เมื่อใดก็ตามที่มีคนแสดงให้ฉันเห็นพูลสภาพคล่องที่จ่าย 40% APR ฉันจะไม่เริ่มต้นด้วยเปอร์เซ็นต์ ฉันจะถามว่าพูลนั้นทำอะไรและใครเป็นผู้จ่ายผลตอบแทน
หากผู้ค้าเสียค่าธรรมเนียมสวอป ผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับปริมาณและส่วนแบ่งของฉันในสภาพคล่องที่ใช้งานอยู่ หากผู้กู้จ่ายดอกเบี้ย จะขึ้นอยู่กับความต้องการสินเชื่อ หากผลตอบแทนส่วนใหญ่เกิดจากโทเค็นรางวัลที่ออกใหม่ อัตราผลตอบแทนอาจลดลงตามราคาของโทเค็น
เปอร์เซ็นต์เป็นตัวเลขสุดท้ายที่ฉันดู ไม่ใช่ตัวแรก
สระสภาพคล่องคืออะไร?
พูลสภาพคล่องคือการสำรองของสินทรัพย์คริปโตที่โปรโตคอลสามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์ที่กำหนด
ในตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ สระจะถือโทเค็นที่ผู้ค้ามาสลับกัน ในโปรโตคอลการให้ยืม จะจัดหาแหล่งสินทรัพย์ที่ผู้ใช้งานคนอื่นสามารถยืมได้ สัญญาอัจฉริยะจะบันทึกการฝากเงิน ใช้กฎของโปรโตคอล และคำนวณว่าสมาชิกแต่ละคนเป็นเจ้าของอะไร
คำเดียวกันนี้ใช้สำหรับกลไกหลายอย่าง:
| พูล | สินทรัพย์ทำอะไร | แหล่งคืนทุนหลัก | ความเสี่ยงหลัก |
|---|---|---|---|
| พูลแลก AMM | จัดหาตั๋วสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ | ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย | การสูญเสียชั่วคราว, ความเสี่ยงของโทเค็น, ผลกระทบด้านราคา, ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ |
| พูลแลกแบบเสถียร | แลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่คาดว่าจะมีราคาใกล้เคียงกัน | ค่าธรรมเนียมการซื้อขายและแรงจูงใจที่เป็นไปได้ | ความเสี่ยงในการแยก, ความเสี่ยงของสัญญา, ความไม่สมดุล |
| พูลสภาพคล่องแบบมุ่งเน้น | จัดหาสภาพคล่องสำหรับการแลกเปลี่ยนภายในช่วงราคาที่เลือก | ค่าธรรมเนียมที่ได้รับเมื่อสถานะการเปิดอยู่ | ตำแหน่งนอกช่วง, การจัดการที่กระตือรือร้น, การสูญเสียชั่วคราว |
| พูลแบบถ่วงน้ำหนักหรือหลายสินทรัพย์ | ถือและซื้อขายสินทรัพย์ในน้ำหนักที่เลือก | ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย | ความเสี่ยงในการปรับสมดุล, ความเสี่ยงของโทเค็น, การสูญเสียชั่วคราว |
| พูลเงินกู้ | จัดหาสินทรัพย์ให้กับผู้กู้ | ดอกเบี้ยจากผู้กู้และแรงจูงใจที่เป็นไปได้ | หนี้เสีย, การล้มเหลวของออราเคิล, การออกแบบการชำระหนี้, ความเสี่ยงในการใช้และการถอน |
พูลสเตกกิ้งจะแตกต่างออกไป มันรวมสินทรัพย์สำหรับการตรวจสอบบล็อกเชนและแจกจ่ายรางวัลจากการสเตกกิ้ง บริการสเตกกิ้งบางแห่งออกโทเค็นสเตกกิ้งที่มีสภาพคล่องซึ่งสามารถนำไปใช้ใน DeFi ได้ในภายหลัง แต่สิ่งนั้นไม่ได้ทำให้การสเตกกิ้งกลายเป็นพูลสภาพคล่อง AMM เอง เอกสารของ Ethereum เองก็ทำการแบ่งแยกนี้และระบุว่าการสเตกกิ้งแบบรวมจัดให้โดยบุคคลที่สามแทนที่จะจัดให้โดยโปรโตคอลโดยตรง
การทำงานของพูลสภาพคล่อง AMM
ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ หรือ AMM จะไม่รอให้ผู้ซื้อและผู้ขายส่งคำสั่งที่ตรงกัน
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักเทรดจะทำการแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์ที่ถูกถือครองโดยสมาร์ทคอนแทรกต์อยู่แล้ว กฎทางคณิตศาสตร์จะกำหนดว่ามีจำนวนเท่าใดของโทเค็นที่ออกมา ซึ่งพูลจะปล่อยออกมา
หนังสือสั่งซื้อ order book ทำงานแตกต่างออกไป มันจัดเรียงการเสนอราคาและการขอซื้อโดยราคา และจับคู่กับคำสั่งที่เข้ามา
โมเดล AMM ที่รู้จักกันดีที่สุดคือสูตรผลคงที่:
x × y = k
ที่ไหน:
xคือการสำรองของโทเค็น A;yคือการสำรองของโทเค็น B;kเป็นค่าคงที่ของสระน้ำ.
ถ้าผู้ค้าเพิ่มโทเคน B เข้ามาในพูล จะมีการปล่อยโทเคน A ออกมา โทเคน A จะมีจำนวนลดน้อยลงในพูล ทำให้ราคาที่เสนอสูงขึ้น
ตลาดไม่รู้ราคาตลาดที่ยุติธรรม มันใช้สูตรของมันกับทุนสำรองที่มี นักเทรดอารบิทราจเปรียบเทียบราคานั้นกับตลาดอื่น ๆ และทำการซื้อขายเมื่อความแตกต่างนั้นครอบคลุมต้นทุนของพวกเขา การซื้อขายเหล่านั้นจะเคลื่อนย้ายอัตราส่วนทุนสำรอง
คำอธิบายของ Uniswap เกี่ยวกับพูลสภาพคล่องใช้โมเดลผลิตภัณฑ์คงที่นี้ โปรโตคอลอื่น ๆ อาจใช้ค่าคงที่ น้ำหนัก ช่วง ค่าใช้จ่าย หรือกฎที่กำหนดเองที่แตกต่างกัน
ตัวอย่างการแลกเปลี่ยนด้วยตัวเลขจริง
นำสระเล็ก ETH/USDC มาเพื่อให้การคำนวณยังคงมองเห็นได้ มันประกอบด้วย:
- 10 ETH
- 20,000 USDC
ราคาเริ่มต้นของพูลคือ 2,000 USDC ต่อ ETH ผลิตภัณฑ์คงที่ของมันคือ:
10 × 20,000 = 200,000
ตอนนี้ผู้ค้าแลกเปลี่ยน 2,000 USDC เป็น ETH สมมติว่าตลาดเก็บค่าธรรมเนียม 0.30%
ค่าธรรมเนียมคือ:
2,000 × 0.30% = 6 USDC
ซึ่งทำให้มีการนำเข้าที่มีประสิทธิภาพ:
2,000 − 6 = 1,994 USDC
AMM คำนวณการสำรอง ETH ใหม่:
200,000 ÷ (20,000 + 1,994) = 9.093389 ETH
ผู้ค้าจะได้รับ:
10 − 9.093389 = 0.906611 ETH
ราคาเฉลี่ยในการดำเนินการคือ:
2,000 ÷ 0.906611 = 2,206.02 USDC ต่อ ETH
ผู้ค้าจ่ายเฉลี่ย 2,206.02 USDC ต่อ ETH แม้ว่าพูลจะเริ่มที่ 2,000 การสั่งซื้อนั้นทำให้ราคาเฉลี่ยของตนเพิ่มขึ้นเมื่อมันเปลี่ยนแปลงเงินสำรอง นั่นคือผลกระทบต่อราคา เงินทั้งหมด 2,000 USDC เข้าสู่พูล รวมถึงค่าธรรมเนียม 6 USDC ดังนั้นพูลจึงสิ้นสุดด้วยประมาณ:
- 9.093389 ETH
- 22,000 USDC
เมื่อ 2,000 USDC เข้าสู่พูลจะมีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง
AMM จะปล่อย ETH ตามสูตรการสำรองของมัน ค่าธรรมเนียม 0.30% จะทำให้มี USDC ที่ใช้ในการแลกเปลี่ยนจริง 1,994
ค่าธรรมเนียม: 2,000 × 0.30% = 6 USDC
ยอดเงินที่ใช้จริง: 2,000 − 6 = 1,994 USDC
สำรอง ETH ใหม่: 200,000 ÷ 21,994 = 9.093389 ETH
ตัวอย่างผลิตภัณฑ์คงที่ที่ง่ายขึ้น ซึ่งไม่รวมถึงค่าใช้จ่ายในการเชื่อมต่อ ค่าใช้จ่ายในการส่งต่อระหว่างพูลอื่น ๆ MEV และการหักค่าธรรมเนียมเฉพาะโปรโตคอล
สระน้ำไม่สามารถเสนอราคาเดียวกันสำหรับขนาดการซื้อขายทุกขนาดได้ สวอปที่เล็กกว่าจะเคลื่อนย้ายสำรองเหล่านี้น้อยลง สวอปที่ใหญ่กว่าจะได้รับราคาที่เฉลี่ยแย่ลง ด้วยสภาพคล่องที่ลึกขึ้น คำสั่ง 2,000 USDC เดียวกันจะมีผลกระทบน้อยลงต่อราคา
ผลตอบแทนจากผู้ให้บริการสภาพคล่องมาจากที่ไหน
ฉันแยกผลตอบแทนจาก LP ออกเป็นสามกลุ่ม การนำมารวมกันทำให้ APR ดูมีเสถียรภาพมากกว่าที่เป็นอยู่
ค่าธรรมเนียมการเทรด.
เทรดเดอร์จ่ายค่าธรรมเนียมเมื่อพวกเขาทำการแลกเปลี่ยน โปรโตคอลจะจัดสรรบางส่วนหรือทั้งหมดของค่าธรรมเนียมดังกล่าวให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องที่มีสิทธิ์ตามกฎของมัน
สมมติว่าบ่อน้ำมีการประมวลผล $5 ล้านของปริมาณรายวัน เก็บค่าธรรมเนียม 0.30% และไม่มีการหักค่าธรรมเนียมโปรโตคอลในตัวอย่างที่เรียบง่ายนี้:
$5,000,000 × 0.30% = $15,000 ในค่าธรรมเนียมรายวัน
หากตำแหน่งของฉันแสดงถึง 2% ของสภาพคล่องที่มีสิทธิ์ได้รับค่าธรรมเนียมเหล่านั้นตลอดทั้งวัน:
$15,000 × 2% = $300
นั่นคือรายได้ค่าธรรมเนียมที่น่าขยะแขยง ไม่ใช่กำไรสุทธิ ส่วนแบ่งของฉันอาจเปลี่ยนแปลงได้ ตำแหน่งของฉันอาจออกนอกช่วง ปริมาณอาจลดลง และสินทรัพย์อาจเคลื่อนไหวต่อตำแหน่ง
ดอกเบี้ยผู้กู้.
ในพูลการให้กู้ ผู้กู้จะจ่ายดอกเบี้ยเพื่อเข้าถึงสินทรัพย์ที่จัดหาไว้ อัตราดอกเบี้ยมักจะเปลี่ยนแปลงตามการใช้บริการ
เมื่อมีการกู้ยืมสินทรัพย์มากขึ้น อัตราการจัดหาสินทรัพย์อาจเพิ่มขึ้นเพื่อดึงดูดการฝากเงินและกระตุ้นการชำระคืน เมื่อมีสินทรัพย์ในพูลน้อยมาก อัตราอาจลดลง Aave อธิบายกลไกที่ใช้การใช้ประโยชน์นี้ใน เอกสาร V3 ของตน
การถอนเงินยังขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่มีอยู่ ผู้จัดหาสินค้าไม่สามารถสมมติได้ว่าโทเค็นที่ฝากทุกตัวจะพร้อมใช้งานทันที หากมีการกู้ยืมจากพูลมากในขณะนั้น
แรงจูงใจจากโทเค็น.
โปรโตคอลบางครั้งแจกจ่ายโทเค็นการกำกับดูแลหรือโทเค็นรางวัลเพื่อดึงดูดสภาพคล่อง
ฉันถือว่านี่เป็นการคืนแยกต่างหากเพราะมันมีแหล่งที่มาที่แยกต่างหาก ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนมาจากกิจกรรมการซื้อขาย ดอกเบี้ยมาจากผู้กู้ แรงจูงใจจากโทเค็นมักมาจากการปล่อยออกมา
APR ที่มีแรงจูงใจสูงอาจลดลงได้จากสามเหตุผลพร้อมกัน:
- มีเงินทุนเข้ามามากขึ้นและแบ่งรางวัลให้กับผู้เข้าร่วมมากขึ้น;
- การเปลี่ยนแปลงตารางการปล่อย;
- โทเค็นรางวัลสูญเสียค่าใช้จ่าย.
เมื่อผลตอบแทนที่แสดงส่วนใหญ่เกิดจากแรงจูงใจมากกว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจ ฉันจึงไม่คาดการณ์มันไปไกลในอนาคต
LP โทเค็นแท้จริงแล้วแสดงถึงอะไร
โปรโตคอลบางอย่างออกโทเค็น LP ที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ ซึ่งแสดงถึงการเรียกร้องสัดส่วนต่อสินทรัพย์ในพูล โปรโตคอลการให้ยืมอาจออกโทเค็นใบเสร็จ เช่น aTokens ของ Aave
ตำแหน่งที่มีสภาพคล่องเข้มข้นสามารถทำงานได้แตกต่างกัน ตำแหน่งนั้นมีช่วงของตัวเอง ประวัติค่าธรรมเนียม และองค์ประกอบทรัพย์สิน ดังนั้นจึงอาจถูกแทนที่ด้วย NFT หรือถูกติดตามผ่านระบบการจัดการตำแหน่งอื่น ๆ
โทเค็น LP ไม่ได้ให้สิทธิในการปกครองโดยอัตโนมัติ สิทธิในการปกครองมักขึ้นอยู่กับโทเค็นปกครองแยกต่างหากและกฎการลงคะแนนของโปรโตคอล
ก่อนที่จะฝากเงิน ฉันตรวจสอบว่าโทเค็นตำแหน่งแสดงถึงอะไร:
- สามารถแลกคืนสินทรัพย์ใดได้บ้าง?
- รวมค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นหรือไม่?
- สามารถโอนหรือใช้เป็นหลักประกันได้หรือไม่?
- การไถ่ถอนมีให้บริการเสมอหรือไม่?
- หากฉันวางเดิมพันโทเค็นตำแหน่งในที่อื่น โปรโตคอลอื่นจะควบคุมหรือไม่?
ถ้าฉันฝากโทเค็น LP ลงในฟาร์มผลผลิต ฉันได้เพิ่มสมาร์ทคอนแทรกต์อีกหนึ่งตัวและอีกหนึ่งสถานที่ที่ตำแหน่งสามารถล้มเหลวได้。
การสูญเสียชั่วคราวพร้อมตัวอย่างที่ทำงาน
การขาดทุนชั่วคราวคือความแตกต่างระหว่าง:
- มูลค่าของตำแหน่งสภาพคล่อง AMM; และ
- มูลค่าของการถือครองสินทรัพย์ที่ฝากไว้แต่เดิม.
มันเป็นการเปรียบเทียบ ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมแยกต่างหากที่เรียกเก็บโดยโปรโตคอล
กลับไปที่สระด้วย 10 ETH และ 20,000 USDC โดยตำแหน่งเริ่มต้นที่ $40,000 เมื่อ ETH มีมูลค่า $2,000.
ตอนนี้สมมติว่า ETH เพิ่มขึ้นเป็น $4,000 ที่อื่น ผู้ค้ากระจายราคาซื้อ ETH จากพูลที่ถูกกว่าและเพิ่ม USDC จนกว่าสัดส่วนสำรองของมันจะสะท้อนราคาตลาดใหม่
ไม่คำนึงถึงค่าธรรมเนียมในการคำนวณนี้, สระผลิตภัณฑ์คงที่จะตั้งอยู่ใกล้:
- 7.0711 ETH
- 28,284.27 USDC
ตำแหน่ง LP มีค่าเท่ากับ:
7.0711 × $4,000 + $28,284.27 = $56,568.54
ถ้าสินทรัพย์ต้นฉบับยังคงอยู่ในกระเป๋า:
10 × $4,000 + $20,000 = $60,000
ความแตกต่างคือ:
$56,568.54 − $60,000 = −$3,431.46
เกี่ยวกับการถือครอง ซึ่งประมาณ −5.72% ก่อนที่จะมีการเก็บค่าธรรมเนียมที่ได้รับ。
ETH สองเท่า: ตำแหน่ง LP เทียบกับการถือครอง
ทั้งสองตำแหน่งเริ่มต้นด้วยทรัพย์สินเดียวกัน การเปรียบเทียบนี้แยกผลกระทบของการปรับสมดุล AMM และไม่รวมค่าธรรมเนียม
รักษาสินทรัพย์
อยู่ในพูล AMM
ตัวอย่างผลิตภัณฑ์คงที่แบบ 50/50 เต็มช่วง สระว่ายน้ำแบบเข้มข้น น้ำหนัก สลับที่เสถียร และการให้ยืมมีพฤติกรรมที่แตกต่างกัน
สำหรับสระว่ายน้ำที่มีอัตราส่วน 50/50 ที่มีผลิตภัณฑ์คงที่ สูตรมาตรฐานคือ:
การสูญเสียชั่วคราว = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1
ที่นี่, r คือราคาที่ใหม่หารด้วยราคาดั้งเดิม.
| การเปลี่ยนแปลงราคา | ผลการดำเนินงานของ LP เทียบกับการถือครอง |
|---|---|
| 1.25× | −0.62% |
| 1.50× | −2.02% |
| 2.00× | −5.72% |
| 3.00× | −13.40% |
| 5.00× | −25.46% |
อย่านำสูตรนี้ไปใช้กับสภาพคล่องที่เข้มข้น, การแลกเปลี่ยนที่มีน้ำหนัก, สถานะที่มั่นคง, หรือพูลการให้กู้ยืม แต่ละการออกแบบสร้างความเสี่ยงที่แตกต่างกัน
คำว่า “ไม่ถาวร” ยังทำให้เกิดความสับสน ความแตกต่างอาจลดลงหากราคาสัมพัทธ์กลับมา แต่ถ้าฉันถอนตัวในขณะที่มันยังมีอยู่ ฉันก็จะตระหนักถึงผลลัพธ์ ค่าธรรมเนียมอาจชดเชยได้ แต่ตามนิยามแล้วพวกเขาจะไม่ลบมันออกไป
ประเภทหลักของสระสลับ
พูลผลิตภัณฑ์คงที่แบบเต็มช่วง. สภาพคล่องมีอยู่ในช่วงราคาที่กว้างมาก โมเดลนี้เรียบง่ายและต้องการการบำรุงรักษาน้อย แต่เงินทุนส่วนใหญ่ อาจอยู่ห่างไกลจากราคาตลาดปัจจุบัน.
พูลสภาพคล่องที่มุ่งเน้น. ผู้ให้สภาพคล่องเลือกช่วงราคา เงินทุนภายในช่วงนั้นสามารถทำรายได้ค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์ได้มากขึ้นเพราะมันมุ่งเน้นใกล้กับตลาด.
แต่ตำแหน่งจะหยุดรับค่าธรรมเนียมสวอปเมื่อราคาขยับออกนอกช่วงที่ใช้งานอยู่ มันยังสามารถประกอบขึ้นทั้งหมดจากโทเค็นเดียวได้ สภาพคล่องที่มุ่งเน้นไม่ได้หมายความว่าจะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าของพูลที่มีช่วงเต็ม มันแลกเปลี่ยนประสิทธิภาพของทุนเพื่อแลกกับช่วงและความเสี่ยงในการจัดการ
สระสภาพคล่องแบบคงที่. สระเหล่านี้ถูกออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์ที่คาดว่าจะมีการซื้อขายใกล้เคียงกัน เช่น สเตเบิลคอยน์ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สองตัว หรือรูปแบบที่เกี่ยวข้องกันอย่างใกล้ชิดของสินทรัพย์เดียวกัน.
เส้นราคาของพวกเขาสามารถรองรับผลกระทบด้านราคาที่ต่ำกว่าใกล้ความสัมพันธ์เป้าหมาย อันตรายหลักคือการแยกตัวออกจากกัน สระอาจสะสมทรัพย์สินที่อ่อนแอกว่าในขณะที่นักเทรดอาร์บิทราจกำจัดทรัพย์สินที่แข็งแกร่งกว่าออกไป
พูลที่มีน้ำหนักและหลายสินทรัพย์. พูลเหล่านี้สามารถถือสินทรัพย์ได้มากกว่าสองชนิดหรือใช้น้ำหนักอื่นที่ไม่ใช่ 50/50.
น้ำหนักมีผลต่อวิธีที่พูลปรับสมดุลและระดับความเสี่ยงที่ LP มีต่อสินทรัพย์แต่ละชนิด มันไม่สามารถกำจัดความเสี่ยงของโทเค็นหรือรับประกันการกระจายความเสี่ยงได้
ความเสี่ยงที่ฉันตรวจสอบก่อนที่จะให้สภาพคล่อง
สินทรัพย์และสัญญา
สัญญาสระว่ายน้ำสามารถทำงานได้ตามที่ออกแบบไว้ในขณะที่โทเค็นหนึ่งล้มเหลว ผลตอบแทนสูงไม่ได้ชดเชยสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่สามารถฟื้นตัวหรือถูกแลกคืนได้
ฉันตรวจสอบที่อยู่สัญญาโทเคน โครงสร้างผู้ออก กลไกการไถ่ถอน การควบคุมการจัดหา และสภาพคล่องนอกพูล
การตรวจสอบช่วยลดความไม่แน่นอน มันไม่ได้พิสูจน์ว่าข้อตกลงนั้นปลอดภัย
ฉันตรวจสอบว่าสัญญาสามารถอัพเกรดได้หรือไม่ ใครเป็นผู้ควบคุมการอัพเกรด มีการล็อกเวลาอยู่หรือเปล่า มีการหยุดชั่วคราวในกรณีฉุกเฉินหรือไม่ และรหัสเดียวกันนี้มีมูลค่าเท่าไหร่ที่จัดการตลอดเวลา
ความเสี่ยงจากการดำเนินการและขอบเขต
สภาพคล่องต่ำทำให้การแลกเปลี่ยนทำได้ง่ายขึ้น มันสามารถเปิดโอกาสให้เทรดเดอร์เผชิญกับผลกระทบจากราคาได้มากและสร้างโอกาสสำหรับการโจมตีแบบแซนวิชหรือรูปแบบอื่น ๆ ของการจัดอันดับการทำธุรกรรม
LPs อาจได้รับค่าธรรมเนียมจากปริมาณนี้ แต่การดำเนินการที่เป็นอันตรายไม่สามารถสร้างตลาดที่มีสุขภาพดีได้ด้วยตัวมันเอง。
สภาพคล่องที่เข้มข้นจะสร้างรายได้เฉพาะเมื่อตลาดอยู่ภายในช่วงที่เลือก ช่วงที่แคบสามารถดูเหมือนมีประสิทธิภาพในระหว่างการทดสอบย้อนหลังและจากนั้นหยุดสร้างรายได้หลังจากการเคลื่อนไหวที่เฉียบคมครั้งหนึ่ง
ตำแหน่งอาจต้องมีการปรับสมดุล ค่าธรรมเนียมเครือข่ายใหม่ และการตัดสินใจเกี่ยวกับโทเค็นที่สะสมอยู่ในด้านที่เสียเปรียบของช่วงราคา
ความเสี่ยงในการให้กู้ยืมและออราเคิล
ในพูลการให้ยืม ราคาที่ไม่ถูกต้องหรือถูกปรับเปลี่ยนสามารถก่อให้เกิดการขายทอดตลาดที่ไม่ดี หรือทำให้โปรโตคอลมีหนี้ที่หลักประกันไม่สามารถครอบคลุมได้อีกต่อไป
ฉันต้องการทราบว่าโปรโตคอลใช้โอราเคิลไหน, มันจัดการกับราคาที่ล้าสมัยอย่างไร, และเกิดอะไรขึ้นเมื่อผู้ชำระหนี้ไม่สามารถดำเนินการได้รวดเร็วพอ ฉันยังตรวจสอบว่ามีการกู้ยืมสินทรัพย์ที่จัดหาไว้มากน้อยเพียงใด อัตราการใช้ที่สูงสามารถเพิ่มดอกเบี้ยได้, แต่ก็อาจทำให้การถอนเงินอย่างรวดเร็วยากขึ้นได้
การกำกับดูแล เครือข่าย และความเสี่ยงในการออก
โปรโตคอลสามารถลดการปล่อยก๊าซหรือเปลี่ยนการกระจายค่าธรรมเนียม การลงคะแนนเสียงในการปกครองสามารถเปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์ของพูล ผู้ถือโทเคนขนาดใหญ่ ตัวแทน หรือกุญแจผู้ดูแลระบบอาจมีการควบคุมที่ปฏิบัติได้มากกว่าที่คำว่า “กระจายอำนาจ” แนะนำ
โปรโตคอลเดียวกันในอีกเชนหนึ่งไม่มีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่เหมือนกัน สะพาน, ตัวจัดลำดับ, ผู้ตรวจสอบ, โครงสร้างพื้นฐาน RPC และความแออัดของเครือข่ายสามารถส่งผลกระทบต่อการเข้าถึงตำแหน่งได้ทั้งหมด
สภาพคล่อง AMM มักจะสามารถแลกคืนได้ผ่านสัญญา แต่ยังคงขึ้นอยู่กับการทำงานของสัญญาและสินทรัพย์พื้นฐานที่ยังคงสามารถโอนถ่ายได้
พูลการให้ยืมยังต้องการสภาพคล่องที่ไม่ได้ถูกกู้ยืมเพียงพอ ตำแหน่ง LP ที่ถูกสเตคหรือทำฟาร์มอาจมีขั้นตอนการถอนเพิ่มเติม ความล่าช้า การล็อค หรือการพึ่งพาคนกลาง
ฉันประเมินสระสภาพคล่องอย่างไร
ฉันใช้คำสั่งเดียวกันทุกครั้ง。
- ระบุกลไกที่แน่นอน. AMM, การให้ยืม, การแลกเปลี่ยนที่มีเสถียรภาพ, สภาพคล่องที่มีความเข้มข้น, หรืออย่างอื่น.
- ค้นหาที่มาของการคืนเงิน. ค่าธรรมเนียม, ดอกเบี้ยผู้กู้, การปล่อยโทเค็น, หรือการผสมผสาน.
- ตรวจสอบสินทรัพย์. ที่อยู่สัญญา, ผู้ออก, สิทธิในการไถ่ถอน, สภาพคล่องของตลาด, และความขึ้นอยู่กับราคา.
- อ่านกฎค่าธรรมเนียม. ระดับค่าธรรมเนียม, การแบ่งปันโปรโตคอล, ความต้องการช่วงที่ใช้งาน, และกระบวนการเก็บเงิน.
- เปรียบเทียบปริมาณกับสภาพคล่อง. TVL เพียงอย่างเดียวไม่สามารถสร้างค่าธรรมเนียมได้. ปริมาณที่ไม่มีความลึกเพียงพออาจทำให้การดำเนินการไม่ดี.
- เน้นความสัมพันธ์ของสินทรัพย์. ฉันสร้างโมเดลการแยกและการเคลื่อนไหวของราคา 1.5×, 2×, และ 3×.
- ตรวจสอบจุดควบคุม. คีย์ผู้ดูแลระบบ, การอัปเกรด, สิทธิ์การหยุดชั่วคราว, การออกแบบออราเคิล, การบริหารจัดการ, และการพึ่งพาสะพาน.
- ตรวจสอบเงื่อนไขการออก. สภาพคล่องที่มีอยู่, การล็อค, การชักถอนล่าช้า, ค่าใช้จ่ายเครือข่าย, และโทเค็นที่ฉันจะได้รับ.
- แยกผลตอบแทนรวมจากผลลัพธ์สุทธิ ฉันรวมค่าธรรมเนียมที่ได้รับ, แรงจูงใจโทเค็น, การขาดทุนชั่วคราว, ค่าแก๊ส, และผลกำไรและขาดทุนที่รับรู้จากสินทรัพย์.
- ลดเงินฝากครั้งแรก. การทำธุรกรรมเล็กน้อยทดสอบกระเป๋าเงิน, เครือข่าย, สัญญา, การบัญชี, และเส้นทางการถอน.
ฉันไม่พึ่งพา APR ที่แสดงเพื่อที่จะตอบคำถามใด ๆ เหล่านี้
อะไรที่ APR ไม่บอกฉัน
พูลสภาพคล่องไม่ได้เป็นบัญชีออมทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงได้ มันทำงานเฉพาะเจาะจง และผู้ที่ให้ทุนกับมันจะต้องรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับงานนั้น
APR จะไม่บอกฉันว่าฉันจะถือโทเค็นอะไรหลังจากการเคลื่อนไหวของราคาใหญ่ มันจะไม่บอกฉันว่าพูลการให้ยืมมีสภาพคล่องฟรีเพียงพอสำหรับการถอนหรือไม่ และมันจะไม่บอกฉันว่าผลตอบแทนที่ได้มาจากค่าธรรมเนียมมากน้อยเพียงใดแทนที่จะมาจากการปล่อยโทเค็น
ถ้าฉันไม่สามารถอธิบายแหล่งที่มาของการคืนเงินและเส้นทางออกด้วยคำง่ายๆ ได้ ฉันจะปล่อยให้สระว่ายน้ำอยู่ตามลำพัง
