Seorang broker-dealer adalah orang atau perusahaan yang membeli dan menjual sekuritas. Ia bertindak sebagai broker ketika menangani perdagangan untuk pelanggan. Ia bertindak sebagai dealer ketika berdagang untuk akunnya sendiri sebagai bagian dari bisnisnya.

Perusahaan yang sama dapat mengambil kedua peran. Ia dapat bertindak sebagai broker Anda ketika mengirimkan pesanan saham Anda ke bursa, lalu bertindak sebagai dealer dalam transaksi lain dengan menjual obligasi dari inventarisnya sendiri.

Perbedaan ini penting karena peran firma mempengaruhi bagaimana perdagangan Anda ditangani, bagaimana firma dibayar, dan konflik kepentingan apa yang harus Anda pahami.

One firm, two roles

The role changes with the trade

The question that separates the two Whose account is the firm trading for?

For the customer

Broker

The firm arranges or executes the trade as an agent.

Counterparty
Another buyer or seller
Common pay
Commission or transaction fee
Check
Where was the order sent?

For the firm itself

Dealer

The firm trades from its own account as the principal.

Counterparty
The broker-dealer
Common pay
Markup, markdown, or spread
Check
What price did the firm trade at?

The company does not have to change. Its capacity can change from one transaction to another.

Definisi SEC didasarkan pada akun siapa yang diperdagangkan oleh perusahaan:

  • Seorang broker melakukan transaksi sekuritas untuk orang lain.
  • Seorang dealer membeli dan menjual sekuritas untuk akunnya sendiri sebagai bisnis reguler.

Seorang investor yang memperdagangkan portofolio pribadi tidak otomatis menjadi dealer. Aktivitas dealer harus menjadi bagian dari bisnis, bukan sekadar berinvestasi atau berdagang untuk diri sendiri.

Contoh broker-dealer yang sederhana

Misalkan Anda melakukan pemesanan untuk membeli 100 saham dari sebuah perusahaan.

Jika firma pialang Anda mengirimkan pesanan ke bursa dan menemukan penjual lain, ia bertindak sebagai pialang Anda. Ia mewakili sisi transaksi Anda dan mungkin menerima komisi atau bentuk kompensasi lainnya.

Jika perusahaan menjual 100 saham dari inventarisnya sendiri, ia bertindak sebagai pedagang. Perusahaan sekarang adalah lawan transaksi Anda. Kompensasinya mungkin sudah termasuk dalam harga sebagai markup daripada ditampilkan sebagai komisi terpisah.

Konfirmasi perdagangan Anda harus menyatakan apakah perusahaan bertindak sebagai agen atau prinsipal. Ini juga harus memuat rincian seperti sekuritas, jumlah, harga, tanggal perdagangan, dan biaya atau kompensasi tertentu. SEC menjelaskan pengungkapan ini dalam buletin investor tentang konfirmasi perdagangan.

Apa yang dilakukan oleh broker-dealer?

Kebanyakan orang bertemu dengan broker-dealer melalui akun pialang atau aplikasi perdagangan. Nama aplikasi mungkin lebih dikenal daripada entitas hukum di baliknya, tetapi entitas tersebut melakukan pekerjaan pialang yang diatur.

Menurut bisnisnya, seorang pialang-dealer mungkin:

  • membuka dan memelihara akun pialang;
  • menerima pesanan untuk membeli atau menjual sekuritas;
  • mengalihkan pesanan ke bursa, pencipta pasar, atau tempat perdagangan lainnya;
  • menjalankan perdagangan untuk pelanggan;
  • membeli dan menjual sekuritas sebagai prinsipal;
  • memberikan rekomendasi penelitian atau investasi;
  • menjamin saham atau obligasi baru;
  • meminjamkan uang kepada pelanggan melalui akun margin;
  • mengeluarkan konfirmasi perdagangan dan laporan rekening.

Tidak semua broker-dealer menawarkan setiap layanan. Perusahaan diskon online mungkin fokus pada akun yang diarahkan sendiri. Perusahaan layanan penuh mungkin menggabungkan perdagangan dengan rekomendasi dari seorang profesional terdaftar. Perusahaan institusional mungkin bekerja terutama dengan dana, perusahaan, atau lembaga keuangan lainnya.

Bagaimana cara perdagangan sekuritas bekerja

Pesanan mungkin hanya memerlukan satu detik di layar Anda. Lebih banyak yang terjadi di baliknya.

From order to ownership

What happens after you tap Buy

The app makes the process look instant. Execution is fast, but the trade still has to be confirmed and settled.

  1. 01 Order You choose the security, amount, and order type.
  2. 02 Routing The firm sends the order to a trading venue.
  3. 03 Execution A buyer and seller agree on the trade.
  4. 04 Confirmation The price, quantity, role, and fees are recorded.
  5. 05 Settlement Cash and securities are delivered, usually on T+1.

Execution sets the terms of the trade.

Settlement completes the exchange of money and securities.

1. Anda melakukan pemesanan

Anda memilih keamanan, jumlah, dan jenis pesanan. Pesanan pasar memprioritaskan eksekusi tetapi tidak menjamin harga yang tepat. Pesanan batas menetapkan harga tertinggi yang akan Anda bayar atau harga terendah yang akan Anda terima.

2. Pialang-perdagangan memutuskan kemana untuk mengirimnya

Perusahaan dapat mengarahkan pesanan ke bursa, pembuat pasar, tempat perdagangan elektronik, atau broker-dealer lainnya. Perusahaan juga dapat memenuhi pesanan secara internal jika diizinkan.

Seorang pialang-dealer memiliki kewajiban untuk mencari ketentuan yang paling menguntungkan yang wajar tersedia dalam keadaan tersebut. Ini dikenal sebagai eksekusi terbaik. Ini tidak berarti setiap pesanan akan menerima harga terbaik yang terlihat di mana saja setiap saat, tetapi perusahaan tidak dapat mendasarkan keputusan pengalihan hanya pada apa yang membayar perusahaan paling banyak.

3. Pesanan telah dilaksanakan

Eksekusi terjadi ketika pembeli dan penjual setuju pada perdagangan. Harga dapat berbeda dari kutipan yang Anda lihat saat Anda mengajukan pesanan, terutama di pasar yang cepat atau untuk sekuritas dengan volume perdagangan yang rendah.

4. Anda menerima konfirmasi

Konfirmasi mencatat transaksi yang telah selesai. Periksa harga, jumlah, biaya, dan kapasitas di mana perusahaan bertindak. Jika perusahaan bertindak sebagai prinsipal, maka perusahaan melakukan perdagangan dengan Anda dan bukan hanya mengatur perdagangan tersebut.

5. Perdagangan diselesaikan

Eksekusi dan penyelesaian bukanlah peristiwa yang sama. Eksekusi mengunci perdagangan. Penyelesaian adalah ketika pembeli menerima sekuritas dan penjual menerima uang.

Kebanyakan transaksi sekuritas di AS sekarang diselesaikan pada hari kerja berikutnya, yang dikenal sebagai T+1. Jika perdagangan saham dilakukan pada hari Senin dan tidak ada hari libur pasar, biasanya akan diselesaikan pada hari Selasa. FINRA menjelaskan siklus T+1 saat ini di sini.

Perusahaan yang Anda lihat di akun Anda mungkin tidak menyelesaikan setiap langkahnya sendiri. Beberapa pialang-perantara memperkenalkan atau mengeksekusi perdagangan sementara perusahaan kliring terpisah menangani penyelesaian dan penyimpanan. Itu tidak mengubah pengalaman dasar pelanggan, tetapi nama perusahaan kliring dapat muncul di laporan dan dokumen akun Anda.

Apakah dealer sama dengan pembuat pasar?

Tidak. Pembuat pasar adalah sejenis dealer, tetapi tidak setiap dealer adalah pembuat pasar.

Seorang dealer memperdagangkan sekuritas untuk akunnya sendiri sebagai bisnis. Seorang pembuat pasar siap untuk membeli atau menjual sekuritas tertentu pada harga yang dikutip secara publik. Tawaran (bid) adalah harga yang dia tawarkan untuk dibayar. Permintaan (ask) adalah harga di mana dia menawarkan untuk menjual.

Perbedaan antara harga-harga tersebut adalah spread. Seorang pembuat pasar dapat menghasilkan uang dari spread itu, tetapi juga mengambil risiko. Nilai sekuritas dapat bergerak sementara perusahaan memegangnya.

Pembuat pasar dapat mempermudah perdagangan ketika pembeli dan penjual alami tidak hadir pada waktu yang sama. Namun, istilah ini tidak boleh digunakan sebagai sinonim untuk setiap pialang-perdagangan. SEC memberikan definisi singkat tentang pembuat pasar.

Bagaimana broker-dealer menghasilkan uang

Jawabannya tergantung pada perusahaan, akun, dan produk yang diperdagangkan. “Komisi nol” tidak berarti perusahaan tidak memiliki pendapatan atau bahwa investasi tidak memiliki biaya.

Komisi

Perusahaan dapat mengenakan jumlah yang ditentukan untuk menjalankan perdagangan sebagai agen. Ini masih umum dalam opsi, obligasi, perdagangan yang dibantu, dan beberapa akun layanan penuh, bahkan ketika perdagangan saham online dikenakan biaya $0.

Markup dan markdown

Ketika seorang pialang-perantara berdagang dengan Anda sebagai prinsipal, mereka dapat menjual di atas harga pasar yang berlaku atau membeli di bawahnya. Perbedaannya disebut markup atau markdown.

Spread dan perdagangan pokok

Seorang dealer dapat memperoleh selisih antara harga beli dan harga jualnya. Perdagangan utama juga dapat menghasilkan kerugian. Perusahaan menggunakan modalnya sendiri dan mengambil risiko pasar.

Bunga margin

Akun margin memungkinkan Anda meminjam uang dari perusahaan pialang untuk membeli sekuritas. Perusahaan mengenakan bunga atas pinjaman tersebut. Margin dapat meningkatkan baik keuntungan maupun kerugian, dan perusahaan dapat menjual aset dalam akun jika ekuitas turun di bawah level yang diperlukan.

Biaya akun dan layanan

Ini mungkin termasuk pemeliharaan akun, transfer, laporan kertas, transfer kawat, langganan, atau layanan yang dibantu broker. Rincian tersebut harus muncul dalam jadwal biaya perusahaan.

Pembayaran untuk aliran pesanan

Beberapa perusahaan menerima kompensasi untuk mengarahkan pesanan ke tempat perdagangan atau pembuat pasar tertentu. Ini disebut pembayaran untuk aliran pesanan. Sebuah perusahaan tetap memiliki kewajiban untuk eksekusi terbaik, dan kompensasi pengaturan dapat menciptakan konflik yang harus dipahami oleh investor.

Pedoman FINRA tentang biaya dan komisi menjelaskan mengapa perdagangan tanpa komisi masih dapat melibatkan biaya lainnya.

Perantara pedagang vs penasihat investasi

Seorang pialang-dealer dan seorang penasihat investasi dapat bekerja dengan investor, tetapi layanan dan struktur biayanya berbeda.

Seorang broker-dealer biasanya menangani transaksi dalam akun pialang. Anda memutuskan apa yang akan dibeli atau dijual, meskipun seorang profesional terdaftar dapat memberikan rekomendasi. Biaya pialang sering kali terkait dengan transaksi, produk, atau layanan akun.

Seorang penasihat investasi memberikan nasihat berkelanjutan atau manajemen portofolio. Biaya penasihat sering kali didasarkan pada nilai aset yang dikelola, meskipun ada pengaturan lain yang ada.

Banyak perusahaan keuangan terdaftar sebagai keduanya. Itu disebut registrasi ganda. Seorang profesional di perusahaan yang terdaftar ganda dapat bekerja dengan Anda dalam kapasitas pialang untuk satu layanan dan kapasitas penasihat untuk layanan lainnya.

Tanyakan kapasitas mana yang berlaku untuk akun Anda. Jangan mengasumsikannya dari jabatan atau nama perusahaan. Perbandingan akun pialang dan penasihat FINRA menjelaskan perbedaan praktisnya.

Bagaimana broker-dealer diatur

Broker-dealer adalah istilah hukum sekuritas di AS. Sebagian besar perusahaan yang memenuhi definisi tersebut harus mendaftar ke SEC dan bergabung dengan organisasi pengatur mandiri, biasanya FINRA. Persyaratan negara bagian juga mungkin berlaku.

Registrasi tidak berarti pemerintah menyetujui setiap produk yang dijual oleh perusahaan atau menjamin bahwa perusahaan tidak dapat gagal. Ini berarti perusahaan beroperasi dalam sistem regulasi yang mencakup aturan perilaku, pencatatan, persyaratan keuangan, pemeriksaan, dan pengungkapan publik.

Ketika seorang broker-dealer merekomendasikan transaksi sekuritas, strategi investasi, atau jenis akun kepada pelanggan ritel, Regulasi Kepentingan Terbaik mungkin berlaku. Ini mengharuskan perusahaan dan para profesionalnya untuk menangani pengungkapan, perhatian, konflik kepentingan, dan kewajiban kepatuhan. Rekomendasi tidak boleh mengutamakan kepentingan finansial perusahaan di atas kepentingan pelanggan ritel. SEC menyediakan gambaran umum yang jelas dalam panduan Regulasi Kepentingan Terbaik.

Investor ritel juga harus menerima Form CRS, sebuah ringkasan hubungan singkat. Ini menjelaskan layanan perusahaan, biaya, konflik, sejarah disipliner, dan pertanyaan yang dapat diajukan pelanggan. SEC menyimpan materi dan panduan Form CRS di satu tempat.

Apa yang dilindungi dan tidak dilindungi oleh perlindungan SIPC

Sebagian besar pialang-dealer AS yang memegang sekuritas pelanggan harus menjadi anggota Korporasi Perlindungan Investor Sekuritas, atau SIPC.

Jika sebuah perusahaan pialang anggota SIPC gagal dan aset pelanggan hilang, SIPC dapat melindungi uang tunai dan sekuritas yang memenuhi syarat hingga $500,000 untuk setiap kapasitas pelanggan yang terpisah, termasuk hingga $250,000 untuk uang tunai yang dipegang untuk membeli sekuritas.

SIPC tidak melindungi:

  • penurunan nilai pasar dari suatu investasi;
  • nasihat investasi yang buruk;
  • janji pengembalian;
  • aset yang tidak memenuhi syarat untuk perlindungan SIPC;
  • akun di perusahaan yang bukan anggota SIPC.

Perlindungan SIPC tidak sama dengan asuransi FDIC untuk simpanan bank. Panduan investor SIPC menjelaskan batasan dan syaratnya.

Cara memeriksa pialang-dealer sebelum membuka akun

Mulailah dengan nama hukum perusahaan, bukan hanya merek yang ditampilkan dalam aplikasi atau iklan.

  1. Cari FINRA BrokerCheck. Basis data gratis menunjukkan rincian pendaftaran, kegiatan bisnis, riwayat pekerjaan, dan peristiwa disipliner yang dilaporkan untuk perusahaan dan profesional terdaftar.
  2. Baca Form CRS. Lihat layanan, biaya, konflik, persyaratan akun, dan pengungkapan disipliner.
  3. Periksa jadwal biaya. Tinjau komisi, biaya opsi, suku bunga margin, transfer, langganan, dan biaya akun.
  4. Cari perusahaan pembersih. Namanya mungkin muncul dalam perjanjian pelanggan atau di bagian atas laporan akun.
  5. Konfirmasi keanggotaan SIPC. Jangan menganggap logo di situs web sebagai bukti yang cukup.
  6. Tinjau konfirmasi perdagangan. Periksa apakah perusahaan bertindak sebagai agen atau prinsipal dan apakah transaksi sesuai dengan pesanan Anda.

FINRA BrokerCheck adalah titik awal terbaik untuk memeriksa firma pialang di AS atau profesional terdaftar.

Berhati-hatilah jika seseorang mendesak Anda untuk bertindak cepat, menjamin hasil, meminta Anda untuk mengirim uang ke rekening pribadi, atau menghindari memberikan nama hukum dan rincian pendaftaran perusahaan.

Apa yang paling penting

Istilah broker-dealer menggambarkan dua peran dalam satu nama.

Sebagai broker, perusahaan menangani perdagangan sekuritas untuk pelanggan. Sebagai dealer, ia berdagang untuk akunnya sendiri. Perbedaan itu mempengaruhi kompensasi perusahaan, konfliknya, dan informasi yang ditampilkan pada konfirmasi Anda.

Anda tidak perlu memahami setiap langkah infrastruktur pasar sebelum membuka akun broker. Tetapi Anda harus tahu siapa firma hukum tersebut, bagaimana cara mereka dibayar, apakah mereka bertindak sebagai agen atau prinsipal, dan di mana memeriksa rekam jejaknya.