선물 견적이 5,000이라고 할 때, 그 숫자만으로는 거의 아무것도 알 수 없습니다. 저는 여전히 배수, 틱 크기, 만기 월 및 결제 방법이 필요합니다. 이 정보 없이는 노출, 이익 또는 손실을 계산할 수 없으며, 만기 시 어떤 일이 발생하는지 알 수 없습니다.
선물 계약은 거래소에서 거래되는 표준화된 합의입니다. 이는 한 쪽에 장기 포지션을, 다른 쪽에 단기 포지션을 부여합니다. 계약은 현금 결제를 통해 종료되거나 조건에 따라 인도가 필요합니다.
대부분의 트레이더는 그 시점까지 계약을 보유하지 않습니다. 그들은 같은 계약 월에서 같고 반대되는 거래를 배치하여 포지션을 종료합니다.
선물 계약이란 무엇인가요?
모든 선물 계약은 다음을 정의합니다:
- 기초 지수, 금융 상품 또는 원자재;
- 하나의 계약으로 표시되는 금액;
- 가격이 어떻게 인용되는지;
- 허용되는 최소 가격 변동;
- 유효 기간 또는 배송 월;
- 마지막 거래일 및 모든 공지 날짜;
- 정산이 현금으로 이루어지는지 아니면 배송으로 이루어지는지.
이 조건은 미리 설정됩니다. 거래자는 계약 사양이 아니라 가격을 협상합니다.
내가 하나의 계약을 사면, 나는 롱입니다. 가격이 오르면 이익을 보고, 떨어지면 손해를 봅니다.
내가 먼저 소유하지 않고 계약을 하나 판매하면, 나는 공매도를 하는 것입니다. 가격이 떨어질 때 이익을 얻고, 상승할 때 손실을 봅니다.
양측은 의무를 지게 됩니다. 이는 옵션을 구매하는 것과 다릅니다. 옵션 구매자는 권리를 위한 프리미엄을 지불하지만 이를 행사할 필요는 없습니다.
완전한 선물 계약 예시
나는 가상의 주식 지수 선물을 사용할 것이므로 실제 계약 사양이 변경되더라도 산술이 유용하게 유지됩니다.
계약이 이러한 조건을 가지고 있다고 가정해 보십시오:
| 계약 기간 | 값 |
| 선물 가격 | 5,000.00 지수 포인트 |
| 계약 배수 | 포인트당 $5 |
| 최소 틱 | 0.25 포인트 |
| 초기 마진 | $2,000 |
| 유지 마진 | $1,800 |
| 결제 | 현금 |
명목 가치
명목 가치는 하나의 계약으로 표현된 시장 노출입니다:
명목 가치 = 선물 가격 x 계약 배수
5,000 x $5 = $25,000
트레이더는 포지션을 열기 위해 $25,000를 지불하지 않습니다. 이 예에서 필요한 초기 마진은 $2,000입니다. 그러나 이익과 손실은 마진 예치금이 아닌 $25,000의 노출액을 기준으로 계산됩니다.
틱 값
최소 가격 변동은 0.25 포인트입니다:
틱 값 = 최소 틱 x 계약 배수
0.25 x $5 = $1.25 계약당
네 개의 틱은 하나의 전체 지수 포인트에 해당하므로, 한 포인트의 변동은 계약당 5달러의 가치가 있습니다.
손익
내가 5,000에 하나의 계약을 사고 5,018에 종료한다고 가정해 보자:
수익 = (종료 가격 – 진입 가격) x 배수 x 계약
(5,018 – 5,000) x $5 x 1 = $90
내가 4,982에서 마감한다면:
(4,982 – 5,000) x $5 x 1 = -$90
같은 18포인트의 움직임은 어느 방향에서나 동일한 달러 결과를 만들어냅니다. 수수료와 슬ippage는 최종 결과를 줄일 것입니다.
One contract, four numbers
Illustrative index future. Real specifications and margin requirements differ.
- Quote
- 5,000.00
- Multiplier
- $5 / point
- Minimum tick
- 0.25
- Initial margin
- $2,000
Margin is collateral, not a loss limit. The full $25,000 exposure drives profit and loss.
선물 거래가 작동하는 방식
상장된 선물 거래는 일반적으로 여러 개의 개별 시스템을 포함합니다:
- 트레이더는 특정 계약 월에 대한 롱 또는 숏 주문을 제출합니다.
- 중개인 또는 선물 중개업체는 권한, 가용 마진 및 위험 한도를 확인합니다.
- 거래소는 그 주문서를 사용하여 호환 가능한 매수 및 매도 주문을 일치시킵니다.
- 청산 기관은 중앙 대처자로서 청산 회원 간의 재정적 의무를 관리합니다.
- 열린 직위는 정산 가격으로 표시되며, 이익과 손실이 기록되거나 차감됩니다.
원래 주문의 반대편에 있는 거래자는 나중에 그들의 포지션을 청산할 수 있습니다. 그러나 그것은 내 포지션을 청산하지 않습니다. 청산이 완료되면 각 포지션은 청산 시스템을 통해 관리됩니다.
The life of a futures position
Execution, daily settlement and expiry are separate parts of the same contract.
Trader
Selects the contract month, direction, order type and size.
Broker
Checks permissions, margin and account-level risk controls.
Exchange
Matches compatible buy and sell orders under one rulebook.
Clearing
Manages the obligations and margin between clearing members.
The contract specification decides the final path. The broker may set an earlier deadline for closing a deliverable position.
일일 시장 평가
선물의 이익과 손실은 포지션이 닫힐 때까지 기다리지 않습니다.
청산 프로세스는 각 개방 포지션의 변화를 계산하기 위해 일일 정산 가격을 사용합니다. 이익은 적립되고 손실은 변동 마진을 통해 차감됩니다. 일부 제공업체는 또한 위험을 계산하고 거래일 중에 자금을 요청합니다.
같은 $5 배수를 사용하여:
| 일 | 결제 또는 종료 가격 | 일일 변동 | 일일 손익 | 누적 손익 |
| 입장 | 5,000 | – | – | $0 |
| 1일차 | 5,012 | +12 포인트 | +$60 | +$60 |
| 2일차 | 4,994 | -18 포인트 | -$90 | -$30 |
| 3일차 종료 | 5,008 | +14 포인트 | +$70 | +$40 |
이 직위는 비용 이전에 $40를 벌었습니다:
(5,008 – 5,000) x $5 = $40
일일 이체는 계약이 매일 종료되고 다시 시작되었다는 것을 의미하지 않습니다. 포지션이 열려 있는 동안 가치의 변동을 정산합니다.
이는 헤지자뿐만 아니라 거래자에게도 중요합니다. 헤지는 3개월 동안 경제적으로 의미가 있을 수 있지만, 선물 거래가 반대로 움직일 경우 오늘 현금이 필요할 수 있습니다. 최종 헤지 결과와 일일 자금 필요는 서로 다른 문제입니다.
선물 마진의 작동 방식
선물 마진은 포지션에 대한 담보입니다. 이는 계약금이 아니며, 브로커는 계약의 전체 명목 가치를 대출하지 않습니다. 마진은 또한 최대 가능한 손실이 아닙니다.
이해해야 할 세 가지 수치가 있습니다:
- 초기 증거금: 새로운 포지션을 열거나 유지하는 데 필요한 금액입니다.
- 유지 증거금: 포지션을 유지하기 위해 필요한 최소 계좌 자본.
- 변동 마진: 포지션 가치의 변화로 인해 전송된 자금.
거래소 또는 청산 기관은 기본 요건을 설정합니다. 중개인은 더 높은 요건을 요구할 수 있습니다. 변동성이나 집중도가 상승하면 요건도 증가할 수 있습니다.
마진 콜 예시
가상의 계약으로 돌아가기:
- 초기 마진: $2,000;
- 유지 증거금: $1,800;
- 배수: 포인트당 $5.
계좌에 정확히 $2,000가 있으며 다른 포지션이 없다고 가정합니다. 거래에 반하는 50포인트 이동은 $250 손실을 발생시킵니다:
50 포인트 x $5 = $250
$2,000 – $250 = $1,750 계좌 자산
자본이 현재 $1,800 유지 요구 사항 아래에 있습니다. 브로커의 계약 및 시기에 따라 트레이더는 자금을 추가하거나 포지션을 줄이거나 청산에 직면해야 할 수 있습니다. 마진 콜은 브로커가 기다릴 것이라는 약속이 아닙니다. 리스크 한도가 위반될 경우 포지션이 종료될 수 있습니다.
이것이 내가 최소 마진을 포지션 크기 규칙으로 사용하지 않는 이유입니다. 마진은 “이 포지션을 열 수 있나요?”라는 질문에 답하고, 리스크 크기는 “시장이 나에게 불리하게 움직일 경우 이 포지션의 비용은 얼마일까요?”라는 질문을 합니다.
계약 사양은 계약 이름보다 더 중요하다
같은 시장에서 두 개의 미래는 서로 다른 배수, 틱 값, 만료일 및 결제 절차를 가질 수 있습니다.
거래하기 전에 사양을 읽고 기록합니다:
| 항목 | 중요한 이유 |
| 정확한 심볼 및 월 | 다른 월은 다른 가격과 유동성을 가진 다른 계약입니다 |
| 배수 또는 계약 크기 | 인용된 가격을 명목 노출 및 손익으로 변환합니다 |
| 최소 틱 및 틱 값 | 가장 작은 가격 및 계좌 이동을 보여줍니다 |
| 거래 시간 | 세션 중단 및 유동성이 얇은 기간을 식별합니다 |
| 초기 및 유지 마진 | 현재 담보 요구 사항을 보여줍니다 |
| 마지막 거래일 | 정상 거래가 언제 종료되는지 알려줍니다 |
| 첫 고지일 | 마지막 거래일 이전에 물리적으로 인도되는 계약에 중요할 수 있습니다 |
| 결제 방법 | 열려 있는 계약이 현금으로 종료되는지 또는 인도로 종료되는지를 결정합니다 |
| 일일 가격 제한 | 거래를 제한하고 급격한 이동 중에 탈출을 더 어렵게 만들 수 있습니다 |
앞달은 종종 가장 많은 활동을 하지만 항상 그런 것은 아닙니다. 만기가 가까워지면 유동성이 다음 계약으로 이동할 수 있습니다. 제가 거래할 계획인 정확한 달의 거래량, 미결제 약정 및 매도-매수 스프레드를 확인합니다.
선물 포지션이 종료되는 방법
네 가지 일반적인 경로가 있습니다.
포지션 닫기
9월 계약을 하나 종료하기 위해 같은 사양의 9월 계약을 하나 판매합니다. 공매도를 종료하기 위해 다시 구매합니다.
상쇄 거래는 개방 포지션을 제거합니다. 다른 월을 구매하는 것은 이를 종료하지 않습니다.
나중 달로 넘어가기
롤은 두 가지 거래를 결합합니다:
- 현재 계약을 종료합니다;
- 나중 달에 새로운 포지션을 열기.
나중 계약은 근접 계약보다 위 또는 아래에서 거래될 수 있습니다. 롤링은 두 개의 매도-매수 스프레드, 수수료 및 슬리피지를 포함할 수 있습니다. 계약 가격 간의 차이는 자동적으로 손실이 아니며, 이는 두 만기에서의 저장, 자금 조달, 수익, 공급 조건 또는 기대를 반영할 수 있습니다.
연속 선물 차트는 분석을 위해 여러 계약 월을 결합합니다. 이는 하나의 거래 가능한 계약이 아닙니다. 일부 차트는 월 사이의 간격을 제거하기 위해 이전 가격을 조정하므로 롤을 판단하기 전에 실제 계약 가격을 확인합니다.
현금 정산
현금 정산 계약의 경우, 기초 자산은 거래되지 않습니다. 남아 있는 미결제 포지션은 계약의 최종 정산 절차를 사용하여 정산됩니다.
지수 선물은 지수를 인도할 수 없기 때문에 종종 현금 결제를 사용합니다. 최종 결제 가격은 화면에 표시된 마지막 가격과 다르게 계산될 수 있습니다.
물리적 전달
일부 상품 및 금융 선물은 자산 또는 인도 수단의 인도로 끝날 수 있습니다. 트레이더는 일반적으로 그 과정 전에 포지션을 청산하거나 롤오버하지만, 정확한 마지막 거래일, 통지 기간 및 브로커 마감일은 여전히 확인해야 합니다. 브로커는 거래소보다 더 이른 마감일을 설정할 수 있습니다.
사람들이 선물을 사용하는 이유는 무엇인가요?
선물은 두 가지 주요 목적을 가지고 있습니다: 기존의 가격 위험을 이전하고 새로운 시장 관점을 취하는 것입니다.
헤지
식품 생산자가 3개월 후에 밀을 구매할 것으로 예상한다고 가정해 보세요. 밀 선물에 대한 롱 포지션은 밀 가격이 상승할 경우 이익을 얻을 수 있으며, 이는 높은 실제 구매 가격의 일부를 상쇄할 수 있습니다.
헤지의 일치는 거의 완벽하지 않을 것입니다. 등급, 위치, 날짜 및 수량이 다를 수 있습니다. 현물 가격과 선물 가격의 차이를 베이시스라고 하며, 이의 변화는 베이시스 위험을 초래합니다.
헤징은 하나의 불확실한 가격 노출을 여러 가지 노출의 조합으로 대체합니다. 상업 거래의 위험을 완전히 제거하지는 않습니다.
추측
트레이더는 계약 가격이 오를 것으로 예상할 때 선물을 구매하거나 하락할 것으로 예상할 때 선물을 판매할 수 있습니다.
기초 자산을 빌리지 않고 숏 할 수 있는 능력은 유용합니다. 레버리지는 또한 용서하지 않습니다: 시장의 작은 움직임이 계좌 자본에 큰 변화를 일으킬 수 있습니다.
스프레드
선물 스프레드는 동일한 상품의 두 만기 월과 같은 관련된 롱 및 숏 포지션을 보유합니다. 이는 다리 간의 가격 차이에 대한 노출을 전환하지만, 곡선, 실행 및 유동성 위험을 추가합니다. 스프레드는 자동으로 보수적이지 않습니다.
어떤 시장에 선물이 있나요?
선물은 주식 지수, 정부 채무, 단기 금리, 통화, 에너지, 금속, 농업 및 일부 디지털 자산을 포함합니다. 주식 지수 계약은 일반적으로 지수를 전달할 수 없기 때문에 현금으로 결제됩니다. 원자재, 통화 및 채권 계약은 현금 또는 인도를 사용할 수 있습니다.
선물 vs 포워드 vs 옵션
| 특징 | 선물 | 선도 | 옵션 |
| 거래 장소 | 거래소 | 일반적으로 OTC | 거래소 또는 OTC |
| 조건 | 표준화됨 | 맞춤형 가능 | 표준화되거나 맞춤형 |
| 의무 | 롱과 숏 모두 의무가 있음 | 양 당사자에게 의무가 있음 | 구매자는 권리가 있고; 판매자는 행사 시 의무가 있음 |
| 선불금 | 증거금 담보 | 계약 및 담보 조건에 따라 다름 | 구매자는 프리미엄을 지불; 판매자는 증거금을 게시할 수 있음 |
| 일일 현금 정산 | 상장된 선물 결제의 표준 기능 | 계약 및 정산에 따라 다름 | 계약 및 마진 방법에 따라 다름 |
| 만료 결과 | 청산, 롤오버, 현금 정산 또는 인도 | 계약에 따른 현금 정산 또는 인도 | 행사, 양도, 현금 정산 또는 행사 없이 만료 |
선물 거래의 비용
인용된 수수료는 단지 하나의 비용입니다.
나는 포함합니다:
- 중개인 수수료;
- 거래 및 청산 수수료;
- 매도-매수 스프레드;
- 슬리피지;
- 시장 데이터 요금;
- 관련된 경우 통화 변환;
- 닫기 또는 롤링 비용;
- 어떤 플랫폼이나 계정 수수료.
나는 각 비용을 틱 값과 비교한다. $2.50의 왕복 요금은 틱 값이 $1.25일 때 두 개의 틱에 해당한다. 거래는 손익 분기점에 도달하기 전에, 심지어 슬리피지 이전에도 그 틱을 벌어야 한다.
선물의 주요 위험
활용하다
명목 노출은 마진 예치금보다 훨씬 클 수 있습니다. 손실은 포지션에 따라 결정되며, 마진으로 게시된 금액에 따라 결정되지 않습니다. 계좌, 상품 및 지역 규칙에 따라 손실이 초기 예치금을 초과할 수 있습니다.
마진 변경 및 청산
마진 요구 사항이 증가할 수 있습니다. 브로커는 또한 계좌 자산이 한도 아래로 떨어질 때 더 높은 집 요구 사항을 적용하거나 포지션을 청산할 수 있습니다.
갭, 슬리피지 및 가격 한도
스톱 오더는 실행 가격을 보장하지 않습니다. 시장이 이를 넘어설 수 있습니다. 일부 계약은 가격 제한이나 거래 중단을 사용하여 종료를 지연시킬 수 있습니다.
유동성
유동성은 제품 및 계약 월에 따라 다릅니다. 잘못된 만료일에 대한 견적은 활성 계약보다 더 넓은 스프레드와 적은 깊이를 가질 수 있습니다.
유효기간 및 배송
중개인 마감일을 놓치면 거래자는 의도하지 않은 현금 결제 또는 인도 과정에 처할 수 있습니다.
기초 및 롤 위험
선물 가격과 현물 가격은 만기 전에 항상 같은 금액으로 움직이지 않습니다. 나중의 계약은 만료되는 계약과 다른 가격으로 거래될 수도 있습니다.
운영 위험
잘못된 기호, 중복 주문, 오래된 시장 데이터, 연결 문제 및 잘못 이해된 주문 유형은 시장 전망이 합리적일 때도 손실을 초래할 수 있습니다.
선물 계좌를 개설하기 전에 확인해야 할 사항
플랫폼 디자인은 그 뒤에 있는 법적 및 운영 세부 사항보다 중요하지 않습니다. 나는 다음을 확인합니다:
- 법인 및 선물 거래에 대한 그 권한;
- 고객 자금이 어떻게 보관되고 보호되는지;
- 거래소, 청산 관계 및 사용 가능한 상품;
- 수수료, 거래소, 청산 및 데이터 요금;
- 초기, 유지, 야간 및 일중 마진 규칙;
- 청산, 만료 및 배송 정책;
- 실시간 계좌 자산, 주문 행동 및 장애 지원.
데모 계정은 주문 입력에 도움을 줄 수 있습니다. 그러나 실제 체결, 대기 위치, 슬ippage 또는 청산 행동이 동일하다는 것을 증명할 수는 없습니다.
