Kapag binuksan ko ang isang order book, unang tinitingnan ko ang isang bagay: aling venue at data feed ang aking tinitingnan?
Ang order book ay isang live na listahan ng mga nakikitang buy at sell orders. Ipinapakita nito ang mga nakuhang presyo at ang mga dami na kasalukuyang available sa pamamagitan ng isang partikular na palitan, broker, ECN o feed. Hindi ito ang buong merkado.
Nagbibigay ito ng halaga sa order book para sa isang praktikal na tanong:
Kung magpapadala ako ng isang order ngayon, saan ito maaaring makipagkalakalan at gaano kalayo ito maaaring lumipat sa pamamagitan ng magagamit na likwididad?
Hindi nito maipapahayag sa akin kung saan pupunta ang presyo sa susunod. Ngunit maaari nitong ipaliwanag ang spread, lalim, partial fills, at slippage bago sila lumitaw sa isang ulat ng pagpapatupad.
Kahulugan ng order book
Ang order book ay nagtatala ng mga nakatayong order para sa isang instrumento at inaayos ang mga ito ayon sa presyo.
- Mga alok ay mga utos upang bumili. Ang pinakamataas na alok ay nauuna.
- Mga Tanyag, na tinatawag ding alok, ay mga utos upang magbenta. Ang pinakamababang tanyag ay nauuna.
- Dami ay nagpapakita kung gaano karami ang ipinapakita sa bawat presyo.
- Pinakamahusay na alok ay ang pinakamataas na nakitang presyo ng pagbili.
- Pinakamahusay na tanong ay ang pinakamababang ipinapakitang presyo ng pagbebenta.
- Spread ay ang pagkakaiba sa pagitan ng pinakamagandang ask at pinakamagandang bid.
Isaalang-alang ang pinadaling aklat na ito:
| Gilid | Presyo | Dami |
|---|---|---|
| Humiling | $101.80 | 300 |
| Humiling | $101.60 | 450 |
| Humiling | $101.40 | 600 |
| Alok | $101.20 | 500 |
| Alok | $101.00 | 350 |
| Alok | $100.80 | 400 |
Ang pinakamagandang bid ay $101.20. Ang pinakamagandang ask ay $101.40. Ang spread ay $0.20, at ang gitnang halaga sa pagitan nila ay $101.30.
Walang kalakalan na naganap dahil lamang sa nakikita ang mga order na ito. Ang pinakamataas na mamimili ay nasa ibaba pa rin ng pinakamababang nagbebenta. Kinakailangan ang isang bagong order na tumatanggap ng isang magagamit na presyo, o dapat baguhin ang isang umiiral na order upang magtagumpay ang dalawang panig.
Paano magbasa ng order book
Nagbasa ako ng isang libro mula sa loob palabas.
Ang mga presyo na pinakamalapit sa spread ang mahalaga muna dahil sila ang susunod na nakatayo para sa pagsasagawa. Ang mga presyong mas malayo ay nagpapakita ng karagdagang lalim kung ang isang mas malaking order ay kumakain sa unang antas.
Sa halimbawa, ang isang maliit na pagbili sa merkado ay maaaring maisagawa sa $101.40. Ang mas malaking pagbili ay maaaring gamitin ang lahat ng 600 yunit sa presyo na iyon at magpatuloy sa $101.60. Ito ang dahilan kung bakit ang pinakamahusay na alok ay hindi isang pangako na ang buong order ay mapupuno doon. Ito ay tanging ang pinakamahusay na ipinakitang presyo para sa dami na kasalukuyang available.
Para sa isang benta, ang order ay umaabot sa pinakamataas na bid muna at bumababa kung kailangan nito ng higit pang dami.
Ang bid-ask spread ay isang bahagi ng gastos sa pagpapatupad. Ang lalim ay ang isa pang bahagi. Ang isang merkado ay maaaring magpakita ng makitid na spread ngunit napakaliit na sukat malapit sa itaas ng libro. Maaari itong magmukhang likido hanggang sa dumating ang isang makabuluhang order.
Ano ang nangyayari kapag ang isang market order ay pumalo sa libro
Ipagpalagay na magpapadala ako ng market order upang bumili ng 700 yunit.
Nagsisimula ang matching engine sa pinakamababang hiling:
- Bumibili ito ng 600 sa halagang $101.40.
- Kailangan pa ng 100 ang order.
- Bumibili ito ng natitirang 100 sa halagang $101.60.
Ang kabuuang gastos ay:
(600 × $101.40) + (100 × $101.60) = $71,000
Ang karaniwang presyo ng pagpuno ay:
$71,000 ÷ 700 = $101.4286
Kung ang lahat ng 700 yunit ay available sa orihinal na pinakamainam na alok, nagkakahalaga ang mga ito ng $70,980. Ang paglipat sa susunod na antas ay nagdagdag ng $20 bago ang mga bayarin. Ang pagkakaibang iyon ay ang slippage ng order laban sa presyo na nakikita nang ito ay dumating.
Matapos ang kalakalan, ang $101.40 na alok ay nawala. Ang dami sa $101.60 ay bumaba mula 450 hanggang 350. Kung walang bagong mga order na darating, ang pinakamahusay na alok ay magiging $101.60 at ang pagkakaiba ay lalawak sa $0.40.
What happens when a market buy hits the book
A 700-unit order takes all 600 units at the best ask, then moves to the next price for the final 100.
600 at $101.40
100 at $101.60
(600 × $101.40) + (100 × $101.60) = $71,000
Ang isang market order ay nagbibigay-priyoridad sa pagpapatupad, hindi sa isang tiyak na presyo. Ang isang tradisyonal na market order ay kumakain ng nakatayong likwididad at hindi nananatiling bukas sa libro. Maaaring mag-apply ang mga palitan ng proteksyon sa presyo o mga tiyak na patakaran sa anumang hindi napunan na dami, kaya ang eksaktong paghawak ay nakasalalay sa lugar.
Paano pumapasok ang mga limit order sa pila
Ngayon ipagpalagay kong maglalagay ako ng limit order upang bumili ng 200 yunit sa halagang $101.20.
Hindi ito nakakatawid sa pinakamahusay na alok sa $101.40, kaya maaari itong magpahinga sa panig ng bid. Ipinapakita na ng libro ang 500 yunit sa $101.20. Sa isang lugar na gumagamit ng prayoridad sa presyo-oras, ang aking order ay karaniwang sumasali sa likod ng mga order na naghihintay na sa presyo na iyon.
Ang presyo ang nauuna. Ang oras ang nagwawagi sa laban.
Kung ang mga nagbebenta ay umabot sa $101.20, ang mga order na nauuna sa akin ay maaaring mapuno bago ang sa akin. Ang pagtingin sa aking limit price na nagtrade ay hindi patunay na ang aking buong order ay dapat na na-execute. Mahalaga ang posisyon sa pila.
Ang limit order ay maaari ring maging maibebenta. Halimbawa, ang buy limit sa $101.60 ay tumatawid sa mga ask sa $101.40 at $101.60. Maaari itong maisagawa agad ngunit hindi maaaring magbayad ng higit sa $101.60.
Binibigyan nito ang utos ng pagkakataon na makipagkalakalan ngayon nang hindi tinatanggap ang presyo na lampas sa itaas. Ang oras sa bisa ay nagkokontrol sa anumang natitira:
- GTC o araw na order: ang natitira ay maaaring manatili sa libro sa limitasyon na presyo.
- IOC: anumang halaga na hindi agad napunan ay nakansela.
- FOK: ang order ay natutugunan ng buo ayon sa mga patakaran ng lugar o hindi ito matutugunan.
Maaaring magbago ang mga pangalan ng order at pag-uugali. Palagi kong tinitingnan ang mga patakaran ng platapormang ginagamit ko.
Paano pinipili ng matching engine ang isang order
Inilalapat ng matching engine ang mga patakaran ng lugar sa mga papasok na order.
Karaniwang ang prayoridad sa presyo-at-oras:
- Ang pinakamahusay na kwalipikadong presyo ay nangunguna sa mga kalakalan.
- Sa parehong presyo, ang pinaka-matandang karapat-dapat na order ang unang nakikipagkalakalan.
- Kung ang papasok na dami ay nananatili, ang makina ay nagpapatuloy sa pila o lumilipat sa susunod na karapat-dapat na presyo.
Ngunit ang presyo-oras ay hindi pangkalahatan. Ang ilang mga merkado ng futures ay gumagamit ng pro-rata o hybrid na alokasyon, kung saan ang ilang nakahilig na mga order sa parehong presyo ay tumatanggap ng bahagi ng isang papasok na order batay sa laki o ibang formula.
How an incoming order moves through the matching engine
The route changes depending on whether the order can trade at a price already available on the opposite side.
Dito rin nagmumula ang mga terminong maker at taker. Ang isang resting order ay nagdadagdag ng likwididad at maaaring ituring na maker order. Ang isang papasok na order na tumutugma rito ay nag-aalis ng likwididad at maaaring ituring na taker order. Ang mga bayarin o rebate ay nakasalalay sa lugar at uri ng account.
Lalim ng merkado at slippage
Ang lalim ng merkado ay ang dami na available sa iba’t ibang antas ng presyo. Ito ay pinakamahalaga kapag ang order ay malaki kumpara sa laki malapit sa pinakamainam na presyo.
Gamit ang parehong aklat:
| Laki ng pagbili sa merkado | Puno | Karaniwang presyo | Gastos sa itaas ng paunang pinakamahusay na alok |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 sa $101.40 | $101.4000 | $0 |
| 700 | 600 sa $101.40, 100 sa $101.60 | $101.4286 | $20 |
| 1,100 | 600 sa $101.40, 450 sa $101.60, 50 sa $101.80 | $101.5000 | $110 |
Ito ay isang snapshot, hindi isang quote. Ang ibang kalahok ay maaaring mag-trade, magdagdag o mag-cancel ng mga order habang ang sa akin ay nasa biyahe patungo sa venue. Patuloy kong kinakalkula ang pinagsama-samang dami sa mga presyo na maaaring kailanganin ko. Nagbibigay ito sa akin ng mas makatotohanang pagtataya ng gastos kaysa sa pinakamahusay na bid o ask lamang.
Order book vs kasaysayan ng kalakalan vs depth chart
Ang tatlong ito ay naglalarawan ng iba’t ibang bagay.
| Ipinapakita | Ano ang ipinapakita nito | Ano ang hindi nito ipinapakita |
|---|---|---|
| Order book | Mga nakikitang nakabiting bid at ask | Mga natapos na transaksyon |
| Trade history o tape | Mga presyo at dami na talagang na-trade | Mga order na naghihintay pa |
| Depth chart | Isang biswal, pinagsama-samang pagtingin ng dami ng libro ayon sa presyo | Isang hiwalay na mapagkukunan ng aktibidad sa merkado |
Mahalaga ang pagkakaibang ito. Ipinapakita ng aklat ang nakasaad na interes. Ipinapakita ng tape ang mga natapos na desisyon.
Kung may malaking bid na lumalabas at nawawala nang walang kalakalan, hindi nito nasisipsip ang pagbebenta. Kung ang mga kalakalan ay paulit-ulit na isinasagawa sa bid na iyon at ang ipinakitang dami ay patuloy na bumabalik, nagsasabi ito sa akin ng ibang bagay. Mas gusto kong basahin ang mga pagbabago sa libro kasabay ng aktwal na mga pagpapatupad sa halip na ituring ang alinman sa mga ito bilang isang kumpletong senyales.
Pamilihan ayon sa presyo, pamilihan ayon sa order at antas ng data
Hindi lahat ng feed ay nagpapakita ng parehong detalye.
Pamilihan ayon sa presyo ay nag-aagregate ng lahat ng ipinapakitang dami sa bawat antas ng presyo. Ang 500-unit na alok sa $101.20 ay maaaring kumatawan sa isang order o dose-dosenang mga order.
Pamilihan ayon sa order ay nagpapakita ng mga indibidwal na hindi nagpapakilalang order kung saan ang lugar ay nagiging available ang datos na iyon. Maari nitong ipakita ang komposisyon ng pila at mga pagbabago na nakatago sa isang pinagsama-samang feed.
Gumagamit din ang mga plataporma ng mga label tulad ng Antas 1, Antas 2 at Antas 3:
- Antas 1 karaniwang nangangahulugang ang pinakamahusay na alok, pinakamahusay na tanong at ang kanilang ipinapakitang sukat.
- Antas 2 karaniwang nagdadagdag ng maraming antas ng presyo o detalye ng lugar.
- Antas 3 ay maaaring maglaman ng indibidwal na data ng order o access sa pamamahala ng order.
Ang mga label na ito ay nag-iiba-iba depende sa merkado at nagbebenta. Ang pagtutukoy ng feed ay mas maaasahan kaysa sa label.
Ano ang hindi maipapahayag ng order book sa iyo
Ang nakikitang aklat ay mayroong ilang mga bulag na lugar.
Maaaring saklawin lamang nito ang isang lugar. Ang isang stock ng US ay maaaring makipagkalakalan sa maraming palitan at labas ng mga lugar ng palitan. Ang isang aklat ng palitan ay hindi buong pamilihan ng US.
May nakatagong likwididad. Ang mga iceberg order ay nagpapakita lamang ng bahagi ng kanilang laki. Ang mga hindi ipinapakitang order at madidilim na venue ay hindi lumalabas bilang karaniwang antas ng presyo.
Maaaring kanselahin ang mga order. Ang ipinakitang bid ay isang opsyon upang makipagkalakalan habang ito ay nananatiling aktibo, hindi isang pangako na ipagtanggol ang presyong iyon.
Hindi ito nagpapakita ng mga hinaharap na order sa merkado. Maaaring mukhang balanse ang isang libro bago dumating ang isang malaking mamimili o nagbebenta.
May latency ang feed. Ang nakikita ko sa screen ay maaari nang hindi umayon sa kasalukuyang estado ng lugar.
Dahil sa mga dahilan ito, ang malaking nakikitang bid ay hindi awtomatikong suporta. Ang malaking ask ay hindi awtomatikong pagtutol. Ang hindi pagkakapantay-pantay ng order ay maaaring ilarawan ang kasalukuyang pagpapakita, ngunit sa kanyang sarili ito ay isang mahina na hula.
Ang spoofing ay nagpapalubha sa limitasyong ito. Maaaring maglagay ng mga order ang isang trader na nilalayong lumikha ng maling impresyon ng suplay o demand at kanselahin ang mga ito bago ang pagsasagawa. Ang karaniwang pagkansela ng order ay hindi awtomatikong spoofing; mahalaga ang intensyon at ang pattern ng kilos. Ngunit ang posibilidad na ito ay isa pang dahilan upang hindi makipagkalakalan mula sa isang solong “pader.”
Paano nagkakaiba-iba ang mga order ng libro sa iba’t ibang merkado
Ang pangunahing lohika ng bid-and-ask ay madaling maglakbay. Ang istruktura ng merkado ay hindi.
Mga Stock
Ang mga stock ay ipinagpapalit sa iba’t ibang palitan at iba pang mga lugar. Sa US, ang pambansang pinakamahusay na alok at bid ay pinagsasama ang pinakamahusay na ipinapakitang presyo mula sa mga protektadong lugar. Ang isang indibidwal na libro ng palitan ay nagpapakita lamang ng palitang iyon.
Hinaharap
Karaniwang gumagamit ang mga futures na ipinagpapalit sa palengke ng isang sentral na limit order book para sa bawat kontrata sa isang lugar. Maaaring magkaiba ang algorithm ng pagtutugma batay sa produkto. Umiiral ang mga patakaran tulad ng price-time, pro-rata, at hybrid.
Forex at CFDs
Walang iisang pandaigdigang spot FX order book. Ang isang broker, bangko, ECN o tagapagbigay ng likido ay nagpapakita ng pool na available sa pamamagitan ng sarili nitong network. Ang isang CFD platform ay maaaring magpakita ng broker-generated o aggregated na likido sa halip na isang sentral na exchange book. Samakatuwid, ang dalawang platform ay maaaring magpakita ng magkaibang lalim para sa parehong currency pair.
Kripto
Ang isang sentralisadong crypto exchange ay nagpapanatili ng sarili nitong libro, kaya maaaring magkaiba ang presyo at likwididad sa iba’t ibang exchange. Ang mga desentralisadong lugar ay maaaring gumamit ng limitadong mga order, ngunit marami ang gumagamit ng mga automated market makers. Ang isang AMM pool ay hindi isang karaniwang order book.
Ang mga tsek na ginagawa ko bago gamitin ang datos ng order book
Hindi ko ginagamit ang libro bilang pindutan para bumili o magbenta. Ginagamit ko ito upang subukan ang mga kundisyon ng pagpapatupad sa paligid ng isang desisyong ginawa na.
- Tukuyin ang lugar at pagkain. Gusto kong malaman kung aling bahagi ng merkado ang maaari kong talagang makita.
- Suriin ang pagkakaiba. Ang mas malawak na pagkakaiba ay nagpapataas ng agarang gastos sa paghingi ng likwididad.
- Ihambing ang aking sukat sa ipinakitang lalim. Ang pinakamahusay na presyo ay mahalaga lamang para sa dami na magagamit doon.
- Tantiyahin ang karaniwang punan. Idinadagdag ko ang mga antas na maaaring gamitin ng isang order.
- Manood ng mga natapos na kalakalan. Gusto kong makita kung ang ipinakitang likwididad ay talagang nagte-trade, nagkakansela, o nagdadagdag.
- Pumili ng uri ng order ng may pag-iingat. Ang mga market order ay binibigyang-priyoridad ang pagsasakatuparan. Ang mga limit order ay nagtatakda ng hangganan ng presyo ngunit maaaring hindi mapunan.
- Isaalang-alang ang mga bayarin at pagkaantala. Ang ipinakitang libro ay hindi ang huling ulat ng pagpapatupad.
Ang prosesong ito ay hindi nagtataya ng susunod na galaw. Binabawasan nito ang mga hindi maiiwasang sorpresa sa pagitan ng desisyon na makipagkalakalan at ng presyo na natanggap.
Gamitin ang libro upang planuhin ang pagsasakatuparan, hindi upang hulaan ang presyo
Ang order book ay pinaka-kapaki-pakinabang kapag nagtatanong ako ng isang tiyak na tanong. Hindi “saan pupunta ang merkado?” kundi “ano ang nakikitang likwididad, ano ang nasa unahan ng aking order, at magkano ang maaaring gastos upang maisagawa ang kalakal na ito?”
Sapat na iyon. Sa ganitong paraan, ang aklat ay nagiging mas malinaw na larawan ng presyo, lalim at panganib sa pagpapatupad.
