Как работает биткоин-ETF?

Биржевые инвестиционные фонды (ETF) появились относительно недавно по сравнению с другими формами финансовых активов. Первые ETF были одобрены в США в начале 1990-х годов и были разработаны для использования существующих активов, в частности драгоценных металлов, акций, недвижимости и облигаций, в качестве базовых активов.

Тем не менее, ETF стали желанным классом активов для многих инвесторов. Криптосообщество давно ожидало включения биткоина в список активов, используемых в качестве базовых активов ETF. Многие видели в этом ещё один способ для криптовалюты получить признание на основных финансовых рынках.

Первые ETF, связанные с биткоином, использовали фьючерсы на биткоин в качестве базового актива. В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила первую партию из 11 спотовых ETF на биткоин. С тех пор к списку присоединились и другие.

Что такое биткоин-ETF?

Биржевой инвестиционный фонд (ETF) на основе биткоинов — это просто резерв биткоинов, управляемый инвестиционным фондом, права собственности на который разделены на акции, торгуемые на традиционных биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Чикагская биржа опционов (CBOE).

Концепция ETF в целом во многом схожа с концепцией паевые инвестиционные фонды, но с одним существенным отличием.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) — это совокупность капитала, вложенного многими инвесторами и используемого для приобретения различных активов с целью получения максимальной доходности. Вкладывая деньги в паевой инвестиционный фонд, вы становитесь его акционером, а это значит, что вы получаете долю в генерируемой им прибыли. Однако вы не можете продать свою долю в паевом инвестиционном фонде на бирже, например, NYSE.

Аналогично, вкладывая деньги в ETF, вы технически вносите свой вклад в фонд, инвестирующий в такие активы, как биткоин, и становитесь совладельцем этого фонда. Это также означает, что вы получаете долю от генерируемой им прибыли. Однако, в отличие от доли в паевом фонде, вы можете торговать своей долей ETF на традиционных биржах, как акциями.

Важно отметить, что инвестиционная фирма, которая подает заявку на ETF и получает одобрение на него, часто использует собственные средства для накопления биткоинов, а затем приглашает инвесторов покупать акции ETF.

Существует два основных типа биткоин-ETF: фьючерсные и спотовые ETF.

ETF на фьючерсы на биткоины

Это ETF, которые не покупают и не хранят реальные биткоины, но фьючерсы на биткоины, которые представляют собой контракты, основанные на расчетах по транзакциям с биткоинами в определённую дату в будущем. Они аналогичны товарным фьючерсным контрактам.

Фонды ETF на биткоин-фьючерсы более сложны и, как следствие, наиболее рискованны, поскольку не обеспечены реальным биткоином. Тем не менее, они могут быть более прибыльными для опытных инвесторов.

Список наиболее известных ETF фьючерсов на биткоины включает: ProShares Bitcoin ETF (BITO), запущенный в октябре 2021 года, Hashdex Bitcoin ETF (DEFI), запущенный в сентябре 2022 года; и 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX), запущенный в июне 2023 года.

Действительно, фьючерсные ETF на биткоин существуют немного дольше, чем спотовые ETF, поскольку их одобрение менее строгое, чем у спотовых ETF. Некоторые фьючерсные ETF были преобразованы в спотовые ETF. В частности, Bitcoin Futures ETF от Hashdex подал заявку и получил одобрение в марте 2024 года на конвертацию в спотовый ETF. Это означает, что они изменили свой базовый актив с фьючерсных сертификатов на реальный биткоин.

[postLink id=1611]

Биткоин-спотовые ETF

Это ETF, основным базовым активом которых является сам биткоин. Это означает, что компания, стоящая за ними, покупает и хранит криптовалюту в кошельках, которые она контролирует напрямую или через выбранных кастодианов. Этот тип ETF на биткоины более близок к рынку биткоинов и более точно отслеживает цену базового актива. Можно утверждать, что ETF этой категории менее сложны и менее рискованны, чем ETF на фьючерсы на биткоины.

Братья Кэмерон и Тайлер Уинклвосс, которые позже основали криптобиржу Gemini, предприняли первую попытку зарегистрировать биткоин-спотовый ETF в 2013 году. Впоследствии в США и по всему миру было подано множество других неудачных заявок.

Лишь в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила первую партию биткоин-ETF в США. Этот шаг был обусловлен ралли, в результате которого цена биткоина впервые превысила отметку в 100 000 долларов.

Ниже приведен список наиболее известных биткоин-ETF, которые были одобрены и торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Чикагской бирже опционов (CBOE):

• Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
• Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC)
• VanEck Bitcoin Trust (HODL)
• TrustBitcoin ETF (EZBC)
• Bitwise Bitcoin ETF (BITB)
• Биткоин-фонд WisdomTree (BTCW)
• Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)
• iShares Bitcoin Trust (IBIT)
• Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)
• Франклин Темплтон Диджитал Холдингс
• Invesco Galaxy Bitcoin ETF (BTCO)
• Биткоин-фонд Valkyrie (BRRR)
• Franklin Hashdex Bitcoin ETF (DEFI)

Как работает биткоин-ETF?

Жизнь биткоин-ETF начинается с подачи инвестиционной компанией заявки в регулирующий орган. В США регулирующим органом, ответственным за одобрение ETF, является Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Если компания-заявитель соответствует всем требованиям, регулятор одобряет заявку. После получения одобрения инвестиционная компания может начать выпускать ценные бумаги для инвесторов и приобретать биткоины для их обеспечения. По сути, эти биткоины становятся базовым активом акций, которые затем торгуются на биржах.

Как инвестор, вы можете приобрести акции напрямую у инвестиционной компании или на бирже у тех, кто выставил их на продажу. Впоследствии вы можете удерживать их или продать с целью получения прибыли в зависимости от рыночных настроений и ваших целей.

Биткоин (или фьючерсы на биткоин) обычно хранятся от имени инвестиционной компании кастодианом — поставщиком услуг, ответственным за сохранность актива. Обычно в процессе подачи заявки на биткоин-ETF необходимо указать организацию, которая будет выполнять функции кастодиана — признанного поставщика услуг в криптопространстве. В то же время регулятор обеспечивает соблюдение условий ETF.

Преимущества инвестирования в биткоин-ETF

Но стоит ли покупать биткоин-ETF, а не скопить реальные сатоши?

Главное преимущество биткоина заключается в том, что это актив, над которым вы полностью контролируете свои активы, и ваше право собственности не требует подтверждения каким-либо уполномоченным органом. Однако, покупая биткоин-ETF, вы не контролируете биткоин, который служит его базовым активом. Кроме того, ваше право собственности на акции ETF должно быть гарантировано инвестиционной компанией, биржами и регулирующими органами.

Тем не менее, владение реальным биткоином может быть сложным, особенно для инвесторов, не обладающих техническими знаниями для работы с криптоактивами. Ситуация усугубляется тем, что, владея биткоином, вы несёте всю ответственность и бремя обеспечения безопасности. Хотя многие хотят получить свою долю от рыночной активности, генерируемой биткоином, они недостаточно уверены в себе, чтобы нести это бремя.

Биткоин-ETF сочетает в себе лучшее из обоих миров. Инвесторам не нужно беспокоиться о покупке и обеспечении безопасности биткоина, но они могут получить доступ к его рыночной активности.

Кроме того, инвестор получает регуляторную защиту, владея биткоин-ETF, а не самим биткоином. В случае возникновения каких-либо проблем с активами, существуют механизмы, которые помогут инвестору восстановиться или защититься от определённых потерь.

С другой стороны, если что-то случится с вашими биткоин-сбережениями, вы, возможно, не сможете получить необходимую техническую помощь.

Почему биткоин-ETF важны для криптоиндустрии

Биткоин-ETF предлагают инвесторам, в том числе институциональным, более простой механизм, позволяющий им контролировать свои портфели, ориентируясь на рыночную активность биткоина. Сам биткоин, по всей видимости, выиграл от одобрения в качестве базового актива для ETF.

В течение нескольких месяцев после одобрения первой партии спотовых ETF на биткоин, криптовалюта выросла и превысила отметку в $100 000. Хотя институциональные инвесторы не покупают биткоин, они покупают ETF на его основе. Тем временем компании, выпускающие ETF, накапливают биткоин в качестве базового актива, что оказывает давление на цену.

Это давление на цену в конечном итоге приносит пользу всем владельцам криптовалюты, включая биткойн-максималистов, которые не хотят иметь ничего общего с биткойн-ETF. Между тем, биткойн-ETF обеспечили биткойну известность и узнаваемость, особенно среди розничных и институциональных инвесторов.

[postLink id=1684]

Риски биткойн-ETF

Однако биткоин-ETF не лишены рисков. Ниже перечислены некоторые из проблем, с которыми приходится сталкиваться инвесторам в этот вид активов:

Волатильность рынка

Биткоин по-прежнему остаётся крайне волатильным активом. Поскольку ETF на биткоин отслеживают его цены, инвесторы подвержены этой рыночной волатильности, которая иногда может опускаться настолько низко, что значительная часть активов теряется. Конечно, эта волатильность может также предоставлять возможности, особенно для опытных внутридневных трейдеров.

Нормативная неопределенность

Биткоин всё ещё остаётся относительно новым классом активов. Учитывая его техническую и экономическую уникальность, регуляторы испытывают трудности с созданием рамок для его торговли, включая способы его интеграции в традиционную финансовую экосистему. Эта неопределённость распространяется и на биткоин-ETF. Многие регуляторы не спешат их одобрять, и даже после одобрения остаётся неясным, как к ним следует относиться в различных ситуациях.

Плата за управление

Биткоин задуман как предъявительский актив, но биткоин-ETF не являются предъявительскими активами и поддерживаются крупной централизованной инфраструктурой, обеспечивающей получение прибыли. Это означает, что держателю биткоин-ETF приходится платить комиссии за поддержание этой инфраструктуры. В эту сумму входят услуги кастодианов, которые хранят и обеспечивают сохранность биткоинов.

Отслеживание расхождений

Конечно, цена ETF зависит от рыночной динамики базового актива, биткоина. Отслеживать цену сложно, особенно учитывая множество торговых площадок, и даже незначительные различия могут привести к значительным потерям.

Будущее биткоин-ETF

Мы всё ещё находимся на начальном этапе развития биткоин-ETF. Скорее всего, больше стран одобрят этот новый тип активов, и всё больше криптоактивов присоединяются к биткоину в качестве базового актива для ETF. Несколько инвестиционных компаний уже добиваются одобрения ETF на базе Ethereum.

Короче говоря, криптовалютные ETF будут все больше превращаться в категорию инвестиционных инструментов, которую инвесторам стоит рассмотреть для добавления в свои портфели.

Еда на вынос

Биткоин-ETF предоставляют инвесторам, у которых нет времени, технических знаний или юридических оснований для покупки и хранения реальных биткоинов, возможность получить доступ к активности на рынке биткоинов. Это также способствует популяризации биткоина.