Gestión de Riesgos en Trading: Cómo Dimensionar Posiciones y Limitar Pérdidas

Si la orden de venta se ejecuta a $48, la pérdida planificada es de $100 antes de comisiones, spread y slippage.

Esas últimas palabras importan. Una orden de detención normal no garantiza una ejecución al precio de detención. Si el mercado salta de $49 a $46, la orden puede ejecutarse cerca de $46. La pérdida real sería entonces mayor de lo planeado.

El cálculo sigue siendo útil. Le da al comercio un tamaño definido y hace visible el riesgo de ejecución restante.

La fórmula de tamaño de posición

Para un instrumento donde cada movimiento de precio de un dólar cambia el valor de una unidad por un dólar:

Tamaño de la posición =
Pérdida máxima planificada / Riesgo por unidad

Calculo las entradas así:

Pérdida máxima planificada =
Equidad de la cuenta x Porcentaje de riesgo seleccionado

Risk per unit =  
Diferencia absoluta entre la entrada y el stop

Es mejor restar una asignación para los costos de negociación y el posible deslizamiento del presupuesto de riesgo antes de calcular el tamaño final.

La fórmula cambia ligeramente según el instrumento:

Los valores de contrato, los valores de pip, las reglas de margen y el comportamiento de las órdenes varían entre productos y proveedores. Verifico la especificación del instrumento en lugar de asumir que una fórmula funciona en todas partes.

El stop viene antes del tamaño de la posición. Acercar el stop simplemente para comprar más unidades cambia la idea del trade. No mejora el cálculo del riesgo.

Un stop-loss controla la orden, no el mercado

Un stop-loss puede automatizar una salida. No puede prometer el precio al que ocurrirá esa salida.

Para las acciones cotizadas en bolsa, una orden de parada estándar normalmente se convierte en una orden de mercado una vez que se alcanza el precio de parada. La ejecución final puede ser peor que el precio de parada en un mercado rápido. Una orden de límite de parada ofrece más control sobre el precio mínimo aceptable, pero puede que no se ejecute en absoluto.

Esto deja dos riesgos diferentes:

• Riesgo de precio: el mercado se mueve en contra de la posición.
• Riesgo de ejecución: la salida ocurre más tarde o a un precio peor de lo planeado.

Tengo en cuenta ambos. Alrededor de ganancias, publicaciones económicas, aperturas del mercado o horas de negociación escasas, puedo reducir la posición porque es posible un mayor margen.

Cada operación necesita un plan de salida. Ese plan puede utilizar una orden de parada, una cobertura de opciones, una salida basada en el tiempo u otro método predefinido. La parte importante es decidir antes de que la posición esté bajo presión.

La relación riesgo-recompensa es solo la mitad del cálculo

Supongamos que la acción del ejemplo anterior tiene un objetivo de $54:

Riesgo por acción = $50 - $48 = $2
Recompensa potencial por acción = $54 - $50 = $4
Relación recompensa-riesgo = $4 / $2 = 2:1

Utilizo el término recompensa-riesgo aquí porque deja claro el orden. La operación tiene como objetivo dos dólares de beneficio por cada dólar de riesgo planificado. Algunas plataformas describen la misma relación como una proporción de riesgo-recompensa de 1:2.

Una proporción de 2:1 no es automáticamente buena. Solo funciona si la estrategia alcanza su objetivo con suficiente frecuencia.

El valor esperado se puede estimar como:

Expectativa =
(Tasa de ganancia x Ganancia promedio)
- (Tasa de pérdida x Pérdida promedio)
- Costos de trading

Si una estrategia gana el 40% de las veces, gana 2R en un ganador promedio y pierde 1R en un perdedor promedio:

(0.40 x 2R) - (0.60 x 1R) = +0.20R

Eso es positivo antes de los costos.

Una estrategia que tiene como objetivo 3R pero gana solo el 20% de las veces tiene una expectativa negativa antes de los costos:

(0.20 x 3R) - (0.80 x 1R) = -0.20R

La relación no se puede juzgar sin la tasa de ganancia, el resultado medio realizado y los costos. Un objetivo en un gráfico no es lo mismo que un beneficio medio realizado.

Aprovecha la exposición a los cambios, no el presupuesto de riesgo

El apalancamiento permite a un trader controlar una posición más grande con menos capital comprometido como margen. Magnifica tanto las ganancias como las pérdidas en el capital del trader.

Si $1,000 de margen controlan una posición de $10,000, un movimiento del 1% en la posición es aproximadamente $100 antes de costos. Eso es el 10% del margen comprometido.

El error común es comenzar con el máximo poder de compra y trabajar hacia atrás. Yo hago lo contrario:

1. Establecer la pérdida máxima planificada.
2. Encuentra la distancia de parada.
3. Calcular el tamaño de la posición.
4. Verifique cuánto margen requiere esa posición.

Un mayor apalancamiento disponible no justifica un presupuesto de riesgo más grande. Solo cambia la cantidad de capital necesaria para mantener la exposición.

Los requisitos de margen también pueden cambiar. Un bróker puede cerrar posiciones si el capital de la cuenta cae por debajo de sus reglas. Dependiendo del instrumento y la jurisdicción, las pérdidas pueden exceder el depósito de margen inicial. Cualquiera que opere con margen debe entender las reglas de liquidación del proveedor antes de abrir la posición.

Varias posiciones pequeñas pueden convertirse en un gran riesgo

El riesgo no se detiene en el nivel de una operación.

Cinco posiciones arriesgando $100 cada una crean hasta $500 de riesgo abierto planificado. Y esa cifra puede subestimar la exposición real si las posiciones están correlacionadas.

Cinco acciones tecnológicas no son cinco ideas independientes durante una venta masiva del sector. Las posiciones largas en EUR/USD y GBP/USD pueden depender de la debilidad general del dólar estadounidense. Diferentes símbolos de cotización no garantizan diversificación.

Yo sigo dos cifras:

• Riesgo por operación: la pérdida planificada en una posición.
• Total de riesgo abierto: la pérdida planificada combinada si se alcanza cada stop activo.

También miro qué haría que varias posiciones perdieran al mismo tiempo. Si comparten el mismo controlador, los trato como un grupo y reduzco el tamaño combinado.

La diversificación puede reducir el riesgo de concentración de una cartera, pero no puede prevenir pérdidas durante una caída general del mercado.

La reducción cambia la cantidad necesaria para recuperarse

Una pérdida y la ganancia necesaria para recuperarse no son simétricas.

Después de una pérdida del 50%, el capital restante debe duplicarse solo para regresar al punto de partida.

Esta es la razón por la que establezco límites por encima del nivel de comercio individual:

• pérdida máxima en una operación;
• riesgo combinado máximo en posiciones abiertas;
• pérdida máxima diaria;
• pérdida o caída máxima semanal;
• condiciones que requieren una pausa y revisión.

Los porcentajes exactos dependen de la estrategia, el período de tenencia, la volatilidad y la situación financiera. Una regla fija del 1% o 2% es una ilustración útil, no una respuesta universal.

Los costos pertenecen al cálculo de riesgos

Un comercio puede parecer atractivo antes de los costos y débil después de ellos.

Dependiendo del instrumento, los costos pueden incluir:

• diferencial bid-ask;
• comisión;
• cargos por intercambio o datos;
• financiamiento nocturno o intercambio;
• opción premium y volatilidad implícita;
• deslizamiento;
• conversión de divisas.

Los costos importan más cuando los objetivos son pequeños o la frecuencia de negociación es alta. Una relación de recompensa a riesgo bruta de 1:1 puede volverse negativa después del diferencial, la comisión y el deslizamiento.

Comparo los precios planificados con los llenados reales en un diario de trading. Si las pérdidas realizadas son regularmente mayores que las pérdidas planificadas, las suposiciones sobre el tamaño de la posición necesitan cambiar.

Errores que aumentan el riesgo sin mejorar el comercio

Usando el mismo tamaño de posición cada vez

Un número fijo de acciones o lotes crea un riesgo de cuenta diferente cuando la volatilidad y la distancia de stop cambian.

Colocando la parada desde la cantidad de dinero disponible

El mercado no conoce el saldo de la cuenta. Primero identifico dónde la idea de operación es inválida, luego dimensiono la posición alrededor de ese nivel.

Ampliando la parada después de la entrada

Mover un stop más lejos aumenta la pérdida planificada. Si la posición original se dimensionó para el stop original, el cálculo del riesgo ya no es válido.

Tratar un precio de parada como una salida garantizada

Los gaps, la baja liquidez y los mercados rápidos pueden producir peores ejecuciones. Un stop-limit puede evitar un precio no deseado, pero puede dejar la posición abierta.

Ignorando la correlación

Varias posiciones pueden ser versiones de la misma macro o apuesta sectorial.

Aumentando el tamaño después de una pérdida

La necesidad de recuperar dinero no es evidencia de que la próxima configuración sea mejor. Mantengo el tamaño vinculado al plan de riesgo, no al resultado anterior.

La lista de verificación que utilizo antes de realizar un pedido

Antes de una operación, quiero respuestas claras a estas preguntas:

1. ¿Qué precio demuestra que la idea de comercio es incorrecta?
2. ¿Cuánto dinero estoy dispuesto a perder?
3. ¿Qué tamaño de posición sigue de esos dos números?
4. ¿Qué pasa si el mercado salta a través del stop?
5. ¿Cuánto margen utiliza la posición?
6. ¿Podría el corredor liquidarlo antes de mi salida planificada?
7. ¿Cuál es mi riesgo total en todas las posiciones abiertas?
8. ¿Están varias posiciones expuestas al mismo impulsor del mercado?
9. ¿Qué diferencial, comisión, financiación y deslizamiento debo esperar?
10. ¿Se ajusta la operación a mis límites de pérdida diarios y semanales?

Después de la operación, registro el resultado en R, la diferencia entre el llenado planificado y el real, y cualquier regla que rompí. Esa revisión es más útil que cambiar una estrategia después de cada operación perdedora.