Quỹ ETF Bitcoin hoạt động như thế nào?

Một quỹ ETF Bitcoin cho phép bạn tiếp cận bitcoin thông qua các cổ phiếu mà bạn có thể mua và bán trong tài khoản môi giới. Một quỹ ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ bitcoin; một quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai sử dụng các hợp đồng liên kết với giá của nó. Trong cả hai trường hợp, bạn sở hữu cổ phiếu trong một sản phẩm đầu tư, không phải bitcoin trong ví cá nhân.

Đây là cách mà những cổ phiếu đó có được giá trị, tại sao chúng có thể giao dịch với giá khác với tài sản nắm giữ, và những chi phí và rủi ro nào quan trọng. Các ví dụ dưới đây tập trung vào các sản phẩm của Hoa Kỳ; cấu trúc và quyền truy cập khác nhau ở các thị trường khác.

Quỹ ETF Bitcoin Theo Thời Điểm Hoạt Động Như Thế Nào?

1. Bạn mua và bán cổ phiếu thông qua một nhà môi giới

Bạn đặt hàng bằng cách sử dụng mã sản phẩm, tương tự như khi bạn mua cổ phiếu. Các ví dụ ở Mỹ bao gồm iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) và Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC).

Hầu hết các giao dịch bán lẻ diễn ra giữa các nhà đầu tư trên sàn giao dịch. Nếu bạn mua cổ phiếu hiện có, tiền của bạn sẽ được chuyển cho người bán qua hệ thống giao dịch và thanh toán. Việc mua của bạn không tự động kích hoạt một giao dịch mua bitcoin mới bởi quỹ tín thác.

2. Quỹ tín thác nắm giữ bitcoin thông qua một người giữ tài sản

Quỹ tín thác nắm giữ bitcoin cho cổ đông, và người giữ tài sản bảo vệ các khóa riêng theo các thỏa thuận áp dụng. Cổ phần của bạn đại diện cho một phần lợi ích trong tài sản ròng của quỹ tín thác. Bạn nhận được sự tiếp xúc về giá mà không cần thiết lập ví, nhưng bạn không thể sử dụng những cổ phần đó để thực hiện thanh toán bằng Bitcoin.

Các thỏa thuận giám hộ vẫn quan trọng: các nhà cung cấp dịch vụ, quy trình an ninh và giới hạn bảo hiểm khác nhau tùy theo sản phẩm. Việc sử dụng ETF thay đổi ai quản lý giám hộ; nó không loại bỏ rủi ro giám hộ.

3. Các tổ chức có thể phát hành và mua lại cổ phiếu

Người tham gia được ủy quyền, hay còn gọi là APs, là các tổ chức có thỏa thuận để giao dịch trực tiếp với sản phẩm trong các khối lớn gọi là giỏ. Họ có thể thêm cổ phiếu thông qua việc tạo ra hoặc loại bỏ chúng thông qua việc đổi lại.

Tùy thuộc vào điều khoản của sản phẩm, điều này sử dụng tiền mặt hoặc bitcoin. Trong một việc tạo tiền mặt, tiền mặt được giao và bitcoin được mua theo thỏa thuận của quỹ tín thác. Trong một việc tạo bằng hiện vật, bitcoin được giao đổi để lấy cổ phiếu mới. Việc đổi lại sẽ đảo ngược quy trình.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã cho phép việc tạo ra và rút tiền bằng hiện vật cho các ETP tiền điện tử vào tháng 7 năm 2025. Điều này không tạo ra dịch vụ rút tiền cho nhà đầu tư bán lẻ: các nhà đầu tư thông thường vẫn thường rút lui bằng cách bán cổ phiếu của họ thông qua một nhà môi giới. Ví dụ, tài liệu tóm tắt IBIT dành quyền rút tiền bằng giỏ cho các bên tham gia được ủy quyền.

4. Quá trình này giúp các cổ phiếu theo dõi giá trị của bitcoin

Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu là giá trị của tài sản của sản phẩm, trừ đi các khoản nợ, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành. Giá giao dịch là số tiền mà người mua và người bán đồng ý trả. Những giá trị này có thể khác nhau.

Giả sử giá trị tài sản đứng sau một cổ phiếu là 50 đô la, nhưng cổ phiếu được giao dịch ở mức 51 đô la. Một AP có thể tạo ra cổ phiếu với chi phí gần với giá trị cơ bản của chúng và bán chúng ở mức giá thị trường cao hơn. Nếu chênh lệch vượt quá chi phí của nó, nó có thể kiếm được lợi nhuận. Nguồn cung thêm có thể giúp đưa giá cổ phiếu trở lại gần 50 đô la.

Khi cổ phiếu giao dịch dưới giá trị cơ bản của chúng, việc mua và đổi lại các rổ có thể hoạt động theo hướng ngược lại. Đây là cơ chế tạo ra và đổi lại. Nó giúp giá cả giữ được sự đồng bộ, nhưng không đảm bảo một sự khớp hoàn hảo. NAV hàng ngày được công bố cũng là một đánh giá tại một thời điểm cụ thể, không phải là một báo giá giao dịch trực tiếp.

Một Ví Dụ Đơn Giản Về Bitcoin ETF

Hãy tưởng tượng một quỹ tín thác sở hữu 1.000 bitcoin trị giá 100.000 đô la mỗi cái và có 2 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Bỏ qua tiền mặt, phí và nghĩa vụ:

100 triệu đô la tài sản ÷ 2 triệu cổ phiếu = 50 đô la NAV mỗi cổ phiếu.

Mỗi cổ phiếu đại diện cho mức độ tiếp xúc với khoảng 0.0005 bitcoin. Mua 20 cổ phiếu với giá 50 đô la tốn 1,000 đô la trước chi phí giao dịch và cung cấp mức độ tiếp xúc tương đương với khoảng 0.01 bitcoin.

Nếu bitcoin tăng 10%, NAV sẽ tăng lên $55, giả sử số lượng nắm giữ và số lượng cổ phiếu không thay đổi. Nếu bitcoin giảm 20%, NAV sẽ giảm xuống $40. Lợi nhuận thực tế của bạn cũng phụ thuộc vào phí và giá thị trường khi bạn mua và bán.

Các con số này chỉ mang tính minh họa. Một cổ phiếu ETF không phải là một bitcoin, và giá cổ phiếu thấp hơn không có nghĩa là sản phẩm tính phí thấp hơn.

Quỹ ETF Bitcoin Hợp đồng Tương lai và Hợp đồng Hiện tại

Một sản phẩm spot nắm giữ bitcoin. Một quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai có được sự tiếp xúc thông qua các công cụ phái sinh, với tài sản thế chấp và các tài sản khác theo như chiến lược của nó cho phép. Ví dụ, ProShares Bitcoin ETF (BITO) sử dụng hợp đồng tương lai và hoán đổi và không đầu tư trực tiếp vào bitcoin.

Các hợp đồng tương lai hết hạn, vì vậy quỹ thường thay thế các hợp đồng để duy trì mức độ tiếp xúc. Điều này được gọi là lăn. Mua hợp đồng tiếp theo có thể tốn nhiều hơn hoặc ít hơn so với việc bán hợp đồng sắp hết hạn, ảnh hưởng đến lợi nhuận. Giá hợp đồng tương lai, việc lăn, thu nhập từ tài sản thế chấp và phí có thể làm cho hiệu suất khác biệt so với giá bitcoin giao ngay.

Việc tiếp xúc với hợp đồng tương lai không tự động được đòn bẩy. Các sản phẩm nhắm đến lợi nhuận hàng ngày 2x hoặc ngược lại là những chiến lược riêng biệt. Do việc thiết lập lại hàng ngày và tích lũy, một quỹ ETF hàng ngày 2x không nhất thiết phải mang lại gấp đôi lợi nhuận của bitcoin trong một tháng hoặc một năm; SEC giải thích sự khác biệt này.

Bitcoin ETF so với Mua Bitcoin Trực Tiếp

Cả hai lựa chọn đều khiến bạn dễ bị ảnh hưởng bởi giá bitcoin. Mua qua một nền tảng crypto lưu ký cũng khác với việc nắm giữ bitcoin trong một ví mà bạn kiểm soát các khóa.

Chi phí của một quỹ ETF Bitcoin là bao nhiêu?

Một sản phẩm có thể không mất hoa hồng khi giao dịch nhưng vẫn tốn tiền để giữ. Kiểm tra:

• Phí liên tục: phí nhà tài trợ hoặc tỷ lệ chi phí làm giảm tài sản và lợi nhuận của sản phẩm.
• Chênh lệch giá mua-bán: khoảng cách giữa các mức giá có sẵn cho người mua và người bán.
• Phí môi giới: bất kỳ khoản hoa hồng, phí tài khoản hoặc chi phí chuyển đổi tiền tệ nào.
• Chi phí chiến lược: giao dịch danh mục và việc chuyển giao hợp đồng tương lai có thể ảnh hưởng đến hiệu suất vượt qua mức phí chính.

Để so sánh, một khoản phí hàng năm giả định 0,25% trên một khoản đầu tư không đổi 10.000 đô la là khoảng 25 đô la mỗi năm. Các khoản tiền thực tế phụ thuộc vào sự biến động của giá trị tài sản và thời gian bạn nắm giữ cổ phiếu. Kiểm tra xem tỷ lệ được quảng cáo có bao gồm một khoản miễn tạm thời hay không.

Các quỹ tín thác giao ngay bán hoặc chuyển nhượng bitcoin để thanh toán chi phí. Điều này dần dần làm giảm lượng bitcoin được đại diện bởi mỗi cổ phiếu, như đã mô tả trong tài liệu thông tin IBIT, và có thể khiến lợi suất chậm lại so với tiêu chuẩn bitcoin.

Lợi ích và Rủi ro cần Hiểu

Lợi ích chính là khả năng truy cập quen thuộc: một tài khoản chứng khoán, các lệnh giao dịch thông thường và báo cáo danh mục đầu tư tổng hợp. Các sản phẩm đủ điều kiện cũng có thể có sẵn trong tài khoản hưu trí hoặc các tài khoản đầu tư khác, tùy thuộc vào nhà cung cấp và quy định địa phương.

Các rủi ro chính vẫn còn:

• Biến động giá: bitcoin có thể giảm mạnh. Việc nắm giữ một loại tiền điện tử thông qua ETF không tạo ra một danh mục đầu tư đa dạng.
• Quản lý và hoạt động: các sự cố an ninh hoặc vấn đề tại các nhà cung cấp dịch vụ có thể ảnh hưởng đến việc đầu tư.
• Khoảng trống giao dịch: bitcoin có thể di chuyển trong khi sàn giao dịch ETF của bạn đóng cửa, khiến cổ phiếu mở lại với giá khác.
• Theo dõi và thanh khoản: phí, chênh lệch, phí bảo hiểm và chiết khấu có thể làm cho lợi nhuận của bạn khác với biểu đồ giá bitcoin.

Quy định không đảm bảo cho khoản đầu tư của bạn chống lại tổn thất. Hoa Kỳ bảo vệ SIPC liên quan đến tiền mặt và chứng khoán bị thiếu hợp lệ khi một công ty môi giới thành viên thất bại; nó không bảo vệ trước sự sụt giảm giá trị thị trường của ETF.

Những gì cần kiểm tra trước khi chọn sản phẩm

Đọc các thông tin hiện tại của nhà phát hành về chiến lược, chỉ số tham chiếu, tổng chi phí, các thỏa thuận lưu ký và tính thanh khoản giao dịch. So sánh tổng lợi nhuận trong cùng khoảng thời gian, bao gồm cả phân phối. Khoản thanh toán bằng tiền mặt của quỹ không phải là lợi nhuận bổ sung trên giá cổ phiếu không thay đổi.

Kiểm tra các điều khoản pháp lý và thuế cũng như vậy. Các sản phẩm Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ thường là quỹ hàng hóa, một loại sản phẩm giao dịch trên sàn, chứ không phải là các công ty đầu tư được đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Thông báo của SEC dành cho nhà đầu tư giải thích về các bảo vệ khác nhau.

Các quy tắc thuế phụ thuộc vào sản phẩm, tài khoản và khu vực pháp lý. Ví dụ, các thông tin công bố thuế của IBIT tại Mỹ giải thích rằng việc bán hoặc chuyển nhượng bitcoin để thanh toán chi phí có thể tạo ra lợi nhuận hoặc thua lỗ chịu thuế cho cổ đông mà không cần phân phối tiền mặt. Đừng cho rằng thuế chỉ phát sinh khi bạn bán cổ phiếu của mình.

Điểm chính

Một quỹ ETF Bitcoin đưa việc tiếp cận bitcoin vào một chứng khoán mà bạn có thể giao dịch qua một nhà môi giới. Hiểu những gì nó nắm giữ, cách cổ phiếu của nó theo dõi những tài sản đó, và những khoản phí nào làm giảm lợi nhuận của bạn. Một sản phẩm giao ngay đơn giản hóa việc tiếp cận và lưu giữ, trong khi vẫn giữ nguyên rủi ro giá bitcoin.