini tidak membuktikan bahwa setiap rute yang diarahkan sendiri akan menghasilkan hasil yang lebih baik daripada router broker.
Apa yang diubah oleh DMA dan apa yang tidak
Kontrol bukanlah janji
Apa yang diubah oleh DMA dan apa yang tidak bisa dijamin
Nilai DMA adalah kontrol atas entri pesanan. Eksekusi tetap bergantung pada tempat, likuiditas, antrean, biaya, dan kondisi pasar.
| DMA dapat memberikan Anda | DMA tidak menjamin |
|---|---|
| +Kontrol atas tempat yang tersedia | –Keanggotaan pertukaran |
| +Waktu dan instruksi pemesanan yang tepat | –Angka latensi universal |
| +Interaksi dengan buku pesanan yang dipilih | –Pengisian pada harga yang ditampilkan |
| +Kedalaman pasar ketika data disubscribekan | –Tampilan lengkap dari semua likuiditas |
| +API dan entri pesanan algoritmik | –Penurunan slippage atau keuntungan yang lebih rendah |
Rute yang lebih cepat masih dapat menghasilkan pengisian yang buruk. Kecepatan adalah salah satu bagian dari kualitas eksekusi, bukan keseluruhan hasil.
DMA dapat mengurangi jumlah langkah diskresi antara trader dan tempat transaksi. Ini juga dapat memberikan algoritma kontrol yang tepat atas waktu dan instruksi pesanan.
Namun, itu tidak memungkinkan seorang trader untuk melewati antrean pertukaran. Banyak tempat menggunakan harga dan waktu saat memutuskan pesanan mana yang memiliki prioritas. DMA juga tidak menghilangkan dampak pasar. Pesanan besar yang terlihat masih dapat menggerakkan pasar atau mengungkapkan informasi tentang minat perdagangan.
Data pasar juga merupakan layanan terpisah. Akun DMA mungkin menawarkan data kedalaman pasar, tetapi level yang tersedia tergantung pada tempat, langganan, dan platform. Buku pesanan mungkin mencakup minat yang ditampilkan, sementara pesanan yang tersembunyi, kuantitas cadangan, dan pembatalan kemudian tetap tidak terlihat.
DMA, ECN, STP, dan akses yang disponsori
Ketentuan ini menggambarkan berbagai bagian dari perdagangan elektronik. Mereka bukan empat peringkat pada tangga kecepatan.
| Istilah | Apa yang dijelaskan |
|---|---|
| DMA | Sebuah metode untuk mengirimkan pesanan ke tempat perdagangan melalui infrastruktur atau sistem anggota |
| ECN | Sebuah sistem atau tempat elektronik yang mengumpulkan minat beli dan jual |
| STP | Proses otomatis yang memindahkan transaksi melalui sistem tanpa perlu entri manual ulang |
| Akses terarah | Akses elektronik langsung menggunakan kode perdagangan anggota pasar tanpa menggunakan infrastruktur anggota tersebut dengan cara yang sama seperti DMA |
Pesanan DMA dapat dikirim ke bursa, ECN, atau tempat lain yang memenuhi syarat. Transaksi juga dapat menggunakan pemrosesan langsung setelah eksekusi.
FIX umum digunakan dalam perdagangan elektronik institusional, tetapi itu bukan satu-satunya protokol entri pesanan. Bursa juga mendukung antarmuka mereka sendiri. Nasdaq, misalnya, mencantumkan FIX bersama dengan OUCH, RASHport, QIX, dan Flite dalam panduan referensi entri pesanan.
DMA tidak berarti hal yang sama di setiap pasar
Label digunakan di seluruh ekuitas, berjangka, valuta asing, dan CFD. Rute di bawahnya bisa berbeda.
Sekuritas dan kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa
Saham, opsi terdaftar, dan kontrak berjangka diperdagangkan di tempat yang terorganisir dengan keanggotaan yang ditentukan, buku pesanan, dan aturan pencocokan. Penyedia DMA memberikan akses elektronik kepada pelanggan yang memenuhi syarat melalui hubungan keanggotaan.
Pesanan dapat bergantung pada lokasi yang dipilih jika jenis dan harganya memungkinkan. Pelanggan masih bergantung pada anggota untuk akses, kontrol risiko, pengaturan kliring, dan layanan akun.
Spot valuta asing
Spot FX sebagian besar adalah pasar yang dilakukan di luar bursa. Ini tidak memiliki satu bursa global atau satu buku pesanan yang lengkap. Perdagangan tersebar di antara para dealer, platform elektronik, dan kumpulan likuiditas.
Dalam konteks ini, “FX DMA” mungkin berarti bahwa pesanan berinteraksi dengan harga dari bank, penyedia likuiditas non-bank, atau ECN daripada buku bursa saham pusat. Pihak lawan yang tepat, kebijakan last-look, dan metode eksekusi tergantung pada pengaturan.
CFD
CFD adalah instrumen derivatif yang nilainya mengikuti pasar yang mendasarinya. Seorang penyedia mungkin menggunakan “DMA” untuk menggambarkan bagaimana pesanan CFD dihargai atau dilindungi di pasar yang mendasarinya.
Itu tidak secara otomatis berarti bahwa pelanggan memiliki saham yang mendasari atau telah menempatkan pesanan pertukaran atas namanya sendiri. Ketentuan produk harus menjelaskan apa yang dimiliki pelanggan, siapa pihak lawan, dan di mana setiap lindung nilai yang mendasari dilaksanakan.
Perbedaan ini penting karena DMA kadang-kadang digunakan sebagai label pemasaran. Nama itu sendiri tidak mengungkapkan produk hukum atau model eksekusi.
Apa manfaat nyata dari DMA?
DMA berguna ketika kontrol atas entri pesanan memiliki nilai yang dapat diukur.
Kontrol venue dan rute
Pedagang dapat memilih di antara bursa yang tersedia atau tempat lain daripada membiarkan setiap keputusan rute kepada sistem broker.
Kontrol atas waktu pesanan
Sebuah algoritma dapat menentukan dengan tepat kapan untuk mengajukan, mengubah, atau membatalkan sebuah pesanan. Waktu perjalanan jaringan dan filter risiko masih mempengaruhi kapan tempat tersebut menerimanya.
Instruksi pemesanan lebih lanjut
Platform profesional mungkin mendukung jenis pesanan dan instruksi pelaksanaan yang spesifik untuk tempat yang tidak tersedia di aplikasi ritel dasar.
Akses kedalaman pasar
Dengan langganan data yang tepat, seorang trader dapat memeriksa tawaran dan penawaran yang ditampilkan di luar harga yang dikutip terbaik. Ini membantu dalam perencanaan eksekusi, tetapi tidak memprediksi langkah pasar berikutnya.
Otomatisasi
DMA dapat mendukung eksekusi algoritmik dan alur kerja volume tinggi. Perusahaan dapat mengirimkan pesanan melalui API dan memantau pengakuan, pengisian, penolakan, dan pembatalan secara real time.
Tidak ada manfaat ini yang menjamin keuntungan, pengurangan slippage, atau eksekusi yang lebih baik pada setiap perdagangan.
Biaya dan risiko akses pasar langsung
Komisi perdagangan hanya merupakan salah satu bagian dari biaya.
- Biaya data pasar: Data venue yang terperinci atau waktu nyata mungkin memerlukan langganan terpisah.
- Biaya platform dan konektivitas: Terminal profesional, API, koneksi khusus, dan dukungan mungkin lebih mahal daripada akun ritel.
- Biaya dan potongan tempat: Menambah atau mengurangi likuiditas dapat memengaruhi total biaya eksekusi.
- Pengisian sebagian atau terlewat: Perintah batas dapat tetap berada di buku sementara pasar bergerak menjauh.
- Dampak pasar: Pesanan besar atau yang ditempatkan dengan buruk dapat mempengaruhi harga atau menandakan minat perdagangan.
- Risiko teknis: Pesan duplikat, kehilangan konektivitas, data usang, dan kesalahan perangkat lunak dapat menciptakan posisi yang tidak diinginkan.
- Kesalahan operasional: Kontrol risiko dapat menghentikan beberapa pesanan yang salah, tetapi mereka tidak dapat memahami niat di balik setiap instruksi yang valid.
- Kompleksitas: Lebih banyak jenis order dan pilihan routing menciptakan lebih banyak cara untuk membuat keputusan eksekusi yang buruk.
Perusahaan yang menyediakan akses pasar memerlukan pengendalian, pemantauan, dan batasan yang terdokumentasi. FINRA telah berulang kali menemukan kelemahan di area seperti ambang kredit, batas agregat, dan pengawasan pasca-perdagangan. Tinjauan terhadap pengendalian DMA menunjukkan mengapa “langsung” tidak bisa berarti tanpa kendali.
Siapa yang sebenarnya membutuhkan DMA?
DMA paling relevan untuk:
- manajer aset dan dana lindung nilai yang mengeksekusi pesanan besar atau sensitif terhadap waktu;
- perusahaan perdagangan proprietary dan algoritmik;
- institusi yang membutuhkan kontrol tingkat tempat dan catatan pelaksanaan yang rinci;
- trader aktif berpengalaman yang strateginya bergantung pada routing atau interaksi order-book.
Ini biasanya kurang berguna bagi investor yang melakukan pembelian jangka panjang sesekali. Bagi mereka, komisi, perlindungan akun, investasi yang tersedia, kualitas layanan, dan catatan eksekusi keseluruhan broker mungkin lebih penting daripada pemilihan tempat secara manual.
Beberapa broker menawarkan DMA kepada trader individu. Kelayakan, saldo minimum, pasar yang didukung, biaya, dan jenis pesanan yang tersedia bervariasi. Akses tidak boleh dianggap sebagai bukti bahwa layanan tersebut lebih cepat atau lebih baik dalam setiap situasi.
Cara memeriksa apa yang dimaksud penyedia dengan DMA
Satu pertanyaan yang menjangkau sebagian besar pemasaran DMA:
Di mana batas pesanan istirahat saya muncul, dan di bawah kode perdagangan siapa pesanan itu diajukan?
Kemudian tanyakan:
- Entitas hukum mana yang menyediakan akun?
- Manakah bursa, ATS, ECN, atau kolam likuiditas yang menerima pesanan?
- Bisakah saya memilih tujuan, atau apakah penyedia masih memilihnya?
- Siapa pihak lawan?
- Apakah pesanan masuk ke buku publik, kolam pribadi, atau sistem internal penyedia?
- Feed data pasar mana yang disertakan?
- Apa saja komisi, biaya tempat, rabat, dan biaya data?
- Limit dan kontrol harga pra-perdagangan mana yang berlaku?
- Apa yang terjadi jika koneksi gagal?
- Untuk FX atau CFD, apakah saya memperdagangkan instrumen yang mendasari atau kontrak dengan penyedia?
Seorang penyedia yang jelas harus dapat menjawab pertanyaan-pertanyaan ini tanpa bergantung pada kata-kata seperti “mentah,” “murni,” atau “tingkat institusi.”
Pertanyaan yang sering diajukan
Apakah DMA menghapus broker?
Tidak. Trader biasanya mengakses venue melalui broker atau anggota pasar. Broker menyediakan atau mensponsori kode perdagangan, menerapkan kontrol yang diperlukan, dan tetap bertanggung jawab atas akses pasarnya.
Apakah DMA selalu lebih cepat?
DMA dapat mengurangi penanganan manual dan memberikan trader lebih banyak kontrol atas pengiriman pesanan. Kecepatan aktual tergantung pada platform, pemeriksaan risiko, jaringan, jarak fisik, tempat, dan kondisi pasar. Tidak ada angka latensi universal yang berlaku.
Apakah DMA menjamin harga yang lebih baik?
Tidak. Hasilnya tergantung pada tempat yang dipilih, jenis pesanan, likuiditas yang tersedia, biaya, posisi antrean, dan pergerakan harga. Router otomatis broker terkadang dapat menemukan perbaikan harga di tempat lain.
Apakah DMA sama dengan ECN?
Tidak. DMA adalah metode akses. ECN adalah tempat atau sistem elektronik. DMA dapat digunakan untuk mengirim pesanan ke ECN.
Apakah trader ritel dapat menggunakan DMA?
Beberapa orang dapat melakukannya, melalui broker yang menawarkannya. Akses sering kali disertai dengan aturan kelayakan, biaya tambahan, platform yang lebih kompleks, dan tanggung jawab yang lebih besar untuk keputusan pengalihan.
Tujuan dari DMA
DMA memberikan trader yang memenuhi syarat lebih banyak kontrol atas bagaimana sebuah order masuk ke pasar. Ini bisa berguna ketika pilihan tempat, waktu, dan instruksi order menjadi bagian dari strategi.
Ini tidak menyediakan keanggotaan bursa, menghapus broker, melewati antrean, mengungkapkan setiap pesanan, atau menjamin pengisian yang lebih baik.
Itu adalah cara berguna untuk menilai DMA: bukan sebagai versi yang lebih cepat dari perdagangan normal, tetapi sebagai alokasi kontrol yang berbeda.
