Direktang pag-access sa merkado (DMA) ay isang elektronikong kaayusan sa pangangalakal na nagpapahintulot sa isang kwalipikadong mangangalakal na kontrolin kung kailan at saan isang order ang ipapadala sa isang palitan o ibang lugar ng pangangalakal.
Ang salitang “direkta” ay nangangailangan ng ilang konteksto. Ang DMA ay hindi nag-aalis ng broker. Ang order ay karaniwang gumagamit ng trading code at koneksyon ng isang broker o ibang kasapi ng merkado. Ito rin ay dumadaan sa mga automated na pinansyal at regulasyon na pagsusuri bago ito makarating sa lugar.
Aang inaalis ng DMA ay ang manu-manong paghawak ng broker o ang discretionary routing ng bawat order. Pinipili ng trader ang presyo, uri ng order, oras, at, kung saan pinapayagan ng serbisyo, ang destinasyon.
How a DMA order reaches the market
The trader controls the order. The broker’s systems check it before the selected venue can accept it.
- Credit and size limits
- Price and duplicate checks
- Permissions and restrictions
Destination Chosen directly or through a smart router, when available.
- Exchange A
- Exchange B
- ATS / MTF
Ano ang ibig sabihin ng DMA?
Ang DMA ay nangangahulugang Direktang Pag-access sa Merkado.
Ito ay isang anyo ng direktang elektronikong akses na ginagamit sa mga pamilihan tulad ng equities at futures. Ang mga institusyon, trading firm, algorithms, at ilang mga batikang indibidwal na trader ay gumagamit nito upang makipag-ugnayan sa order book ng isang venue sa pamamagitan ng isang broker o kasapi ng palitan.
Sa ilalim ng European na depinisyon, ang isang provider ng DMA ay nagpapahintulot sa isang tao na magpadala ng mga order sa isang trading venue gamit ang imprastruktura o sistema ng koneksyon ng provider. Ang kaugnay na termino na sponsored access ay karaniwang naglalarawan ng isang kaayusan kung saan ang customer ay gumagamit ng trading code ng miyembro nang hindi gumagamit ng imprastruktura ng miyembrong iyon. Sa parehong mga kaso, ang customer ay hindi nagiging miyembro ng palitan sa simpleng paggamit ng serbisyo.
Paano gumagana ang DMA trading?
Ipagpalagay na nais mong bumili ng 1,000 na bahagi ng isang stock, ngunit sa halagang $50 o mas mababa.
Sa isang regular na brokerage account, naglalagay ka ng limit order at ang sistema ng routing ng broker ang nagdedesisyon kung saan ito ipapadala. Sa DMA, maaari mong piliin ang lugar at isumite ang order mo mismo sa pamamagitan ng isang trading platform o API.
Ang order ay susunod sa isang landas na ganito:
- Ikaw ang lumikha ng order. Itinatakda mo ang instrumento, panig, dami, presyo, at mga tagubilin sa order.
- Pinapatunayan ng sistema ng DMA ang mensahe. Sinusuri ng platform o API na tama ang pagkakaayos ng order.
- Ang broker ay nag-aaplay ng mga kontrol bago ang kalakalan. Maaaring kabilang dito ang mga limitasyon sa kredito o kapital, pinakamalaking sukat ng order, mga price collars, mga pagsusuri sa mga instrumentong limitado, at mga pahintulot ng gumagamit.
- Ang order ay umabot sa lugar. Maaari itong magpatupad laban sa isang available na nagbebenta o pumasok sa order book.
- Ang lugar ay nag-uulat ng resulta. Ang order ay maaaring mapuno, partially mapuno, manatiling bukas, makansela, o tanggihan.
- Ang paglilinaw at pagsasaayos ay sumusunod sa pagsasagawa. Hindi ito nangyayari bago umabot ang order sa merkado.
Kung ang iyong $50 limit order ay pumasok sa libro sa likod ng ibang mga order sa parehong presyo, maaaring may priyoridad ang mga naunang order. Ang isang tumutugmang nagbebenta ay hindi garantisadong punan ang buong order mo. Mahalaga ang mga patakaran ng venue, available na dami, at posisyon sa pila.
DMA vs isang regular na online brokerage account
Karamihan sa mga online brokerage orders ay pinangangasiwaan na nang elektronik. Ang isang regular na broker ay kadalasang walang tao na naghahanap para sa kabilang panig ng bawat kalakalan.
Ang praktikal na pagkakaiba ay kung sino ang kumokontrol sa pag-routing.
| Tanong | Regular na online brokerage | DMA |
|---|---|---|
| Sino ang karaniwang pumipili ng lugar? | Ang sistema ng routing ng broker | Ang trader, kung ang pagpili ng lugar ay inaalok |
| Ang paghawak ba ng order ay elektroniko? | Kadalasan | Oo |
| Nananatiling kasangkot ba ang broker? | Oo | Oo |
| Mayroon bang mga pre-trade checks na naaangkop? | Oo | Oo |
| Maari bang makatanggap ang order ng pagpapabuti sa presyo mula sa isang exchange? | Depende sa broker at ruta | Depende sa napiling ruta |
| Garantisado ba ang isang fill? | Hindi | Hindi |
| Garantisado ba ang ipinakitang presyo? | Hindi | Hindi |
Ang isang broker na nagruruta ng isang order ay maaaring isaalang-alang ang presyo, bilis, posibilidad ng pag-fill, magagamit na likwididad, mga gastos sa transaksyon, at pagpapabuti ng presyo. Ito rin ay may tungkulin na hanapin ang pinakamahusay na pagsasagawa na makatwirang magagamit.
Ang DMA ay nagbibigay sa mangangalakal ng higit na kontrol sa routing. Hindi nito pinatutunayan na ang bawat self-directed na ruta ay magbubunga ng mas magandang resulta kaysa sa router ng broker.
Ano ang mga pagbabago sa DMA at ano ang hindi nito saklaw
Control is not a promise
What DMA changes and what it cannot guarantee
The value of DMA is control over order entry. Execution still depends on the venue, liquidity, queue, fees, and market conditions.
| DMA can give you | DMA does not guarantee |
|---|---|
| +Control over an available venue | –Exchange membership |
| +Precise order timing and instructions | –A universal latency figure |
| +Interaction with a selected order book | –A fill at the displayed price |
| +Market depth when data is subscribed | –A complete view of all liquidity |
| +API and algorithmic order entry | –Lower slippage or profit |
A faster route can still produce a poor fill. Speed is one part of execution quality, not the whole result.
Ang DMA ay maaaring bawasan ang bilang ng mga discretionary na hakbang sa pagitan ng trader at ng venue. Maaari rin itong magbigay sa isang algorithm ng tumpak na kontrol sa timing ng order at mga tagubilin.
Ngunit hindi nito pinapayagan ang isang mangangalakal na laktawan ang pila ng palitan. Maraming lugar ang gumagamit ng presyo at oras kapag nagpapasya kung aling order ang may priyoridad. Hindi rin inaalis ng DMA ang epekto sa merkado. Ang isang malaking nakikitang order ay maaari pa ring ilipat ang merkado o magbunyag ng impormasyon tungkol sa interes sa kalakalan.
Ang datos ng merkado ay isa ring hiwalay na serbisyo. Maaaring mag-alok ang isang DMA account ng lalim ng datos ng merkado, ngunit ang mga magagamit na antas ay nakadepende sa lugar, subscription, at platform. Maaaring kabilang sa order book ang ipinakitang interes, habang ang mga nakatagong order, reserve quantities, at mga susunod na pagkansela ay nananatiling hindi nakikita.
DMA, ECN, STP, at sponsored access
Ang mga terminong ito ay naglalarawan ng iba’t ibang bahagi ng elektronikong kalakalan. Hindi sila apat na ranggo sa isang hagdang bilis.
| Termino | Ano ang inilarawan nito |
|---|---|
| DMA | Isang paraan ng pagpapadala ng mga order sa isang trading venue sa pamamagitan ng imprastruktura o mga sistema ng isang miyembro |
| ECN | Isang elektronikong sistema o venue na nagdadala ng sama-samang interes sa pagbili at pagbenta |
| STP | Awtomatikong pagproseso na naglilipat ng transaksyon sa mga sistema nang walang manu-manong muling pagpasok |
| Sponsored access | Direktang elektronikong pag-access gamit ang trading code ng isang miyembro ng merkado nang hindi ginagamit ang imprastruktura ng miyembrong iyon sa parehong paraan tulad ng DMA |
Ang isang DMA na utos ay maaaring ipadala sa isang palitan, ECN, o iba pang karapat-dapat na lugar. Ang transaksyon ay maaari ring gumamit ng tuwid na pagproseso pagkatapos ng pagpapatupad.
Ang FIX ay karaniwan sa institusyonal na electronic trading, ngunit hindi ito ang tanging protocol para sa pagpasok ng order. Sinusuportahan din ng mga palitan ang kanilang sariling mga interface. Ang Nasdaq, halimbawa, ay naglilista ng FIX kasama ang OUCH, RASHport, QIX, at Flite sa kanyang order-entry reference guide.
Ang DMA ay hindi nangangahulugang parehong bagay sa bawat merkado
Ang label ay ginagamit sa mga equities, futures, foreign exchange, at CFDs. Ang ruta sa ilalim ay maaaring magkaiba.
Mga securities at futures na nakalista sa palitan
Ang mga stock, nakalistang opsyon, at futures ay kinakalakal sa mga organisadong lugar na may tiyak na pagiging miyembro, mga libro ng order, at mga patakaran sa pagtutugma. Ang isang DMA provider ay nagbibigay ng elektronikong access sa isang kwalipikadong customer sa pamamagitan ng relasyon sa miyembro.
Ang order ay maaaring umupo sa napiling lugar kung ang uri at presyo nito ay pinapayagan ito. Ang customer ay nakadepende pa rin sa miyembro para sa access, kontrol sa panganib, mga kaayusan sa paglilinis, at mga serbisyo sa account.
Tukuyin ang dayuhang palitan
Ang Spot FX ay pangunahing isang over-the-counter na merkado. Wala itong isang pandaigdigang palitan o isang kumpletong talaan ng mga order. Ang kalakalan ay nakakalat sa mga dealer, elektronikong plataporma, at mga liquidity pool.
Sa kontekstong ito, ang “FX DMA” ay maaaring mangahulugan na ang mga order ay nakikipag-ugnayan sa mga presyo mula sa mga bangko, mga tagapagbigay ng liquidity na hindi bangko, o isang ECN sa halip na isang sentral na libro ng stock exchange. Ang eksaktong kapwa partido, patakaran sa huli na pagtingin, at paraan ng pagpapatupad ay nakasalalay sa kasunduan.
CFD
Ang CFD ay isang derivative na ang halaga ay sumusunod sa isang nakabatay na merkado. Maaaring gamitin ng isang provider ang “DMA” upang ilarawan kung paano ang presyo ng CFD order ay tinutukoy o hinihimok sa nakabatay na merkado.
Hindi ito awtomatikong nangangahulugang pag-aari ng customer ang pangunahing bahagi o naglagay ng isang order sa palitan sa kanilang sariling pangalan. Dapat ipaliwanag ng mga tuntunin ng produkto kung ano ang pag-aari ng customer, sino ang kabilang partido, at saan isinasagawa ang anumang underlying hedge.
Mahalaga ang pagkakaibang ito dahil ang DMA ay minsang ginagamit bilang isang label sa marketing. Ang pangalan lamang ay hindi nagpapakita ng legal na produkto o modelo ng pagpapatupad.
Ano ang mga tunay na benepisyo ng DMA?
Ang DMA ay kapaki-pakinabang kapag ang kontrol sa pagpasok ng order ay may nasusukat na halaga.
Kontrol ng lugar at ruta
Maaaring pumili ang mangangalakal mula sa mga magagamit na palitan o iba pang mga lugar sa halip na iwanan ang bawat desisyon sa pag-routing sa sistema ng broker.
Kontrol sa oras ng pagkakasunud-sunod
Ang isang algorithm ay makakapagpasya kung kailan eksaktong isumite, baguhin, o kanselahin ang isang order. Ang oras ng biyahe sa network at mga filter ng panganib ay may epekto pa rin kung kailan ito matatanggap ng venue.
Karagdagang mga tagubilin sa pag-order
Maaaring suportahan ng mga propesyonal na plataporma ang mga uri ng order at mga tagubilin sa pagsasagawa na tiyak sa lugar na hindi magagamit sa isang pangunahing retail na app.
Pag-access sa lalim ng merkado
Sa tamang subscription ng data, ang isang trader ay makakakita ng mga ipinapakitang bid at alok na lampas sa pinakamahusay na nakuhang presyo. Nakakatulong ito sa pagpaplano ng pagpapatupad, ngunit hindi nito mahuhulaan ang susunod na galaw ng merkado.
Awtomasyon
Maaaring suportahan ng DMA ang algorithmic execution at mataas na dami ng workflows. Maaaring magsumite ng mga order ang mga kumpanya sa pamamagitan ng APIs at subaybayan ang mga pagkilala, pagpuno, pagtanggi, at pagkansela sa real time.
Wala sa mga benepisyong ito ang nagagarantiya ng kita, mas mababang slippage, o mas magandang pagpapatupad sa bawat kalakalan.
Mga gastos at panganib ng direktang pag-access sa merkado
Ang komisyon sa kalakalan ay isa lamang bahagi ng gastos.
- Bayad sa market-data: Ang detalyado o real-time na data mula sa venue ay maaaring mangailangan ng hiwalay na subscription.
- Mga gastos sa platform at koneksyon: Ang mga propesyonal na terminal, API, dedikadong koneksyon, at suporta ay maaaring mas mahal kaysa sa isang retail account.
- Mga bayarin at rebate ng venue: Ang pagdaragdag o pag-alis ng liquidity ay maaaring makaapekto sa kabuuang halaga ng pagsasagawa.
- Bahagyang o nawawalang mga pagkakasunod: Ang isang limit order ay maaaring manatili sa libro habang ang merkado ay umaalis.
- Impluwensya sa merkado: Ang isang malaking o hindi maayos na pagkakalagay na order ay maaaring magbago ng presyo o magpahiwatig ng interes sa pangangal trading.
- Panganib sa teknikal: Ang mga duplicate na mensahe, nawawalang koneksyon, luma na datos, at mga pagkakamali sa software ay maaaring lumikha ng mga hindi kanais-nais na posisyon.
- Mga operational na pagkakamali: Ang mga kontrol sa panganib ay maaaring huminto sa ilang maling mga order, ngunit hindi nila maunawaan ang layunin sa likod ng bawat wastong utos.
- Kumplikado: Mas maraming uri ng order at pagpipilian sa routing ang lumilikha ng mas maraming paraan upang makagawa ng maling desisyon sa pagpapatupad.
Ang mga kumpanya na nagbibigay ng access sa merkado ay nangangailangan ng mga kontrol, pagmamanman, at nakadokumento na mga limitasyon. Paulit-ulit na natagpuan ng FINRA ang mga kahinaan sa mga lugar tulad ng mga threshold ng kredito, mga kabuuang limitasyon, at post-trade surveillance. Ang pagsusuri ng mga kontrol sa DMA ay nagpapakita kung bakit ang “direkta” ay hindi maaaring mangahulugan ng walang kontrol.
Sino talaga ang nangangailangan ng DMA?
Ang DMA ay pinaka-nauugnay sa:
- mga tagapamahala ng ari-arian at mga hedge fund na nagsasagawa ng malalaki o sensitibong oras na mga order;
- mga proprietary at algorithmic na kumpanya ng pangangal trading;
- mga institusyon na nangangailangan ng kontrol sa antas ng lugar at detalyadong tala ng pagpapatupad;
- mga karanasang aktibong mangangalakal na ang estratehiya ay nakasalalay sa pag-routing o interaksyon ng order-book.
Kadalasan, hindi ito gaanong kapaki-pakinabang para sa mga namumuhunan na gumagawa ng paminsan-minsan na pangmatagalang pagbili. Para sa kanila, ang mga komisyon, proteksyon ng account, magagamit na pamumuhunan, kalidad ng serbisyo, at pangkalahatang talaan ng pagpapatupad ng broker ay maaaring mas mahalaga kaysa sa manu-manong pagpili ng lugar.
Ang ilang mga broker ay nag-aalok ng DMA sa mga indibidwal na mangangalakal. Ang pagiging karapat-dapat, minimum na balanse, suportadong merkado, bayarin, at magagamit na uri ng order ay nag-iiba-iba. Ang pag-access ay hindi dapat ituring na patunay na ang serbisyo ay mas mabilis o mas mabuti sa bawat sitwasyon.
Paano suriin kung ano ang ibig sabihin ng isang provider sa DMA
Isang tanong ang tumatagos sa karamihan ng DMA marketing:
Saan lumalabas ang aking nakatigil na limit order, at sa ilalim ng anong trading code ito isinusumite?
Pagkatapos ay magtanong:
- Aling legal na entidad ang nagbibigay ng account?
- Saan palitan, ATS, ECN, o liquidity pool ang tumanggap ng order?
- Maaari ko bang piliin ang patutunguhan, o ang tagapagbigay pa rin ang pipili nito?
- Sino ang kabilang partido?
- Ang utos ba ay pumapasok sa isang pampublikong libro, isang pribadong pool, o sa panloob na sistema ng tagapagbigay?
- Alin ang market-data feed na kasama?
- Ano ang mga komisyon, bayad sa lugar, rebate, at mga singil sa data?
- Ano ang mga limitasyon sa pre-trade at mga kontrol sa presyo na umiiral?
- Ano ang mangyayari kung mabigo ang koneksyon?
- Para sa FX o CFDs, ako ba ay nagtrade ng pangunahing instrumento o isang kontrata sa provider?
Ang isang malinaw na tagapagbigay ay dapat na makasagot sa mga tanong na ito nang hindi umaasa sa mga salitang tulad ng “hilaw,” “purong,” o “institusyonal na antas.”
Mga madalas itanong
Nagtanggal ba ang DMA ng broker?
Hindi. Karaniwang uma-access ang trader sa venue sa pamamagitan ng isang broker o miyembro ng merkado. Ang broker ang nagbibigay o nag-sponsor sa trading code, nag-aapply ng kinakailangang kontrol, at nananatiling responsable para sa pag-access nito sa merkado.
Palaging mas mabilis ang DMA?
Maaaring bawasan ng DMA ang manwal na paghawak at bigyan ang nagbebenta ng mas maraming kontrol sa pagsusumite ng order. Ang aktwal na bilis ay nakadepende sa platform, mga tseke sa panganib, network, pisikal na distansya, venue, at kondisyon ng merkado. Walang pangkalahatang halaga ng latency na naaangkop.
Nagbibigay ba ng mas magandang presyo ang DMA?
Hindi. Ang resulta ay nakasalalay sa napiling lugar, uri ng order, magagamit na likwididad, mga bayarin, posisyon sa pila, at paggalaw ng presyo. Minsan, ang automated router ng broker ay maaaring makahanap ng pagpapabuti sa presyo sa ibang lugar.
Ang DMA ba ay pareho sa isang ECN?
Hindi. Ang DMA ay isang paraan ng pag-access. Ang ECN ay isang elektronikong lugar o sistema. Maaaring gamitin ang DMA upang magpadala ng mga order sa isang ECN.
Maaari bang gumamit ng DMA ang mga retail trader?
Ang ilan ay makakakuha, sa pamamagitan ng mga broker na nag-aalok nito. Ang pag-access ay kadalasang may kasamang mga patakaran sa pagiging karapat-dapat, karagdagang bayarin, mas kumplikadong mga platform, at mas malaking responsibilidad para sa mga desisyon sa pag-routing.
Ang layunin ng DMA
Ang DMA ay nagbibigay sa isang kwalipikadong mangangalakal ng higit na kontrol kung paano papasok ang isang order sa isang merkado. Maaari itong maging kapaki-pakinabang kapag ang pagpili ng lugar, oras, at mga tagubilin sa order ay bahagi ng estratehiya.
Hindi ito nagbibigay ng kasapi sa palitan, alisin ang broker, laktawan ang pila, ipakita ang bawat order, o garantiya ng mas magandang pagkakasa.
Iyan ang kapaki-pakinabang na paraan upang husgahan ang DMA: hindi bilang isang mas mabilis na bersyon ng normal na kalakalan, kundi bilang isang ibang alokasyon ng kontrol.
