Ketika seseorang memberi tahu saya bahwa sebuah akun menawarkan leverage 5x, pertanyaan pertama saya bukan seberapa besar posisi yang bisa saya buka. Pertanyaan saya adalah jenis produk apa yang saya perdagangkan.
Dalam akun margin saham, pialang dapat meminjamkan uang tunai untuk membeli sekuritas. Dalam akun berjangka, margin adalah jaminan daripada pinjaman untuk nilai nominal kontrak. CFD juga menggunakan jaminan, tetapi harga, pembiayaan, dan aturan penutupan berasal dari perjanjian derivatif. Margin spot crypto dan kontrak permanen menambahkan mekanisme pinjaman atau pendanaan mereka sendiri.
Kata margin muncul di semua dari mereka. Uang tidak bekerja dengan cara yang sama.
Perdagangan margin berarti menggunakan uang tunai atau jaminan yang memenuhi syarat lainnya untuk mengendalikan posisi yang lebih besar daripada jumlah yang dibayarkan di muka. Ini meningkatkan eksposur pasar. Ini juga memungkinkan pergerakan harga yang relatif kecil untuk menghasilkan perubahan persentase yang jauh lebih besar dalam ekuitas akun.
Apa arti margin di berbagai pasar?
Sebelum saya menghitung apapun, saya mengidentifikasi produk tersebut. Margin saham dan crypto spot dapat melibatkan pinjaman sebenarnya. CFD, futures, dan kontrak perpetual menciptakan eksposur melalui derivatif, dengan margin yang dipegang sebagai jaminan.
Perbedaan mengubah biaya pemegangan. Pinjaman sekuritas mengakumulasi bunga. CFD mungkin mengenakan biaya pembiayaan semalam. Futures yang terdaftar menggunakan margin variasi harian dan memiliki ekonomi roll daripada bunga pinjaman pada nilai nominal penuh. Kontrak abadi mungkin menukar pembayaran pendanaan berkala.
Seorang penyedia mungkin menggunakan terminologi yang berbeda. Pertanyaan praktis tetap sama:
- Apakah ada pinjaman yang sebenarnya?
- Berapa jumlah yang digunakan untuk menghitung keuntungan atau kerugian?
- Biaya apa yang terus berjalan sementara posisi tetap terbuka?
- Level akun apa yang memungkinkan penyedia untuk mengurangi atau menutup posisi?
The same word, five margin models
Start with the product. The leverage ratio does not explain where the exposure or holding cost comes from.
10x leverage is not a complete product description. Find the loan, collateral, close-out rule and holding cost first.
Untuk contoh yang dikerjakan, saya menggunakan pinjaman margin sekuritas. Saldo debit tetapnya membuat efek pada ekuitas mudah untuk dilihat.
Contoh lengkap perdagangan margin
Anggaplah saya ingin $10,000 eksposur saham. Saya menyumbang $5,000, dan broker meminjamkan $5,000 lainnya.
Di awal:
| Item akun | Jumlah |
|---|---|
| Nilai pasar saham | $10,000 |
| Pinjaman broker | $5,000 |
| Ekuitas akun saya | $5,000 |
| Persentase ekuitas | 50% |
Pinjaman tidak naik dan turun seiring dengan harga saham. Ekuitas saya menyerap pergerakan pasar.
Jika saham naik 20%
Posisi sekarang bernilai $12,000:
Ekuitas akun = Nilai pasar - Pinjaman broker
$12.000 - $5.000 = $7.000Saham tersebut meningkat $2,000. Jika dibandingkan dengan ekuitas awal saya sebesar $5,000, itu adalah keuntungan 40% sebelum bunga, komisi, dan pajak.
Jika saham turun 20%
Posisi sekarang bernilai $8,000:
$8.000 - $5.000 = $3.000 ekuitas akunPosisi yang hilang $2,000. Itu adalah kerugian 40% dari ekuitas asli saya sebelum biaya.
Aset bergerak 20% dalam kedua contoh. Ekuitas saya bergerak 40% karena posisi tersebut dua kali lipat dari kontribusi saya sendiri.
The same word, five margin models
Start with the product. The leverage ratio does not explain where the exposure or holding cost comes from.
10x leverage is not a complete product description. Find the loan, collateral, close-out rule and holding cost first.
Empat perhitungan yang saya lakukan sebelum menggunakan margin
1. Eksposur nominal
Paparan nominal adalah nilai pasar penuh yang dipengaruhi oleh pergerakan harga.
Paparan nominal = Unit x Harga pasarUntuk 100 saham seharga $100, eksposur nominal adalah $10,000.
2. Margin yang diperlukan
Jika produk menggunakan rasio leverage tetap:
Margin yang dibutuhkan = Eksposur nominal / LeveragePerhitungan yang sama dapat menggunakan tarif margin:
Margin yang diperlukan = Eksposur nominal x Tarif marginPada leverage 5x, tingkat margin adalah 20%. Sebuah $10,000 posisi akan membutuhkan $2,000 dari margin awal dalam model yang disederhanakan.
Jumlah $2,000 hanyalah jumlah yang dibutuhkan untuk membuka posisi. Keuntungan dan kerugian masih dihitung berdasarkan $10,000 dari eksposur.
3. Keuntungan atau kerugian
Untuk posisi linier yang sederhana:
P&L = Eksposur nominal x Persentase pergerakan hargaPergerakan 1% pada $10,000 adalah $100 sebelum biaya. Jika hanya $2,000 yang diposting sebagai margin, pergerakan $100 tersebut sama dengan 5% dari margin awal itu.
4. Persentase ekuitas atau tingkat margin
Dalam akun margin sekuritas:
Ekuitas akun = Nilai pasar - Saldo debit
Equity percentage = Ekuitas akun / Nilai pasar x 100Forex, CFD dan beberapa platform kripto sering menunjukkan metrik yang berbeda:
Tingkat margin = Ekuitas akun / Margin yang digunakan x 100Misalkan akun CFD memiliki saldo $1,000, kerugian terbuka sebesar $200 dan $250 dari margin yang digunakan. Ekuitas akun adalah $800, jadi:
Level margin = $800 / $250 x 100 = 320%Jika kerugian terbuka meningkat menjadi $875 sementara margin yang digunakan tetap $250, ekuitas turun menjadi $125 dan tingkat margin mencapai 50%. Itu tidak membuktikan bahwa posisi akan ditutup pada 50%. Penyedia dapat menggunakan ambang batas lain, menghitung kembali margin yang digunakan saat harga berubah atau menutup posisi sesuai dengan aturan level akun.
Saya menggunakan definisi dan tingkat penutupan dalam perjanjian akun, bukan kalkulator umum dari penyedia lain.
Margin awal, margin pemeliharaan, dan margin rumah
Margin awal adalah jumlah yang diperlukan untuk membuka posisi atau menambah eksposur.
Margin pemeliharaan adalah ekuitas minimum yang diperlukan untuk menjaga akun atau posisi tetap terbuka.
Margin rumah adalah persyaratan yang lebih ketat yang ditetapkan oleh broker atau penyedia. Ini bisa lebih tinggi dari minimum regulasi atau bursa dan dapat berubah ketika volatilitas, likuiditas, atau konsentrasi berubah.
Futures menambahkan margin variasi, transfer harian atau intrahari dari keuntungan dan kerugian melalui proses penyelesaian. Margin futures adalah jaminan kinerja. Pialang tidak meminjamkan seluruh nilai nominal kontrak.
Perbedaan ini penting karena sebuah akun dapat memenuhi persyaratan pembukaan dan masih memiliki ruang yang sangat sedikit sebelum pemeliharaan atau likuidasi.
Pada harga berapa contoh saham akan mencapai margin pemeliharaan?
Kembali ke posisi saham $10,000 dengan pinjaman broker sebesar $5,000.
Anggaplah persyaratan pemeliharaan adalah 30%. Untuk akun satu posisi yang sederhana ini, nilai pasar yang mencapai pemeliharaan adalah:
Nilai ambang pemeliharaan = Pinjaman broker / (1 - Tarif pemeliharaan)
$5,000 / (1 - 0.30) = $7,142.86Dengan nilai pasar sebesar $7,142.86:
Ekuitas akun = $7,142.86 - $5,000 = $2,142.86
$2,142.86 / $7,142.86 = 30%Posisi telah turun sekitar 28,6%, tetapi ekuitas saya telah turun sekitar 57,1% sebelum bunga dan biaya.
Perhitungan ini mengidentifikasi ambang batas, bukan harga peringatan yang dijamin. Seorang broker dapat menerapkan persyaratan rumah yang lebih tinggi, mengubah persyaratan tersebut, atau menjual aset tanpa menunggu klien untuk merespons.
Margin call dan likuidasi bukanlah peristiwa yang sama
Margin call berarti akun tidak lagi memenuhi tingkat margin yang diperlukan. Penyedia dapat meminta dana tambahan, jaminan yang memenuhi syarat, atau pengurangan dalam paparan.
Likuidasi berarti posisi atau aset akun lainnya dijual atau ditutup untuk mengurangi defisiensi. Ini dapat terjadi secara otomatis dan tanpa periode peringatan yang berguna.
Frasa “harga likuidasi” mungkin terdengar lebih tepat daripada yang sebenarnya. Estimasi yang ditampilkan dapat berubah dengan:
- persyaratan pemeliharaan;
- bunga yang terutang, pembiayaan atau pendanaan;
- komisi dan biaya likuidasi;
- nilai jaminan;
- posisi terbuka lainnya;
- offset margin silang;
- tingkat risiko berdasarkan ukuran posisi;
- perubahan pada aturan penyedia.
Likuidasi biasanya terjadi sebelum margin yang dialokasikan mencapai nol. Tujuannya adalah untuk melindungi penyedia dari defisit, bukan menunggu sampai trader tidak memiliki ekuitas lagi.
Margin silang vs margin terpisah
Margin silang dan terisolasi umum di platform kripto dan beberapa derivatif. Mereka bukan pengaturan universal untuk setiap akun margin.
Margin terisolasi
Hanya jaminan yang dialokasikan untuk satu posisi yang mendukung posisi tersebut dalam kondisi normal. Ini membuat risiko tingkat posisi lebih mudah terlihat.
Ini tidak secara otomatis menjamin bahwa jumlah yang ditetapkan adalah kerugian maksimum yang sah. Pengaturan auto-add, celah, biaya, mekanika likuidasi, dan perjanjian akun tetap penting.
Margin silang
Agunan yang memenuhi syarat dibagikan di antara beberapa atau semua posisi. Keuntungan dan ekuitas cadangan di tempat lain dalam akun dapat mendukung posisi yang merugi.
Itu mungkin akan menunda likuidasi satu perdagangan. Itu juga memberi perdagangan tersebut akses ke lebih banyak dari akun. Kerugian yang berkorelasi dapat menghabiskan jaminan yang dibagikan bersama.
Saya membandingkan mode dengan memeriksa seberapa banyak akun yang dapat digunakan oleh setiap posisi. Label itu sendiri tidak memberi tahu saya tentang hal itu.
Apa biaya perdagangan margin?
Biaya tergantung pada produk daripada hanya angka leverage.
| Produk | Biaya untuk diperiksa |
|---|---|
| Pinjaman margin saham | Bunga pinjaman, komisi, spread dan kemungkinan biaya pinjam pendek |
| Margin spot crypto | Bunga pinjaman, biaya trading, spread dan biaya likuidasi |
| CFD atau spot rolling | Spread, komisi, pendanaan semalam dan konversi mata uang |
| Futures terdaftar | Komisi, biaya bursa dan kliring, spread, data pasar dan biaya roll |
| Kontrak abadi | Biaya trading, spread, pembayaran pendanaan dan biaya likuidasi |
Pembayaran pendanaan terkait dengan kontrak abadi, bukan futures bertanggal standar. Harga futures bertanggal dapat diperdagangkan di atas atau di bawah harga spot karena biaya dan ekspektasi pasar, tetapi itu tidak sama dengan transfer pendanaan periodik.
Saya menghitung biaya terhadap eksposur nominal. Biaya sebesar 0,10% pada posisi $50,000 adalah $50, meskipun margin awal hanya $5,000.
Apa yang tidak diselesaikan oleh margin
Margin dapat mengurangi jumlah yang dibayarkan di awal. Ini juga dapat memungkinkan eksposur pendek atau lindung nilai yang efisien secara modal ketika produk mendukungnya.
Namun, itu tidak membuat pandangan pasar lebih mungkin untuk benar. Sebuah posisi pendek mungkin masih sulit untuk dipinjam atau ditutup. Sebuah lindung nilai dapat memperkenalkan risiko basis. Dan uang tunai yang terlihat tersedia hari ini mungkin diperlukan nanti jika kerugian meningkat atau persyaratan margin naik.
Perbandingan trading spot versus margin mencakup kepemilikan dan peminjaman dengan lebih rinci. Trading spot dan trading margin tidak selalu berlawanan: aset spot dapat dibeli dengan dana yang dipinjam, sementara derivatif dapat menggunakan margin tanpa mentransfer kepemilikan aset yang mendasarinya.
Risiko yang saya periksa terlebih dahulu
Kerugian dapat melebihi setoran awal
Celah, likuidasi yang tertunda atau tidak adanya perlindungan terhadap saldo negatif dapat meninggalkan akun dengan defisit. Perlindungan tergantung pada produk, entitas hukum, dan yurisdiksi.
Pialang dapat mengubah persyaratan
Margin rumah yang lebih tinggi dapat menciptakan kekurangan bahkan tanpa perdagangan baru. Ini terutama relevan untuk posisi yang terkonsentrasi atau volatil.
Perintah stop tidak menjamin harga keluar
Pesanan berhenti standar biasanya menjadi pesanan pasar setelah pemicu terjadi. Di pasar yang mengalami celah atau tipis, pelaksanaan bisa lebih buruk daripada harga berhenti. Pesanan berhenti-batas dapat mengendalikan harga yang dapat diterima tetapi mungkin tidak dijalankan.
Beberapa posisi dapat menjadi satu taruhan yang dimanfaatkan
Lima instrumen yang berbeda tidak terdiversifikasi jika semuanya bergantung pada mata uang, sektor, atau faktor pasar yang sama. Margin silang membuat hubungan tingkat akun ini menjadi lebih penting.
Pembiayaan dapat bertahan lebih lama daripada ide perdagangan
Sebuah posisi dapat bergerak ke arah yang diharapkan dan tetap mengecewakan setelah bunga, biaya pinjaman, pembiayaan semalam, atau pembayaran pendanaan yang berulang.
Hasil demo tidak menghasilkan likuidasi
Sebuah demo dapat mengajarkan cara memasukkan pesanan dan istilah akun. Namun, itu tidak dapat membuktikan slippage live, pendanaan, posisi antrean, perubahan margin, atau perilaku likuidasi.
