Когда кто-то говорит мне, что аккаунт предлагает 5-кратное кредитное плечо, мой первый вопрос не о том, насколько большую позицию я могу открыть. Это о том, с каким продуктом я торгую.

В маржинальном счете акций брокер может одобрить заем наличных для покупки ценных бумаг. В фьючерсном счете маржа является залогом, а не займом на номинальную стоимость контракта. CFD также использует залог, но его ценообразование, финансирование и правила закрытия основаны на деривативном соглашении. Спотовая маржа криптовалют и бессрочные контракты добавляют свои собственные механизмы заимствования или финансирования.

Слово margin встречается во всех них. Деньги не работают одинаково.

Маржинальная торговля означает использование наличных средств или другого приемлемого залога для контроля позиции, превышающей сумму, уплаченную заранее. Это увеличивает рыночную экспозицию. Это также позволяет относительно небольшому движению цены вызвать гораздо более значительное изменение в капитале счета.

Что означает маржа на различных рынках?

Прежде чем что-либо рассчитывать, я определяю продукт. Маржа по акциям и криптовалютам может подразумевать фактический заем. CFD, фьючерсы и бессрочные контракты создают экспозицию через производный инструмент, с маржей, удерживаемой в качестве залога.

Разница изменяет стоимость удержания. Заем ценных бумаг накапливает проценты. CFD может взимать плату за финансирование на ночь. Листинговые фьючерсы используют ежедневный маржинальный вариант и имеют экономику роллов, а не процент по займу на полную номинальную стоимость. Пожизненные контракты могут обмениваться периодическими платежами за финансирование.

Поставщик может использовать различную терминологию. Практические вопросы остаются неизменными:

  1. Существует ли фактический заем?
  2. На какую сумму рассчитывается прибыль или убыток?
  3. Какие расходы продолжаются, пока позиция открыта?
  4. Какой уровень счета позволяет провайдеру уменьшить или закрыть позицию?

The same word, five margin models

Start with the product. The leverage ratio does not explain where the exposure or holding cost comes from.

Stock margin
YesCash from the broker
Purchased securitiesAccount assets secure the debit
Loan interestPlus trading costs
Crypto spot margin
YesCurrency or asset
Spot positionCollateral supports borrowing
Borrow interestPlus trading fees
CFD / rolling spot
Usually noNo purchase of the underlying
Derivative exposureProvider terms govern close-out
Overnight financingPlus spread or commission
Listed futures
NoMargin is a performance bond
Contract obligationsP&L settles through variation margin
Fees and rollNo loan interest on notional
Perpetual contract
DerivativeMechanics vary by venue
Open contract exposureNo fixed expiry
FundingMay be paid or received

10x leverage is not a complete product description. Find the loan, collateral, close-out rule and holding cost first.

В качестве примера я использую маржинальный кредит на ценные бумаги. Его фиксированный дебетовое сальдо делает эффект на капитал легко заметным.

Полный пример маржинальной торговли

Предположим, я хочу $10,000 акций. Я вношу $5,000, а брокер одалживает остальные $5,000.

В начале:

Элемент счетаСумма
Рыночная стоимость акции$10,000
Кредит брокера$5,000
Мой собственный капитал$5,000
Процент капитала50%

Кредит не колеблется в зависимости от цены акций. Мой капитал поглощает рыночные колебания.

Если акции вырастут на 20%

Текущая стоимость позиции составляет $12,000:

Капитал на счете = Рыночная стоимость - Займ брокера

$12,000 - $5,000 = $7,000

Акции выросли на $2,000. Относительно моего первоначального капитала в $5,000, это 40% прирост до учета процентов, комиссий и налогов.

Если акции упадут на 20%

Теперь позиция стоит $8,000:

$8,000 - $5,000 = $3,000 капитальная сумма счета

Позиция потеряла $2,000. Это 40% убытка от моего первоначального капитала до учета расходов.

Актив изменился на 20% в обоих примерах. Мой капитал изменился на 40%, потому что позиция была вдвое больше моего собственного вклада.

The same word, five margin models

Start with the product. The leverage ratio does not explain where the exposure or holding cost comes from.

Stock margin
YesCash from the broker
Purchased securitiesAccount assets secure the debit
Loan interestPlus trading costs
Crypto spot margin
YesCurrency or asset
Spot positionCollateral supports borrowing
Borrow interestPlus trading fees
CFD / rolling spot
Usually noNo purchase of the underlying
Derivative exposureProvider terms govern close-out
Overnight financingPlus spread or commission
Listed futures
NoMargin is a performance bond
Contract obligationsP&L settles through variation margin
Fees and rollNo loan interest on notional
Perpetual contract
DerivativeMechanics vary by venue
Open contract exposureNo fixed expiry
FundingMay be paid or received

10x leverage is not a complete product description. Find the loan, collateral, close-out rule and holding cost first.

Четыре расчета, которые я делаю перед использованием маржи

1. Номинальное экспозиция

Номинальное экспонирование – это полная рыночная стоимость, затронутая изменением цены.

Номинальное воздействие = Единицы x Рыночная цена

Для 100 акций по $100 номинальная экспозиция составляет $10,000.

2. Необходимый маржин

Если продукт использует фиксированное соотношение рычага:

Требуемый маржин = Номинальное экспозиция / Кредитное плечо

Тот же расчет может использовать ставку маржи:

Требуемая маржа = Номинальное воздействие x Ставка маржи

При кредитном плечо 5x маржинальная ставка составляет 20%. Таким образом, позиция на $10,000 потребует $2,000 начального маржи в упрощенной модели.

Сумма $2,000 необходима только для открытия позиции. Прибыль и убыток все еще рассчитываются на основе $10,000 экспозиции.

3. Прибыль или убыток

Для простой линейной позиции:

Прибыль и убыток = Номинальное воздействие x Процентное изменение цены

Движение на 1% на $10,000 составляет $100 до вычета затрат. Если было размещено только $2,000 в качестве маржи, то движение на $100 равно 5% от этой начальной маржи.

4. Процент капитала или уровень маржи

В маржинальном счете ценных бумаг:

Капитал счета = Рыночная стоимость - Дебетовый баланс

Эквити процент = Капитал счета / Рыночная стоимость x 100

Форекс, CFD и некоторые криптоплатформы часто показывают другую метрику:

Уровень маржи = Капитал счета / Используемая маржа x 100

Предположим, что на CFD-счете баланс составляет $1,000, открытый убыток $200 и $250 использованного маржинального обеспечения. Собственные средства счета составляют $800, так что:

Уровень маржи = $800 / $250 x 100 = 320%

Если открытая убыток вырастет до $875, в то время как использованный маржинальный уровень останется $250, собственный капитал упадет до $125, а уровень маржи достигнет 50%. Это не доказывает, что позиция закроется на уровне 50%. Поставщик может использовать другой порог, пересчитывать использованный маржинальный уровень по мере изменения цен или закрывать позиции в соответствии с правилами уровня счета.

Я использую определения и уровни закрытия в соглашении об аккаунте, а не универсальный калькулятор от другого провайдера.

Начальная маржа, поддерживающая маржа и маржа дома

Начальная маржа — это сумма, необходимая для открытия позиции или увеличения экспозиции.

Маржа поддержания – это минимальный капитал, необходимый для поддержания счета или позиции открытой.

Маржа дома является более строгим требованием, установленным брокером или провайдером. Она может быть выше минимальных требований регулирующих органов или биржи и может изменяться при изменении волатильности, ликвидности или концентрации.

Фьючерсы добавляют маржу вариации, ежедневный или внутридневной перевод прибыли и убытков через процесс клиринга. Маржа фьючерсов является обеспечением исполнения. Брокер не предоставляет весь номинальный объем контракта в кредит.

Эти различия важны, потому что аккаунт может удовлетворять требованиям открытия и при этом иметь очень мало пространства до обслуживания или ликвидации.

По какой цене акция примера достигнет поддерживающей маржи?

Вернуться к позиции акций на $10,000 с кредитом брокера на $5,000.

Предположим, что требуемый уровень поддержки составляет 30%. Для этого простого однопозиционного счета рыночная стоимость, достигающая уровня поддержки, составляет:

Пороговое значение обслуживания = Заем брокера / (1 - Ставка обслуживания)

$5,000 / (1 - 0.30) = $7,142.86

При рыночной стоимости $7,142.86:

Собственный капитал счета = $7,142.86 - $5,000 = $2,142.86

$2,142.86 / $7,142.86 = 30%



Позиция упала примерно на 28,6%, но мой капитал упал примерно на 57,1% до учета процентов и сборов.





Расчет определяет пороговое значение, а не гарантированную цену предупреждения. Брокер может установить более высокие требования к обеспечению, изменить эти требования или продать активы, не дожидаясь ответа клиента.





Маржинальный вызов и ликвидация - это не одно и то же событие





Маржинальный звонок означает, что счет больше не соответствует требуемому уровню маржи. Поставщик может запросить дополнительные средства, приемлемое обеспечение или уменьшение экспозиции.





Ликвидация означает, что позиции или другие активы счета продаются или закрываются для уменьшения дефицита. Это может произойти автоматически и без полезного предупреждающего периода.





Фраза "ценa ликвидации" может звучать более точно, чем она есть на самом деле. Отображаемая оценка может измениться с:





    

  • требования к техническому обслуживанию;
    • 




  • начисленные проценты, финансирование или финансирование;
    • 




  • комиссии и сборы за ликвидацию;
    • 




  • стоимость залога;
    • 




  • другие открытые вакансии;
    • 




  • кросс-отступы;
    • 




  • уровни риска в зависимости от размера позиции;
    • 




  • изменения в правилах поставщика.
    • 






Ликвидация обычно происходит до того, как выделенный маржинальный уровень достигнет нуля. Ее цель — защитить поставщика от дефицита, а не дожидаться, пока у трейдера не останется собственного капитала.





Кросс-маржа против изолированной маржи





Кросс- и изолированная маржа распространены на криптовалютных и некоторых деривативных платформах. Это не универсальные настройки для каждого маржинального счёта.





Изолированный маржин





Только залог, выделенный для одной позиции, поддерживает эту позицию в обычных условиях. Это делает риск на уровне позиции более очевидным.





Это автоматически не гарантирует, что выделенная сумма является законным максимальным убытком. Настройки авто-добавления, разрывы, сборы, механика ликвидации и соглашение по счёту всё ещё имеют значение.





Кросс-маржа





Допустимое обеспечение делится между несколькими или всеми позициями. Прибыль и свободный капитал в других частях счета могут поддерживать убыточную позицию.





Это может задержать ликвидацию одной сделки. Это также дает этой сделке доступ к большей части счета. Связанные убытки могут одновременно потреблять общее обеспечение.





Я сравниваю режимы, проверяя, сколько средств на счету может потреблять каждая позиция. Одного лишь ярлыка мне недостаточно, чтобы это понять.





Сколько стоит маржинальная торговля?





Стоимость зависит от продукта, а не только от числа кредитного плеча.





ПродуктРасходы на проверку
Заем под акцииПроцент по займу, комиссия, спред и возможная плата за заем
Крипто спотовый маржинальныйПроцент за заем, торговые сборы, спред и сборы за ликвидацию
CFD или роллинг спотСпред, комиссия, ночное финансирование и конвертация валюты
Лицензированные фьючерсыКомиссия, сборы биржи и клиринга, спред, рыночные данные и затраты на ролл
Постоянный контрактТорговые сборы, спред, выплаты по финансированию и сборы за ликвидацию





Финансирование платежей связано с бессрочными контрактами, а не со стандартными фьючерсами с датой исполнения. Цена фьючерса с датой исполнения может торговаться выше или ниже спотовой цены из-за издержек и рыночных ожиданий, но это не то же самое, что периодический перевод финансирования.





Я рассчитываю затраты в отношении номинального экспозиции. Сбор в 0.10% на позиции $50,000 составляет $50, даже если первоначальный маржинальный взнос составил всего $5,000.





Что не решает маржа





Маржа может уменьшить сумму, выплачиваемую заранее. Это также может сделать короткую позицию или капиталосберегающий хедж возможным, когда продукт это поддерживает.





Но это не делает рыночный прогноз более вероятным. Краткая позиция все еще может быть трудно доступна для заимствования или закрытия. Хедж может ввести риск базиса. А наличные средства, которые сегодня выглядят доступными, могут понадобиться позже, если убытки возрастут или требования по марже увеличатся.





Сравнение спотовой и маржинальной торговли охватывает владение и заимствование более подробно. Спотовая торговля и маржинальная торговля не всегда являются противоположностями: спотовый актив можно купить с заемными средствами, в то время как производный инструмент может использовать маржу без передачи прав собственности на базовый актив.





Риски, которые я проверяю в первую очередь





Убытки могут превышать первоначальный депозит





Разрыв, задержка ликвидации или отсутствие защиты от отрицательного баланса могут оставить счет с дефицитом. Защита зависит от продукта, юридического лица и юрисдикции.





Брокер может изменить требование





Более высокая маржа на доме может создать дефицит даже без новой сделки. Это особенно актуально для концентрированных или волатильных позиций.





Стоп-ордер не гарантирует цену выхода





Стандартный стоп-ордер обычно становится рыночным ордером после его срабатывания. На разрыве или в тонком рынке исполнение может быть хуже, чем стоп-цена. Стоп-лимит может контролировать приемлемую цену, но может не исполниться.





Несколько позиций могут быть одной использованной ставкой





Пять различных инструментов не являются диверсифицированными, если все они зависят от одной и той же валюты, сектора или рыночного фактора. Перекрестное маржинальное обеспечение делает эту взаимосвязь на уровне счета более важной.





Финансирование может пережить торговую идею





Позиция может двигаться в ожидаемом направлении и все равно разочаровать после уплаты процентов, сборов за заимствование, финансирования на ночь или повторяющихся платежей по финансированию.





Демо-результаты не воспроизводят ликвидацию





Демо может научить введению заявок и терминологии аккаунта. Он не может доказать живую проскальзывание, финансирование, позицию в очереди, изменения маржи или поведение ликвидации.