Direct market access (DMA) ay isang elektronikong kasunduan sa kalakalan na nagpapahintulot sa isang karapat-dapat na negosyante na kontrolin kung kailan at saan ang isang order ay ipinapadala sa isang palitan o ibang lugar ng kalakalan.
Ang salitang “direkta” ay nangangailangan ng ilang konteksto. Ang DMA ay hindi nag-aalis ng broker. Karaniwang ginagamit ng order ang trading code at connectivity ng isang broker o ibang kasapi ng merkado. Dumadaan din ito sa mga automated financial at regulatory checks bago ito umabot sa venue.
Ang inaalis ng DMA ay ang manu-manong paghawak ng broker o ang discretionary routing ng bawat order. Pinipili ng trader ang presyo, uri ng order, oras, at, kung saan pinapayagan ng serbisyo, ang destinasyon.
Paano umabot ang isang DMA na order sa merkado
Kinokontrol ng trader ang order. Sinusuri ng mga sistema ng broker ito bago ito maipasa sa napiling venue.
- Mga limitasyon sa kredito at laki
- Mga pagsusuri sa presyo at duplikado
- Mga pahintulot at mga paghihigpit
Destinasyon Pinili nang direkta o sa pamamagitan ng isang matalinong router, kapag available.
- Palitan A
- Palitan B
- ATS / MTF
Ano ang ibig sabihin ng DMA?
Ang DMA ay nangangahulugang Direktang Pag-access sa Pamilihan.
Ito ay isang anyo ng direktang elektronikong pag-access na ginagamit sa mga pamilihan tulad ng equities at futures. Ang mga institusyon, trading firms, algorithms, at ilang mga batikang indibidwal na trader ay gumagamit nito upang makipag-ugnayan sa order book ng isang venue sa pamamagitan ng isang broker o miyembro ng palitan.
Sa ilalim ng European na depinisyon, ang isang DMA provider ay nagbibigay-daan sa isang tao na magpadala ng mga utos sa isang trading venue gamit ang imprastruktura o sistema ng koneksyon ng provider. Ang kaugnay na termino na sponsored access ay karaniwang naglalarawan ng isang kaayusan kung saan ang customer ay gumagamit ng trading code ng miyembro nang hindi ginagamit ang imprastruktura ng miyembrong iyon. Sa parehong kaso, ang customer ay hindi nagiging miyembro ng palitan sa simpleng paggamit ng serbisyo.
Paano gumagana ang DMA trading?
Ipagpalagay na nais mong bumili ng 1,000 na bahagi ng isang stock, ngunit sa halagang $50 o mas mababa.
Sa isang regular na brokerage account, naglalagay ka ng limit order at ang sistema ng routing ng broker ang nagdedesisyon kung saan ito ipapadala. Sa DMA, maaaring makapili ka ng lugar at isumite ang order sa iyong sarili sa pamamagitan ng isang trading platform o API.
Ang order ay sumusunod sa isang landas na tulad nito:
- Ikaw ang lumikha ng order. Itinatakda mo ang instrumento, panig, dami, presyo, at mga tagubilin sa order.
- Binub validate ng sistema ng DMA ang mensahe. Sinusuri ng platform o API kung wastong nabuo ang order.
- Ang broker ay nag-aaplay ng mga pre-trade na kontrol. Maaaring kabilang dito ang mga limitasyon sa kredito o kapital, pinakamalaking sukat ng order, mga price collars, mga pagsusuri sa mga instrumentong limitado, at mga pahintulot ng gumagamit.
- Ang order ay umabot sa lugar. Maari itong ipatupad laban sa isang available na nagbebenta o pumasok sa order book.
- Iniuulat ng lugar ang resulta. Maaaring punuin ang order, bahagyang punuin, manatiling bukas, kanselahin, o tanggihan.
- Ang paglilinaw at pagsasara ay sumusunod sa pagpapatupad. Hindi ito nangyayari bago umabot ang order sa merkado.
Kung ang iyong limit order na $50 ay pumasok sa libro sa likod ng ibang mga order sa parehong presyo, ang mga naunang order na iyon ay maaaring magkaroon ng priyoridad. Ang isang tumutugmang nagbebenta ay hindi nagtitiyak na ang buong order mo ay mapupuno. Ang mga alituntunin ng venue, magagamit na dami, at posisyon sa pila ay lahat mahalaga.
DMA kumpara sa isang regular na online brokerage account
Karamihan sa mga online brokerage order ay hawak na ng elektronikong sistema. Ang isang regular na broker ay karaniwang walang tao na naghahanap para sa kabilang panig ng bawat kalakalan.
Ang praktikal na pagkakaiba ay kung sino ang kumokontrol sa routing.
| Tanong | Pangkaraniwang online brokerage | DMA |
|---|---|---|
| Sino ang karaniwang pumipili ng lugar? | Ang sistema ng routing ng broker | Ang trader, kung ang pagpili ng lugar ay inaalok |
| Ang paghawak ba ng order ay elektronik? | Kadalasan | Oo |
| Nananatiling kasangkot ba ang broker? | Oo | Oo |
| May bisa ba ang pre-trade checks? | Oo | Oo |
| Maari bang makatanggap ang order ng pagpapabuti sa presyo na hindi mula sa palitan? | Depende sa broker at ruta | Depende sa napiling ruta |
| Garantisado ba ang isang fill? | Hindi | Hindi |
| Garantisado ba ang ipinapakitang presyo? | Hindi | Hindi |
Ang isang broker na nagruruta ng isang order ay maaaring isaalang-alang ang presyo, bilis, posibilidad ng pagpuno, magagamit na likwididad, mga gastos sa transaksyon, at pagpapabuti ng presyo. Mayroon din itong tungkulin na hanapin ang pinakamahusay na pagpapatupad na makatwirang magagamit.
Ang DMA ay nagbibigay sa mangangalakal ng higit na kontrol sa routing. Hindi nito pinapatunayan na ang bawat self-directed route ay magbubunga ng mas magandang resulta kaysa sa router ng broker.
Ano ang mga pagbabago sa DMA at ano ang hindi nito ginagawa
Ang kontrol ay hindi isang pangako
Ano ang mga pagbabago sa DMA at ano ang hindi nito maipapangako
Ang halaga ng DMA ay kontrol sa pagpasok ng order. Ang pagsasagawa ay nakadepende pa rin sa lugar, likwididad, pila, bayarin, at kondisyon ng merkado.
| Maaaring ibigay ng DMA | Hindi ginagarantiyahan ng DMA |
|---|---|
| +Kontrol sa isang magagamit na lugar | –Kasapi ng palitan |
| +Tamang oras ng order at mga tagubilin | –Isang unibersal na bilang ng latency |
| +Pakikipag-ugnayan sa napiling order book | –Isang fill sa ipinakitang presyo |
| +Kalaliman ng merkado kapag ang data ay naka-subscribe | –Isang kumpletong tanawin ng lahat ng likwididad |
| +API at algorithmic na pagpasok ng order | –Mas mababang slippage o kita |
Ang mas mabilis na ruta ay maaari pa ring magdulot ng masamang punan. Ang bilis ay isang bahagi ng kalidad ng pagpapatupad, hindi ang kabuuang resulta.
Maaaring bawasan ng DMA ang bilang ng mga discretionary na hakbang sa pagitan ng mangangalakal at ng lugar. Maaari rin nitong bigyan ang isang algorithm ng tumpak na kontrol sa oras ng order at mga tagubilin.
Ngunit hindi nito pinapayagan ang isang mangangalakal na laktawan ang pila sa palitan. Maraming lugar ang gumagamit ng presyo at oras kapag nagpapasya kung aling order ang may priyoridad. Hindi rin inaalis ng DMA ang epekto sa merkado. Ang isang malaking nakikitang order ay maaari pa ring gumalaw sa merkado o magbunyag ng impormasyon tungkol sa interes sa kalakalan.
Ang datos ng merkado ay isa ring hiwalay na serbisyo. Ang isang DMA account ay maaaring mag-alok ng lalim ng datos ng merkado, ngunit ang mga magagamit na antas ay nakasalalay sa lugar, subscription, at platform. Ang order book ay maaaring magsama ng ipinakitang interes, habang ang mga nakatagong order, reserve quantities, at mga susunod na pagkansela ay nananatiling hindi nakikita.
DMA, ECN, STP, at sponsored access
Ang mga terminong ito ay naglalarawan ng iba’t ibang bahagi ng elektronikong kalakalan. Hindi sila apat na ranggo sa isang hagdang bilis.
| Tao | Ano ang inilarawan nito |
|---|---|
| DMA | Isang pamamaraan ng pagpapadala ng mga order sa isang trading venue sa pamamagitan ng imprastruktura o mga sistema ng isang miyembro |
| ECN | Isang elektronikong sistema o venue na nagdadala ng sama-samang interes sa pagbili at pagbebenta |
| STP | Awtomatikong pagproseso na nagpapalipat-lipat ng isang transaksyon sa mga sistema nang walang manu-manong muling pag-input |
| Sponsored access | Direktang elektronikong access gamit ang trading code ng isang miyembro ng merkado nang hindi gumagamit ng imprastruktura ng miyembrong iyon sa parehong paraan tulad ng DMA |
Ang isang DMA order ay maaaring ipadala sa isang palitan, ECN, o iba pang karapat-dapat na lugar. Ang transaksyon ay maaari ring gumamit ng straight-through processing pagkatapos ng pagpapatupad.
Ang FIX ay karaniwan sa institusyonal na elektronikong kalakalan, ngunit hindi ito ang tanging protocol para sa pagpasok ng order. Ang mga palitan ay sumusuporta rin sa kanilang sariling mga interface. Ang Nasdaq, halimbawa, ay naglilista ng FIX kasama ang OUCH, RASHport, QIX, at Flite sa kanyang reference guide para sa pagpasok ng order.
Ang DMA ay hindi nangangahulugang pareho sa bawat merkado
Ang label ay ginagamit sa mga equities, futures, foreign exchange, at CFDs. Ang ruta sa ilalim ay maaaring magkaiba.
Mga securities at futures na ipinagpapalit sa palengke
Ang mga stock, nakalistang opsyon, at mga futures ay ipinagbibili sa mga organisadong lugar na may tiyak na pagiging kasapi, mga order book, at mga patakaran sa pagtutugma. Ang isang DMA provider ay nagbibigay ng elektronikong access sa isang karapat-dapat na customer sa pamamagitan ng isang ugnayan ng pagiging kasapi.
Maaaring umupo ang order sa napiling lugar kung pinapayagan ito ng uri at presyo nito. Ang customer ay umaasa pa rin sa miyembro para sa akses, mga kontrol sa panganib, mga kaayusan sa paglilinaw, at mga serbisyo ng account.
Tukuyin ang banyagang palitan
Ang Spot FX ay pangunahing isang over-the-counter na merkado. Wala itong isang pandaigdigang palitan o isang kumpletong order book. Ang kalakalan ay nakakalat sa mga dealer, elektronikong plataporma, at mga pool ng likididad.
Sa kontekstong ito, ang “FX DMA” ay maaaring mangahulugan na ang mga order ay nakikipag-ugnayan sa mga presyo mula sa mga bangko, mga tagapagbigay ng likididad na hindi bangko, o isang ECN sa halip na isang sentral na libro ng stock-exchange. Ang eksaktong kapwa partido, patakaran ng huling tingin, at pamamaraan ng pagpapatupad ay nakasalalay sa kasunduan.
CFDs
Ang CFD ay isang derivative na ang halaga ay sumusunod sa isang batayang merkado. Maaaring gamitin ng isang provider ang “DMA” upang ilarawan kung paano ang presyo ng CFD order o hedged sa batayang merkado.
Hindi nito awtomatikong ibig sabihin na ang customer ay may-ari ng pangunahing bahagi o naglagay ng order sa palitan sa kanilang sariling pangalan. Dapat ipaliwanag ng mga tuntunin ng produkto kung ano ang pagmamay-ari ng customer, sino ang kabilang partido, at saan isinasagawa ang anumang pangunahing hedging.
Mahalaga ang pagkakaibang ito dahil ang DMA ay minsang ginagamit bilang isang label sa marketing. Ang pangalan lamang ay hindi nagpapakita ng legal na produkto o modelo ng pagpapatupad.
Ano ang mga tunay na benepisyo ng DMA?
Ang DMA ay kapaki-pakinabang kapag ang kontrol sa pagpasok ng order ay may nasusukat na halaga.
Kontrol ng lugar at ruta
Maaaring pumili ang mangangalakal mula sa mga available na palitan o iba pang lugar sa halip na iwanan ang bawat desisyon sa pag-ruta sa sistema ng broker.
Kontrol sa oras ng pag-order
Ang isang algorithm ay maaaring magpasya kung kailan eksaktong isumite, baguhin, o kanselahin ang isang order. Ang oras ng paglalakbay sa network at mga filter ng panganib ay patuloy na nakakaapekto kung kailan ito matatanggap ng lugar.
Karagdagang mga tagubilin sa pag-order
Maaaring suportahan ng mga propesyonal na plataporma ang mga uri ng order na tiyak sa lugar at mga tagubilin sa pagpapatupad na hindi magagamit sa isang pangunahing retail na aplikasyon.
Pag-access sa lalim ng merkado
Sa tamang subscription ng datos, ang isang trader ay maaaring suriin ang mga ipinakitang bid at alok lampas sa pinakamagandang nakuhang presyo. Nakakatulong ito sa pagpaplano ng pagpapatupad, ngunit hindi nito mahuhulaan ang susunod na galaw ng merkado.
Awtomasyon
Maaaring suportahan ng DMA ang algorithmic execution at mataas na dami ng workflows. Maaaring mag-submit ng mga order ang mga kumpanya sa pamamagitan ng APIs at subaybayan ang mga pagkilala, pagtanggap, pagtanggi, at pagkansela sa real time.
Wala sa mga benepisyong ito ang naggarantiya ng kita, mas mababang slippage, o mas magandang pagpapatupad sa bawat kalakalan.
Mga gastos at panganib ng direktang pag-access sa merkado
Ang komisyon sa kalakalan ay isa lamang bahagi ng gastos.
- Bayad sa datos ng merkado: Ang detalyado o real-time na datos mula sa venue ay maaaring mangailangan ng hiwalay na subscription.
- Mga gastos sa platform at koneksyon: Ang mga propesyonal na terminal, API, dedikadong koneksyon, at suporta ay maaaring mas mahal kaysa sa isang retail na account.
- Bayarin at rebate ng lugar: Ang pagdagdag o pagtanggal ng likwididad ay maaaring makaapekto sa kabuuang halaga ng pagsasagawa.
- Bahagyang o na-missed na pagpuno: Ang isang limit order ay maaaring manatili sa libro habang ang merkado ay umuusad palayo.
- Impluwensya sa merkado: Ang isang malaking o hindi maayos na inilagay na order ay maaaring makapagbago ng presyo o magpahiwatig ng interes sa kalakalan.
- Panganib sa teknolohiya: Ang mga duplicate na mensahe, nawawalang koneksyon, luma na data, at mga error sa software ay maaaring lumikha ng mga hindi kanais-nais na posisyon.
- Mga operational na pagkakamali: Ang mga kontrol sa panganib ay maaaring huminto sa ilang maling mga order, ngunit hindi nila mauunawaan ang layunin sa likod ng bawat wastong utos.
- Kumplikado: Mas maraming uri ng order at pagpipilian sa routing ang lumilikha ng mas maraming paraan upang makagawa ng maling desisyon sa pagpapatupad.
Ang mga kumpanya na nagbibigay ng access sa merkado ay nangangailangan ng mga kontrol, pagmamanman, at nakadokumentong limitasyon. Paulit-ulit na natagpuan ng FINRA ang mga kahinaan sa mga lugar tulad ng mga threshold ng kredito, kabuuang limitasyon, at post-trade surveillance. Ang pagsusuri ng mga kontrol ng DMA ay nagpapakita kung bakit ang “direkta” ay hindi maaaring mangahulugan ng walang kontrol.
Sino talaga ang nangangailangan ng DMA?
Ang DMA ay pinaka-mahalaga para sa:
- mga tagapamahala ng asset at mga hedge fund na nagpapatupad ng malalaki o oras-sensitibong mga order;
- mga pribadong kumpanya at algorithmic na kalakalan;
- mga institusyon na nangangailangan ng kontrol sa antas ng venue at detalyadong tala ng pagpapatupad;
- mga batikang aktibong mangangalakal na ang estratehiya ay nakadepende sa pag-ruta o pakikipag-ugnayan sa order-book.
Kadalasang hindi ito kapaki-pakinabang para sa mga mamumuhunan na gumagawa ng paminsang pangmatagalang pagbili. Para sa kanila, ang mga komisyon, proteksyon ng account, mga magagamit na pamumuhunan, kalidad ng serbisyo, at pangkalahatang tala ng pagpapatupad ng broker ay maaaring mas mahalaga kaysa sa manu-manong pagpili ng lugar.
Ang ilang mga broker ay nag-aalok ng DMA sa mga indibidwal na trader. Ang pagiging karapat-dapat, minimum na balanse, sinusuportahang merkado, bayarin, at magagamit na uri ng order ay nag-iiba-iba. Ang pag-access ay hindi dapat ituring na patunay na ang serbisyo ay mas mabilis o mas mabuti sa bawat sitwasyon.
Paano suriin kung ano ang ibig sabihin ng isang provider sa DMA
Isang tanong ang pumapasok sa karamihan ng DMA marketing:
Saan lumalabas ang aking limit order na pahinga, at sa ilalim ng anong trading code ito isinusumite?
Pagkatapos ay itanong:
- Ano ang legal na entidad na nagbibigay ng account?
- Aling palitan, ATS, ECN, o liquidity pool ang tumatanggap ng order?
- Maaari ko bang piliin ang destinasyon, o ang tagapagbigay pa rin ang pipili nito?
- Sino ang kapwa partido?
- Ang order ba ay pumapasok sa isang pampublikong aklat, isang pribadong pool, o sa panloob na sistema ng provider?
- Anong market-data feed ang kasama?
- Ano ang mga komisyon, bayarin sa lugar, rebate, at mga singil sa datos?
- Ano ang mga limitasyon sa pre-trade at mga kontrol sa presyo na naaangkop?
- Ano ang mangyayari kung mabigo ang koneksyon?
- Para sa FX o CFDs, nakikipagkalakalan ba ako sa pangunahing instrumento o isang kontrata sa tagapagbigay?
Ang isang malinaw na tagapagbigay ay dapat na makasagot sa mga tanong na ito nang hindi umaasa sa mga salitang tulad ng “hilaw,” “dalisay,” o “antas ng institusyon.”
Mga madalas itanong
Inaalis ba ng DMA ang broker?
Hindi. Karaniwang nag-aaccess ang trader sa lugar sa pamamagitan ng isang broker o miyembro ng merkado. Ang broker ang nagbibigay o nag-sponsor ng trading code, nag-aaplay ng kinakailangang kontrol, at nananatiling responsable para sa access nito sa merkado.
Palaging mas mabilis ang DMA?
Maaaring bawasan ng DMA ang manu-manong paghawak at bigyan ang mangangalakal ng higit na kontrol sa pagsusumite ng order. Ang aktwal na bilis ay nakadepende sa platform, mga pagsusuri sa panganib, network, pisikal na distansya, lugar, at mga kundisyon sa merkado. Walang unibersal na bilang ng latency na naaangkop.
Nagbibigay ba ng garantisadong mas magandang presyo ang DMA?
Hindi. Ang resulta ay nakasalalay sa napiling lugar, uri ng order, magagamit na likwididad, bayarin, posisyon sa pila, at paggalaw ng presyo. Minsan, ang automated router ng broker ay makakahanap ng mas magandang presyo sa ibang lugar.
Pareho ba ang DMA at ECN?
Hindi. Ang DMA ay isang pamamaraan ng pag-access. Ang ECN ay isang elektronikong lugar o sistema. Maaaring gamitin ang DMA upang magpadala ng mga order sa isang ECN.
Maaari bang gumamit ng DMA ang mga retail trader?
Ang ilan ay makakakuha, sa pamamagitan ng mga broker na nag-aalok nito. Ang pag-access ay kadalasang may kasamang mga patakaran sa pagiging karapat-dapat, karagdagang bayarin, mas kumplikadong mga plataporma, at mas malaking responsibilidad para sa mga desisyon sa pag-routing.
Ang layunin ng DMA
Ang DMA ay nagbibigay sa isang karapat-dapat na mangangalakal ng higit na kontrol sa kung paano pumapasok ang isang order sa isang merkado. Maaaring maging kapaki-pakinabang ito kapag ang pagpili ng lugar, oras, at mga tagubilin sa order ay bahagi ng estratehiya.
Hindi ito nagbibigay ng membership sa palitan, alisin ang broker, laktawan ang pila, ipakita ang bawat order, o tiyakin ang mas magandang pagpuno.
Iyan ang kapaki-pakinabang na paraan upang husgahan ang DMA: hindi bilang isang mas mabilis na bersyon ng normal na kalakalan, kundi bilang isang ibang alokasyon ng kontrol.
