Khi một báo giá hợp đồng tương lai nói 5.000, con số đó một mình không cho tôi biết gì cả. Tôi vẫn cần hệ số nhân, kích thước tick, tháng hết hạn và phương thức thanh toán. Nếu không có chúng, tôi không thể tính toán mức độ rủi ro, lợi nhuận hoặc thua lỗ, hoặc điều gì sẽ xảy ra khi hết hạn.
Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận tiêu chuẩn được giao dịch trên sàn. Nó cho một bên vị thế dài và bên kia vị thế ngắn trong một thị trường cơ sở xác định. Hợp đồng có thể kết thúc thông qua thanh toán bằng tiền mặt hoặc yêu cầu giao hàng theo các điều khoản của nó.
Hầu hết các nhà giao dịch không giữ hợp đồng đến thời điểm đó. Họ đóng vị trí bằng cách thực hiện một giao dịch ngược lại bằng số lượng bằng nhau trong cùng tháng hợp đồng.
Hợp đồng tương lai là gì?
Mỗi hợp đồng tương lai định nghĩa:
- chỉ số cơ sở, công cụ tài chính hoặc hàng hóa;
- số tiền được đại diện bởi một hợp đồng;
- cách giá được báo;
- thay đổi giá cho phép nhỏ nhất;
- tháng hết hạn hoặc tháng giao hàng;
- ngày giao dịch cuối cùng và bất kỳ ngày thông báo nào;
- cho dù việc thanh toán là bằng tiền mặt hay bằng cách giao hàng.
Các điều khoản này được thiết lập trước. Các nhà giao dịch đàm phán giá cả, không phải thông số hợp đồng.
Nếu tôi mua một hợp đồng, tôi đang mua. Tôi có lãi khi giá của nó tăng và thua lỗ khi giá giảm.
Nếu tôi bán một hợp đồng mà không sở hữu nó trước, tôi đang mở vị thế bán. Tôi có lãi khi giá của nó giảm và thua lỗ khi giá tăng.
Cả hai bên đều có một nghĩa vụ. Điều này khác với việc mua một tùy chọn, nơi người mua trả một khoản phí cho một quyền nhưng không nhất thiết phải thực hiện nó.
Một ví dụ hợp đồng tương lai hoàn chỉnh
Tôi sẽ sử dụng một hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán giả định để phép toán vẫn hữu ích ngay cả khi các thông số hợp đồng thực tế thay đổi.
Giả sử hợp đồng có các điều khoản sau:
| Thời hạn hợp đồng | Giá trị |
| Giá tương lai | 5,000.00 điểm chỉ số |
| Hệ số hợp đồng | $5 mỗi điểm |
| Điểm tối thiểu | 0.25 điểm |
| Tiền ký quỹ ban đầu | $2,000 |
| Tỷ lệ ký quỹ duy trì | $1,800 |
| Giải quyết | Tiền mặt |
Giá trị danh nghĩa
Giá trị danh nghĩa là mức độ tiếp xúc với thị trường được đại diện bởi một hợp đồng:
Giá trị danh nghĩa = Giá hợp đồng tương lai x Hệ số hợp đồng
5,000 x $5 = $25,000
Nhà giao dịch không trả $25,000 để mở vị trí. Biên độ ban đầu yêu cầu là $2,000 trong ví dụ này. Nhưng lợi nhuận và thua lỗ được tính từ mức độ rủi ro $25,000, không phải từ khoản tiền ký quỹ.
Giá trị tick
Biến động giá tối thiểu là 0.25 điểm:
Giá trị tick = Tick tối thiểu x Hệ số hợp đồng
0.25 x $5 = $1.25 cho mỗi hợp đồng
Bốn điểm tick tương đương với một điểm chỉ số đầy đủ, vì vậy một lần di chuyển một điểm có giá trị $5 cho mỗi hợp đồng.
Lợi nhuận và thua lỗ
Giả sử tôi mua một hợp đồng với giá 5,000 và đóng nó lại ở mức 5,018:
Lợi nhuận = (Giá thoát – Giá vào) x Hệ số nhân x Hợp đồng
(5,018 – 5,000) x $5 x 1 = $90
Nếu tôi đóng cửa ở mức 4,982 thay vào đó:
(4,982 – 5,000) x $5 x 1 = -$90
Động thái 18 điểm giống nhau tạo ra kết quả đô la giống nhau theo cả hai hướng. Phí và độ trượt giá sẽ giảm kết quả cuối cùng.
Một hợp đồng, bốn số
Chỉ số tương lai minh họa. Thông số và yêu cầu ký quỹ thực tế khác nhau.
- Báo giá
- 5,000.00
- Hệ số
- $5 / điểm
- Giá tối thiểu
- 0.25
- Tỷ lệ ký quỹ ban đầu
- $2,000
Margin là tài sản đảm bảo, không phải là giới hạn thua lỗ. Tổng mức rủi ro $25,000 tạo ra lợi nhuận và thua lỗ.
Cách thức hoạt động của giao dịch hợp đồng tương lai
Giao dịch hợp đồng tương lai được niêm yết thường liên quan đến một vài hệ thống riêng biệt:
- Nhà giao dịch gửi một lệnh mua dài hoặc bán ngắn cho một tháng hợp đồng cụ thể.
- Nhà môi giới hoặc trung gian hợp đồng tương lai kiểm tra quyền hạn, margin có sẵn và giới hạn rủi ro.
- Nhà giao dịch sử dụng sổ lệnh của mình để khớp các lệnh mua và bán tương thích.
- Tổ chức thanh toán trở thành đối tác trung tâm và quản lý các nghĩa vụ tài chính giữa các thành viên thanh toán.
- Các vị trí mở được đánh dấu với giá thanh toán, với lợi nhuận và thua lỗ được ghi có hoặc ghi nợ.
Người giao dịch ở phía bên kia của lệnh gốc có thể sau đó đóng vị trí của họ. Điều đó không đóng vị trí của tôi. Khi đã được giải quyết, mỗi vị trí sẽ được quản lý thông qua hệ thống thanh toán.
Cuộc sống của một vị thế hợp đồng tương lai
Thực hiện, thanh toán hàng ngày và hết hạn là những phần riêng biệt của cùng một hợp đồng.
Nhà giao dịch
Chọn tháng hợp đồng, hướng đi, loại lệnh và kích thước.
Nhà môi giới
Kiểm tra quyền hạn, ký quỹ và kiểm soát rủi ro ở cấp tài khoản.
Sở giao dịch
Khớp các lệnh mua và bán tương thích theo một quy tắc chung.
Thanh toán
Quản lý các nghĩa vụ và ký quỹ giữa các thành viên thanh toán.
Thông số hợp đồng quyết định con đường cuối cùng. Nhà môi giới có thể đặt thời hạn sớm hơn để đóng một vị trí có thể giao hàng.
Đánh giá hàng ngày theo thị trường
Thua lỗ và lợi nhuận từ hợp đồng tương lai không chờ đợi cho đến khi vị trí đóng lại.
Quá trình thanh toán sử dụng giá thanh toán hàng ngày để tính toán sự thay đổi trong mỗi vị thế mở. Lợi nhuận được ghi có và thua lỗ được ghi nợ thông qua biên độ thay đổi. Một số nhà cung cấp cũng tính toán rủi ro và yêu cầu quỹ trong suốt ngày giao dịch.
Sử dụng cùng một hệ số nhân $5:
| Ngày | Giá thanh toán hoặc giá thoát | Di chuyển hàng ngày | Lợi nhuận và lỗ hàng ngày | Lợi nhuận và lỗ tích lũy |
| Vào lệnh | 5,000 | – | – | $0 |
| Ngày 1 | 5,012 | +12 điểm | +$60 | +$60 |
| Ngày 2 | 4,994 | -18 điểm | -$90 | -$30 |
| Đóng lệnh vào Ngày 3 | 5,008 | +14 điểm | +$70 | +$40 |
Vị trí này đã tạo ra 40 đô la trước chi phí:
(5,008 – 5,000) x $5 = $40
Các chuyển nhượng hàng ngày không có nghĩa là hợp đồng đã được đóng và mở lại mỗi ngày. Chúng giải quyết sự thay đổi về giá trị trong khi vị trí vẫn mở.
Điều này quan trọng đối với những người phòng ngừa cũng như các nhà giao dịch. Một giao dịch phòng ngừa có thể có ý nghĩa kinh tế trong ba tháng và vẫn cần tiền mặt hôm nay nếu phần hợp đồng tương lai di chuyển ngược lại với nó. Kết quả cuối cùng của giao dịch phòng ngừa và nhu cầu tài chính hàng ngày là những vấn đề khác nhau.
Cách thức hoạt động của ký quỹ hợp đồng tương lai
Biên độ tương lai là tài sản đảm bảo cho vị trí. Nó không phải là khoản đặt cọc, và nhà môi giới không cho vay toàn bộ giá trị danh nghĩa của hợp đồng. Biên độ cũng không phải là mức tổn thất tối đa có thể xảy ra.
Có ba hình ảnh để hiểu:
- Tỷ lệ ký quỹ ban đầu: số tiền cần thiết để mở hoặc duy trì một vị trí mới.
- Biên độ bảo trì: vốn tài khoản tối thiểu cần thiết để giữ vị trí mở.
- Biên độ biến động: các khoản tiền được chuyển nhượng do sự thay đổi trong giá trị của vị trí.
Tổ chức trao đổi hoặc bù trừ đặt ra các yêu cầu cơ bản. Một nhà môi giới có thể yêu cầu nhiều hơn. Các yêu cầu cũng có thể tăng lên khi độ biến động hoặc sự tập trung tăng.
Một ví dụ về cuộc gọi ký quỹ
Quay lại hợp đồng giả định:
- đặt cọc ban đầu: $2,000;
- điều kiện bảo trì: $1,800;
- hệ số nhân: $5 mỗi điểm.
Giả sử tài khoản chứa chính xác $2,000 và không có vị trí nào khác. Một chuyển động 50 điểm chống lại giao dịch sẽ tạo ra một khoản lỗ $250:
50 điểm x 5 đô la = 250 đô la
$2,000 – $250 = $1,750 vốn tài khoản
Vốn chủ sở hữu hiện đang dưới yêu cầu duy trì 1.800 đô la. Tùy thuộc vào thỏa thuận và thời gian của nhà môi giới, nhà giao dịch có thể cần phải thêm tiền, giảm vị thế hoặc đối mặt với việc thanh lý. Một cuộc gọi ký quỹ không phải là một lời hứa rằng nhà môi giới sẽ chờ đợi. Các vị thế có thể bị đóng lại khi các giới hạn rủi ro bị vi phạm.
Đây là lý do tại sao tôi không sử dụng biên độ tối thiểu như một quy tắc xác định kích thước vị trí. Biên độ trả lời, “Liệu vị trí này có thể được mở không?” Kích thước rủi ro hỏi, “Vị trí này có thể tốn bao nhiêu nếu thị trường đi ngược lại với tôi?”
Đặc điểm hợp đồng quan trọng hơn tên hợp đồng
Hai tương lai trên cùng một thị trường có thể có các hệ số khác nhau, giá trị tick, thời hạn và quy trình thanh toán khác nhau.
Trước khi giao dịch, tôi đọc thông số kỹ thuật và ghi lại:
| Mục | Tại sao nó quan trọng |
| Ký hiệu và tháng chính xác | Một tháng khác là một hợp đồng khác với mức giá và tính thanh khoản khác nhau |
| Hệ số nhân hoặc kích thước hợp đồng | Chuyển đổi giá được báo giá thành mức độ tiếp xúc danh nghĩa và P&L |
| Giá trị tick tối thiểu và tick | Cho thấy mức giá và sự di chuyển tài khoản nhỏ nhất có thể |
| Giờ giao dịch | Xác định các khoảng nghỉ phiên và các khoảng thời gian có tính thanh khoản mỏng hơn |
| Biên độ ban đầu và duy trì | Cho thấy yêu cầu tài sản thế chấp hiện tại |
| Ngày giao dịch cuối cùng | Báo cho tôi biết khi nào việc giao dịch bình thường kết thúc |
| Ngày thông báo đầu tiên | Có thể quan trọng đối với các hợp đồng giao hàng thực tế trước ngày giao dịch cuối cùng |
| Phương thức thanh toán | Xác định liệu một hợp đồng mở sẽ kết thúc bằng tiền mặt hay giao hàng |
| Giới hạn giá hàng ngày | Có thể hạn chế giao dịch và khiến việc thoát ra khó khăn hơn trong những biến động mạnh |
Tháng trước thường có hoạt động nhiều nhất, nhưng không phải lúc nào cũng vậy. Tính thanh khoản có thể chuyển sang hợp đồng tiếp theo khi gần đến ngày hết hạn. Tôi kiểm tra khối lượng, lãi suất mở và chênh lệch giá mua – giá bán cho tháng chính xác mà tôi dự định giao dịch.
Cách một vị thế hợp đồng tương lai kết thúc
Có bốn con đường phổ biến.
Đóng vị trí
Để đóng một hợp đồng tháng Chín dài hạn, tôi bán một hợp đồng tháng Chín với cùng thông số kỹ thuật. Để đóng một hợp đồng ngắn hạn, tôi mua lại nó.
Giao dịch bù trừ loại bỏ vị trí mở. Mua một tháng khác không đóng vị trí đó.
Cuộn vào tháng sau
Một cuộn kết hợp hai giao dịch:
- đóng hợp đồng hiện tại;
- mở một vị trí mới vào tháng sau.
Hợp đồng gần hơn có thể giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn hợp đồng xa hơn. Một cuộc lăn có thể liên quan đến hai khoảng cách giá chào mua-chào bán, hoa hồng và sự trượt giá. Sự khác biệt giữa giá hợp đồng không tự động là một khoản lỗ; nó có thể phản ánh chi phí lưu trữ, tài chính, thu nhập, điều kiện cung cấp hoặc kỳ vọng tại hai thời điểm đáo hạn.
Một biểu đồ tương lai liên tục kết hợp nhiều tháng hợp đồng để phân tích. Đây không phải là một hợp đồng có thể giao dịch. Một số biểu đồ cũng điều chỉnh giá cũ để loại bỏ khoảng cách giữa các tháng, vì vậy tôi kiểm tra giá hợp đồng thực tế trước khi đánh giá một lần chuyển giao.
Thanh toán bằng tiền mặt
Đối với một hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt, không có tài sản cơ sở nào được chuyển nhượng. Vị trí mở còn lại được thanh toán bằng quy trình thanh toán cuối cùng của hợp đồng.
Các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán thường sử dụng thanh toán bằng tiền mặt vì một chỉ số không thể được giao. Giá thanh toán cuối cùng có thể được tính toán khác với giá cuối cùng hiển thị trên màn hình.
Giao hàng vật lý
Một số hàng hóa và hợp đồng tương lai tài chính có thể kết thúc bằng việc giao hàng một tài sản hoặc công cụ giao hàng. Các nhà giao dịch thường đóng lại hoặc kéo dài trước khi quá trình đó diễn ra, nhưng ngày giao dịch cuối cùng chính xác, thời gian thông báo và thời hạn của môi giới vẫn cần được kiểm tra. Một môi giới có thể đặt thời hạn sớm hơn so với sàn giao dịch.
Tại sao mọi người lại sử dụng hợp đồng tương lai?
Các hợp đồng tương lai phục vụ hai mục đích chính: chuyển giao rủi ro giá hiện có và đưa ra một quan điểm mới về thị trường.
Bảo hiểm rủi ro
Giả sử một nhà sản xuất thực phẩm dự kiến sẽ mua lúa mì trong ba tháng. Một vị thế hợp đồng tương lai lúa mì dài có thể tăng giá nếu giá lúa mì tăng, bù đắp một phần cho giá mua thực phẩm cao hơn.
Hàng rào sẽ hiếm khi phù hợp hoàn hảo. Độ cấp, vị trí, ngày tháng và số lượng có thể khác nhau. Sự khác biệt giữa giá tiền mặt và giá tương lai được gọi là cơ sở, và sự thay đổi trong đó tạo ra rủi ro cơ sở.
Bảo hiểm rủi ro thay thế một sự tiếp xúc giá không chắc chắn bằng một sự kết hợp của các tiếp xúc. Nó không làm cho giao dịch thương mại trở nên không có rủi ro.
Sự suy đoán
Một nhà giao dịch có thể mua một hợp đồng tương lai khi mong đợi giá hợp đồng sẽ tăng hoặc bán một hợp đồng khi mong đợi giá sẽ giảm.
Khả năng bán khống mà không cần vay mượn tài sản cơ sở là rất hữu ích. Leverage cũng rất khắc nghiệt: một bước di chuyển nhỏ của thị trường có thể tạo ra một sự thay đổi lớn trong vốn tài khoản.
Các loại gia vị
Một giao dịch chênh lệch hợp đồng tương lai giữ các vị thế dài và ngắn liên quan, chẳng hạn như hai tháng đáo hạn của cùng một hàng hóa. Nó chuyển sự tiếp xúc về chênh lệch giá giữa các chân, nhưng cũng làm tăng rủi ro về đường cong, thực hiện và thanh khoản. Một giao dịch chênh lệch không tự động bảo thủ.
Thị trường nào có hợp đồng tương lai?
Các hợp đồng tương lai bao gồm chỉ số cổ phiếu, nợ chính phủ, lãi suất ngắn hạn, tiền tệ, năng lượng, kim loại, nông nghiệp và một số tài sản kỹ thuật số. Các hợp đồng chỉ số cổ phiếu thường được thanh toán bằng tiền mặt vì không thể giao hàng một chỉ số. Các hợp đồng hàng hóa, tiền tệ và trái phiếu có thể sử dụng tiền mặt hoặc giao hàng.
Hợp đồng tương lai so với hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn
| Tính năng | Hợp đồng tương lai | Hợp đồng kỳ hạn | Tùy chọn |
| Nơi giao dịch | Sở giao dịch | Thường là OTC | Sở giao dịch hoặc OTC |
| Điều khoản | Tiêu chuẩn hóa | Có thể tùy chỉnh | Tiêu chuẩn hóa hoặc tùy chỉnh |
| Cam kết | Cả bên mua và bên bán đều có nghĩa vụ | Cả hai bên đều có nghĩa vụ | Bên mua có quyền; bên bán có nghĩa vụ nếu được thực hiện |
| Thanh toán trước | Tài sản thế chấp | Tùy thuộc vào thỏa thuận và điều khoản thế chấp | Bên mua trả một khoản phí; bên bán có thể đặt cọc tài sản thế chấp |
| Thanh toán tiền mặt hàng ngày | Tính năng tiêu chuẩn của việc thanh toán hợp đồng tương lai niêm yết | Tùy thuộc vào thỏa thuận và thanh toán | Tùy thuộc vào hợp đồng và phương pháp thế chấp |
| Kết quả hết hạn | Đóng, cuộn, thanh toán tiền mặt hoặc giao hàng | Thanh toán tiền mặt hoặc giao hàng theo thỏa thuận | Thực hiện, chuyển nhượng, thanh toán tiền mặt hoặc hết hạn mà không thực hiện |
Chi phí giao dịch hợp đồng tương lai
Hoa hồng được trích dẫn chỉ là một chi phí.
Tôi bao gồm:
- hoa hồng môi giới;
- phí giao dịch và thanh toán;
- chênh lệch giá mua-bán;
- sự trượt giá;
- các khoản phí dữ liệu thị trường;
- chuyển đổi tiền tệ khi cần thiết;
- chi phí đóng hoặc chuyển tiếp;
- không có phí tài khoản hoặc nền tảng nào.
Tôi so sánh mỗi chi phí với giá trị tick. Một khoản phí khứ hồi 2,50 đô la tương đương với hai tick khi giá trị tick là 1,25 đô la. Giao dịch phải kiếm được những tick đó trước khi đạt điểm hòa vốn, ngay cả trước khi có độ trượt.
Các rủi ro chính của hợp đồng tương lai
Tận dụng
Khối lượng giao dịch có thể lớn hơn nhiều so với tiền ký quỹ. Lỗ dựa trên vị trí, không phải trên số tiền đã đặt làm ký quỹ. Tùy thuộc vào tài khoản, sản phẩm và quy định địa phương, lỗ có thể vượt quá số tiền ký quỹ ban đầu.
Thay đổi ký quỹ và thanh lý
Các yêu cầu về ký quỹ có thể tăng lên. Một nhà môi giới cũng có thể áp dụng yêu cầu cao hơn hoặc thanh lý một vị trí khi vốn chủ sở hữu của tài khoản giảm xuống dưới mức giới hạn của nó.
Các khoảng trống, trượt giá và giới hạn giá
Một lệnh dừng không đảm bảo giá thực hiện của nó. Thị trường có thể vượt qua nó. Một số hợp đồng sử dụng giới hạn giá hoặc tạm dừng giao dịch, điều này có thể trì hoãn việc thoát.
Tính thanh khoản
Tính thanh khoản khác nhau tùy theo sản phẩm và tháng hợp đồng. Một báo giá vào ngày hết hạn sai có thể có chênh lệch lớn hơn và độ sâu ít hơn so với hợp đồng đang hoạt động.
Hạn sử dụng và giao hàng
Việc bỏ lỡ hạn chót của môi giới có thể khiến nhà giao dịch rơi vào một quá trình thanh toán bằng tiền mặt hoặc giao hàng mà họ không có ý định tham gia.
Cơ sở và rủi ro cuộn
Giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay không phải lúc nào cũng di chuyển cùng một mức trước khi hết hạn. Một hợp đồng sau có thể giao dịch ở mức giá khác với hợp đồng sắp hết hạn.
Rủi ro hoạt động
Các ký hiệu không chính xác, đơn hàng trùng lặp, dữ liệu thị trường lỗi thời, vấn đề kết nối và các loại đơn hàng bị hiểu nhầm có thể tạo ra thua lỗ ngay cả khi cái nhìn thị trường là hợp lý.
Những điều cần kiểm tra trước khi mở tài khoản hợp đồng tương lai
Thiết kế nền tảng ít quan trọng hơn các chi tiết pháp lý và hoạt động đứng sau nó. Tôi kiểm tra:
- thực thể pháp lý và sự ủy quyền của nó cho hoạt động hợp đồng tương lai;
- cách mà quỹ của khách hàng được giữ và bảo vệ;
- các sàn giao dịch, mối quan hệ thanh toán và sản phẩm có sẵn;
- hoa hồng, phí trao đổi, phí thanh toán và phí dữ liệu;
- các quy tắc về biên ban đầu, bảo trì, qua đêm và trong ngày;
- chính sách thanh lý, hết hạn và giao hàng;
- cổ phần tài khoản theo thời gian thực, hành vi đơn hàng và hỗ trợ sự cố.
Một tài khoản demo có thể giúp trong việc nhập lệnh. Nó không thể chứng minh rằng các giao dịch thực, vị trí trong hàng đợi, trượt giá hoặc hành vi thanh lý sẽ giống hệt nhau.
