Mari kita jujur: Akuisisi hanyalah pembelian korporat. Satu perusahaan – yang memiliki rekening bank lebih besar – membeli sebagian besar atau semua saham atau aset perusahaan lain.
Dalam dunia yang sempurna, pembeli mendapatkan produk baru atau cara yang lebih cepat untuk berkembang, dan penjual mendapatkan cek besar. Tapi jarang sekali sesederhana itu. Ketika Anda mendengar bahwa Perusahaan A mengakuisisi Perusahaan B, itu berarti Perusahaan A sekarang adalah bos. Perusahaan B mungkin tetap mempertahankan namanya, atau mungkin akan dibongkar untuk bagian-bagian dan menghilang pada Selasa depan.
Ini berbeda dari penggabungan. Penggabungan adalah pernikahan antara dua perusahaan yang setara di mana keduanya menjadi satu perusahaan baru. Akuisisi adalah pengambilalihan. Satu orang memegang kemudi; yang lainnya berada di kursi penumpang (atau di bagasi).
Bagaimana Kesepakatan Sebenarnya Terjadi
Lupakan diagram alir 50 halaman. Di dunia nyata, akuisisi adalah campuran dari pekerjaan detektif, poker berisiko tinggi, dan banyak pizza larut malam.
Strategi (Mengapa)
Perusahaan tidak hanya bangun dan memutuskan untuk menghabiskan $50 juta. Biasanya, CEO sedang melihat sebuah masalah. Mungkin teknologi mereka sudah ketinggalan zaman. Mungkin pesaing sedang mencuri pelanggan mereka. Akuisisi adalah jalan pintas untuk memperbaiki masalah itu.
Godaan
Ini dimulai dengan teaser – sebuah dokumen yang menggambarkan perusahaan yang dijual tanpa menyebutkan namanya. Ini akan mengatakan sesuatu seperti: Penyedia SaaS terkemuka di Midwest dengan pendapatan $10M. Jika pembeli tertarik, mereka menandatangani NDA (Perjanjian Kerahasiaan) untuk melihat nama sebenarnya.
LOI (Cincin Tunangan)
Setelah mereka menyukai apa yang mereka lihat, pembeli mengirimkan Surat Niat (LOI). Ini bukan kontrak akhir, tetapi menetapkan harga dan periode eksklusivitas. Ini adalah pembeli yang mengatakan, saya ingin menikah denganmu, dan kamu tidak diperbolehkan berkencan dengan orang lain sementara kami menyelesaikan detailnya.
Due Diligence (Pekerjaan Rumah yang Kotor)
Ini adalah tempat di mana akuntan dan pengacara pembeli masuk ke kantor perusahaan target (atau ruang data virtual). Mereka memeriksa segalanya. Mereka ingin melihat apakah pajak telah dibayar, apakah pelanggan benar-benar terikat kontrak, dan apakah perangkat lunak proprietari sebenarnya hanyalah sekumpulan kode sumber terbuka yang disatukan dengan isolasi.
Tutup
Perjanjian Pembelian final telah ditandatangani. Transfer kawat terjadi. Biasanya, ada siaran pers yang menyatakan betapa senangnya semua orang, bahkan jika setengah dari staf saat ini sedang memperbaiki resume mereka.
Wawasan Ahli: Risiko Kunci Manusia
Saya pernah terlibat dalam kesepakatan di mana pembeli menyadari pada menit terakhir bahwa keberhasilan seluruh perusahaan bergantung pada satu pengembang utama yang membenci CEO baru. Jika orang tersebut pergi, nilai akuisisi turun menjadi nol. Pembeli di dunia nyata sering kali menyertakan handcuffs emas (bonus retensi) dalam kesepakatan untuk memaksa orang-orang pintar tetap tinggal setidaknya selama dua tahun. Jangan beli teknologinya; beli orang-orang yang tahu cara memperbaikinya.
Empat Rasa Akuisisi
Mengapa sebuah perusahaan membeli perusahaan lain memberi tahu Anda dengan tepat apa yang mereka takuti – atau apa yang mereka inginkan.
Horizontal: Ambil Pasar
Anda membeli sebuah perusahaan yang melakukan persis apa yang Anda lakukan.
- Tujuannya: Mengalahkan pesaing dan mendapatkan pelanggan mereka.
- Real-Talk: Ini biasanya tentang Skala. Jika Anda memiliki 10% dari pasar dan pesaing Anda memiliki 10%, sekarang Anda memiliki 20%. Anda juga dapat memecat setengah dari staf back-office karena Anda tidak memerlukan dua departemen SDM.
Vertikal: Fleksibilitas Rantai Pasokan
Kamu membeli pemasokmu sendiri atau toko yang menjual barang-barangmu.
- Tujuannya: Hilangkan perantara dan simpan keuntungan untuk diri sendiri.
- Contoh: Bayangkan seorang pemanggang kopi membeli sebuah kebun kopi di Brasil. Mereka tidak perlu khawatir lagi tentang kebun yang menaikkan harga kepada mereka.
Konglomerat: Jaring Pengaman
Anda membeli sesuatu yang sama sekali tidak terkait.
- Tujuannya: Jika bisnis utama Anda (menjual payung) gagal karena terjadi kekeringan, Anda bersyukur telah membeli perusahaan sunscreen itu tahun lalu.
- Real-Talk: Wall Street biasanya membenci ini karena sulit dikelola, tetapi perusahaan-perusahaan besar menyukainya karena stabilitasnya.
Ekstensi Pasar: Paspor
Anda memiliki produk hebat di AS, tetapi Anda tidak tahu bagaimana cara menjual di Jepang. Anda membeli perusahaan Jepang yang sudah memiliki lisensi, gudang, dan kepercayaan lokal.
- Tujuan: Kehadiran global instan.
Friction: Ramah vs. Bermusuhan
Sebagian besar akuisisi bersifat Ramah. Dewan berbicara, harganya tepat, dan mereka berjabat tangan.
Namun kemudian ada Pengambilalihan Musuh. Ini terjadi ketika manajemen perusahaan target mengatakan, Kami tidak untuk dijual. Pembeli tidak peduli. Mereka melewati kepala manajer dan berbicara langsung kepada pemegang saham. Mereka menawarkan pemegang saham sebuah premi (harga yang jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini).
Jika para pemegang saham setuju, dewan terpaksa menjual. Ini setara dengan kapal bajak laut yang menyerang kapal dagang.
Mengapa Sebagian Besar Akuisisi Sebenarnya adalah Bencana
Jika Anda membaca berita bisnis, setiap kesepakatan bersifat transformatif dan sinergis. Jika Anda melihat datanya, sebagian besar dari mereka gagal menghasilkan uang. Berikut adalah daftar yang tidak terfilter mengapa:
- Kutukan Pemenang: Anda memenangkan perang penawaran, yang berarti Anda adalah orang yang bersedia membayar lebih dari siapa pun di Bumi. Anda mungkin telah membayar lebih.
- Tabrakan Budaya: Anda tidak dapat menggabungkan startup yang bergerak cepat dan menghancurkan hal-hal dengan perusahaan yang mengharuskan pengisian formulir ini dalam tiga salinan. Orang-orang dari startup akan keluar dalam enam bulan, membawa semua rahasia sukses bersama mereka.
- Mimpi Buruk TI: Mencoba agar dua basis data yang berbeda saling berkomunikasi adalah lingkaran neraka yang dilupakan Dante untuk ditulis. Itu selalu menghabiskan biaya 3x lebih dan memakan waktu 2x lebih lama daripada yang dijanjikan oleh para ahli.
- Gangguan: Sementara para eksekutif sibuk berdebat tentang logo siapa yang akan ditampilkan di kartu nama baru, mereka berhenti memperhatikan pelanggan. Kompetisi mengambil keuntungan dari situasi tersebut.
Wawasan Ahli: Kesepakatan Aset Buah Buruk
Terkadang, Anda tidak ingin seluruh perusahaan; Anda hanya menginginkan paten mereka atau daftar pelanggan mereka. Di dunia nyata, kami melakukan Pembelian Aset alih-alih Pembelian Saham. Ini memungkinkan pembeli memilih bagian yang baik (teknologi) dan meninggalkan bagian yang buruk (gugatan yang tertunda dan utang) di dalam cangkang perusahaan lama. Jika Anda seorang pembeli, selalu tanyakan: Apakah saya benar-benar membutuhkan seluruh perusahaan, atau hanya barang yang menghasilkan uang?
Penilaian: Bagaimana Mereka Menentukan Harga?
Di dunia nyata, sebuah perusahaan tidak bernilai seperti yang dipikirkan oleh pemiliknya. Biasanya, itu adalah persamaan matematika yang dingin dan keras. Namun, industri yang berbeda menggunakan tolok ukur yang berbeda. Jika Anda sedang mempertimbangkan akuisisi, Anda perlu tahu bahasa apa yang mereka gunakan.
| Industri | Metrik Penilaian Umum | Kenapa? |
| SaaS / Teknologi | Multipel Pendapatan | Karena banyak startup yang belum menguntungkan, pembeli membayar berdasarkan total penjualan dan potensi pertumbuhan. |
| Manufaktur | Multipel EBITDA | Bisnis ini memiliki biaya tetap yang tinggi. Pembeli ingin tahu berapa banyak kas operasional yang tersisa. |
| Ritel / E-commerce | SDE (Pendapatan Diskresioner Penjual) | Untuk toko yang lebih kecil, pembeli ingin tahu berapa banyak yang sebenarnya dimasukkan pemilik ke dalam kantong mereka. |
| Perbankan | Nilai Buku | Semua tentang aset. Apa nilai sebenarnya dari pinjaman dan kas yang tercatat? |
Contoh Nyata (Baik, Buruk, dan Jelek)
Legenda: Google dan YouTube (2006)
Google membayar $1,65 miliar untuk YouTube. Pada saat itu, orang-orang mengira Google gila. YouTube mengalami kerugian dan menghadapi gugatan hak cipta yang besar. Tetapi Google melihat bahwa video adalah masa depan pencarian. Saat ini, YouTube bernilai lebih dari $300 miliar.
- Pelajaran: Beli untuk apa yang akan menjadi perusahaan, bukan apa adanya hari ini.
Bencana: AOL dan Time Warner (2000)
Ini adalah Standar Emas untuk kesepakatan buruk. Sebuah perusahaan internet (AOL) bergabung dengan raksasa media (Time Warner). Mereka berpikir bahwa mereka sedang membangun masa depan media. Sebaliknya, gelembung dot-com pecah, budaya bertabrakan, dan mereka kehilangan $99 miliar dalam satu tahun.
- Pelajaran: Hanya karena dua perusahaan besar tidak berarti mereka cocok bersama.
Gerakan Senyap: Amazon dan Whole Foods (2017)
Amazon tidak ingin menjual kubis kale; mereka ingin gudang berpendingin jarak terakhir di setiap kota besar. Dengan membeli Whole Foods, mereka mendapatkan ratusan lokasi fisik untuk digunakan sebagai pusat untuk kerajaan pengiriman mereka.
- Pelajaran: Cari aset tersembunyi yang tidak terlihat jelas di menu.
Siapa Pemain di Ruangan Ini?
Sebuah akuisisi bukan hanya dua CEO yang berbincang. Ini adalah seluruh ekosistem orang-orang yang mencoba mendapatkan bagian dari kue. Jika Anda terlibat dalam salah satunya, Anda akan mendengar nama-nama ini terus-menerus:
| Pemain | Pekerjaan Asli Mereka | Motif Tersembunyi Mereka |
| Bankir Investasi | Pencari Jodoh. Mereka menemukan pembeli dan menata target. | Mereka hanya dibayar (biaya keberhasilan) jika kesepakatan ditutup. Mereka ingin itu selesai dengan cepat. |
| Pengacara M&A | Perisai. Mereka menulis kontrak 100 halaman. | Untuk memastikan klien mereka tidak digugat tiga tahun dari sekarang. |
| Akuntan | Penyampai Kebenaran. Mereka memverifikasi angka selama due diligence. | Untuk menemukan kesalahan matematika yang tidak disengaja yang membuat perusahaan terlihat lebih kaya daripada sebenarnya. |
| Ekuitas Swasta (PE) | Pembeli Profesional. Mereka membeli bisnis untuk dijual kembali. | Untuk memangkas biaya secara agresif, mengembangkan bisnis, dan menjualnya dengan harga 3x dalam lima tahun. |
Daftar Periksa Pasca-Akuisisi: Apa yang Terjadi di Hari Pertama?
Tinta sudah kering. Kabel telah bersih. Sekarang apa? Di sinilah pekerjaan yang sebenarnya dimulai – dan di mana tingkat kegagalan 70% berasal.
Wawasan Ahli: Kekosongan Kekuasaan
Begitu akuisisi diumumkan, produktivitas di perusahaan target biasanya turun sebesar 50%. Mengapa? Karena semua orang berkumpul di sekitar dispenser air bertanya, Apakah saya masih punya pekerjaan? dan Siapa bos saya? Para akuisitor terbaik memiliki ‘Rencana Komunikasi Hari Pertama’ yang siap. Jika Anda tidak memberi tahu orang-orang tentang masa depan mereka dalam 48 jam pertama, yang terbaik akan pergi, dan Anda akan ditinggalkan dengan orang-orang yang tidak memiliki tempat lain untuk pergi.
Apa yang Terjadi pada Karyawan?
Ini adalah pertanyaan yang semua orang tanyakan tetapi tidak ada yang ingin menjawabnya dengan jujur.
Ketika akuisisi terjadi, biasanya ada fase bulan madu selama sekitar 90 hari. Atasan baru akan berkata, Tidak ada yang akan berubah! Kami mencintai budaya Anda! Mereka berbohong. Segalanya selalu berubah. Pembeli mencari efisiensi. Ini adalah kata sopan untuk kami tidak memerlukan dua tim penggajian. Biasanya, peran back-office berisiko, sementara peran penghasil pendapatan (penjualan dan teknik) aman. Hal terbaik yang bisa dilakukan seorang karyawan selama akuisisi adalah menjadikan diri mereka tak tergantikan bagi atasan baru, bukan yang lama.
Mengapa Pembelian Aset Mungkin Lebih Baik Daripada Pembelian Saham
Jika Anda membeli sebuah bisnis, Anda memiliki dua cara untuk melakukannya. Anggaplah seperti membeli mobil bekas. Anda bisa membeli seluruh perusahaan mobil (Saham) atau hanya mobil itu sendiri (Aset).
| Fitur | Pembelian Saham | Pembelian Aset |
| Apa yang Anda dapatkan | Seluruh entitas hukum. Segalanya. | Item tertentu: peralatan, IP, pelanggan. |
| Utang | Anda mewarisi semua utang/gugatan lama perusahaan. | Anda meninggalkan utang bersama pemilik lama. |
| Kompleksitas | Lebih mudah untuk dieksekusi (hanya mentransfer saham). | Lebih sulit (Anda harus mengganti nama setiap kendaraan dan paten). |
| Manfaat Pajak | Lebih baik untuk Penjual. | Jauh lebih baik untuk Pembeli (depresiasi). |
Kesimpulan Utama
Sebuah akuisisi bukan hanya transaksi keuangan; itu adalah taruhan besar pada masa depan. Ketika berhasil, itu menciptakan kekaisaran. Ketika gagal, itu adalah cara yang sangat mahal untuk belajar bahwa budaya lebih penting daripada lembar kerja.
Jika Anda melihat sebuah perusahaan dan bertanya-tanya apakah mereka akan dibeli, perhatikan celah mereka. Siapa yang memiliki teknologi yang mereka butuhkan? Siapa yang memiliki pelanggan yang mereka inginkan? Biasanya, jawabannya ada di depan Anda.
