Gestão de Risco em Negociações: Como Dimensionar Posições e Limitar Perdas

Se a parada for executada a $48, a perda planejada é de $100 antes das comissões, spread e slippage.

Essas últimas palavras são importantes. Uma ordem de parada normal não garante uma execução no preço de parada. Se o mercado saltar de $49 para $46, a ordem pode ser preenchida perto de $46. A perda real seria, então, maior do que o planejado.

A calculadora ainda é útil. Ela dá à operação um tamanho definido e torna o risco de execução restante visível.

A fórmula de dimensionamento de posição

Para um instrumento onde cada movimento de preço de um dólar muda o valor de uma unidade em um dólar:

Tamanho da posição =
Perda máxima planejada / Risco por unidade

Eu calculo as entradas assim:

Perda máxima planejada =
Equidade da conta x Percentual de risco selecionado

Risco por unidade =  
Diferença absoluta entre entrada e parada

É melhor subtrair uma alocação para custos de negociação e possível deslizamento do orçamento de risco antes de calcular o tamanho final.

A fórmula muda ligeiramente de acordo com o instrumento:

Os valores de contrato, os valores de pip, as regras de margem e o comportamento de ordens variam entre produtos e provedores. Eu verifico a especificação do instrumento em vez de assumir que uma fórmula funciona em todos os lugares.

O stop vem antes do tamanho da posição. Mover o stop para mais perto apenas para comprar mais unidades altera a ideia da operação. Isso não melhora o cálculo de risco.

Um stop-loss controla a ordem, não o mercado

Um stop-loss pode automatizar uma saída. Ele não pode prometer o preço em que essa saída ocorrerá.

Para ações negociadas em bolsa, uma ordem de parada padrão normalmente se torna uma ordem de mercado assim que o preço de parada é atingido. A execução final pode ser pior do que o preço de parada em um mercado volátil. Uma ordem de limite de parada oferece mais controle sobre o preço mínimo aceitável, mas pode não ser executada.

Isso deixa dois riscos diferentes:

• Risco de preço: o mercado se move contra a posição.
• Risco de execução: a saída ocorre mais tarde ou a um preço pior do que o planejado.

Eu levo ambos em consideração. Em relação aos ganhos, divulgações econômicas, aberturas de mercado ou horários de negociação reduzidos, posso reduzir a posição porque uma lacuna maior é possível.

Todo comércio precisa de um plano de saída. Esse plano pode usar uma ordem de parada, uma proteção de opções, uma saída baseada em tempo ou outro método predefinido. A parte importante é decidir antes que a posição esteja sob pressão.

A relação risco-recompensa é apenas metade do cálculo

Suponha que a ação do exemplo anterior tenha um alvo de $54:

Risco por ação = $50 - $48 = $2
Recompensa potencial por ação = $54 - $50 = $4
Relação recompensa-risco = $4 / $2 = 2:1

Eu uso o termo recompensa-risco aqui porque deixa a ordem clara. A operação visa dois dólares de lucro para cada dólar de risco planejado. Algumas plataformas descrevem a mesma relação como uma razão de risco-recompensa de 1:2.

Uma proporção de 2:1 não é automaticamente boa. Ela só funciona se a estratégia atingir seu objetivo com frequência suficiente.

O valor esperado pode ser estimado como:

Expectativa =
(Taxa de vitória x Vitória média)
- (Taxa de perda x Perda média)
- Custos de negociação

Se uma estratégia vence 40% das vezes, ganha 2R em um vencedor médio e perde 1R em um perdedor médio:

(0,40 x 2R) - (0,60 x 1R) = +0,20R

Isso é positivo antes dos custos.

Uma estratégia que visa 3R mas ganha apenas 20% das vezes tem uma expectativa negativa antes dos custos:

(0,20 x 3R) - (0,80 x 1R) = -0,20R

A razão não pode ser julgada sem a taxa de vitória, o resultado médio realizado e os custos. Um alvo em um gráfico não é o mesmo que um lucro médio realizado.

Aproveite a exposição às mudanças, não o orçamento de risco

A alavancagem permite que um trader controle uma posição maior com menos capital comprometido como margem. Ela magnifica tanto os ganhos quanto as perdas no patrimônio do trader.

Se $1.000 de margem controla uma posição de $10.000, um movimento de 1% na posição é cerca de $100 antes dos custos. Isso é 10% da margem comprometida.

O erro comum é começar com o máximo de poder de compra e trabalhar para trás. Eu faço o oposto:

1. Defina a perda máxima planejada.
2. Encontre a distância de parada.
3. Calcule o tamanho da posição.
4. Verifique quanto de margem aquela posição requer.

Mais alavancagem disponível não justifica um orçamento de risco maior. Isso apenas altera a quantidade de capital necessária para manter a exposição.

Os requisitos de margem também podem mudar. Um corretor pode fechar posições se o patrimônio da conta cair abaixo de suas regras. Dependendo do instrumento e da jurisdição, as perdas podem exceder o depósito de margem inicial. Qualquer pessoa que negocie com margem deve entender as regras de liquidação do provedor antes de abrir a posição.

Várias pequenas posições podem se tornar um grande risco

O risco não para no nível de uma única negociação.

Cinco posições arriscando $100 cada criam até $500 de risco aberto planejado. E esse valor pode subestimar a exposição real se as posições estiverem correlacionadas.

Cinco ações de tecnologia não são cinco ideias independentes durante uma venda no setor. Posições longas em EUR/USD e GBP/USD podem depender da fraqueza geral do dólar americano. Diferentes símbolos de ticker não garantem diversificação.

Eu acompanho duas cifras:

• Risco por operação: a perda planejada em uma posição.
• Total de risco aberto: a perda planejada combinada se todos os stops ativos forem atingidos.

Eu também analiso o que faria várias posições perderem ao mesmo tempo. Se elas compartilham o mesmo condutor, eu as trato como um grupo e reduzo o tamanho combinado.

A diversificação pode reduzir o risco de concentração em um portfólio, mas não pode prevenir perdas durante uma queda ampla do mercado.

A redução altera a quantidade necessária para se recuperar

Uma perda e o ganho necessário para se recuperar não são simétricos.

Após uma perda de 50%, o capital restante deve dobrar apenas para retornar ao ponto de partida.

É por isso que estabeleço limites acima do nível de negociação individual:

• perda máxima em uma negociação;
• risco combinado máximo entre posições abertas;
• perda máxima diária;
• máximo de perda ou redução semanal;
• condições que exigem uma pausa e revisão.

As porcentagens exatas dependem da estratégia, do período de holding, da volatilidade e da situação financeira. Uma regra fixa de 1% ou 2% é uma ilustração útil, não uma resposta universal.

Os custos pertencem ao cálculo de risco

Um comércio pode parecer atraente antes dos custos e fraco depois deles.

Dependendo do instrumento, os custos podem incluir:

• diferença entre compra e venda;
• comissão;
• taxas de troca ou de dados;
• financiamento ou swap overnight;
• opção premium e volatilidade implícita;
• deslizamento;
• conversão de moeda.

Os custos são mais importantes quando os alvos são pequenos ou a frequência de negociação é alta. Uma relação de recompensa para risco bruta de 1:1 pode se tornar negativa após o spread, comissão e deslizamento.

Eu comparo os preços planejados com os preenchimentos reais em um diário de negociações. Se as perdas realizadas forem regularmente maiores do que as perdas planejadas, as suposições sobre o tamanho da posição precisam ser alteradas.

Erros que aumentam o risco sem melhorar o comércio

Usando o mesmo tamanho de posição toda vez

Um número fixo de ações ou lotes cria um risco de conta diferente quando a volatilidade e a distância do stop mudam.

Colocando a parada com base na quantia de dinheiro disponível

O mercado não conhece o saldo da conta. Primeiro identifico onde a ideia de negociação é inválida, então dimensiono a posição em torno desse nível.

Ampliando a parada após a entrada

Mover um stop mais longe aumenta a perda planejada. Se a posição original foi dimensionada para o stop original, o cálculo de risco não é mais válido.

Tratando um preço de parada como uma saída garantida

Gaps, baixa liquidez e mercados rápidos podem resultar em preenchimentos piores. Um stop-limit pode evitar um preço indesejado, mas pode deixar a posição aberta.

Ignorando a correlação

Várias posições podem ser versões da mesma macro ou aposta setorial.

Aumentando o tamanho após uma perda

A necessidade de recuperar o dinheiro não é evidência de que a próxima configuração é melhor. Mantenho o tamanho atado ao plano de risco, não ao resultado anterior.

A lista de verificação que eu uso antes de fazer um pedido

Antes de uma negociação, quero respostas claras para estas perguntas:

1. Qual preço prova que a ideia de negociação está errada?
2. Quanto dinheiro estou disposto a perder?
3. Qual tamanho de posição segue daqueles dois números?
4. O que acontece se o mercado abrir com um gap através do stop?
5. Qual é a margem utilizada pela posição?
6. O corretor poderia liquidá-lo antes da minha saída planejada?
7. Qual é o meu risco total em todas as posições abertas?
8. Existem várias posições expostas ao mesmo fator de mercado?
9. Que spread, comissão, financiamento e deslizamento devo esperar?
10. O comércio se encaixa dentro dos meus limites de perda diários e semanais?

Após a operação, eu registro o resultado em R, a diferença entre o preenchimento planejado e o real, e qualquer regra que eu quebrei. Essa revisão é mais útil do que mudar uma estratégia após cada operação perdedora.